中东局势降温
！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险行情已结束？

随着(zhe)市场对中东(dōng)冲突扩(kuò)散的担忧缓解，投资者(zhě)减少了对避险资产的押注(zhù)，给(gěi)黄金、石(shí)油(yóu)和债券价格带来压力。

与此同时(shí)，美元指数震荡上扬，站(zhàn)稳106关口，在继(jì)续关注地缘政治因素的同时(shí)，投资者也将目光转向了卷土重来的通胀和美(měi)联储今年降息的前(qián)景。

中(zhōng)东“降温”黄金“降火”

在地缘政治紧张局势暂时(shí)没有升级风险之际(jì)，资金对股票等风险资产兴趣回暖(nuǎn)。国际金价周一重挫近(jìn)3%，失守2350美元关口，创去年2月以来最(zuì)大单日(rì)跌幅。

XM高级投资分析师(shī)哈吉(jí)基里亚(yà)科斯（Marios Hadjikyriacos）认为，从“有分寸的”反击来看(kàn)，显然(rán)以色列和伊朗都(dōu)对实际战争不(bù)感兴趣，“美国也(yě)是如此，它一(yī)直在(zài)努力缓解幕后的紧张局势。因此，投资者正涌入(rù)风险更高(gāo)的交易(yì)，并清算对(duì)冲(chōng)，希望形势能够得到控制。”

Teucrium董事总经理兼高级投资组合专家汉利（Jake Hanley）表示，今年迄今为止(zhǐ)，金价上涨了约15%。由于中东局势降温！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险行情已结束？2400美元(yuán)久攻(gōng)不下，这可能足以引发(fā)一些投资者选择获利回吐。

货币政策前景有望取而(ér)代之(zhī)成为(wèi)金(jīn)价(jià)的“锚”。Bullion Vault研究总监阿什（Adrian Ash）认(rèn)为，如果中东局势降温(wēn)，黄金面临的挑战就(jiù)是美联储和美债收(shōu)益率。“随着对美联储将很快开始降息的(de)押注消失，投(tóu)机多头(tóu)的(de)融资成本大幅(fú)上(shàng)升。”他表(biǎo)示。

如今(jīn)市场正在等待 周(zhōu)五公布的美国个人消费支出（PCE）报(bào)告，以了解美联储降息前景的线索。值得注意的是
，芝加哥联储主席古尔斯(sī)比（Austan Goolsbee）上(shàng)周(zhōu)表(biǎo)示(shì)，今年在降低通胀方面的进(jìn)展“停(tíng)滞不前”，成(chéng)为最新一位(wèi)放弃鸽派立场的委员。

加拿大道明证券大宗
商(shāng)品策略师加利（Daniel Ghali）发布(bù)报(bào)告称，“黄金抛(pāo)售趋势越发明(míng)显，关键在(zài)于下(xià)跌的空间有多大。如果PCE报告显示通胀降温超预(yù)期，黄(huáng)金可能会再次触及历史高点。我们仍预计亚洲的(de)购买活动将保持弹性，因为黄金在该地(dì)区被视(shì)为货币升(shēng)值的对冲(chōng)工具。”

汉利认为，通胀 风险意味着限制性(xìng)货币(bì)政策将持(chí)续更长时间，而高(gāo)利率最(zuì)终将给黄 金带来巨大阻(zǔ)力，因(yīn)为这会吸引投资者对美元的兴趣。展(zhǎn)望未来，他预计(jì)金价将测试2300美元的(de)短线(xiàn)关键技术支撑水平。如果被有效跌破，金价可能最(zuì)低下探2200美元。

原油基本面有所松动

与黄金相比，油价(jià)的调整(zhěng)相对更早，国际原油期货已(yǐ)经连续两周下跌。上周五以色列对伊朗的(de)报复只引发了脉(mài)冲行情，当天尾盘油价(jià)已经完全(quán)回(huí)吐了涨幅。

原油(yóu)经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师(shī)瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一财经(jīng)记者采访时表示，油价开始逐步消化战争溢(yì)价(jià)，“到(dào)目前为止(zhǐ)，以色(sè)列一直遵守国际社会保持克制的呼吁，市(shì)场对冲突蔓延的恐(kǒng)惧开始消散(sàn)。”

Price Futures Group高级市场分析师弗林（Phil Flynn）认为，以(yǐ)色列和伊朗似乎都(dōu)表明，针锋相对的反应已经结束(shù)，接下来拜登政府将对(duì)制(zhì)裁强(qiáng)度有发言权。“随着大选的临近，消费者已经在抱怨通货膨胀和汽油
价格，美国 不(bù)太可能实施严厉(lì)的惩(chéng)罚措施。”他写道。

