人事震荡背后，时隔三年白云山利润再走低

　　今年上半年，白云山除大(dà)商业(yè)板块收(shōu)入保持增长外，大南药、大健康板块营收(shōu)均同(tóng)比下降

　　标点(diǎn)财经、投资时间网研究员 王(wáng)子西

　　继广药集团、白云山原
董(dǒng)事长李楚源被查(chá)后，广药旗下上市公司白云山于9月1日晚间披(pī)露公告称，收到公司董事张春波辞职报告。因个人(rén)原(yuán)因，张春波辞去公司董事、董事(shì)会预算(suàn)委员会委员等任何(hé)职务。

　　在二级市场，9月2日，白云山(shān)A股报收于26.71元/股(gǔ)（不(bù)复权，下同），较前一(yī)交易日下挫逾7%，总市值逾430亿(yì)元。次日，公司股价继续阴跌
，收盘价(jià)再度下挫1.35%。

　　值得注意的(de)是，高层人事震荡背后，白云山(shān)最新披(pī)露的半年报业绩也不(bù)甚理想。今年上半年，公司营收(shōu)同(tóng)比微增2.68%至410.43亿元，归属于上市(shì)公司股东的净利润（下称归母净利润）同(tóng)比(bǐ)下滑9.31%至25.50亿(yì)元。分业务板块来看，除了大(dà)商业板
块收入(rù)保持增长外，大南药、大健康板块营收均同比下降。

　　且上述三大板块(kuài)的毛利率也有所下(xià)行，均同(tóng)比(bǐ)减
少了1个百分点上下幅度。2024年上半年，白云山整体毛(máo)利率为19.0%，较上年同期减少(shǎo)1.83个百分点。由于公司(sī)及下属子公(gōng)司购买原料及(jí)药品(pǐn)支付(fù)现金增加，公(gōng)司期末经(jīng)营性活动现金(jīn)净流出逾20亿；同时(shí)，公司(sī)期末短期债务合计逾百亿，公司债务结构主要以短期债务为主(zhǔ)，而白(bái)云(yún)山的 现金(jīn)短债(zhài)比也较2023年末走弱。

　　对于上市公司白云山而言，下半年的业绩提升摆在面(miàn)前。

　　继续人事震荡

　　据公司2023年报显示(shì)，被市(shì)场认为是“少壮派”的张(zhāng)春(chūn)波(bō)47岁，为正(zhèng)高级经济师（科技型企业家），拥有药师职称。他曾先后(hòu)担(dān)任白
云山和黄公司（即广州白(bái)云山和记黄埔中药有限公司）二(èr)片区副(fù)经理(lǐ)、销售部经理助理、经营部常务副经理、销售(shòu)部经理(lǐ)、营销副总监，中一(yī)药业（即广州(zhōu)白云山中(zhōng)一(yī)药业有限公司）副总经理、常务副总经理、总经理、董事(shì)长，奇星药业（即广(guǎng)州白云山奇星药业有限公司）总经理等职。

　　2015年1月 至2021年8月，张春(chūn)波担任白云山副总经理；2019年6月(yuè)28日起，任(rèn)白云(yún)山董事，且还担任(rèn)广(guǎng)药集(jí)团党委委员、副总经理以及中一药(yào)业与(yǔ)奇星药业党委书记、董事
长(zhǎng)等(děng)职务。2023年，张春波作为(wèi)董事从白云(yún)山的(de)控(kòng)股股东中领取薪酬约(yuē)154万元。

　　而中一药业(yè)、奇星药业均是白云(yún)山大南药板块中(zhōng)的中华老(lǎo)字号药企，中一(yī)药业的主(zhǔ)要 产品是消(xiāo)渴丸、滋肾育胎丸和安宫牛黄丸等，三(sān)个药品均是销(xiāo)售超亿的中药大品种，奇星药业则拥有华佗再(zài)造丸等(děng)药品。

　　李楚源则于今年(nián)7月下旬向白(bái)云山董事会(huì)递交辞职报告，辞去公司董事(shì)长、执行(xíng)董事及董事会战 略发展与投(tóu)资委员会
主任的职务。月余后李(lǐ)楚源涉嫌严重违纪违法
便被披露，目前正接受广东省纪委监委纪律(lǜ)审查和监察
调查。

　　值得注意的是，李楚源执掌(zhǎng)白云山十(shí)余(yú)年，期(qī)间2022年8月，国家(jiā)医保局对白云山旗下天心制药、白云山制药总厂等三家企业虚增原料药价格、虚抬(tái)药(yào)价套取资金有关情(qíng)况进行了通报。

　　据该通报，自2017年(nián)至(zhì)2021年5月，天心制药等3家(jiā)药企为规避“两票制”政策
和监管 ，与(yǔ)下游50多家药品代理商相互串通，对注射用头(tóu)孢硫脒等(děng)87种药品采取虚(xū)高价格采购原料药的方式套现(xiàn)，并向下游药品代理商转移资金。所涉金额巨(jù)大，其中部分资金用(yòng)于行贿(huì)医务人员等。

