最新(xīn)披 露的(de)基(jī)金一季报显示，明(míng)星基金经理在A股严重低估背景下积极抢筹。

券商(shāng)中国记者注 意到，利用年初市场非理性杀跌带(dài)来的股票罕见低估现象，包括广发刘格菘、平安林清源、鹏华蒋鑫在内的诸多明星基金经(jīng)理们不 遗余力集体加(jiā)仓，更(gèng)有明星(xīng)基金经理(lǐ)加仓幅度超20个(gè)点。

对(duì)此，有基金经理在(zài)一季度报告中强(qiáng)调，一季度全部A股ERP在负两倍标(biāo)准(zhǔn)差的位(wèi)置，这个是历史上的(de)极值；全部(bù)A股股息(xī)率一度超过10年国债收益率，为过去
十年首(shǒu)次，同时也(yě)强调“红利资(zī)产已经超越深度价值的范(fàn)畴，进入(rù)趋势(shì)的(de)阶段，并逐步(bù)走向泡沫”，而(ér)红利的(de)泡沫(mò)或反向意味着(zhe)医药、科技等赛道的投资机会凸显(xiǎn)。

关注脱胎换(huàn)骨新估值，刘格菘重配华为合作对象(xiàng)

明星基金(jīn)经理刘(liú)格(gé)菘在今年一季度操作中继续(xù)体现他(tā)对超额(é)收益、高弹性的关注。根据(jù)第一季度报告显示(shì)，刘格菘在今年第一季度期间对上市公司的脱胎换(huàn)骨带来的估(gū)值重估更感兴趣，新的估值意味着新(xīn)的市值想象力和潜在巨大回报，尤其(qí)在新能源电动车赛道上，他更加关注那些此前表现(xiàn)不 佳的品(pǐn)种，基(jī)于(yú)对A股市(shì)场的认可，他的(de)股票仓位也明(míng)显提升。

相比去年末，刘格菘管理的广(guǎng)发小盘(pán)成长基金在今年一(yī)季度末将与华为公司合作的赛力斯作(zuò)为第一重仓股，此外，他还对此(cǐ)前同样(yàng)在 汽车赛道表现平平、相对边缘化的江淮汽车(chē)抱有浓厚兴(xīng)趣，截至今
年第一季度(dù)末，广发小盘成长基金买入(rù)江淮汽车至1621万股，成为该基金(jīn)的(de)第十大重仓股，这一(yī)举动(dòng)或因江淮汽车与华为(wèi)公司(sī)之间近(jìn)期开启的合作关系。

刘格(gé)菘表示，2024年(nián)一季度，市(shì)场经过较大幅度(dù)的下探后回升，市场的悲观情绪在2月初显著表现，之后市场逐步反(fǎn)弹，市场情(qíng)绪(xù)逐渐回归(guī)至理(lǐ)性区间，大(dà)部分优质(zhì)资产股价也在悲观预期过(guò)度反应后逐步修复。当下我国正处于经济结构变化阶(jiē)段，具备中国优势(shì)的、有明确自主性的、有产品 力的(de)行业被寄予期望(wàng)能够为经(jīng)济发展作出更大权重的贡献，叠(dié)加政策强调并(bìng)支持新质 生产力发(fā)展，这让我们对后续(xù)经济结构转型的信心逐步增强。

报告期内，广发小盘成长基(jī)金(jīn)大体维持原(yuán)有的(de)行业配
置，进行个股优化调整。基金持仓比例较重(zhòng)的光(guāng)伏及(jí)产(chǎn)业链相关(guān)标的在年报中呈现(xiàn)出盈利能力和行业竞(jìng)争(zhēng)力的持(chí)续(xù)提(tí)升(shēng)，同时行(xíng)业终端也呈(chéng)现(xiàn)回暖态势。刘格崧(sōng)表示，对光伏(fú)产业链保持乐(lè)观，仍看好政策对新能源车以及消费电子等终端的消(xiāo)费需求的拉动(dòng)效应，因此也对新能源车和半导体行业维持了一定仓位配置，一如既往地坚持在运行周期向上(shàng)变化的行业中不断进行深度研究，寻找优质细分方向和个(gè)股。相信优秀公司在产品的研发升级、精细化运营、市(shì)场主动拓
宽 等方面的努力，终将为投资者带(dài)来优秀的回报。

高弹(dàn)性搭配高股息双轮(lún)驱动(dòng) ，林清源独辟蹊径挖个股

明星基金经理林(lín)清源在今(jīn)年 第一季度期间果断(duàn)加(jiā)仓，他管(guǎn)理的平安鼎越基金披露的一季报显示，截至今年3月末该(gāi)基金的 股票仓位已达到83%，这(zhè)位明星基金经理管理的平安(ān)鼎越基金今年内(nèi)的收益率(lǜ)已达到(dào)10.82%。

在今年(nián)第一季(jì)度期间(jiān)，林清源采(cǎi)取(qǔ)高(gāo)弹性+高股(gǔ)息的双轮驱动(dòng)策略，除了(le)继续(xù)聚焦AI人工智能板块(kuài)，以(yǐ)及在算(suàn)力这一共(gòng)识领域进行大力布局外(wài)，他还重点挖掘了(le)图书出版行业、管(guǎn)理培训教育(yù)咨询等传统赛
道(dào)，包括凤凰传媒、中南
传媒、行动教育等多只重仓股 。

