美联储拉开宽松序
幕
私募预期A股迎来重要拐点

专(zhuān)题：中美利(lì)差或进一步收窄 A股流(liú)动性有望改善

　　● 本报记者 王辉

　　4年多(duō)来，美联储首(shǒu)次(cì)降息(xī)。多家一线私募机构(gòu)表示，此次美联储降息幅度(dù)整体超过“市场平(píng)均预期”，在美联储进入降息通
道之后，全球流动(dòng)性预期边(biān)际宽松(sōng)，中国资(zī)产面临的外部流动性压力大幅缓解，A股市场(chǎng)有望边际转暖并逐步迎来重要拐点。值得注意的是，尽(jǐn)管隔夜海外市场对美联储降息的整体反应不温不火，但19日A股市场(chǎng)、工(gōng)业类商(shāng)品期货整体均出现显著上扬。

　　年内美联储(chǔ)预计还(hái)会(huì)降息

　　针对4年来美联储的(de)首次(cì)降息，世诚投资资深研究员章诗(shī)颖认为，美联储首次(cì)降息达(dá)50个基点，幅度超出部分投资者的预期。不过，美联储主席鲍威尔对后续降息路径的展望偏鹰，表示“降(jiàng)息将根据需要加快、放慢或暂停”“所有人都不应当(dāng)认为(wèi)降(jiàng)息50个基点 是新速度”，他暗示未来中性利率将(jiāng)显著高于四(sì)年(nián)前的水平。目前(qián)，根据市场(chǎng)主流预期(qī)，年内美联储预计还将进行两次降息，降息幅度为50个基(jī)点。

　　名禹资 产基(jī)金经(jīng)理陈美风在接受中国证券报记者采访时(shí)表示，此次美联储降息(xī)幅度，整(zhěng)体超过(guò)了“市场平均预期”。这主要体现了美联储更注重风险(xiǎn)管(guǎn)理、避免就业(yè)市场 降温的意图。对于(yú)美股市场而言，美股(gǔ)主要(yào)指数不 久前纷纷创下历史新高，相关表现在一定程(chéng)度上已经计入了降息预期。值得(dé)注意(yì)的是，本次(cì)的(de)降息(xī)幅度，有可能引发部分投资者(zhě)对于美国经济即将(jiāng)进入衰(shuāi)退(tuì)的忧虑。

　　从对通胀(zhàng)等方面的影响来看(kàn)，私(sī)募业内总体认为，美元或进入下(xià)行通(tōng)道，可能(néng)会在(zài)一定程(chéng)度(dù)上(shàng)对(duì)大宗商品(pǐn)价格带来提振，但不会带动全球大宗商品(pǐn)持续走牛。明(míng)泽投资董事总经理马科伟表(biǎo)示，美联储降息周期(qī)的开启(qǐ)，理(lǐ)论(lùn)上会降低融资成本，刺激投资和消费，对股(gǔ)市带来提振。同时，降息会增加市场流(liú)动性，可能推高大宗商(shāng)品价格。

　　陈美风进一步分析，对于
大(dà)宗商品市(shì)场而言，美联储(chǔ)降息50个基点可能带(dài)来部分需(xū)求提振，但商(shāng)品市场整体走牛的基础 并不牢固，未来市场希(xī)望看到全球经(jīng)济层面更多的企稳信号。

　　A股曙光或“近在眼前”

　　在美联储9月降息(xī)尘埃(āi)落定之后，私(sī)募圈当前正在(zài)形(xíng)成新(xīn)的共识(shí)，即中(zhōng)国股票(piào)资产(chǎn)有望边际转暖并逐步迎来重要拐点。

