同业存单认购“低迷”：部分机构产品低于30%

　　来源：中(zhōng)国经营(yíng)报

　　本报记者 慈玉鹏 北京报道

　　《中国经营(yíng)报》记者近日注意到，近期多家银行机构(gòu)公告显(xiǎn)示，其发行的同业存单实际(jì)认购率低于(yú)30%，远低于计划发行量(liàng)。

　　记者了解到，目前(qián)银行同业存单实际 认购率较低有多(duō)方面原因：一(yī)是同业存单
一(yī)、二级(jí)市场价格倒挂，二级市场存单收益率(lǜ)高于一级市场，投资者更加倾向(xiàng)于在二级市(shì)场(chǎng)买入同业存单；二是尽管市(shì)场利率(lǜ)近期逐步上行，但同业存单的发行利率调整滞后，吸(xī)引力下降；三是国债市场(chǎng)比较火热，吸(xī)收了市场上大量资金，影响配置其他产品。

　　Wind数据统计显示(shì)，近3个(gè)月同业存单实际(jì)发行总额逐步递(dì)减 ，8月实际发行 总额为20435.20亿(yì)元，是今年以(yǐ)来最低值。另外，整体(tǐ)上看，商业银(yín)行同(tóng)业(yè)存(cún)单备案额度(dù)的使用情况明显比往年更加紧
张，存单新增空间或相对(duì)有限。

　　认(rèn)购率较低

　　近日，多家银(yín)行公告同业(yè)存单(dān)发行情况显示(shì)实际认购率低于30%。具体来说，某(mǒu)城(chéng)商行发布公告称，该行成功发(fā)行2024年第095期(qī)同业存(cún)单，期限为6个月，参考收益率为1.99%，计划发行量5亿元，实际认购量1亿元，实际认购率为20%。

　　另一(yī)家西北
地区某城商行近期发布的公告显(xiǎn)示，该行成功发行了第338期和第342期同业存单(dān)，但实际认购率分别仅为10%和28%，低(dī)于计划发行量。

　　苏商银(yín)行研究院高级研(yán)究(jiū)员杜娟告诉记者，目前
银行同业存单实际认购率较低有多(duō)方面原因：“一(yī)是今年以来，银行加大了同(tóng)业存(cún)单的发行力度，一方(fāng)面源(yuán)于存款搬家的影响（规(guī)范手工补息、存款(kuǎn)利率(lǜ)下调），另一方面也有银(yín)行调整负债(zhài)结构、负债期(qī)限、负债成(chéng)本的考同业存单认购“低迷”：部分机构产品低于30%虑。同 业(yè)存单的供给增加以及政府债发行放(fàng)量，增(zēng)加了债(zhài)券市场可(kě)投(tóu)资标的，投资(zī)者对于收益率及发行主
体资质(zhì)的要求更高。二是(shì)同业存(cún)单 一、二级市场价(jià)格倒挂，二级市场存单(dān)收益率高(gāo)于一级市场，投(tóu)资者更加倾向
于(yú)在二(èr)级市(shì)场买入(rù)同
业存单，所以一级市场认购率低。三是(shì)今年(nián)境(jìng)外投资者
的(de)同业(yè)存单购买热(rè)情(qíng)高，但由于利率(lǜ)已(yǐ)经处于历史低位，进一步下行的进程可(kě)能放缓，再叠加汇率升值影响，外资套利套汇购买 1年以内同业存单的力度可能有降低。”