数据公司Vortexa的(de)数据显示，今年一季度(dù)伊朗平均每天出售156万桶石油，这是自2018年(nián)第三季度以 来(lái)的最高水平。Vortexa高级(jí)分析师阿兹齐安 （Armen Azizian）表示，美国最近(jìn)开始瞄(miáo)准涉嫌(xián)运载伊朗原(yuán)油的(de)个(gè)别(bié)油轮，但(dàn)迄今为止，对伊朗石(shí)油出口的影响“微(wēi)乎其微”。过去一年(nián)，伊朗用于(yú)运输石油(yóu)的船队规模增长了五分之一，达到253艘(sōu)。

Energy Outlook Advisors的独立能源专家兼管理合伙(huǒ)人阿哈杰（Anas Alhajji）表示，事实上，中东局(jú)势并未对石油市场基本面没有(yǒu)影响。市场(chǎng)一直担心伊朗可能关闭(bì)霍尔木兹海峡，这是波斯湾和阿曼湾之间(jiān)的一 条海上通道，被认(rèn)为是世界上最重要的石油 过境咽 喉。但伊朗(lǎng)不能关闭霍尔木兹海峡，这也(yě)不符合自身利益。

基本面利好也有所降温。瓦尔加(jiā)对第一财经表示，需求释放(fàng)预期并未持续改善，4月以来WTI和布伦特原油的合约远期贴水正在持续萎缩。随着炼油厂降低利用率，主要产品库存下降，而 原油库存增加。然而，炼油厂供应的精炼产品一直低于每天2000万桶(tǒng)，这(zhè)暗 示着国内需求疲(pí)软。

另一方(fāng)面，美联储降息推迟后，美元强势(shì)也将对原油形成(chéng)压力。瓦尔加分析称，由(yóu)于劳动力市场和零(líng)售销(xiāo)售都很强劲，加上汽油价
格和住(zhù)房成本，美国经济仍然相对火爆，没有人相信走向2%通胀之路会一帆风顺，难怪美联储(chǔ)官员(yuán)强调(diào)需要更多(duō)证据才能下调利率(lǜ)。他告诉第一(yī)财(cái)经，在没有实际供应/生产问题的情况下，原(yuán)油短期内已经不具备挑战年内高点的能力。

随着市场对中东(dōng)冲突扩散的担忧缓解，投资者(zhě)减少了对避 险资产的押注，给黄金、石油和债(zhài)券价格带来压力。

与此同时，美元指数震荡上
扬(yáng)，站稳106关口，在继续关注地缘政治因素的同时，投(tóu)资者也将目光转向了卷土重来的通胀和美联储(chǔ)今年降息的前景。

中东“降温”黄金“降火”

在地缘政治紧张局势暂时没(méi)有升级(jí)风险之际，资(zī)金对股票等风险资产(chǎn)兴趣回暖。国际金价周一重挫近3%，失守2350美元关口，创去年2月以来(lái)最大单日跌幅。

XM高级投资(zī)分析师哈吉基里亚科斯(sī)（Marios Hadjikyriacos）认(rèn)为，从“有分寸的(de)”反击来(lái)看，显(xiǎn)然以色列(liè)和伊朗都对(duì)实际(jì)战争不感兴趣，“美国 也是如此，它(tā)一 直在努力缓解幕后的紧张局势(shì)。因此，投资者正涌入风险更高(gāo)的交易(yì)，并清算对(du中东局势降温！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险行情已结束？ì)冲(chōng)，希望形势能够得到控制。”

Teucrium董事总经理兼高级投资组合专家汉(hàn)利（Jake Hanley）表示，今年迄今为止，金价上涨了(le)约15%。由(yóu)于2400美元(yuán)久(jiǔ)攻(gōng)不下，这可能足以引发一些投(tóu)资者选择获利回(huí)吐。

货币政(zhèng)策(cè)前景有望取而代之成为金价的“锚”。Bullion Vault研究总监阿什（Adrian Ash）认为，如果中东(dōng)局势降温，黄金面临
的挑战就是美联储和美(měi)债(zhài)收益率。“随着(zhe)对美联储将很快开始降(jiàng)息的押注(zhù)消失，投机多头的融资成本大幅上升。”他表示。

如今市场正在等待(dài)周五公(gōng)布的(de)美国个人消费支出（PCE）报告，以了(le)解美联储降息前景的线索(suǒ)。值得注意的是，芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）上周表示，今年在降低通胀(zhàng)方面的(de)进
展“停滞不(bù)前 ”，成为最新一位放弃鸽派立场的(de)委员。

