从“增收不增利”到“量价齐跌” 金融产品代销的日子不好过

　　财富管理的日子不好过。去年，金融产品代销业务就经历了(le)“增收不增利”，如今进一步演化为(wèi)“量价(jià)齐跌”，且下降幅度有(yǒu)所(suǒ)扩(kuò)大。

　　证券时报记者统计发现，不管(guǎn)是银行还是券商，今(jīn)年上半年代(dài)销(xiāo)收入的下降(jiàng)幅度都超过了两位数（百分比），个别(bié)第三(sān)方代销平台甚至退出了市场。

　　究其原因，是去(qù)年权益类公募基金(jīn)发行遇冷，ETF和债券基金销(xiāo)售费率较低，因此(cǐ)代销端出现了增收不增利的情况。当(dāng)然，代销端仍可以通过销售保险或私募等多(duō)元化(huà)品类，实现(xiàn)“东边不亮西边亮”。不过，今年上(shàng)半年代(dài)销端除了“量”在下行，“价”也(yě)面临着下跌(diē)，比如公募降费降佣、保险产品实施(shī)“报行合一”等(děng)。数(shù)据显示，金(jīn)融产品(pǐn)代销大户招(zhāo)商银行相关收入下降32.51%，中信证券代销金(jīn)融产品收入也(yě)同比下降了11.08%。

　　代(dài)销收入降两位数普现(xiàn)

　　去年以来(lái)，受资本市场表(biǎo)现和投资者(zhě)情绪(xù)影响，主(zhǔ)动型(xíng)权益公募基(jī)金(jīn)的新发行增量有限，存量(liàng)规模还面(miàn)临着赎回压力，导致财富管理代销端收(shōu)入明显下降。

　　从统计数据上看(kàn)，2023年金融机构的(de)代销收入降幅并不是很明显，原(yuán)因在于有多品类销售(shòu)支撑，虽公募基(jī)金销售不利，但私募基金尤其是量化产(chǎn)品相对吃香(xiāng)，另外保险产品也在调降利(lì)率的预期(qī)下迎来一波销售高峰(fēng)，可谓(wèi)“东(dōng)边不亮西边亮”。

　　不过，2024年上半年，不管(guǎn)是银行还是券商，机构代销收入的(de)普遍情况是(shì)降幅进一步扩大，具有互联网平台属(shǔ)性的(de)东方财富是个例外。

　　以私募销售能力较强的中信证券为例，2023年该券商(shāng)代(dài)销金融产品(pǐn)收(shōu)入基(jī)本稳住了(le)局面，但今年上半年代销金融产品收入为7.09亿元，同比下降11.08%。其他(tā)几家头部券商的(de)代销收入下降更加(jiā)明(míng)显(xiǎn)，华泰证券、广发证券、申万宏源等上半年(nián)代销金(jīn)融产品收入分别下降(jiàng)了27.98%、23.78%、53.62%。

　　银行方面，具备多元化产品销售优势的财富管理银行——招商银行，情况也不是很乐观。2023年，该行财富(fù)管理手续(xù)费及佣金收(shōu)入284.66亿元，同比下(xià)降7.89%；2024年上半年，财富管理手(shǒu)续费及佣(yōng)金收(shōu)入114.37亿元，同比下降32.51%，降幅明显(xiǎn)扩大。

　　以基金销售(shòu)见长的东方财富，2024年上半年互联网金融电子商务平(píng)台共计实现基金(jīn)认(rèn)（申）购（含定投）交易8603万笔，基金销售(shòu)额8513.82亿元，同比增长4.43%。其中，非货币型(xíng)基金共计(jì)实现(xiàn)认（申）购（从“增收不增利”到“量价齐跌” 金融产品代销的日子不好过含定投）交(jiāo)易5433万笔，销(xiāo)售额为(wèi)4996.64亿元，同比(bǐ)下降0.88%。

　　量价齐跌(diē)银(yín)行降(jiàng)幅尤甚

　　证券时报记者梳理发现，今年上半年财富管理的代销端压力(lì)更大，主要是多类金融产品销售出现“量价齐跌”，不仅(jǐn)公募基(jī)金如此(cǐ)，私募基金和(hé)保险(xiǎn)产品也增长乏力。即便是具备多元化产品销售能力的银行，其(qí)代销收入的降幅也在扩大，横向对比甚至超过了券商(shāng)。

