上半年营收增速放缓，金徽酒下半年业绩承压

　　今(jīn)年上(shàng)半年，金徽酒营收(shōu)17.53亿元，同比增加15.17%；归属于上市公司股东的利润2.95亿元，同 比(bǐ)增加15.96%。

　　在2023年(nián)年报中，金徽酒定下了力争2024年(nián)实(shí)现营业收入30亿元，净利润4亿元的(de)经营(yíng)计划，今年(nián)上半(bàn)年已完成过半。

上半年营收增速放缓，金徽酒下半年业绩承压>　　不过在行业整体的存量竞争下(xià)，作为(wèi)西北地区的区域名酒，金徽酒在推进高端化、全国化的进(jìn)程。竞争逐渐激烈下，金徽(huī)酒能在下(xià)半年还保(bǎo)持这(zhè)一增速吗？

　　营收增速放缓

　　具体看单季度的业绩，金徽酒(jiǔ)要实现全年目标并不容易。

　　今(jīn)年第一季度，金(jīn)徽酒(jiǔ)的营收(shōu)增速、净利(lì)润增速分别为20.41%、21.58%。按此计算，第二季度的环比收窄。据中原
证券研(yán)报，相比一季(jì)度(dù)，二季度收入增幅收窄(zhǎi)12.68个百分点，净利(lì)润增幅收(shōu)窄11.92个百分点，增长势头有所收敛。

　　拉长时(shí)间线来看，金徽酒上(shàng)半(bàn)年的增长基(jī)本优于全年。

　　分析前几年的半年报数据，可(kě)以看到，2021年1-6月、2022年1-6月、2023年1-6月，金(jīn)徽酒的(de)营收增速分别(bié)为(wèi)36.59%、26.13%、24.25%；净利润增速分别(bié)为55.89%、13.06%、20.06%。从数据看，显然最近几年的上半年(nián)金徽酒表现都挺不错。然而，年报数据就没有半年(nián)报数据好看了。2021年-2023年(nián)，金徽(huī)酒的营收增速分别为3.34%、12.49%、26.64%；净(jìng)利(lì)润增速分别为-1.95%、-13.73%、17.35%。

　　叠加今年(nián)第二(èr)季度的环比降速(sù)，为(wèi)金徽酒全年目标
的(de)实现增加了不确定性。

　　同时，次高端已成为不少酒企发(fā)力的重(zhòng)点。据(jù)《2024中国白酒市场中期研究报告》，高端白酒在送礼、商务(wù)宴请场 景依然占(zhàn)据优势，但亲朋(péng)聚会、婚宴 的(de)主力白酒选择继续向次高端价位产品回调。

　　在2022年报中，金徽酒将产品(pǐn)分为低、中、高(gāo)三档，其(qí)中低档产品指出厂价30元/500ml以下的(de)产品；中档产品指出厂(chǎng)价30元(yuán)至100元/500ml的产品(pǐn)；高档产品指出厂价在100元/500ml以上的产(chǎn)品。

　　2023年报(bào)，金徽酒不再在财报中划为低、中、高三档，直接以出厂价划分产品，分为了(le)300元以上、100-300元、100元以(yǐ)下，对产品(pǐn)结构重(zhòng)新进行(xíng)了划分。

　　2023年，金徽酒300元(yuán)以上产品收入4.01亿元，同比增加37.13%；100-300元产品收入12.88亿(yì)元，同比增加32.28%；100元以下(xià)产品(pǐn)收入8.16亿元，同比增加(jiā)14.22%。收入占比分别为16.01%、51.42%、32.57%。

　　财报显示，300元/500ml以上的产品主要有金徽年(nián)份系列、金徽老窖系(xì)列等；100-300元/500ml的(de)产品主要有 柔和金徽系列、金(jīn)徽(huī)正能量系列、世纪金徽五(wǔ)星等；100元/500ml以下的产品(pǐn)主要(yào)有世纪金(jīn)徽四星、世纪(jì)金徽三星、世纪金徽二星、金徽陈酿等。

　　今年上半(bàn)年，金徽酒300元(yuán)以(yǐ)上产(chǎn)品收入(rù)3.13亿元，同比增长(zhǎng)44.71%；100-300元产品收入8.9亿元，同比增(zēng)长14.97%；100元以下产(chǎn)品收(shōu)入5.22亿元，同比增长1.77%。收入占比分别为18.14%、51.61%、30.25%。

