非标信托产品规模缩水机构开打组合投资

　　来(lái)源：中国经营报

　　本报记者樊(fán)红敏北京报(bào)道(dào)

　　日(rì)前，用益信托发布(bù)了8月份资产管理信托月度(dù)数据。据公开资料不完全统计，截至2024年9月6日，非标类产品成立数量为946款，环比增长19.29%；成立规模为318.81亿元，环(huán)比减少11.45%。

　　《中(zhōng)国经营报(bào)》记(jì)者注意到(dào)，这已是非标信托连续第(dì)二个月(yuè)成立规模大(dà)幅下(xià)滑。业内(nèi)人士分析认为，监(jiān)管收紧政信业务、要求非(fēi)标类信托需进行(xíng)组合投资(zī)、叠加三方代(dài)销被禁等政策的调整，对(duì)非标信(xìn)托产品产(chǎn)生非标信托产品规模缩水机构开打组合投资了较(jiào)大冲(chōng)击。

　　政策(cè)持续收紧

　　按具体投向领域分析来看(kàn)，8月份，除金融领域外，投向其他各领域的非标信托产品成立规模(mó)均明显减少。截(jié)至9月6日，8月房地产类信托(tuō)产品(pǐn)的成立规模(mó)为0.60亿元，环比减少2.76亿元(yuán)；基础产业(yè)类信(xìn)托(tuō)成立规模179.90亿元，环比(bǐ)减少17.38%；投向金(jīn)融领域的产品成(chéng)立规(guī)模100.44亿元，环(huán)比增长(zhǎng)175.53%；工商(shāng)企业类信(xìn)托成(chéng)立规(guī)模36.88亿元，环比下(xià)降61.33%。

　　市场观察人士认为，工商企业类信托成立规模大幅(fú)减少，主要受上期成立基数较大的影响。8月经济增长动能仍然偏弱，预计国(guó)内主要(yào)经(jīng)济指标同比增速可能放缓。在经济增(zēng)速放缓、实体企业经营景气度不高的情(qíng)况下，信托公司对于工商企业(yè)类信托的(de)风险偏好降低，导致(zhì)成立规(guī)模下滑。

　　至于(yú)基础产(chǎn)业类信托募集规(guī)模下滑或与(yǔ)地方化债提速密切(qiè)相关。据(jù)了解，今年上半年，部(bù)分信托公司收到(dào)监管部门的窗口(kǒu)指导，明(míng)确(què)地方平台项目展业标准。窗口(kǒu)指导的主要内容(róng)是，严格落实(shí)《关于金融支持融(róng)资平台债务风(fēng)险化解(jiě)的指导意见》，机构须通过“融资平(píng)台查询系统”查询确认相关平台是否列入监管名(míng)单中(zhōng)。若(ruò)在名单之内，不管作为融资主体或者担保主体，相关债务只减不增，降低高息非标融资。

　　财(cái)政部、住房和城乡建设部等六部门在8月26日联合印发的《市政基础(chǔ)设施(shī)资产(chǎn)管理办法（试行）》中明确规定，“严禁为没有收益或收益不足的(de)市(shì)政基础(chǔ)设施资(zī)产违法违(wéi)规举(jǔ)债，不得增加隐性债务”，进一步提高政信业务的门(mén)槛，底层优(yōu)质资产供给进一步(bù)减少(shǎo)。信托公司在开(kāi)展政信类(lèi)业务时，须确保(bǎo)项目具有良好的经济效益(yì)和偿债能力，部分不符(fú)合要求或风险(xiǎn)较高的政信类(lèi)项目可能会被剔(tī)除或缩减，这将(jiāng)进一步压缩(suō)政(zhèng)信类(lèi)项目(mù)的业务空间。

　　另外，“非标(biāo)信托需进行组合投(tóu)资”这一政策要求的提出，对信(xìn)托非标(biāo)产(chǎn)品(pǐn)带来更为直接的冲击。

　　据此(cǐ)前媒体报道监管召集部分(fēn)信托公司召(zhào)开线上会议，传达了(le)多项(xiàng)最(zuì)新(xīn)监管精神，包括要(yào)求(qiú)“非(fēi)标信托需进(jìn)行组合投资”。

　　据记者了解，监管(guǎn)方面(miàn)对(duì)于非标信托明确了须组合投资的(de)政策导向，并(bìng)设定了单(dān)只(zhǐ)集合资金信托计划中单一资产占比不得超过 25%的限制(zhì)。有信托从业人员表示(shì)，25%的比例限制可能到年底(dǐ)才会正式实施，目前要求非标组合至少投资两个标(biāo)的。

　　组合投资成常态

　　实际上，为了应对监管压力和市场变化(huà)，信托公司开始探索新的(de)业务模式(shì)和产品(pǐn)形态，组合投资类非标产品作为一种新的(de)尝试，开始逐渐(jiàn)在市场(chǎng)上崭露头角。

