如何看油价“历史级别的悲观”，高盛：短多长空！

　　高盛预计(jì)，布(bù)油将在今年四季(jì)度恢复到77美元/桶，市场对于石油需(xū)求的过度悲观情绪(xù)好转，且(qiě)经合组(zǔ)织库存略(lüè)低于正常水平(píng)，对油价形成一定支撑(chēng)。然而，随着时间的推移，市场对供需平衡的悲观预期逐渐(jiàn)增强，明年油价进一步承压。

　　知名能源(yuán)分析师John Kemp最近警告，包括对冲基金在内的众多机构(gòu)投资者对油价的悲观(guān)程度前(qián)所未有，因为有迹象表明全球主要经济体增长引擎正在熄火。投资者还得出结论，OPEC+已经别无选(xuǎn)择，不太(tài)可能进一步限(xiàn)制产量以支撑油价(jià)。

　　截(jié)至如何看油价“历史级别的悲观”，高盛：短多长空！9月
10日的(de)7天内，对冲基金和其他基(jī)金(jīn)经理在六个最重要的期货和期权合约中出售了相(xiāng)当(dāng)于1.28亿桶的石油。基金经理在最近十周中有(yǒu)八周都在抛售石油，自7月(yuè)初以来，他们(men)的综合持仓总计减少了5.58亿桶。

　　截至目前，基金持有的原油仓位首次(cì)从7月2日的5.24亿桶净(jìng)多头仓位降至3400万桶的净空头仓(cāng)位。

　　随着对冲(chōng)基金持(chí)续抛售，布伦特原油(yóu)一度跌(diē)破70美
元(yuán)大 关，过去一(yī)个月的跌幅达到10%。

　　展望未来，高盛在稍早前公布的报告中指(zhǐ)出，尽管短(duǎn)期内油价可(kě)能有所反弹，但长期来(lái)看(kàn)，原油市场(chǎng)可能面临更多的(de)挑战(zhàn)。

　　高盛分析(xī)师Callum Bruce、Daan Struyven和Yulia Zhestkova Grigsby在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，本轮油价下(xià)跌最初是由(yóu)远期价格的下(xià)跌引(yǐn)发的，这与(yǔ)美国(guó)页岩油生产商在2024年第二季(jì)度的(de)强劲产量表现相一致。然(rán)而，随着时间的推移，市(shì)场(chǎng)对供(gōng)需平衡的悲观预 期逐渐增强，明年油价进一步承压。

　　明年供应(yīng)严重过剩？市场已经定价

　　报告中(zhōng)提到，由(yóu)于全(quán)球增(zēng)长预期恶化，经济衰退恐(kǒng)慌(huāng)蔓延，市场对接下来六个月的石油需求预期下降(jiàng)了近100万桶/日。

　　高盛将(jiāng)全(quán)球增长预期(qī)下调了1个百(bǎi)分点，并将全球经济衰退的预期上调了25个百分点相符。与此同时，高(gāo)盛将美国未来一年步入衰退的可能性上调(diào)5个百分点至20%。高盛认为，与股市和(hé)债市相比，原油市场对增长(zhǎng)下行 风险的重新评估更大。

　　报告指出，一个看(kàn)似合理的解释是，原(yuán)油市场已变得更具(jù)前瞻(zhān)性(xìng)，而且已对2025年的严重供(gōng)应
过剩进行了定价(jià)。高盛写道：

　　“近(jìn)视(shì)”的牛市(shì)和“远视”的熊市

　　根据高盛的(de)基础(chǔ)假设，布油预计将在今年(nián)四季度(dù)恢复到77美元(yuán)/桶，理由是市场对(duì)于石油需(xū)求(qiú)的过度(dù)悲观情绪好转，市(shì)场定价和(hé)估值有所恢复，且经合组织(z如何看油价“历史级别的悲观”，高盛：短多长空！hī)（OECD）库(kù)存略低于正常水平(píng)，对(duì)油价形(xíng)成一定支撑。

　　报告也提醒称，如果市场(chǎng)继续低估当(dāng)前的油价，可(kě)能会阻(zǔ)碍估值的恢复。如果当前的低估持续位于
历史的第25个百分位，那么四季(jì)度(dù)布油可能会停滞在72美(měi)元/桶附近，比(bǐ)高盛的基础(chǔ)假设低5美元。

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责任(rèn)编辑：郭明煜

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