　　某城商行银行人士告诉记(jì)者，同业存(cún)单实际认购率反映了投资者对同 业存(cún)单的配置意愿不(bù)强，近期同业(yè)存(cún)单实际认购率走低主要的原(yuán)因可能是三(sān)个方面：一是近期国债 市场比较火热，吸(xī)收(shōu)了市场上大量资金，影响(xiǎng)了其他产品的配置(zhì)；二
是实际认购率低(dī)主要是一些中小银行，投资者对部分中
同业存单认购“低迷”：部分机构产品低于30%小(xiǎo)银(yín)行的风险有一些担(dān)忧；三(sān)是新的《商业银行资本管理办法》实施(shī)之后，低档(dàng)银行投资同业(yè)资产，不同信用评级在风险权(quán)重上有所差异。对于一(yī)些中小银行来说，低档银行要是配置中小银行的同业存单，会有更(gèng)高的(de)资本消耗。发行主体的风险状况(kuàng)、评级状况会影响(xiǎng)投资意愿，当前主要是中小银行拉低了同业存单(dān)的实(shí)际认购比率。

　　上海大学(xué)上海科技金融研究所高级研(yán)究员陆岷峰(fēng)表示(shì)，这一现象
的原(yuán)因主要(yào)集中在风险情绪上升、市(shì)场利率上(shàng)行以及(jí)同业存单性价比低等因(yīn)素上。第一 ，市场情绪 的变(biàn)动使得投资者对风险的敏(mǐn)感度提升(shēng)，从而导致对同业存单的认购
意愿(yuàn)降低。第二，尽管市场(chǎng)利率逐步上(shàng)行，但同业存单的(de)发行利率调(diào)整滞后，未能(néng)及时反映市场的变化，使(shǐ)其吸引(yǐn)力下降。第三，资金紧张促使存单二级价格(gé)上升，而一级发行价调整缓慢，导致一、二级价(jià)差扩(kuò)大，进一步削弱了投资者的认购兴趣。

　　从影响方(fāng)面看，上述城商行人士告诉记者，商业银行发行同业存单实际认购率比较低，会影响发行计(jì)划、发行价格，进而影响发行主体的资产负债、配置策(cè)略，还会影响(xiǎng)发行主体的流动性。

　　陆岷峰表示：“同业存单认购(gòu)率低 对(duì)银行主要有以下影响：一方面资金来源减少，迫使银行寻找其他融资渠道；另一方面(miàn)收益降(jiàng)低，影响盈利能力；此外，流动性压力增大，制约资金的灵活运用。”

　　“为 提(tí)升认(rèn)购率，商业银行可以采取以下措施：提高同(tóng)业存(cún)单的发行利 率，增强其吸引力；优化发行(xíng)策略(lüè)，灵活调整发行规模和(hé)时(shí)间；加(jiā)强市场沟通，提高投资者对产品的信心。具体措(cuò)施包括：密切关(guān)注(zhù)市(shì)场变化，及时调整利率；加强投资者
教 育，增加透明度；提供更多定制化产品，吸引不(bù)同风险偏好的(de)投资者；与其(qí)他金融机(jī)构合作，扩大同业存单的(de)投资市场。这些措施的实施(shī)将有助于提高(gāo)同业存单的认购率(lǜ)，改善银(yín)行的资金(jīn)结(jié)构和流动性(xìng)状(zhuàng)况。”陆岷峰建议。

　　陆岷峰强(qiáng)调，同业存单认购(gòu)率的低迷现(xiàn)象揭示了银行在现(xiàn)有市场(chǎng)环境下面临
的挑战。通过合理调整和应对，银行(xíng)有望在未来提升同业(yè)存单的市(shì)场吸(xī)引(yǐn)力，实现融资管理(lǐ)和市场竞争力(lì)的提升。

　　实际发行额度下滑

　　Wind数据显示(shì)，今年以(yǐ)来同业存(cún)单发(fā)行利率整体呈现下降趋势。1月，同业存单市场 平均发行票面(miàn)利率为2.435%。而6月，同业存单市场平均发行票面利率今年以来首次低于2%，为1.990%，此后至8月一直处(chù)于2%以(yǐ)下，明显低于去年同期。8月当(dāng)月，同业存单市场平均发行票(piào)面(miàn)利率为1.913%。

