屠光绍：当前科创投资有一定估值泡沫，存在“资本扎堆”现象

　　“当前，在科创投(tóu)资总体不足的情况下，存在资本扎(zhā)堆现(xiàn)象。”9月(yuè)8日(rì)，上海新金融研究院理事长屠光(guāng)绍在谈及科创投资资源(yuán)利用状况时指出，股权投资存(cún)在(zài)一定的“资本扎堆”现象(xiàng)，短期内(nèi)大量(liàng)资本跟风(fēng)涌入集成电路、生物医药、元宇宙等特定行业赛道，形成了(le)估值泡沫(mò)。

屠光绍：当前科创投资有一定估值泡沫，存在“资本扎堆”现象-style="font-L">　　在当日举行的(de)2024浦江创新论坛屠光绍：当前科创投资有一定估值泡沫，存在“资本扎堆”现象ont cms-style="font-L">WeStart全球创业投资大会现场，屠光绍以(yǐ)“投贷联动机(jī)制与科技金融体系(xì)”为题进行(xíng)了(le)主旨演(yǎn)讲。

　　“钱不是万能的，但(dàn)没(méi)有钱是万万不能的。”屠光绍充分强调了(le)金融资(zī)源配置在科技创新中的作用，但金融资(zī)源优势还没有完(wán)全发挥，除了投资总体不足外，还(hái)存在部(bù)分结构(gòu)性(xìng)问题。

　　一是科技金融服务需求(qiú)量大，但科技金(jīn)融供给较小。从科创(chuàng)信贷来看(kàn)，尽管全国高新技术企(qǐ)业贷款余额有所增长，但(dàn)占总贷款余额的比重偏(piān)低。2023年(nián)全国高(gāo)新技术企业(yè)贷款(kuǎn)余额为(wèi)13.64万亿元，仅占全国总贷款余额的5.63%。科技行业股权(quán)投(tóu)资总额呈上升趋势，但总量仍然(rán)偏低。

　　二是金(jīn)融体系资(zī)源丰富(fù)，但科技金(jīn)融资源还不足。我国历年(nián)金(jīn)融业机构总资产不断增长，2023年末(mò)，我国金融业机构(gòu)总资产为461.09万亿元，同比增长(zhǎng)9.9%。其(qí)中，银行业机构总资(zī)产(chǎn)为417.29万亿元，证券(quàn)业机构总资产为13.84万亿元，保险业(yè)机(jī)构总资(zī)产为29.96万亿元。

　　三是从融资结构与科技行业的匹配看，我国融资结构(gòu)以(yǐ)银行主导的间接(jiē)融资强，但科创企业的股权(quán)融资弱，特别是(shì)早期投资、风险投资。

　　四(sì)是短期资金资本较多，但长期资金资本(běn)较少。美国(guó)等发达国家私募股权投资市场机构投(tóu)资者(zhě)构成更为(wèi)丰富，养老金、大学捐赠基金等中长期资(zī)金占比高(gāo)于中国。美国的私募股权基金(jīn)合同期通常在十到十二年之间，而国内一般长的(de)有七(qī)到八年(nián)，短的只有三到五年。

　　五是从PE投资资(zī)金来源与科创企业资金渠道看，PE投资资金需求量大但多(duō)元化不足。从募资来(lái)源来看，企业(yè)、居民(mín)和各类资管(guǎn)计(jì)划为我国私募股权投(tóu)资基金募资(zī)主要来源(yuán)。国有(yǒu)资本正成为私(sī)募股权投资市场(chǎng)中人民(mín)币基(jī)金最主要的出资方，地位日益重要。

　　六是从退出渠道不通畅(chàng)。2006-2023年，中国科技行业共发生投资事件(jiàn)24.16万起，退出事件总数2.97万起，退出事件(jiàn)总数占投资事件总数(shù)的12.3%。科技行(xíng)业投资总金额12.26万亿元，退出总金额(é)9.33万亿元(yuán)，退出总(zǒng)金额(é)占投资总金额的76.1%。

　　基于上述问题(tí)，屠光绍认为，在间(jiān)接融资为主的格局中，发展科技金融需要相应机制将(jiāng)大(dà)量的银行资源引导到科技领(lǐng)域，投贷联动是重要抓手。

　　屠光绍(shào)解释称，投贷联动能健(jiàn)全(quán)金(jīn)融服(fú)务(wù)科(kē)技的完(wán)整链条，促进科技(jì)需求和金融供给的有效匹配，促进直接融(róng)资和间接融资的良性互动，增(zēng)强金融体系服务科(kē)技产(chǎn)业的合力。

　　他建议，要大力发(fā)展股权投资(zī)特别(bié)是风险投资，扩大投资规模(mó)，提高投资能力(lì)，支持各(gè)类投资主体，引导更(gèng)多长期资(zī)金。同(tóng)时，要健全内部、外部、混(hùn)合投贷联动模式。上海在建设国际金融中心与全球(qiú)科创中心(xīn)过程中，要(yào)迈出更大步伐。

　　事实上，上海近日新修订的《上(shàng)海市推进国际金融中心建设条例(lì)》也提(tí)出，在依法合(hé)规、风险可控的前提下，支持(chí)商业银(yín)行与创业(yè)投(tóu)资机构、股权(quán)投(tóu)资机构(gòu)合作，创新贷款与外部直(zhí)投联动、认股权贷款等金融服务模式(shì)，引导保(bǎo)险资金(jīn)投资科技企业和面向科技企业的(de)创业投资基金、股权投资基金等(děng)。

　　屠光绍还建(jiàn)议，商业银行经营要有(yǒu)序转(zhuǎn)型，例如发展知识产权等质押贷款，扩大信用贷款(kuǎn)规模，推(tuī)进风投贷、并购贷，参与(yǔ)风投(tóu)债市(shì)场(chǎng)，完善(shàn)科技企(qǐ)业(yè)信用评价体系建设等。

　　上述《条例》明(míng)确，鼓励金融机构丰富(fù)贷款品种，提升首贷户比重，加强对(duì)小微企业的融资服务。

责任编辑(jí)：王若云

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