遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？

“现在单纯关注各(gè)家公司的(de)管理规(guī)模没(méi)有太大意义，更重要(yào)的(de)是底层（投研+科技系统）能力建设。”一位银行理财行业观察者意(yì)味深长地说。

自(zì)2019年5月工银理财作为首家银行理财(cái)公(gōng)司成立以来(lái)，银行理(lǐ)财公司走过近5年发展历程，行业在投研能力建设、科技系统建(jiàn)设、销售渠道(dào)拓展等方面积累了(le)丰富经验。

与此同时，银行理财行业面(miàn)临着产(chǎn)品同质化、产品短期化、底层资产单一(yī)化等(děng)问题(tí)，而费率内卷(juǎn)下(xià)的“增量不增收”、被公募基(jī)金在规模方面反超引发的焦虑同样(yàng)不容忽视。

展望(wàng)未来，银行理财行业如何通过(guò)提升底层能力破除成长焦虑，拥抱(bào)下一个五(wǔ)年、十(shí)年、二十年？

转型成果(guǒ)丰硕

2023年，“稳健低波”成为银行(xíng)理财的重要代名词，行业在稳健布局中逐步加大转型力度，这既体现(xiàn)在产(chǎn)品策略、管理规模的(de)变化上，也(yě)体(tǐ)现在(zài)产(chǎn)品形态、投研策略、渠道建设、系统建设(shè)等方面。

这在各家银行2023年报中显现端倪。

产品端，中邮理(lǐ)财在邮储银行年报中披露，2023年公司在(zài)业内(nèi)首发多款创新产(chǎn)品，收益(yì)互换、信用风险缓释工具、目标日期指数等(děng)产品规模突破(pò)100亿元。兴银理(lǐ)财在(zài)“八大核(hé)心、三(sān)大特色”产品体(tǐ)系基础上，搭(dā)建量(liàng)化多(duō)类型产品线，发行“固收+优先股”等低波含权理财(cái)，持续(xù)完善主流策略产品线(xiàn)。

事实上，多资产、多策略已成为银行理财公司的热词。“目前各(gè)家公司都在实行多资(zī)产多策略投资。我们(men)公(gōng)司也在完善策略库(kù)建(jiàn)设，会根据行情发展创设不同(tóng)策(cè)略产(chǎn)品，比如(rú)前阵子就创设了(le)包含黄金投资策略的产品(pǐn)。”一位国有行理(lǐ)财公司高管对(duì)中国证券报记者(zhě)表示。

渠道端建设更是多面开花，这不仅体现在销售渠道数量(liàng)增多，也带动着理财公司管理规模的提升。

中信银行2023年报称，2023年信(xìn)银理财不断加强“线上宣传+线下(xià)推广”“机构+个人”的直销体系建设和“12(国有、股份行(xíng))+3(头部(bù)互联网银行)+N(中小城(chéng)农商行)”的代销渠道建设，进(jìn)一步完善销售渠道(dào)生态圈，截至2023年(nián)末累计与127家代销机构开展合作(zuò)。

截至2023年(nián)末，平安(ān)理财已(yǐ)与超40家同业银行(xíng)合作开展代销业(yè)务，代销余额(é)超3400亿元……平安银行数据显示，截至2023年末，平安理财管理规模突破万亿元级别大关，产品(pǐn)余额10130.60亿元，较2022年末增长14.2%。

多(duō)项难题待解

在银行(xíng)理财行(xíng)业稳健(jiàn)发展的同时，也面临着规模(mó)被公募基金超越、行业“增量(liàng)不增收”等尴尬(gà)境地，这在2023年更加凸显(xiǎn)。

遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？数据显示，截至2023年6月末(mò)和2023年12月(yuè)末，公募基金资产(chǎn)净值分别为27.69万亿元(yuán)和27.60万(wàn)亿元，而同期(qī)银(yín)行理(lǐ)财市(shì)场存续规模分别为25.34万亿(yì)元和26.80万亿元。这意味着(zhe)银行理财失(shī)去“资管一哥”宝座。

值得一提的是，今年公(gōng)募基金的(de)市场规模还在快(kuài)速增长，截(jié)至2024年3月末，公募基金资(zī)产净值规模为29.20万亿元。而银行理财在(zài)“季末效应”下规模有所降低，据中(zhōng)信证券研究测算，2024年3月末理(lǐ)财规模环比降低(dī)约(yuē)1.2万亿元至(zhì)26.33万亿元。

行业经营(yíng)业(yè)绩整体出现下滑，部分公司更是出现(xiàn)“增量不增收”的窘境。中(zhōng)国(guó)证券报记者梳理多家银行年(nián)报发现，2023年，中邮理财(cái)、兴银理财、青银理(lǐ)财、中银理财(cái)、招银理财净利润均(jūn)较2022年(nián)减少超10%，农银理财、建信理财、渝农商理财净利润均(jūn)较2022年减少超50%。

对此，国信证券银行业首席分析师王信分析称：“2023年理财规(guī)模增加(jiā)的(de)同时业务(wù)收入同比(bǐ)下滑(huá)，进而导致占总营收比(bǐ)例有所下降。我们判断这(zhè)与产品结构短期化、高(gāo)收益资产留存不足(zú)、代销行议价能力强等因素有关。”

数据显示，截至2023年末，1年以上期限封闭式产(chǎn)品存(cún)续规模占全部封闭(bì)式产品比例为67.02%，较年初减少(shǎo)5.58个百分点。2023年(nián)末，权益类资产配(pèi)置规模下降，仅(jǐn)为0.83万亿元，占总投资资产比例为2.86%，而2022年末占总投资资产比例(lì)为3.14%。

在业内人士看(kàn)来，这种(zhǒng)短期化的产(chǎn)品结构容(róng)易带(dài)来管理规模和(hé)经营业绩(jì)的不稳定，底层资产单一化更是“危险”。

