突发：欧佩克+减产协议延长两个月！国泰君安、海通证券合并重组！市场挺价 情绪明显，碳酸
锂能否止
跌？

早上好，先来看下重要消息。

欧佩克(kè)+减产协议延长两个(gè)月

石油输出国组织（欧佩克）当地(dì)时间9月(yuè)5日发表声明说，8个欧佩克和非欧(ōu)佩克产油国决定将原定本月底到期的日均220万桶的(de)自愿减产措施延长至11月
底，从12月初(chū)开始逐月回撤这(zhè)部分减产力度(dù)，但将视市场情况灵(líng)活把握回撤减产的节奏。

声明说，沙特阿拉(lā)伯、俄罗斯、伊拉克(kè)、阿拉伯联合酋长国、科威特、哈萨克斯坦、阿尔(ěr)及利亚(yà)和阿曼8个“欧佩克+”成(chéng)员国当天举行线上会议，作出以上决(jué)定。

声(shēng)明还(hái)说，8国在会上强调了完全遵守自愿减产目标的决心，今年初以来产量超出配额的伊拉(lā)克和哈萨克斯坦两国也再次确认将履行补(bǔ)偿性减产义务。

上(shàng)述8国最初于2023年11月宣布(bù)日均220万桶的(de)自(zì)愿减产措(cuò)施。今年6月初，8国宣(xuān)布将这部分自(zì)愿(yuàn)减(jiǎn)产措施延长至9月底，之(zhī)后将视市场情况逐步回撤这部分减产力度。

不过，全球经济衰(shuāi)退担忧飙升，掩盖了OPEC+延长减产及美油库存下降至(zhì)一年新(xīn)低的利好，油价冲高回落，美(měi)油涨超2.3%后收跌0.07%，布油涨(zhǎng)超2%后 收跌0.01%。

国泰君安、海通证券合并重组

9月5日深夜(yè)，国泰君安、海通(tōng)证券双双公告称，国泰君安与海通证券正在筹划由国泰(tài)君安吸收合并(bìng)海通证券并发(fā)行股(gǔ)票(piào)募集(jí)配套资金。两家公司将于9月6日（星期(qī)五）开市起开始停牌。

根据两家公司公告，国泰君安与(yǔ)海通证券正在筹划由国泰君安通过
向(xiàng)海通证券全体(tǐ)A股换股股东发行A股股票、向海通证券全体H股换股(gǔ)股东发行H股股票的方式换股(gǔ)吸收合并海通证(zhèng)券(quàn)并发行
A股股 票募集配套资金。

国泰君安(ān)、海通证券双双表示，鉴于上述事项存在重大
不确定性，为保证公(gōng)平信息披露，维护(hù)投资者利益，避免造(zào)成公司股价异(yì)常波动，根据上(shàng)交所的相关规定，经公司(sī)申请，国泰君(jūn)安、海通证券A股股票将于9月6日(rì)（星期五）开市时起开(kāi)始停牌。本次重组涉及A股和H股(gǔ)，涉及事项较多(duō)、涉(shè)及流程较为复杂，同时，本(běn)次重(zhòng)组有利于打
造一流投资银行、促(cù)进行业高质量发展，根据上交所的相关规定，预计停
牌(pái)时间不超过25个交易日 。

国泰君安、海通证券表示，停牌期间，公司将积极推进各项工作(zuò)，并根据事项进展情况，严格按照有关法(fǎ)律法规的规定和要求履行信息(xī)披露义务
。待相关事项确
定后，公司将及时发布相关(guān)公告并申请公司股票复牌。敬请广大投资者关注(zhù)后续(xù)公告，并注意投资风(fēng)险。

公开资料显示，国泰君安证券(quàn)是由均创设于1992年的国泰证券(quàn)和君安证券通过新设合并、增资扩股，于(yú)1999年8月组建成立，总部(bù)位于上海，目前实(shí)际控制人(rén)为上海国际(jì)集团有(yǒu)限公司。国泰君安证券于2015年A股上市、2017年H股上市，为A+H上市公司。

国(guó)泰君安证券始终保持较强的综合竞(jìng)争力，近(jìn)年来核心财务指标稳居行业第(dì)一梯队，连 续17年获得中(zhōng)国证监会A类AA级最高监管评级。

海(hǎi)通证券成立于1988年，由交通(tōng)银(yín)行发(fā)起设立，总部位于上海，目前第一大股东为上海(hǎi)国盛（集团）有限公司，海通证券(quàn)无控股股东、无实际控制人。公司于(yú)2007年A股上(shàng)市、2012年H股上市(shì)，为A+H上市公(gōng)司。