加拿大道明证券大宗
商品策略(lüè)师加利（Daniel Ghali）发布报告称，“黄金抛(pāo)售趋势越发明显，关键在于下跌的空(kōng)间有多大(dà)。如果PCE报(bào)告(gào)显
示通胀降温超 预期，黄金可能会再次触及历史高点。我们仍预(yù)计亚洲的购买活(huó)动(dòng)将保
持弹性，因为黄(huáng)金在该地区被视为
货币升(shēng)值的对冲工具。”

汉利认为，通胀风(fēng)险意味着限制性货
币政策将持续更长时间，而高利率(lǜ)最终将给黄金(jīn)带来巨大(dà)阻力，因为这会吸引投资者对美元的兴趣。展望未来，他预计金价将测试2300美元的短线关键技术支撑水平(píng)。如果被(bèi)有效跌破，金价(jià)可(kě)能最低下探2200美元。

原油基本面有所松动

与黄金相比，油价的调整相(xiāng)对更早，国际原油期(qī)货已(yǐ)经连续两周下跌。上周五以(yǐ)色列对伊朗的(de)报复只(zhǐ)引发了脉冲(chōng)行情，当天尾盘油价(jià)已经完(wán)全回吐了涨幅。

原油(yóu)经纪商PVM Oil Associates高(gāo)级市场分析师瓦(wǎ)尔加（Tamas Varga）在接受(shòu)第一财经记者采访时表示，油价开始逐步消化战争溢价，“到目前为止(zhǐ)，以(yǐ)色列(liè)一(yī)直遵守国际社会保持克制的呼吁，市(shì)场(chǎng)对冲突蔓延(yán)的恐惧开始消散。”

Price Futures Group高级(jí)市(shì)场分析(xī)师弗林（Phil Flynn）认为，以色列和伊朗似乎都表明，针锋相对的反应(yīng)已经(jīng)结(jié)束，接下来拜(bài)登政府将对制裁强度有发言权。“随着大选的(de)临近，消费者已经(jīng)在抱怨通货膨胀和汽油价格，美国不 太可能实施严厉的惩罚措施。”他(tā)写(xiě)道(dào)。

数据公司Vortexa的数据显(xiǎn)示，今年一季度(dù)伊朗平均每天出售156万桶石油(yóu)，这是自2018年第三季度以来的最高水平。Vortexa高级分析师阿兹齐安（Armen Azizian）表示，美国最近开始瞄准涉嫌运载伊朗原油的个别油轮，但迄今为(wèi)止，对伊朗石油出口的(de)影响“微乎其微(wēi)”。过去一年，伊朗用于运输
石油的船队(duì)规模增长了五分之一，达(dá)到253艘。

Energy Outlook Advisors的独(dú)立能源专家兼管理合(hé)伙人(rén)阿哈杰（Anas Alhajji）表示，事实上，中东局势并未对石油市场基本面(miàn)没有影响。市场
一直担心伊朗(lǎng)可能关闭(bì)霍尔木兹海峡，这是波斯湾和阿曼(màn)湾之间的一条海上通道，被认为是
世界上(shàng)最重要的石油过(guò)境咽喉。但伊朗不能关(guān)闭霍尔木兹海峡，这也(yě)不符合自身利益。

基本 面(miàn)利好也有所降温。瓦 尔(ěr)加对第一财经表示，需求释放预期并未持续改善，4月以来WTI和布伦特(tè)原油的合约远期贴水正在持续萎(wēi)缩。随(suí)着(zhe)炼油厂降低(dī)利用(yòng)率，主要产品库存下降，而原油(yóu)库存增(zēng)加。然(rán)而，炼油厂供应(yīng)的精炼产品一直低于每天2000万桶，这暗示着国内需求疲软。

另一方面，美联储(chǔ)降息推迟后，美元强势也将对(duì)原油形成压力。瓦尔加分析称，由于劳动力(lì)市场和零售销售(shòu)都很强劲，加(jiā)上汽(qì)油价格和住房成本(běn)，美国经济仍然 相对火爆(bào)，没有人相信走向(xiàng)2%通胀之路(lù)会一帆风顺，难怪美联储官员强调需(xū)要更多证据才能下调利率。他告诉第一财经，在没有实际供应(yīng)/生产(chǎn)问题的(de)情况下，原油短期内已经不具备挑(tiāo)战年内高 点(diǎn)的(de)能力。

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