　　上半年，四大国有银(yín)行的(de)表现也不例外。中国银行代理(lǐ)业务手续费11702亿元，同比下降12.68%；农业银行代理(lǐ)业务手续费 9738亿元，比去年同期减少3931亿元，同比下降28.8%。

　　股份(fèn)行方(fāng)面(miàn)，中(zhōng)信(xìn)银行代理业务手续费同(tóng从“增收不增利”到“量价齐跌” 金融产品代销的日子不好过)比(bǐ)减少9.53亿元，下降26.78%；降幅最大的可能要数(shù)邮(yóu)储(chǔ)银行，上半年代理业务收入比去年(nián)同期减少11407亿元，同比降幅(fú)达64.12%。

　　为何(hé)实现了公私募基金、保险产品、信托计划、理财产品等(děng)多元(yuán)化的银行，代销收入的下滑幅(fú)度依(yī)然如此之大，甚至给银行中间收入带来了(le)业绩压力呢(ne)？有(yǒu)分析人士表示，主(zhǔ)要原因可(kě)能是今年上半年市场情绪不(bù)佳，代销端除了(le)“量”在(zài)下行(xíng)，“价”也面临下跌，比如公募降费降佣、保(bǎo)险产品实(shí)施“报行合一”等。

　　一方面，主动权益类基金发行(xíng)尚未回暖，存(cún)量产品(pǐn)赎回压(yā)力还没有完全解(jiě)除。私募基金方面，还有部分(fēn)高杠杆(gān)的量化策略(lüè)私募产(chǎn)品受(shòu)到清理，虽然被动型指数(shù)基金规(guī)模和债(zhài)券基(jī)金(jīn)备受追捧，但后者费率较低，属于“增收(shōu)不增(zēng)利(lì)”。而抓住了指数基金增长趋势的(de)主要(yào)是券商，且(qiě)多(duō)家头部券商旗下(xià)的(de)公募基金(jīn)子公司正好受益于此。比如，广发证券代销金(jīn)融产品保有(yǒu)规模并没有(yǒu)下降。截至2024年6月末，广发证券代销金融产品保有规模超(chāo)过(guò)2200亿元，反而较上年末增(zēng)长4%。部分原因也是旗下的公募基金子公司(sī)表现(xiàn)突出，广发基金(jīn)、易方达基金剔(tī)除货币(bì)基金后的公(gōng)募基金管理(lǐ)规模分别位于行业第三、第一(yī)。

　　另(lìng)一方面(miàn)，目前不仅公(gōng)募基(jī)金费率改革在进行(xíng)，而且监管要求保险产品“报行合一”，明(míng)确银保渠(qú)道销售的(de)保险佣金上限。因此(cǐ)，上半年多元化产品策略的效果不明显。

　　以量补价还能否奏效

　　上半年，虽然多元化产品销售策略的效果不明显，但随着费率改革落地，多元化和(hé)以量补(bǔ)价仍然期待发挥作用。

　　2023年(nián)，受到资本市场震荡(dàng)调整(zhěng)和行业下行周期影响(xiǎng)，招商银行代理基金销(xiāo)售、信托计划、理财产品等收入分别(bié)下滑21.52%、19.43%、18.37%，下降幅度几乎同步，但因保险产品的银保渠道发挥作用，代(dài)理保险收入135.85亿元，同比增长9.33%，成为零售(shòu)财富管理为数不多的增长亮点(diǎn)。

　　而今年上半年，保险降费效应延续，招商银行代理保险收入39.50亿元，同比下(xià)降57.34%；代理基金收入(rù)21.32亿元，同比下降25.35%，主要是受基金降(jiàng)费和权益类基金保有规模及销量下降影响；代理(lǐ)信托计划收入(rù)10.64亿元，同比下降(jiàng)37.52%，主要是代销信托规模下降所致(zhì)。不过，仍有一类产品表现突(tū)出，那就是银行理财产品——受代销规(guī)模(mó)增长(zhǎng)及产品结(jié)构优化双(shuāng)重因(yīn)素拉动，招商(shāng)银行代销理(lǐ)财收入36.36 亿元，同比增长40.39%。

　　值得提(tí)及的是，监管在规(guī)范银保(bǎo)渠道佣金的同时，也取消(xiāo)了银行网点与保险公司合作的数量限制。长期来看，银行(xíng)可以打破与保(bǎo)险公司“一对三”的合作(zuò)限制，随着费率调降(jiàng)到(dào)位，或可能(néng)通过“以(yǐ)量补价”提高代销(xiāo)收入。

