卫星化学一季度净利润同比增长47% 盈利能力持续走高

卫星化学(002648)盈利能力(lì)持续走高的(de)态势，在新(xīn)的一年继续延续。2024年首(shǒu)季，公司净利润同比增(zēng)长47%，且毛利率进一(yī)步走高。产能释放以(yǐ)及原料价格走低共同作用，增厚了企业(yè)的盈利空间(jiān)，两大利好(hǎo)因素有望在2024年(nián)持续发挥作用(yòng)。

利润修复态势延续(xù)

4月22日晚间，卫星化学(002648)披露的一(yī)季(jì)报显示，公司今年一季度实现(xiàn)营收88卫星化学一季度净利润同比增长47% 盈利能力持续走高.05亿元，同比下滑约7%；净利润规卫星化学一季度净利润同比增长47% 盈利能力持续走高模则达10.23亿元，同比增长47%。值得注意的是，即便经历了春节假期，卫(wèi)星化学仍然延续了近(jìn)四个季度净(jìng)利润(rùn)规模超(chāo)10亿元的利润表(biǎo)现。

卫星化学是国内领先的轻烃产业链一体化生产企业，拥有国内首套进口乙烷综合利用(yòng)装置、首套(tào)丙烷脱氢装置，是国内最大的丙(bǐng)烯酸及酯生产(chǎn)企业，HDPE、EO、EG、SAP、聚醚大单体、双氧水等多个产品产能位居国内前列。

卫(wèi)星化(huà)学利(lì)润(rùn)同比增(zēng)速高于营收增速的现象，自去年年中开始(shǐ)持续显现，其背后是(shì)逐季走高的毛(máo)利率(lǜ)水平。据Wind统计显示，在2024年一季度，卫星化学毛利率水平达到21.66%，较上年同(tóng)期提升了超5个百(bǎi)分点(diǎn)，较2023年全年(nián)高出约2个(gè)百分点。

一方面，公司去年密集落地的新项目产能有效释(shì)放，提升了经营效率。2023年，卫星化学新增年产40万吨聚(jù)苯乙烯装置、年产10万吨乙醇胺装(zhuāng)置、年产15万吨碳酸酯装置、电子级双氧水装置投产并保持良好运(yùn)行；收购江苏嘉(jiā)宏新材料有限公司，新(xīn)增年产40万(wàn)吨环氧丙烷装置。促进轻烃综合利用高附加值(zhí)产品的延伸，实现(xiàn)上游产(chǎn)品向下(xià)游高端产品的拓展。

另一方面，采购(gòu)项目(mù)的成本走(zǒu)低，进一步增厚了公司利润空间，一季报显示，卫星(xīng)化学当期营业成本约为69亿元，较(jiào)上年同期减(jiǎn)少了超10亿元。据国(guó)信证券统计，2023年4季度以来由于天然气需求不足，乙烷(wán)价格显著下行，2024年一季度(dù)乙烷均价19.4美分/加仑，同比(bǐ)下降20%，环比下降15%，同期(qī)丙烷国内均价(jià)也有下(xià)滑。

加大研发投入积蓄增(zēng)长动能

展望后市，产能释(shì)放(fàng)以及成本走低的两大业(yè)绩支撑有望在2024年(nián)持续(xù)，同时卫星化学正不断加大(dà)研(yán)发投入(rù)为未来积蓄动能。

在产能(néng)端(duān)，卫星化学新建产能(néng)有望进一步释放。卫星化学平(píng)湖基地新材料新能源一(yī)体化项目计划于2024年二季度投料试车，有望在年内贡献利润，同时(shí)进一步提升(shēng)公司C3产业链的综合竞争力。

在成本端，原(yuán)料价格有望(wàng)在(zài)低位(wèi)维持。卫星化学此前接待调研时曾表示，预计后续美国(guó)乙烷供大(dà)于(yú)求，价(jià)格上涨的动(dòng)力(lì)不足，大概率会在较长时间内维持较低(dī)水(shuǐ)平。公司分析称，在2024年，美国油(yóu)气开采量创历史新高，加(jiā)剧了(le)乙烷供应过(guò)剩的情况，同时美国乙烷出口设(shè)施能力有限。

在(zài)此基础(chǔ)上，卫星化(huà)学持续加大(dà)研发力度，为未来积蓄力量。在2023年全年研(yán)发(fā)投入同比增长超三成的基础上，卫(wèi)星化学研发投入(rù)进一步高增长，一季度研发费用达3.94亿元，同比增长超(chāo)39%。

2023年7月，卫星化学曾宣布与嘉兴市经(jīng)济技术开发区管委会签订(dìng)未来研发中心(xīn)项目投资协议(yì)，围绕高性能催化剂、新能源(yuán)材料(liào)、高分子(zi)新材料等领域(yù)进行攻关，公司向高端化(huà)学品发展的战(zhàn)略(lüè)正在加速。

据Wind统计显示，目前(qián)共有26家机构向(xiàng)卫星化学给予买入评级，7家给(gěi)出增持评级。野村东方国(卫星化学一季度净利润同比增长47% 盈利能力持续走高guó)际(jì)证券(quàn)在(zài)最新发(fā)布的研报中指出，当前行业景气度逐渐(jiàn)回升，卫(wèi)星化学一系列项目陆续投产，结合行业近况和公司(sī)在(zài)建(jiàn)项目进展，上调公司2024年归母净利预测至62亿(yì)元。

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