海通证券是国内成立最早、综合(hé)实力最强的证券公司之一，拥(yōng)有一体化的业务平台(tái)、庞大的营销网络(luò)以及雄厚的客户基(jī)础。

从两家公司2023年年报数据(jù)来看，若(ruò)国泰君安与(yǔ)海通证券合并，合并后(hòu)的总资产、净资产分别达到(dào)16800亿(yì)元(yuán)、3302亿元
，均将超越中信(xìn)证券位列行业第一。

据券商中(zhōng)国报道，国泰(tài)君安与海通(tōng)证(zhèng)券合并背后有三大考(kǎo)虑。

第一，上海亟须(xū)打造国际一流投资银行以助力(lì)上 海国际金融中心建设，头部券商(shāng)合并(bìng)重组将成为有效途径。

第二，本
次合(hé)并有助于双(shuāng)方优势互补，增强核心功能，提升金融服务实体(tǐ)经济能(néng)级。

第三，本次合并有助于优化上海金(jīn)融国资布局，做强做优做大国有资(zī)本。

在此背景下(xià)，国泰君安证券与海通证券的合并将催(cuī)生出一家航母级证券公(gōng)司(sī)。

市场挺价情(qíng)绪(xù)明显，碳 酸锂能(néng)否止跌(diē)？

近两周期碳酸锂期货市场波(bō)动有所增强，主力合约LC2411最高探至(zhì)79350元/吨，随后显(xiǎn)著走弱。9月5日(rì)，LC2411合约大幅下挫4.39%，收(shōu)于(yú)70750元/吨，再创上市以来新低。现货价格(gé)方面，据SMM显(xiǎn)示，近两周碳酸锂现货价格 运行在73500~74650元/吨(dūn)之间，维持窄幅波动。9月5日，电池级碳(tàn)酸锂均价报73500元/吨(dūn)，下(xià)跌350元/吨。在(zài)此过程(chéng)中(zhōng)，碳酸锂基差波动走强(qiáng)，已从8月末(mò)的-4300元/吨快速抬升至昨日的2750元/吨。

中信(xìn)期 货高级研究员张远认
为，昨日锂价下跌是碳酸锂基本面(miàn)偏弱和市场情绪偏弱共振所致。从基本(běn)面来看，资源(yuán)端目前尚 未(wèi)见到规模化的(de)减停产，同时锂盐(yán)新项目计划投产增量仍较为显著，9月4日的 ALB碳酸锂拍卖价格偏低，显(xiǎn)示出 需求不足，供(gōng)大于求预计仍然是中长期主基(jī)调。同时近期经济衰退预(yù)期炒作(zuò)下，商(shāng)品普跌，锂价也受(shòu)到明显压制。

谈及近期基差走强的原因，国(guó)投安信期货(huò)分析师吴江(jiāng)认为(wèi)，主要是由于远(yuǎn)端预(yù)期悲观逐步(bù)转为现实，特别是矿端成本支撑坍塌日
趋明显，导致远月合约相对走弱，现货(huò)表现相对稳定(dìng)，从而导致(zhì)基差 呈现收(shōu)敛状态。基差收(shōu)敛反映(yìng)了市场(chǎng)现(xiàn)货稍有抵抗，预(yù)期则为悲观情绪困扰的产业现状。从产业链角度看，方正(zhèng)中(zhōng)期期货分析师魏朝明(míng)也认为(wèi)，由于近期碳 酸(suān)锂期货盘(pán)面此前低位企稳有所反弹，产业(yè)有低位买入套保或备(bèi)货以锁定加(jiā)工利(lì)润(rùn)的需求，买方力量阶段性(xìng)增(zēng)强，基差因此(cǐ)走(zǒu)高。同时，上周行业库(kù)存出现久违去化后，产业链上游对下游补库抱(bào)有一定期待，现货保持坚挺进一(yī)步推动基差走(zǒu)强。

库存方面(miàn)，上(shàng)周碳酸锂周度(dù)库存迎来久违(wéi)的下降信号(hào)。据SMM数(shù)据，截至8月(yuè)30日 当周，碳酸锂样(yàng)本(běn)周度(dù)库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少1256吨，至(zhì)131304吨，这也是3月(yuè)底以来的首次去库。富宝锂(lǐ)电新能源分析师李睿也表示，虽然受制于高库存压力，碳酸锂向上驱动不(bù)足，但价格降至70000元/吨附(fù)近后，市场挺价情绪明显(xiǎn)，导致现货端跌幅小于期货，基差走强。