　　金徽酒曾表示，目前(qián)高档产品以金徽(huī)28、金徽18等年份(fèn)系列为引领，聚焦资源(yuán)，紧抓品牌影响力和销量，向下辐射其他产(chǎn)品。从数(shù)据来看，尽(jǐn)管300元以上产品拥有(yǒu)最高的增速，但100元以下(xià)的低(dī)档产(chǎn)品占比依然较高(gāo)，其高端化进度(dù)还需加快脚步。

　　全国化进展较慢

　　2016年(nián)金徽(huī)酒(jiǔ)上市，在(zài)当年(nián)的(de)财报中，金徽酒表示公司在(zài)继续稳固甘肃省内
市场的同(tóng)时，稳步(bù)拓展宁夏、陕西、新疆、西藏(cáng)等省(shěng)外市场，正逐步成为西北地(dì)区强势白酒(jiǔ)品牌。

　　据信达证券研报，在2020年以(yǐ)前，金徽酒的(de)战略是“立(lì)足甘肃，发(fā)展(zhǎn)西北，重点突破”，聚焦以(yǐ)甘肃为代表的西北市场。2020年以后，金徽酒将战
略方向调整为“布局(jú)全国(guó)、深耕(gēng)西北、重点突破”的战略路径，在夯(hāng)实(shí)甘(gān)肃大本(běn)营市场的同(tóng)时，积极加大西北市场、华东市场、北(běi)方市场和互联网市场的开拓力度。

　　从聚焦 西北到发展全国的(de)转折便是，2020年复星系旗下的(de)豫园股份(fèn)受让了亚特集团持有的金(jīn)徽酒30%股份，入(rù)主金徽酒，并推动其全国
化发展。

　　2022年9月，复星系旗下的豫园股份及海南豫珠向亚(yà)特集团、陇南(nán)科立特转让金徽酒13%股份。公司控股股东变回亚(yà)特集团及其(qí)一致行动人陇南科立特。

　　这一变动也让外界关注，金徽(huī)酒是否(fǒu)会改(gǎi)变全国化战略。不过目前来看(kàn)，全国化依旧是金徽酒的(de)主要发展战略——上半年营收增速放缓，金徽酒下半年业绩承压style="font-L color30">在2024年半年报(bào)中(zhōng)，金徽酒提到，坚持“布局全国、深耕西北(běi)、重点突(tū)破”的战略路(lù)径 。

　　在(zài)今 年1月披露的投资(zī)者接待调研活动记录表中，金徽酒表示(shì)在甘肃省实现全价位、全渠道、全区域覆盖，世纪金徽星级系列(liè)、柔(róu)和金徽系(xì)列、金(jīn)徽年(nián)份系列产品成为甘肃(sù)白酒主销产品；在陕西、宁夏(xià)等西北市场以100-400元价格带能量(liàng)金徽系列产品为主开拓市场(chǎng)，随着影(yǐng)响力(lì)提升，在陕西(xī)市场导入百元价格带金奖金徽系(xì)列产品(pǐn)，团(tuán)购渠道布局次高端年份系列产品，聚焦资源(yuán)夯实市场；在江苏、河(hé)南、山东、浙江等华东市场以(yǐ)300-900元价格(gé)带金徽老窖系列(liè)产品为主开拓市场。

　　从营收占比来看，金徽酒的全(quán)国化依旧还有 很长的(de)路要走。今年上半年，金徽酒省内收入13.49亿元，同比(bǐ)增长16.84%；省外收入(rù)3.76亿元，同比增长7.79%。在收入(rù)体量(liàng)以及增速上(shàng)相比，金(jīn)徽酒的省外影响力仍(réng)不及省内。

　　不过，金徽酒仍(réng)在加大省外投(tóu)入。截至报告期末，省内有286个经销商，省外有739个经销商。

　　这一投入也体现在销售费用上。今年上半年，金徽酒的销售费用3.36亿元，同(tóng)比(bǐ)增长13.95%。金徽(huī)酒表示(shì)，主要是公司新市场(chǎng)开拓、品牌宣传及消费者(zhě)培育费(fèi)用增(zēng)加(jiā)。管理费用1.7亿(yì)元，同比增长24.37%，金徽酒(jiǔ)在投资者关系活(huó)动(dòng)记录表中披露，是因为公司(sī)市场区域拓展，人员数量增加，工资、社保(bǎo)费用等提升 。