　　证券时报记者(从“增收不增利”到“量价齐跌” 金融产品代销的日子不好过zhě) 杨(yáng)庆婉

　　财富管理(lǐ)的(de)日子不(bù)好过。去年，金融产品代销业务就经历了(le)“增收不(bù)增利(lì)”，如今(jīn)进一步演化为“量价齐跌”，且下(xià)降幅度有所扩大。

　　证券时报记(jì)者统计发现，不管(guǎn)是银行还是(shì)券商，今年(nián)上(shàng)半年代销(xiāo)收入的下降幅度都超过了(le)两位(wèi)数（百分(fēn)比），个别第三方代销(xiāo)平台甚至退出(chū)了市场(chǎng)。

　　究其原因，是去年权益类公募基金发行遇冷，ETF和债券基金销(xiāo)售费(fèi)率较低(dī)，因此代销端出(chū)现了增收不增利(lì)的情(qíng)况。当然，代销端仍可以通(tōng)过销售保(bǎo)险或私募等(děng)多元化品类，实现“东边不亮西边亮”。不过，今年(nián)上半年代销端除了“量”在下行，“价”也面临着下跌(diē)，比如公募降费降佣、保险产品实施“报行合一”等。数据显示，金融产(chǎn)品代销大(dà)户招商银行相关收入下降32.51%，中信证券代销金融产品收入也同比(bǐ)下降了11.08%。

　　代销收入降两位数(shù)普现

　　去(qù)年以来，受资本市场表(biǎo)现和投资者情(qíng)绪影响(xiǎng)，主(zhǔ)动型(xíng)权(quán)益公募基金的新(xīn)发行增量有限，存(cún)量规模还面临着赎回压力，导致(zhì)财富管理(lǐ)代销端收(shōu)入明显下降。

　　从统计数(shù)据上看，2023年金融机构的代销收入降幅并不是(shì)很明(míng)显，原因在于有多品类销售支撑(chēng)，虽公(gōng)募基金销售不利，但私募基金尤其是量化产品相对吃香(xiāng)，另外(wài)保险产品也在(zài)调降利率的预期下迎来(lái)一波销售高峰，可谓“东边不亮西边亮”。

　　不(bù)过，2024年上半年，不管是银行还是券商(shāng)，机构(gòu)代销收(shōu)入的普遍情况是降幅进一步扩大，具有互联网平台属性的东(dōng)方财富是个例外(wài)。

　　以私募销(xiāo)售能力较强的中信(xìn)证(zhèng)券为例，2023年该券商(shāng)代销金融(róng)产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)入基本稳住了局面，但今年上半年代销金融产品收入为7.09亿元，同比下降11.08%。其他几家头部券商的代销收入下降更加(jiā)明(míng)显，华泰证券、广发证券、申万宏源等上半年代销(xiāo)金融产品收(shōu)入分别下降了27.98%、23.78%、53.62%。

　　银行方面，具(jù)备多元化(huà)产(chǎn)品销售优势的财富管(guǎn)理(lǐ)银(yín)行——招商银行，情况也不是很乐观。2023年，该行财富管理手续费及佣金收入284.66亿元，同比下(xià)降7.89%；2024年上(shàng)半年，财富管(guǎn)理手续费及(jí)佣金(jīn)收(shōu)入(rù)114.37亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降32.51%，降幅明显(xiǎn)扩(kuò)大。

　　以基金销售见长的(de)东方财富，2024年上半年互联网金融电子商务平台共计实现基(jī)金认（申）购（含定投）交易8603万(wàn)笔，基金销(xiāo)售额8513.82亿元，同比增长4.43%。其中(zhōng)，非货币型基金共计实现认(rèn)（申(shēn)）购（含定(dìng)投）交易(yì)5433万笔，销售额(é)为4996.64亿元，同比(bǐ)下降0.88%。

　　量价齐跌银行降幅尤甚

　　证券时报记者梳理发现，今年上半(bàn)年财富管(guǎn)理的代销端压力更大，主要是多类金融产品销售出现“量价齐(qí)跌”，不仅公募基金如此，私募基金和(hé)保险产品也增(zēng)长乏力(lì)。即便是具(jù)备多元化产品销售能力的(de)银(yín)行，其代销收入的降幅(fú)也在扩大，横向对(duì)比甚至超过了券商。