　　多(duō)家不同地区信托公司财(cái)富端人(rén)士告诉记者，其所在公司已经不再发行投资单一标的的传统(tǒng)非标信托产品，现在都是按照监管(guǎn)要求发行组合投资类(lèi)产品。

　　“现在新发行的项目都是(shì)组合投资类的，如果需要购买传统非标产品，可以帮忙看(kàn)一下之前(qián)发行(xíng)的老项目是否还有剩余额度。”记(jì)者以投(tóu)资人名(míng)义进行(xíng)咨询(xún)时，某央企信托公司理财经理表示(shì)。

　　“按照监管要求，我们公(gōng)司从今年6月(yuè)份就开始探(tàn)索非标产品组合投资。”南方某信托公司内部(bù)人(rén)士也向记者透(tòu)露，目(mù)前市场上在售的部分(fēn)投资单一标的的(de)信托(tuō)产(chǎn)品，应该(gāi)还是(shì)前几个月发出来的，现在属于过渡期，一(yī)些老项目还有(yǒu)剩余额度没有消(xiāo)化完，未来(lái)新发出来的非标信托产品都将是组合投资类的。

　　本报记者9月12日通过(guò)中国信托登记(jì)有限(xiàn非标信托产品规模缩水机构开打组合投资)责任(rèn)公司(sī)官网查询发现，6月份以来登记的信托(tuō)产品，名称中包含“组合投资”一词的达50只，名(míng)称中包含“组合”一(yī)词的则超过100只。

　　另据记者调查了解(jiě)，目(mù)前市场上的非标组合信托包括多个非标准化资产的组合以及(jí)标准化资产和非标准化(huà)资产的组合。

　　具体到非标组合投资类信托，比如，金谷信(xìn)托发行的金谷·汇利162-165号(hào)、167号集合资(zī)金信托计划（以下简称“金谷信托汇(huì)利162-165号、167号”），根据产品资料，上述(shù)产(chǎn)品信(xìn)托计划资金中，募(mù)集资金总规模以1∶1的比例投资莆田市(shì)国有资产(chǎn)投资集团有限责任公司（以下简称“莆(pú)田国投”）和莆(pú)田(tián)兴发集团有限公司（以下简称“兴发集团”）发行的专项债(zhài)权(quán)计划，专项债权计划资金用于偿还发行人3月内到期的借款或债券或(huò)其他合法合规用途。<非标信托产品规模缩水机构开打组合投资/p>

　　值得一提的(de)是，由于非标资产在风险水平、期限长短等方面差(chà)异较(jiào)大(dà)，较难找到相匹配(pèi)的资产进行组合(hé)投资，目前市(shì)场上“非标(biāo)+标品(pǐn)”类组合信(xìn)托(tuō)产品更为常见。

　　上海市锦天(tiān)城律师事务所吴惠金近期撰文表示，如果一个集合资(zī)金信托计划全部(bù)投资于非标资产，那么(me)要满足这样的组合投资(zī)要求的资产端可能会比较困难。一是非标资产比较(jiào)少；二是不同主体(tǐ)对资金需求的时间(jiān)、条件千差万别，更何(hé)况(kuàng)还需要在同一个时间点找到到期日、风险水平等条件相当的多(duō)个非标(biāo)资产进行组合。而且为了实现风险的分散，非标组合还要考虑地域(yù)的分散(sàn)。所以更多信托(tuō)公司在开展组合投资型信托时，会将目标定在非(fēi)标和标准化资产的组合。

　　值得注意的是，当前非标组(zǔ)合投资信托尚缺相应的配套制度，组合(hé)投资(zī)比例、标的选择等尚(shàng)未有明确规定。业内人士(shì)认为，目(mù)前在市场上发行的部分组合投资类信托，究竟(jìng)在多大程(chéng)度上起到(dào)分散风险的效果值(zhí)得商榷。

　　某(mǒu)信托公司内部(bù)人士向记者表(biǎo)示，一些组合投资类非标信托产品，可能只是为了迎合监管要(yào)求(qiú)，会象征性地加一点资产进行(xíng)组合。

　　以金谷信托汇(huì)利162-165号(hào)、167号(hào)信托为例，天眼查显示，其(qí)两大融资方(fāng)莆田国投、兴发集团为关联公司，莆田国投为(wèi)兴发(fā)集团(tuán)母公司，持股占比(bǐ)100%。

　　“在非(fēi)标(biāo)组合投(tóu)资中，某一笔(bǐ)非(fēi)标资产违约后，若其他非标资产由于融资主体和违约主(zhǔ)体(tǐ)存在(zài)关联关系，可能会因为交叉违约的设置一并违约。”吴惠金在上述文章(zhāng)中强调。

责任(rèn)编(biān)辑(jí)：李桐

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道非标信托产品规模缩水机构开打组合投资