　　记者注意到，近期不(bù)少发行(xíng)的同业存单利率(lǜ)低(dī)于1.90%。从个例来看，中(zhōng)国(guó)货币网近日公(gōng)告(gào)显示，某信用(yòng)主体评(píng)级为(wèi)“AAA”的城商行发行2024年(nián)第156期实际发行(xíng)20亿元同业存单，发行收益率仅(jǐn)为(wèi)1.87%；再例如，某信(xìn)用主体评级为“AAA”的城商行(xíng)近期发行2亿(yì)元同业存单(dān)，发行收益率仅为1.86%。

　　从实(shí)际发行总额看(kàn)，Wind数据显示，截至8月，今年仅有一个月实际发行总(zǒng)额超(chāo)过3万亿元，即5月实际发行总额为31970.80亿元，其他月份均(jūn)低于3万(wàn)亿元额度(dù)，且从5月呈现递减趋(qū)势。具体来说，6月、7月、8月的实际发行总额分别为29237.60亿元、24881.70亿元、20435.20亿(yì)元。

　　从(cóng)发行数(shù)量分析，近(jìn)几个月亦(yì)呈现下降趋势(shì)。Wind数(shù)据显示，今年3月(yuè)、4月、5月、6月、7月、8月同业存单发行只数分(fēn)别为2539只、2325只、2294只(zhǐ)、2216只、2180只、1896只。

　　针对(duì)利率方面，陆岷峰表示，同业(yè)存单
利率较低的原因
主要有三点：第一，银(yín)行出(chū)于稳定资金成本的考虑，往往不愿过快提升发行利率；第二，市场对风险偏好降低，导致(zhì)对高收(shōu)益(yì)率(lǜ)的追求减少；第三(sān)，资金面紧张对流(liú)动性的制约(yuē)，迫(pò)使银行在利率调整(zhěng)上显得(dé)更加保(bǎo)守。展(zhǎn)望未来
趋(qū)势，同业存单利率可能会随着市场(chǎng)利率的上行趋势有所提升，但(dàn)具体幅度(dù)取决于市场流动性、政策调控以及银行(xíng)的资金需求(qiú)变化。

　　杜娟告诉记者：“同业存单发(fā)行利率主要跟(gēn)随资金利(lì)率变动，会受到(dào)市场供需情况、其他债券资产定价等方面影响。虽(suī)然部分银行同业存单(dān)认购(gòu)率(lǜ)较低，但市场上对于同业存单(dān)的需求还在，诸如(rú)同业存单理财产品等受到投资者青睐。”

　　针对额度方面，中信证券相关研报显(xiǎn)示，根据
今年8月(yuè)统计的(de)数据来(lái)看，商业银(yín)行同业存单备(bèi)案额度的使用情况(kuàng)明显比往年更加紧张。在可(kě)比数据中，超过70%的银行目(mù)前的(de)使用额度已经超(chāo)过去年。期限方面，同业存单发(fā)行期限整体有所延 长，其中以国有大行表(biǎo)现最为明显，反映其对(duì)“长钱”的需求增加。

　　上述研报观点认为，今年以来，商业银(yín)行同(tóng)业存单备案额度的使用(yòng)情况明显比往年更加紧张，反映(yìng)银行负债端对同业存单的依赖程度加强：一(yī)方面源于(yú)“存(cún)款搬家”，另一方面源于政府债发行(xíng)加(jiā)快，银行(xíng)资负匹配压力增加。后续来看，存单新增空间有限(xiàn)，理 财和境外机构对于存单的配置力量可能边(biān)际(jì)减弱(ruò)。从资(zī)金面角(jiǎo)度来看，同业存单(dān)利率(lǜ)易上难下，同时9月降(jiàng)准的必(bì)要(yào)性也在持续提升，期待央(yāng)行进一步释放货币宽(kuān)松
信号
。

责任编辑：李桐

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 同业存单认购“低迷”：部分机构产品低于30%