　　消费旺季何时(shí)来(lái)？

　　据统计，第(dì)二季度增速(sù)放缓(huǎn)是白酒上市(shì)公(gōng)司的普遍现象，不少证券机构(gòu)也(yě)预测下半年逐步进入消费(fèi)旺季，白酒企业的业绩(jì)可能会有改善。

　　然而临近中秋，被视为风向(xiàng)标的飞天茅台价格却又开 始下跌。据今(jīn)日酒价数据，8月10日，24年(nián)飞(fēi)天茅台53度/500ml规(guī)格的(de)原箱和散件批发参考价分别为2700元/瓶(píng)、2435元/瓶。9月10日(rì)，原箱和散件的价格已分别跌至(zhì)2540元/瓶、2380元(yuán)/瓶。

　　据媒体报道，今(jīn)年中秋酒水消(xiāo)费市(shì)场表现不如往年，经销商进行打款备(bèi)货、渠(qú)道促销的(de)意愿很(hěn)低。

　　在这种情况下，金徽酒(jiǔ)要完成今年的销售目标可能也不是一件易事。

　　另(lìng)一方面，当下的白酒(jiǔ)行业竞争形势对区域名酒来说(shuō)，是一个巨大的(de)挑战(zhàn)。

　　在2024年半年报中，金徽酒表示，白酒行业集中和分化的(de)趋势加剧，市(shì)场竞争日趋激烈。消费者对高品质、高附加值的白(bái)酒产品需求不断提(tí)升，市场份额逐(zhú)步向头部企业和区域龙头靠(kào)拢。

　　民(mín)生(shēng)证(zhèng)券也在研报中表示，名酒品牌扩充产品线(xiàn)组合(hé)以价格下延与区域下沉(chén)策略进一步挤压中小品牌生(shēng)长空(kōng)间；在行业高集中、强分化(huà)趋势下(xià)，中小品牌求存与龙(lóng)头(tóu)品牌(pái)的成长战加剧，“以渠(qú)道对抗品牌”“终端(duān)为王”高筑(zhù)渠道壁垒策略也成为市场(chǎng)份(fèn)额争(zhēng)夺中的必然选择。可以预见的是存(cún)量竞争阶段“以价换量”仍(réng)将持续，但随着竞争方人力、费用(yòng)等资源追(zhuī)加而先发优势也将抹平，效用边际递减。

　　在存量竞争下，区域名(míng)酒受(shòu)全国(guó)性(xìng)名酒的挤压会越来越大，而(ér)走(zǒu)出(chū)增长空间可见的省内市场，也是赢得未来增长机会的一种(zhǒng)方式。

　　在2023年11月的投资者接待调 研活动记录表中(zhōng)，甘肃省白
酒(jiǔ)市场规模大约80亿，竞争格局呈现“一超多强”态势，金徽酒市占率优势(shì)明显。兰州作(zuò)为省会城市，市场空间大、包(bāo)容性强、竞争激烈，金徽酒(jiǔ)在省会城(chéng)市与外来品牌、地方性(xìng)品牌都有竞(jìng)争(zhēng)，外来品(pǐn)牌主要(yào)有剑南春(chūn)、五粮春等(děng)，地方性品牌(pái)主要有红川(chuān)、滨河等。

　　华福证券曾测算，参考(kǎo)其他西北白酒龙(lóng)头的省(shěng)内市占率，测算金徽酒(jiǔ)在省内还(hái)有13亿元左(zuǒ)右的份额提升(shēng)空间。但随着全国(guó)性名酒的下(xià)沉，金徽酒的增长空间也会(huì)被压缩，走出省外才能寻得更多市场机会。

　　对金徽酒来说如何在存量(liàng)竞争下，进一步加快产(chǎn)品结构的优化，提高(gāo)全国化(huà)进程，保证(zhèng)更稳定的竞争力。

责任编辑：李显杰

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 上半年营收增速放缓，金徽酒下半年业绩承压