对此，林清源认为，人工智能及光(guāng)模块资产是长期产业(yè)趋势，目(mù)前仍处于早期阶段。AI的(de)发(fā)展(zhǎn)对算力有着巨大(dà)的(de)需(xū)求，而光模(mó)块作为提供算力的关键组(zǔ)件，市(shì)场潜(qián)力巨大。随(suí)着AI模(mó)型的(de)不(bù)断优化和参(cān)加数量的增加，对(duì)光(guāng)模块的需(xū)求(qiú)将持续增长。除了(le)硬件也需要(yào)关注AI应用的(de)投资机会。尽管短期内
市(shì)场 的焦点仍旧(jiù)集中(zhōng)在与算(suàn)力相关的 硬(yìng)件产品如光模块上，预见到随着技术的(de)进步，投资重 心将逐渐从硬(yìng)件转向应用软件(jiàn)领域，这与上一(yī)次移动互联网浪潮的发展(zhǎn)节奏相似。在这个背景下特别看好(hǎo)AI在医学和教(jiào)育领域(yù)的应用前景，虽然(rán)这些(xiē)应用还(hái)处于萌芽(yá)阶段，但未来发展潜力巨大。

而关于买入多只图书出版赛道的上市公司，他解释说，高股息资产在市场波动的背景下以其较高的确定性和稳健的(de)收益，成(chéng)为了重要配置方向。特别是在市场低迷时期，通过(guò)精选(xuǎn)基础逻辑清晰(xī)、业绩稳定的出版和通信运营公(gōng)司，为投资组合提供(gōng)了(le)稳定的底仓(cāng)收益，同时也增强(qiáng)了投资(zī)组合(hé)的抗风险能(néng)力。

红利泡(pào)沫或已(yǐ)开始，蒋(jiǎng)鑫猛加仓股票看好医药(yào)科技

鹏华基金权益二部副总经理(lǐ)蒋鑫管理的鹏华动力增长(zhǎng)基金的一季度也显示，基 金(jīn)经理正主(zhǔ)动积(jī)极地利用今年初地非理性杀跌行情
，果断在一季度强力增持(chí)股票超过20个点。

券商中国(guó)记者(zhě)注意到(dào)，鹏华动力增长基金截(jié)至今年3月末的股票仓位，已由去年四季度末的52%跃升到今年3月末的75%。除了积极抢筹(chóu)股票，利用市场下跌环境吸(xī)筹外(wài)，基金经理还特意强化了基金的进攻性，根据(jù)一季度报告显示，鹏华动力增长基金的(de)前(qián)十大重仓股中有五只(zhǐ)为医药股，其他股票则分布在半导体、机械装备等(děng)赛道(dào)上。

如此大幅度的加仓得益于基金经理A股市场(chǎng)罕见低估(gū)的深度研究，蒋鑫对(duì)此(cǐ)认为， 一季度市场波动巨大，可以看(kàn)到几个现(xiàn)象，一季度全部 A股 ERP在负两倍标准(zhǔn)差的位置(zhì)，这个是历史上的极(jí)值(zhí)；全部A股股息率一度超过10年国(guó)债收益率，为过去十年首次 ；中证(zhèng)红利比(bǐ)全部A股的股价比值于一 季度创(chuàng)出历史新高；低估(gū)值的股票占比超过历史(shǐ)上几次市场低点的占比；PB估值已达到2012、2018年低点水平，而2022年4月底PE虽(suī)到底部，但PB实际还未到，这些都反映出市场(chǎng)的(de)风险偏好(hǎo)是非常低的。一季度以来，红利(lì)类(lèi)资产有明显超额，10年国债收益率屡创新低至 2.25%，这背后(hòu)反映(yìng)的(de)是对经济预期的(de)悲观，同时国债(zhài)收益(yì)率的下行，对于高股(gǔ)息等类债资产来讲，性价比是在提高的，这个趋势已经持续了三年。

“我们认为目前的红利资(zī)产已经超越深度价值的范(fàn)畴，进入趋(qū)势的阶段，并逐 步走向泡沫，我们保(bǎo)持客观、理性，认为目前处于熊市(shì)底部，低估值是很普遍的，机(jī)会也是很多的(de)，我们坚(jiān)持逆向(xiàng)投资，配置那些远期空间大、估值低， 悲(bēi)观(guān)预期充分，基本面有趋(qū)势性向上变化的优质成长股。”上述基金经(jīng)理强调，一季度持仓(cāng)仍以(yǐ)医药、电子
、消(xiāo)费和农业为主。广大的国(guó)内市场(chǎng)培育(yù)出一大(dà)批创新药，从产品(pǐn)到创新都在(zài)全面赶超(chāo)，逐步(bù)具备全球创新力(lì)，海外(wài)授权的(de)数量快速增长。养殖行业持续亏损，价格(gé)长达三年在低(dī)位，产能去化，部(bù)分公司处于破产边缘，而部分公 司成(chéng)长性(xìng)较好。科技创新推动电子行业(yè)不断升级，同时(shí)面板价格处于上行周期(qī)。除此以外，也会积极(jí)关(guān)注(zhù)其(qí)他行业(yè)的外部变量，在各个(gè)行(xíng)业迎来重大创新或重要政策之后也会积极布局，未来仍会努力做出前瞻的研究，在具备较高性价比的行业和企业中挖(wā)掘超额收益的机会，力争为持有人创造超额回报。

责编(biān)：王璐璐

校(xiào)对：王蔚‍‍‍‍