　　陈(chén)美风表示(shì)，从20世纪90年代以来美联储历次降息之后的新兴市场历史表现来(lái)看(kàn)，无论是美(měi)联储“衰(shuāi)退式降息”还是“预防式(shì)降息”，MSCI新(xīn)兴市场指数在美联储降息周期的前半阶段均有幅度不等的震荡上涨。其中在(zài)美联储“衰退式降息”周期中，新兴市场的表现更(gèng)强(qiáng)。就当前来看，A股(gǔ)市场能否(fǒu)走强，可能同(tóng)时依赖财政政策进
一步发力、企业业绩(jì)预期(qī)的扭转和投资者信(xìn)心的修复。另外，目前 A股整体估值水平已降至低位(wèi)，很多个股已经具(jù)备投资价(jià)值(zhí)，随着后(hòu)续增量政策落地，相信“市场的(de)曙光已(yǐ)近在眼前”。

　　重阳投资认为，随(suí)着美联储降息落地
，人民币汇(huì)率也已回(huí)升至近期高位，中国股(gǔ)票资产面(miàn)临的外部流动性压力大幅缓解。下一阶段中国股票资产进一步转强，可(kě)能还需(xū)要国内宏观政策(cè)的持续发力。近(jìn)期国内宏观逆周期调节力度不断加大，A股市场(chǎng)有
望逐步迎(yíng)来转机。

　　星石投资副(fù)总经理(lǐ)、首席策略投(tóu)资官方磊称，在美联储开启降息通道之(zhī)后，全球流动性及预期将边际转松，降息交易或成为各(gè)资本市场的重要影响因素美联储拉开宽松序幕 私募预期A股迎来重要拐点(sù)，一些(xiē)市(shì)场的资产估(gū)值 或有所提升。对于中国市场而言，当前我国正处于(yú)逆周期政策进一步发力的重要窗口，美联储降(jiàng)息有望为国内宽松政策打开空间。

　　马(mǎ)科伟进一步表示，如果未来能有(yǒu)更大力度的
经济政策不断出(chū)台，提振国内经济预期，A股市场有望上(shàng)涨。整体而言，A股(gǔ)市场未(wèi)来出现拐点和转机是大概率事件。

　　看好结构性市场(chǎng)机会

　　在A股市场有(yǒu)望逐步修(xiū)复的背景下，多家受访私募美联储拉开宽松序幕 私募预期A股迎来重要拐点建议投资者把握市(shì)场结构性机会
，科技成长、高股息、资源股、创新药、出海主题等方向，被当前私(sī)募普遍看好。

　　庐雍资产表示，当(dāng)前将重点聚(jù)焦四方面的结构性机会：一是生意模式好并且确定性强、股息率较高的深度(dù)价值方向，如能源电力(lì)、互联网中概(gài)股(gǔ)等(děng)；二是高科技产业(yè)赛道，具体(tǐ)包括人工(gōng)智能（AI）及数字化方向的国内产业(yè)链龙(lóng)头、半导体产(chǎn)业链等；三
是未来能够受益于全球宏观经济上行的资源品方向；四是海外(wài)业务(wù)占比高(gāo)的(de)医疗设备(bèi)、医疗(liáo)器械公(gōng)司以及部分生意(yì)模式 优良的(de)消费(fèi)品公司。

　　方磊认为，当前(qián)市(shì)场在(zài)定价中可能计入了较多的谨慎预(yù)期。从上市公(gōng)司2024年半年报数据看，结构性修(xiū)复基本得到确认，消费和科技领域的业绩表现相对占优，这意味(wèi)着部(bù)分板块可能存在超调情况，尤其是(shì)板块(kuài)中的优质企业。中短期来看(kàn)，美(měi)联储降息(xī)落地(dì)，国内政策持续发力，将有助于前期(qī)股价调整较大、估值显著偏离基本面的优质(zhì)成长股估值修复。

　　章诗颖表示，当(dāng)前可重点(diǎn)挖掘 四个方向的投资机会(huì)：一是在关注内需的同时，把握出海主题相关公司的投资(zī)机会；二是关注以创新药为代表的医疗健康板 块(kuài)；三是(shì)坚守上游资源品相关产(chǎn)业；四是继续挖掘(jué)新质生产力细分领域。

责任编(biān)辑：王旭

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