十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线

过去一周，大盘走势再度承压，三大指数全部下跌，其(qí)中创业板单周下(xià)跌2.8%，跌幅(fú)最大。两市成交维持在5000多亿。

新的(de)一周市场将会怎样(yàng)？本周十(shí)大券商策略报告普(pǔ)遍认为(wèi)，随(suí)着国(guó)内外政策的推(十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线tuī)进和(hé)市场情绪的变化，A股(gǔ)市场正(zhèng)处于一个关键转(zhuǎn)折点(diǎn)。多数机构指出，虽然市场短期内可能会(huì)继续经(jīng)历量价磨底的过程，但随着美联储9月降息预期加强和国内政策的持续发力，市场有望(wàng)在中报披露高峰期结束后触底反(fǎn)弹。券(quàn)商们(men)还强(qiáng)调了流动性预期的重(zhòng)要性，尤其是封闭型公募产品的到期(qī)规模对市场的影响(xiǎng)有限。整体(tǐ)来看(kàn)，券商们推(tuī)荐关注红利(lì)、出海(hǎi)、科技成长等主线，并建议耐心(xīn)等待增量政策催化。

中(zhōng)信(xìn)证券：政(zhèng)策(cè)仍需发力，量价继续磨底

国内存量政策正有(yǒu)序落(luò)地，后续(xù)增(zēng)量政(zhèng)策仍需(xū)发力，政策起效仍需观察，外部信号显示美元降息9月料将落地，下周中报集中披露期过后，市场情绪有望见底回升，投资(zī)者对(duì)流动性预期(qī)比较敏感，而封闭型公募产(chǎn)品到期(qī)开(kāi)放的规模和实际(jì)影响十分有限，预计市场量价继续磨(mó)底，当前依然建(jiàn)议聚焦红利与(yǔ)出海两条主线，待市(shì)场拐点出现后再转向绩优成长和内需主线。

首先，政策起效方面，与去年同期节奏类(lèi)似，在今年(nián)7月底政治局(jú)会议提到的领域(yù)，存量政策相关抓手正有序落地，但政策起效仍(réng)需观(guān)察，后续增(zēng)量政策仍有(yǒu)发力的(de)空间和必要性。

其次，事件影响方面，即(jí)将进(jìn)入最后一周中报披露高峰(fēng)期，之(zhī)后市(shì)场情绪有(yǒu)望见底回(huí)升，而9月美联储降息有望如期落地(dì)，美国大选辩论后(hòu)，外部信号也将更(gèng)加清晰。

最(zuì)后(hòu)，流动(dòng)性(xìng)预期(qī)方面，市场交投平淡，存量资金调仓缓慢且保守，大小风格估值分化日(rì)益明显，而投资者对(duì)流(liú)动(dòng)性预(yù)期过于敏感，下半年封闭(bì)型公募产品月均到期开放规(guī)模(mó)不足(zú)百亿，8月这个到(dào)期高(gāo)峰(fēng)将过(guò)，后(hòu)续实际(jì)影响预(yù)计十分有(yǒu)限。

招商证券(quàn)：A股面临的外部流动性环境已经开始改善(shàn)

近期增量资金结构及(jí)美(měi)联储货币政策(cè)变(biàn)化对A股影响如何(hé)？7月以来ETF继续成为A股主力增量资金，在市场波幅放大阶段逆势(shì)净买入以维护市场稳(wěn)定，跟踪沪深300指(zhǐ)数的ETF总规模7月以来扩张尤为明显。

此外，融资融券市场平均担保比例再度接近今年(nián)2月市场底部区间，从历史经验看(kàn)这(zhè)一信号的出现(xiàn)往往对应着市(shì)场见(jiàn)底回升。

海外方(fāng)面，随着美国通胀的回落和(hé)劳动力市场降(jiàng)温，以(yǐ)及(jí)鲍威尔在杰克(kè)逊霍尔央行年会上(shàng)的讲话明显转鸽，美联储货币政策转向已经确定，9月降息已是板(bǎn)上钉钉，不过未来降息的时机(jī)和速(sù)度仍将取决于未来的经济数据。

随着美联(lián)储进入降息周期(qī)，美元指数和美债收益(yì)率有望加速回落，从历史表现看美联储前两次降息(xī)期间大类(lèi)资产中港股、贵金属表现较(jiào)好，A股成长风格相对占优。

综(zōng)合来看本次降息和(hé)2019年降息周期更像，A股面(miàn)临的外部流动性(xìng)环境(jìng)已经开始改善，市场企稳的概率进一步提升，风格选择上推荐高质量(liàn十大券商一周策略：美联储降息预期强化，A股反弹窗口打开，关注红利、出海、科技成长等主线g)和成长风格。