从(cóng)基本面来看，张远认为，虽然目前正(zhèng)值需求旺季(jì)，碳酸锂
市场供(gōng)需(xū)边际改善，但因未见到企(qǐ)业(yè)减产(chǎn)，供过于求格局难(nán)改。需求(qiú)来看，9月排产较8月有一定提升。数据显(xiǎn)示，9月三元正极厂商(shāng)排产环比增长1%，磷酸铁锂正(zhèng)极厂商的9月排产环比增长8%~9%，磷酸铁锂厂商反馈动力和储能端均有增(zēng)量。终端市场方面，乘联会预计，8月新(xīn)能源汽车零售量98万辆，同比增长36.6%，环比(bǐ)增长(zhǎng)11.6%。但由于下(xià)游企业提前备货，突发：欧佩克+减产协议延长两个月！国泰君安、海通证券合并重组！市场挺价情绪明显，碳酸锂能否止跌？加之下游大厂客供比例高导致市(shì)场采购实际(jì)增加有限，且7月以来，欧美新能源车销量远不(bù)及预期，带来市(shì)场(chǎng)对未来需求的担忧。

供应端来看，张远表(biǎo)示，近期国内产量维(wéi)持稳(wěn)定，少量(liàng)企业减产但(dàn)对供(gōng)应影响不明显，海外出口虽有所下滑，但还是处于较(jiào)高水平。近期因部分冶炼厂亏损出现惜售现(xiàn)象曾造成现货基差走(zǒu)强，但市场供应并没有真正减少(shǎo)，供需还是维持宽(kuān)松状态。“当前供(gōng)过于求格局(jú)明显，且在该(gāi)价(jià)位(wèi)下并未出现产量(liàng)大幅下滑(huá)，造成(chéng)供不应求的情况。”张远认为，在超额(é)产能出清之前(qián)，锂价都(dōu)难有趋势性上涨行情(qíng)。

在吴江(j突发：欧佩克+减产协议延长两个月！国泰君安、海通证券合并重组！市场挺价情绪明显，碳酸锂能否止跌？iāng)看来，当前基本面的主要矛盾
在于矿端供应宽松显性化，而需求未能(néng)形(xíng)成有效支撑。一方面，澳矿报价快速下调(diào)，从7月份的1000美元/吨上方快速调至(zhì)750美元/吨，接近25%的(de)跌(diē)幅能(néng)够完全解释过去一个月碳酸锂的下跌幅度 。在此背景下，外购矿的冶炼(liàn)厂也能有正常利润，加上今年二、三季度国内进(jìn)口矿较今年一(yī)季度明(míng)显修复，矿端、冶炼端贯通，供过于(yú)求格局加速显性化。据Mineral Resources财报显示，Wodgina在2024财年发货量增(zēng)41%至20.1万吨(dūn)；Mt Marion发货量增46%至21.8万吨，旗下三
个矿山6%锂(lǐ)辉(huī)石平均成本为663.5美元/吨。吴江认为，澳矿仍有进一(yī)步下调(diào)空间(jiān)。

展(zhǎn)望后市，兴业期(qī)货分析师刘启跃认为，产(chǎn)业(yè)整体供过于(yú)求的格局仍未(wèi)得到缓解。随着旺季补库行为明确落地(dì)，盘面将重新交易供强需弱的基(jī)本面逻辑，在无其他新增利多驱动情况下，碳酸锂进一步下(xià)跌的可能性(xìng)较大。李睿也表(biǎo)示，虽然碳酸锂(lǐ)当前基
本面已有边(biān)际好转，但外购矿减量(liàng)并不能彻底(dǐ)转变供大于求的格局，高成本项目(mù)如华友Arcadia、宁德枧下窝，都未出现减(jiǎn)产。虽然当前供应减量为价格提(tí)供了一定支撑，但(dàn)不足以支撑周期反转。“一体化企业在战(zhàn)略布局(jú)时更多地从市占率角度出发，除非现金流极其紧张(zhāng)，否(fǒu)则较难做出关停项目的(de)决策。”李睿认为(wèi)，只有(yǒu)当碳酸锂在70000元(yuán)/吨附近滞留较长时间，矿端(duān)有效出清
，基本面才能为(wèi)价格上涨提供坚实(shí)的基础。

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