　　套现的(de)主要操作方式是药品(pǐn)生产企业与(yǔ)药品代理商签订(dìng)协(xié)议，在原料药采购环节(jié)增加(jiā)指定“经(jīng)销商”，由后者(zhě)按正常价格采(cǎi)购，提价数倍至十数倍再售(shòu)给药品生产企
业。药品生产企业将原料(liào)药的(de)虚高价格进(jìn)一步传导至出厂和投标挂网价格。原料(liào)药“经销商”将低买高卖原 料药所获(huò)差价套现，转(zhuǎn)移至药品代(dài)理商，供(gōng)其后续操作。

　　2022年8月国家医保局相关通报

　　资料来源：国(guó)家医保(bǎo)局官网

　　上半年增收不增利

　　从(cóng)业务上来看，白云山主营业务分为大(dà)南药板块、大健康板(bǎn)块(kuài)、大商业板块和(hé)大医疗板块。大南药板块主要为医药制造，拥有中一药业、陈李济药厂、奇星药业、敬修
堂(táng)药业、潘高寿(shòu)药业等12家中(zhōng)华老字号(hào)药(yào)企，其中10家为百年老字号。大(dà)健康板块的主要产 品则包括王老吉凉茶、刺柠吉(jí)系列、龟苓(líng)膏等。

　　近几年来，上(shàng)市公司业绩增长放缓。2021年至2023年，白云山营收同比增速为11.90%、2.57%、6.68%，归母净利润(rùn)的同(tóng)比增速为27.60%、6.63%和(hé)2.25%。而(ér)在2018年、2019年，公(gōng)司营收增速为“三位(wèi)数”和“中双位(wèi)数”。

　　据最新财报 ，2024年上半年，白云山营(yíng)收同比增长2.68%至410.43亿元，归母净利润却下滑9.31%至25.50亿元(yuán)。若从中报来看，上一次白云山业绩增速为“负值”尚(shàng)是2020年中报，彼时公司营(yíng)收、归母净(jìng)利润同比下滑逾8%、30%以上。

　　2024年上半年，公司大南药(yào)板块虽持(chí)续深耕开拓市场，推进“1+4”营(yíng)销整合(hé)，蛇胆川贝枇(pí)杷膏、蜜炼川贝枇杷膏、风油精、小(xiǎo)柴胡颗粒、注射用(yòng)头孢呋辛钠(nà)、壮腰健肾丸、清开灵系列、养阴(yīn)清肺合剂(jì)等产品的销售收入(rù)实现较快(kuài)增 长，但大南药板块营收仍录得同比下滑，降幅约为2%。大健康板块收入也有所下滑，降幅为7.24%。收入(rù)保持增长的板(bǎn)块为大商业，同比增长逾(yú)6%。

　　而本期白云山利润增速不及营收，主要是毛(máo)利率下行影(yǐng)响。分(fēn)业务来看，大南药 毛利率下(xià)行至49.73%，大健(jiàn)康毛利率下行至不到43%，大商业则下(xià)行至6.39%，均同(tóng)比减少了1个百分点上下幅度。整体上，白云山销(xiāo)售毛(máo)利率下行至19.0%，较上年同期减(jiǎn)少1.83个(gè)百分点(diǎn)。

　　现金流指(zhǐ人事震荡背后，时隔三年白云山利润再走低)标上，截至(zhì)今年6月底，公司(sī)经营活(huó)动产生的(de)现金净流出逾20亿，而上年同期为净流出7.41亿。公司解释经营性(xìng)活动(dòng)现金同(tóng)比大降，主要是公司及下属子公
司购买原料及药品所(suǒ)支付的 现金增加。

　　2024年上半年(nián)，白云山的应收(shōu)账款周(zhōu)转天数、周转(zhuǎn)率虽同比改善，但(dàn)存(cún)货周转天数约为60天，较上年(nián)同期拉长近四天，存货周转率也有所放慢。同时，截至6月末，公司短期借(jiè)款(kuǎn)、一年内到期的非流(liú)动负债合计逾百亿，长期借款为32.55亿元，货币资金为162.25亿元，公司(sī)债务(wù)结(jié)构主(zhǔ)要(yào)以(yǐ)短期债务为主，现金(jīn)短(duǎn)债比(bǐ)也较(jiào)上年末走弱、约为1.6。

　　2024年(nián)上半年及(jí)2023年上半年白云山主要会计数(shù)据（人民币千元）

　　数据来源：公司财(cái)报

　　制表：标点财经、投资(zī)时(shí)间网

　　来源：投资时报

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 人事震荡背后，时隔三年白云山利润再走低