光大证券：海外“鸽(gē)声嘹亮”，A股能否迎来反转契机？

积极的信号是(shì)，美联储释(shì)放鸽派信号，九月(yuè)降息已成定局。这将进一步打开国(guó)内货币宽松空间，推动经(jīng)济基本面的预期逐步(bù)向好。短期来看(kàn)，A股底部反弹(dàn)窗口可能已经打开。

不过，中(zhōng)期来看，底部震荡格局大概率将(jiāng)持续，A股(gǔ)全面走强的条件尚不具备。

一方面，近期A股(gǔ)成交量比较(jiào)低迷，投资者信心的恢复很(hěn)难一蹴而(ér)就。美联储降(jiàng)息虽是利好因(yīn)素，但并非核心矛盾，预计对(duì)指数的提振作用也相对(duì)有限。

另一方面，市场的(de)全面走强，需要基本面或政策面的有(yǒu)力催(cuī)化。而从7月经济数据与当前政策的落地(dì)节奏来看，大盘(pán)的(de)中期转机还需等待。

配置上(shàng)，若短期市场偏好(hǎo)回升(shēng)，科技板块或有所反(fǎn)弹，关注(zhù)短期调整充分，且后市有利(lì)好(hǎo)节点催化(huà)的(de)AI眼镜、AI手机等消费电子板块(kuài)，以(yǐ)及华为概念。在美联储降息、美国大选选情有所反复的背景(jǐng)下，黄金或有主题行情。

海通证券：历史上市场(chǎng)缩(suō)量下跌后上涨与否取决(jué)于(yú)基本(běn)面和政(zhèng)策

①近(jìn)期A股持续(xù)低迷、成交缩量，历史上(shàng)市场缩量下跌后上涨与否取决于基(jī)本面和政策。②历史上A股成交(jiāo)低迷后若市场迎来向上修复(fù)，前期超跌的行业(yè)涨幅及胜率更高。③中期维度海内外(wài)积极因素共振望推动股市中枢抬升，结构上重视业绩占优的高端制造。

华西证券：风险溢价处于高位(wèi)，耐心等待增(zēng)量政策催化

市(shì)场量能(néng)大幅萎缩反映多空(kōng)双(shuāng)方博弈力量均出现(xiàn)衰减，A股(gǔ)地量往往对应短期地价。8月以(yǐ)来A股成交持续缩量后，市场存在阶(jiē)段反弹(dàn)的(de)可能，海外流动性(xìng)转向宽松或成为短期催化。

中长期来看(kàn)，还(hái)要考虑指数估(gū)值(zhí)、盈利预期(qī)变动和风险溢价的修复情况。当(dāng)前A股(gǔ)估值(zhí)处于历史低位，风(fēng)险溢价处(chù)于高位，企业盈利则仍处于磨(mó)底(dǐ)阶段，投资者(zhě)需(xū)对居民预期改善的节奏保持耐心，耐心等待增量政策催化(huà)。

配置上，“科技+红利”的“哑铃型”策略仍适用当下A股。具体行(xíng)业配置上，建议关注：电子、电力、运营商、铁路公(gōng)路、银行等。

申万宏源：反弹窗口打开

全球(qiú)央行年会，鲍威尔表述全面鸽派(pài)，9月降息周期开(kāi)启，并有一定持续性的预期确立。我们重申，美联(lián)储降息(xī)，国内(nèi)跟进(jìn)，国内宽松初期人民币汇(huì)率不贬值(zhí)，构成A股反弹的(de)线(xiàn)索。短期反弹窗口(kǒu)已(yǐ)经打开。后续国内宽货币想象空间构成反弹生命线。

短期，A股交易量收缩，市场深度下降，加之稳定资本市场预(yù)期(qī)政策有一定资(zī)金锁定作用。所以，配置类(lèi)资金逢低(dī)配置高估息的调仓行为，对A股短期结构产(chǎn)生了明显影响。短期高股息一枝独秀，与交易性因素有关，后续反弹行情展开，赚钱效应将有(yǒu)所(suǒ)扩散(sàn)。

继续(xù)提(tí)示(shì)，A股美联(lián)储降息交易：高股(gǔ)息搭台，科创唱戏。周期(qī)、消(xiāo)费和房地产都可能有效反(fǎn)弹。继续提示，科创(自下而上挖(wā)掘有优质并购项目储备的标的)是抢跑25年阻(zǔ)力较小(xiǎo)的方向(xiàng)，24年内风险偏好企稳阶(jiē)段，博弈科创(chuàng)都是有弹性的。

