券商大消息！国泰君安吸收合并海通证券，行业迎来整合浪潮

专题：航母级券商来了(le)！国泰君安宣(xuān)布将以(yǐ)换股方式吸收合并海通证券

　　本文源自：券商研报精选

　　来源：光大(dà)证券（维权）微资讯

　　9月5日深夜，国泰君安、海通证券双双发布关(guān)于筹划重大资产重组的停牌公告，国泰君安将换股(gǔ)吸收合(hé)并海通证(zhèng)券，两大券商从9月6日(rì)起停牌(pái)。

　　作为上海国资(zī)旗下实力最雄厚的两家券商，整合之后总资产有望接近1.7万亿元，年度营收规模超590亿(yì)元，这已经(jīng)与(yǔ)“券商一哥”中信证券不相上下。

　　对于券(券商大消息！国泰君安吸收合并海通证券，行业迎来整合浪潮quàn)商行业至关重要的净(jìng)资本（衡(héng)量券(quàn)商资本充(chōng)足、资产流动(dòng)性的关键监管指标）规模，两大券商净资本总和将超1700亿元，显著高于中信(xìn)证券。

　　近一段时间，券商行业并购(gòu)重组浪潮一浪(làng)高过一浪，之前行业内已经出现多个“大+小(xiǎo)”的整(zhěng)合案例。随着国泰君安与海通证券联手，券商行业整合浪潮或(huò)将进(jìn)入到崭新阶(jiē)段(duàn)。

　　受此影响，券商板块盘中表现活跃，并带(dài)领金融股反(fǎn)弹。自2020年7月以来，券商板块已经弱势回落(luò)超4年，最大跌幅接近50%。展(zhǎn)望未来，行业整合浪潮能否促进基本面反转？

　　1、国泰君安、海通联手，券商格局出现重大变化

　　作为国内大型券商，国泰君安证券和海通(tōng)证券都伴随着(zhe)中国资本市场的壮大而不(bù)断发展。

　　国泰君(jūn)安证券成立于1999年，由国泰(tài)证券和君安证券合并而来，国(guó)泰(tài)证券和君安证券均成立于1992年(nián)。2015年，国(guó)泰君安在上交所上市(shì)，两年之后又(yòu)登陆港股。

　　与国泰君安(ān)不同，海通证券自1988年成立以来便未更名，也(yě)是大型券商中唯一没有被政府注资且未被收购(gòu)重组的券商。

　　2023年，国泰君安营收达到(dào)361.4亿元，同比增长(zhǎng)1.89%；归母净利(lì)润高达93.7亿(yì)元(yuán)，同比回落18.5%。公司的总资产高达9254亿元(yuán)，净资本突破926亿元。与其他行业不(bù)同，净资本成为衡量券商资(zī)本状况和资(zī)产流动性的关键监管指(zhǐ)标。只有券(quàn)商净资产中可以迅速变现的部分，才能成为(wèi)净资本，这为券商开展业(yè)务提供资本支撑。

　　海通证券2023年营收为229.5亿元(yuán)，同比回落11.5%，与2021年的432亿元(yuán)的营收(shōu)相去(qù)甚远；归母净利润为10亿元，同比大幅(fú)回(huí)落84.6%。公司总资产为7545.9亿元，净(jìng)资本达(dá)到808.4亿元。

　　今(jīn)年以来，券商行业便已经出现整合浪(làng)潮，这背后则(zé)受益于政策的全面部(bù)署。4月，国(guó)务(wù)院印发《关于加强监管防范(fàn)风险推动(dòng)资本(běn)市场高质量(liàng)发展的若干意见》，政策支持头部机构通过并购重组、组织创新(xīn)等方式(shì)提升核心(xīn)竞争力，鼓励中小机构差异化(huà)发展、特色化经营。

　　作为国际金融中心，上海也在积极推进金融企业改革。今年6月举办的陆家嘴论坛上，上海(hǎi)市市长龚(gōng)正表示要积极深化上(shàng)海金(jīn)融国资国企改革，加强内(nèi)部管理(lǐ)和风险(xiǎn)控制，健全市场化经营和科(kē)学激励机制，打造(zào)一批更具国际竞(jìng)争力的(de)金融机构。

　　2、券商行业进入并购(gòu)重组高峰期，行业有(yǒu)望修复(fù)

　　近期(qī)，国信证券购(gòu)买万和证券控(kòng)股权、国联证券整合民生证(zhèng)券等案例引起市(shì)场广泛的关注。

　　9月4日晚间，国信证券发布发行股份购(gòu)买资产暨关联交易预(yù)案(àn)，公司拟通过(guò)发行A股股份(fèn)的方式向深圳资(zī)本、鲲鹏投资等7名交易对方购(gòu)买其合计持有的万和证券(quàn)96.08%股份。国信证券和万和证(zhèng)券实(shí)际(jì)控制人均为深圳国资，本次交易完成后，万和证券将成为上市公司(sī)控股子公司。

　　与国泰君(jūn)安吸(xī)收(shōu)合(hé)并海通证券不同，国信(xìn)证券和(hé)万和证券整合(hé)不足以显著影响行业(yè)格局。国信证券作为A股上市的大型券商，公司2023年净(jìng)利润突破64亿元，排名第9位。万和证券(quàn)2023年净利润接(jiē)近6000万元，2021年净利润曾经高达3.4亿元。

　　9月(yuè)3日，国联证券(quàn)发布公告称，公司收到江(jiāng)苏省政府国有资(zī)产监督管理委员会出(chū)具的《江(jiāng)苏省国资委关于国联证券股份有限公司发行股份(fèn)购买民生证券股份有限公司资产并募集配套资金(jīn)的批复(fù)》（苏国资复〔2024〕45号），江苏省政府国有资产监督管理委员会(huì)原则同意公司本次资产重组和配套融(róng)资的方案。

　　2024年7月，浙商证券发布公告称，公司已经收到国都证券转发(fā)的《中国证(zhèng)监会行政许可申请(qǐng)受(shòu)理单》，监管部门已经受理国都证券变更主要股东、实(shí)际(jì)控(kòng)制人的申请。根据监(jiān)管规定，公(gōng)司股东资格(gé)尚(shàng)需取得中国证监会(huì)核准。6月21日早(zǎo)间，西部证(zhèng)券发(fā)布公告，计划(huà)以支付现金方(fāng)式(shì)收(shōu)购国(guó)融(róng)证券控股权。

　　行业并(bìng)购进入高峰期，与当前行业面临的弱势周期(qī)关系密切。日(rì)前50家A股(gǔ)上市券(quàn)商披露中(zhōng)报业绩，营业总收入达到2462.7亿元，较2023年上半年回落(luò)12.5%；净利润仅有(yǒu)684.0亿元，同比回落21.2%。行业仍(réng)处于(yú)营收(shōu)、净(jìng)利润双双(shuāng)回落(luò)的弱周期，37家券商净(jìng)利润同比下滑，多家公(gōng)司业绩降幅超70%。

　　券(quàn)商板(bǎn)块的下行周期持续近四年时间(jiān)，在(zài)行业低谷(gǔ)期通过兼并重组(zǔ)的方式，有助于改善行业格局分散的不利状况。

　　根据(jù)iFinD数据库，A股上市券(quàn)商包括：中信证券(quàn)、东方财富、中信建投、中金公司、国(guó)泰君(jūn)安、招商证券、中国(guó)银河(hé)、海通证券、华泰证券、申万宏源、广(guǎng)发证券、国信证(zhèng)券等(děng)。