“过去几年(nián)来银(yín)行理财(cái)规模实现大幅提升(shēng)，但这只是债牛行情下的一种表象。当未来权(quán)益市场行情(qíng)大(dà)幅好转之后，长期着重发力固(gù)收投研(yán)的银行理财不一定能经(jīng)得起市场考验，客户、管(guǎn)理规模可(kě)能会被其他资管行业快速夺去。”一位股份行理财公(gōng)司高管对银行理财的产(chǎn)品结构和(hé)投资策(cè)略表达担忧。

强化底层能力建设

自银(yín)行理(lǐ)财公司(sī)成立以来，银行理(lǐ)财行业逐步破解产品净值化、投资者教育等系统性难题，完成了一次“脱胎换骨”。行(xíng)业如何迎接下一个五年(nián)、十(shí)年(nián)、二十年(nián)？

在部分(fēn)业内人(rén)士看来，银(yín)行理财公司纷纷开启(qǐ)管理费(fèi)率、申赎模式优化，“0费率”“理财(cái)夜市”等模式获得不少投资者好评，更有部分理财公司管理规(guī)模突出重(zhòng)围，实现(xiàn)逆势增长。但这些仅是表象，以投研能力、科技(jì)能力为(wèi)基础的底层(céng)能力建设才是理财公司作为资(zī)管机构(gòu)的最终竞争力(lì)。

对于投研能遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？力的建设，兴银理财(cái)董事长景嵩表示，要“展多资产中(zhōng)板，补权益(yì)短板”。未来，银行理财需要建立和完善包括(kuò)策略、行业、个股在内的多维度(dù)、多层次权益投研体(tǐ)系，大(dà)力培养(yǎng)多资产(chǎn)、权益(yì)投资优秀(xiù)队伍，与各类优秀资管同业、市场研究机构及(jí)高校(xiào)开展深度合作，灵活运用衍生工具、对冲手段管理好含权产(chǎn)品的波动(dòng)和(hé)回撤，在多资产及权益投资上实现高(gāo)质(zhì)量增长。

与其他资管(guǎn)子行业相(xiāng)比，银行(xíng)理财行业具(jù)有从业机构和产品数量多、期(qī)限复杂等特点，这些都考验公司(sī)的金融科技能力。这也将促(cù)使银行理(lǐ)财加大科技系统建(jiàn)设，加大相关人才培育力度，为后期丰富投研体系和产(chǎn)品投(tóu)资策略奠定(dìng)坚实基础。

“以(yǐ)往有一些理财(cái)公司的运营人员是外包的，目(mù)前也(yě)在逐渐走向自主化建设(shè)，培养和招募专业的人才。”一位国有行理财公司运营部门人士表示。还有一位股份行理财公(gōng)司人士表示，银(yín)行理财在债券(quàn)市场(chǎng)发挥着机构(gòu)投资者和产品定价者的(de)作用，公司内部正在研究债券(quàn)量化交易，其中科技(jì)系统(tǒng)建设将发挥重要(yào)作用。

据了解，目前银(yín)行(xíng)理财呈(chéng)现精细化管(guǎn)理特(tè)征。某理财公司(sī)表遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？示，投研交易板块，2023年投资系统新增9项投资(zī)品种或场(chǎng)景，智能交(jiāo)易平(píng)台项(xiàng)目上线，询价(jià)交易效率大幅提(tí)升(shēng)，投研交易管理功能持(chí)续完善。风险管理板块，实现对产品全流程阈值偏离度、破净(jìng)产品(pǐn)修复跟(gēn)踪(zōng)监测的数字化。

发力五篇大文章

中央金融工作会议指出，要加快建设金融强国，做好科技金融、绿色金融、普(pǔ)惠金融(róng)、养老(lǎo)金融、数字(zì)金融五篇(piān)大文章。在业内人(rén)士看来，作为(wèi)服务实体经(jīng)济的(de)金融(róng)组成部分(fēn)，银(yín)行(xíng)理财在产品端、投资(zī)端、资产端甚至是内部管理(lǐ)方(fāng)面都可以有效发力。

“针对科技金融，理财公司要(yào)在科创金融基础上(shàng)进一步拓宽视野(yě)，通过私募股权理财(cái)产品等方式，引导长期(qī)资金投资非上市公司一级市场股权。针对绿色金融，理财公(gōng)司要在产品端、投资策(cè)略端和(hé)资(zī)产端同时做好文章，推进ESG绿色产品创设发行，探(tàn)索(suǒ)绿色(sè)理财(cái)产品形态创新、投资策略创新和资产创新。”景嵩(sōng)表示。

近日，国务院印发《关于加强监管(guǎn)防范风险推(tuī)动资本市场高质量发展的若干意见》，有望为理财公司服(fú)务(wù)实体经济打开更大(dà)窗口。

招银理财相关负责(zé)人表示，对于银行(xíng)理财公司来说(shuō)，《意见》意味(wèi)着产品(pǐn)端可(kě)配置(zhì)更多优质资产，提高资产配置的多样性(xìng)和投资效(xiào)率。通过参与资本市场(chǎng)，银行理财(cái)产品能够(gòu)更好地分享(xiǎng)经济增长的成果，提升理财产品的收益水平，进而(ér)提高投资者的财富感知。《意见(jiàn)》有助于推动(dòng)银行理财业(yè)务的创新和发(fā)展。政策鼓励银行理财产品通过参与资本市(shì)场，提(tí)升权益投资规模，这为(wèi)公(gōng)司提(tí)供了更多业务(wù)创新空间，可加大(dà)对股票型、混合型理财产品的设计创新(xīn)力度，满足投(tóu)资者对高收益产品的需求。

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