美联储“传声筒”：今夜非农若再爆雷，大幅度降息将迫在眉睫

　　金十数据

　　今夜非农的影响力将超(chāo)越
以往，纽约联储主席威廉姆(mǔ)斯和美联(lián)储理(lǐ)事沃勒在报告后的讲话将是会前定调的最后机会。

　　“美联储(chǔ)传(chuán)声筒(tǒng)”Nick Timiraos在(zài)8月非农数据即将公布之(zhī)际发表文章(zhāng)称，今晚的就业报告将影响美联储的降息幅度。如果(guǒ)8月非农又是(shì)一份糟糕的就业报告(gào)，可能导致美联储大
幅
降(jiàng)息50个基点，但如果就(jiù)业状况良好，将使美联储保持在降息25个基(jī)点(diǎn)的轨道上。以下(xià)是文章的(de)更(gèng)多内容。

　　定(dìng)于周五发布的8月份就(jiù)业(yè)报告将 在决定本月(yuè)晚些(xiē)时候降息幅度方面发挥比通常更大的作用。美联储官员最(zuì)近几周暗示，在9月中旬的会议上降息几乎是肯定的。官员们对通胀恢复放 缓感到满意，今年年(nián)初的一次意外挫折推迟了他们的降(jiàng)息计(jì)划
。但一些人(rén)现 在(zài)对维持利率在20年来的高位感到(dào)更加紧张，因为劳动力(lì)市场可能放缓得太(tài)多。因此，在美联储9月17日至18日的会议上，辩论的焦点是，是开始以更传统的25个基点进行降息，还是以更大幅度的50个基点进行降息(xī)，以防止就业市场出现不希望看到的疲软。

　　周五公布的8月份招聘和就业报告将是做(zuò)出这一决定(dìng)的关(guān)键(jiàn)。一份像样的就业报告可能会促使官员们以降息(xī)25个基点开始(shǐ)可能的一系列降息。如果招聘疲软或失业率上升，就像7月份那样，更大幅(fú)度的降息迫在眉
睫。

　　周(zhōu)五也恰好是美联储(chǔ)官员(yuán)在自行设定的会前噤声期开始之前可(kě)以公开(kāi)沟通的最后一天。纽约联(lián)储主席威廉姆斯和美联
储理事沃勒定 于在就业报告公布后发表讲话，这是为 即(jí)将到来的会议设定预期的最后机会(huì)。

　　美联储下次会议的战
术考虑让官员
们(men)处于不稳定的境地。随(suí)着(zhe)经济和通胀正在放缓，正如他们在今年年初所预期的那样，将利率从目前(qián)的5.3%左右调至接近(jìn)4.5%的水平是更有理由的。事实上 ，经济学家和投资者预计美联储将在接下来的几次会议上降息。但首次降息的幅(fú)度将受到密切关注，因(yīn)为它反(fǎn)映了(le)经济前景及其风险(xiǎn)。官员们(men)决定降息25个基点还是(shì)50个基点的理由将非常重要。

　　如(rú)果没有迹象表明7月(yuè)份的就业疲软将持续到8月份，一些美联
储官员可能会抵制降息50个基点。但在美联储7月(yuè)底的最近一次会议上，一些对降息持开放(fàng)态度的官员可(kě)能(néng)会支(zhī)持9月份降息50个基点，如果周五的非农报告显示(shì)失(shī)业(yè)率(lǜ)再次跳升，就业增(zēng)长(zhǎng)进一(yī)步(bù)放缓，他(tā)们将得到(dào)更广泛的支持。

　　美联储官员上次在7月份开(kāi)会时，就业数(shù)据显示失业率为4.1%。但一个月前的读数为4.3%，继续从2023年(nián)4月3.4%的(de)低(dī)点攀升(shēng)。由于最近的失业率上升在(zài)一定程度上是由临时而非永久解雇的工(gōng)人推动的，一些官(guān)员指出了认(rèn)为8月份失业(yè)率可能下降(jiàng)的理由。

　　旧金山联储主席戴利周(zhōu)二在接受《华尔街(jiē)日报》采访时表示，7月(yuè)份的报告“不是经济疲软(ruǎn)的迹象”。她说，如果(guǒ)这(zhè)些暂时的因素“消失了，那么我认(rèn)为我们仍(réng)然处于健(jiàn)康的状态。”与此同时
，官员们不想等待疲软
出现再行动，因为到那时可能更难阻止更
严重的经济放缓。

　　“如果你正处于经(jīng)济的拐点，等到你(nǐ)得(dé)到公(gōng)布的(de)数据时，已(yǐ)经太晚(wǎn)了。所以你不能
仅仅依靠这(zhè)些公布的数据，因为(wèi)它是向后看的。”美联储(chǔ)主席鲍威尔在7月31日的新闻发布会上表示，降息50个基点“不是我们现在考虑的事情”。但这是在两天后发布的7月就业(yè)报告之前说的，随(suí)后就业报(bào)告引发了人们对劳动力市场更大降温的担忧。一系列就业调查显示(shì)，尽管经济活动一直稳定，但劳动力市(shì)场目(mù)前的紧张程度不如疫情前的2018年和2019年(nián)。

　　在两周前备受期待(dài)的讲话(huà)中，鲍威尔更加明确地转向(xiàng)，并表示他现在的重点是防止就业市场进一步放缓。他说，最近的降温是“毋(wú)庸置疑的”，进一步的疲软是“不受欢迎的”。许多人将这些言论解读为，为美联(lián)储下次会议保留了所有选项。最近(jìn)几天，其他美联储官(guān)员也表达了(le)同样的看法(fǎ)。戴利说(shuō)：“任何进(jìn)一步的放缓都是不受欢迎的，我们不想(xiǎng)等(美联储“传声筒”：今夜非农若再爆雷，大幅度降息将迫在眉睫děng)到我(wǒ)们看到它，因为(wèi)那时就太晚了。”

　　美联储是一个以共(gòng)识为导向的机构，当经济前景不确定时，它往往会逐步采取行动。因此，美联储往往倾向于(yú)以(yǐ)25个基点的幅度加息(xī)或降息。美联储上一次从加息(xī)转向(xiàng)降美联储“传声筒”：今夜非农若再爆雷，大幅度降息将迫在眉睫息是在2019年
，当时它首先(xiān)将利率下调
了
25个基点。在1995年和(hé)1998年的(de)增长恐慌期间(jiān)，它(tā)也(yě)做了同样的事情。

　　“我
喜欢的(de)心态是(shì)，‘测试和学习’，”里士满联储主席巴尔金上月接受采访时表示。“边做边学是一种更好的(de)方式。”

　　更大幅(fú)度的(de)降息(xī)50个基点，通常(cháng)发生在(zài)紧急情(qíng)况下，例如(rú)2020年3月新冠疫情爆发时期、2007年9月信贷市场开始失灵、2001年初制造业活(huó)动(dòng)和劳(láo)动力市场明显降温时期。

　　毕马威首席经济学家(jiā)Diane Swonk表示：“有非常有力的(de)理由支(zhī)持(chí)降息50个基点。劳动力市场没有陷入衰退，但已经 如履薄冰。即使(shǐ)周五的数(shù)据不错，劳动力市场的疲软
也在(zài)加剧。”

责任编辑：李铁民

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