　　上半年，四大国有(yǒu)银行的表现也不例外。中国银行代理业务手续(xù)费11702亿元，同比下降12.68%；农(nóng)业银行代理业务手续费 9738亿元，比去年同期减少3931亿元，同比下降28.8%。

　　股份行方面，中信银(yín)行代(dài)理业务手续费(fèi)同(tóng)比减少9.53亿元，下降26.78%；降幅最大的可能要数邮储银行(xíng)，上半年代理业务收入比去(qù)年同期减少11407亿元，同比降幅达(dá)64.12%。

　　为何实现了公私募基金、保险(xiǎn)产品(pǐn)、信托计(jì)划、理财产(chǎn)品等多元化的银(yín)行，代销收入的下滑幅度(dù)依然如此之大，甚至给银行中间收入带(dài)来(lái)了业绩压力呢(ne)？有(yǒu)分(fēn)析人(rén)士表示，主要原因可能(néng)是今(jīn)年上半年市场情绪(xù)不佳，代销端除了(le)“量”在下行，“价(jià)”也面临(lín)下跌，比如公募降费降佣、保险(xiǎn)产(chǎn)品实施“报行合一”等。

　　一方面，主动权益类基金发行尚未回暖，存量产品赎(shú)回压力还没有完全解(jiě)除。私募基金方面，还有(yǒu)部(bù)分高杠杆的量化(huà)策略私募产品受到清理(lǐ)，虽然被动型(xíng)指数基金规模和债(zhài)券基金备受追捧，但后者费率较低，属于“增(zēng)收不(bù)增利”。而抓住了(le)指数基金增长趋势的主要是券商，且多家头部券(quàn)商旗下(xià)的(de)公(gōng)募基金子公司(sī)正好受益于此。比如，广发证(zhèng)券代销金融产品保有规模并没有下降。截至2024年6月末，广发证券代销金融(róng)产品保有规(guī)模超过(guò)2200亿元(yuán)，反而较上年末增长 4%。部分原因也是旗下的(de)公募基金子公司表现(xiàn)突出(chū)，广发基金、易方达基(jī)金剔除货(huò)币基(jī)金后的公募基(jī)金管理规模分别位(wèi)于(yú)行业第三、第一。

　　另一方面，目前不仅公募基金费率改革在进(jìn)行，而且监管要求保险产品“报行合一”，明确银保渠道销售(shòu)的保险佣金上限。因此，上半年多元化产品策略的效果不(bù)明显。

　　以量补价还能否奏效

　　上半年，虽然(rán)多元化(huà)产品销(xiāo)售策略(lüè)的效果不明显，但随着费率(lǜ)改(gǎi)革落地，多(duō)元化和以量补(bǔ)价(jià)仍然期待发挥作用。

　　2023年，受到资本市场(chǎng)震荡调整和行业下行周期影(yǐng)响，招商银(yín)行代理基金销售、信托计划、理财产品等收入分别(bié)下滑21.52%、19.43%、18.37%，下降幅度几(jǐ)乎同步，但因保险产(chǎn)品的银保渠道(dào)发挥(huī)作用，代理保险收入135.85亿(yì)元，同比增(zēng)长9.33%，成为零售财富管理为数不多的增长亮点。

　　而(ér)今年上半年，保(bǎo)险降费效(xiào)应延(yán)续(xù)，招商银行代(dài)理保险收入39.50亿元，同(tóng)比下降57.34%；代理基金(jīn)收入21.32亿元(yuán)，同比下降25.35%，主要(yào)是受基金降费和权益类基金保有规模及销量下(xià)降影响；代理信托计划(huà)收入10.64亿元，同比下降(jiàng)37.52%，主(zhǔ)要是代销(xiāo)信托规模(mó)下(xià)降所致。不过，仍有一类产品(pǐn)表现突出，那就是银行理财产品——受代销规模增长及产品(pǐn)结构(gòu)优化双重因(yīn)素(sù)拉(lā)动，招商银行代销理财收入36.36 亿元，同比增长40.39%。

　　值得提(tí)及的是，监管在规范(fàn)银保(bǎo)渠道(dào)佣金的(de)同时(shí)，也(yě)取消了银行网点与保险公司合(hé)作(zuò)的数量限制。长(zhǎng)期来看，银行(xíng)可以(yǐ)打破与保险(xiǎn)公司“一对(duì)三”的合作限制，随着(zhe)费率调降到位(wèi)，或可能通(tōng)过“以量补价”提高代销收入。

责任编辑：张文

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