天风证券：把握(wò)消费板块波动率阶段放大机会，长期仍看“耐心资产”

把握(wò)消费板块波动率阶段放(fàng)大机会，长期仍看“耐心(xīn)资产”等待地量之后的波动放大，把握(wò)消费(fèi)阶段大波动：

首先，8月以来的A股行情展示出市(shì)场对内(nèi)需(xū)政策预期的高度敏感性；第二，内需类消(xiāo)费板块在24H2可能反(fǎn)复的海外衰退交易+美国大选交易(yì)中相对出海(hǎi)链或占(zhàn)优。

长(zhǎng)期来看，高股息超额(é)反转条(tiáo)件或(huò)有两类：一是长期国债利率中枢不再下行(xíng)，二是高(gāo)股息板块股息率进(jìn)一步提升受阻。长期风格切换需耐心等待更多右侧信号，具备垄断(duàn)性、稀缺性的(de)高股息资产有望(wàng)获得价(jià)值重估。

东吴(wú)证券：近期(qī)A股呈现出六大交易特征，建议关注景气扎实(shí)的细分及(jí)美元利率下行(xíng)的科技成(chéng)长分支

近期A股呈现出六大(dà)交(jiāo)易特征，分别为(wèi)：1）活跃资金与机构交(jiāo)投活跃度的分化程度不断收敛；2）活跃资金对涨停机会的挖掘(jué)由主板逐渐(jiàn)向双创倾(qīng)斜；3）以(yǐ)股权(quán)指数ETF为(wèi)代表的(de)被动基金再次开启大规模净流入；4） A股(gǔ)行(xíng)业轮动的提速趋势在8月迎来放缓；5）中美科技行(xíng)情出现“脱敏”迹象；6）资金对于前沿产业趋(qū)势的参(cān)与较为积极。

我们认为，尽管指数流(liú)动性环境仍然相对承压，但市场中(zhōng)结构(gòu)性亮点较多，且积(jī)极的(de)边际变(biàn)化正在累积。向后看，一方面8月下旬为(wèi)中报密集披露期(qī)，考虑到指数震荡期间部分个股出现了脱离基本面的调整，继而拥有(yǒu)了基于(yú)业(yè)绩确定(dìng)性和中期基本(běn)面的股价修正机会，建(jiàn)议持续关注景气扎实的细分；另一方面周五晚鲍威(wēi)尔在全球央行年会上的(de)发言释放出较为明(míng)确的鸽派信号，降息窗口即将打开，建(jiàn)议关注受(shòu)益于美元利率下行的科技成长(zhǎng)分支，如人工智能(néng)（大模型、算力、自动(dòng)驾驶、AI智能终(zhōng)端等）、新质成产力（低空经济、商业航天等）、自主可控（半导(dǎo)体、数控机床(chuáng)、工(gōng)业软件、新材料等）、创新药等方向。

华(huá)创证券：降息交易下的大类(lèi)资产图谱

美联储9月降息信号进一步明确，鲍(bào)威尔在杰克逊霍(huò)尔央行年会讲话(huà)后，Fed Watch显示9月降息(xī)概率(lǜ)100%。

借鉴19/8-20/1联储降息交(jiāo)易，股指(zhǐ)、商品、房(fáng)价、债(zhài)券都有望受益(yì)于流动性宽(kuān)松上行，部分细分品种如A股中大盘价值风格，商(shāng)品中工业金属、原油表现一般。

若全球(qiú)市场开(kāi)启降息交易，美联储23/7停止加(jiā)息以(yǐ)来，相较上轮降息(xī)交易(yì)仍有上行空间的大类资产，重点关注亚太市场(chǎng)股(gǔ)指（中国【小盘成长&恒生科技弹性(xìng)可能更大】、越南、韩国）、发达经济体房价（美、德、英、韩(hán)等国）、美债。

黄金、美股等资产在美联储停止加息、利率高企阶段(duàn)，已经对降(jiàng)息预期(qī)的反应较为充分。

平安证券：关注中报业绩的景气兑现

海外美(měi)联储9月(yuè)降息(xī)已成定局，国内政策(cè)加快部署深(shēn)化(huà)改革、发展新质(zhì)生产力，同时加码扩大内需，科(kē)技产业也在蓄势。短期A股中报业绩密集披露，建议关注业绩稳健及具有确定性(xìng)的行业板块及(jí)优质上市公司。中期(qī)建(jiàn)议继续(xù)沿着改革政策方向进行布(bù)局，包(bāo)括新质生产力（TMT/国(guó)防(fáng)军工/机械设备等(děng)）、高端(duān)制造业以及国企改革。

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