8月金融数据继续指向需求不足专家热议降准、降息、降存量房贷利率

　　21世纪经济报道(dào)记(jì)者唐(táng)婧北京报(bào)道

　　8月(yuè)政府债券融资占新增社(shè)融超五成，票据(jù)融资占(zhàn)新增人民币贷款超六成，企业(yè)和居民贷款均同比(bǐ)少增，显示实体(tǐ)经济融(róng)资需求仍偏弱，稳增长政策仍需进一步加力。

　　9月13日，中国人民银行发布的8月(yuè)金融数据(jù)显示，2024年前八个月社会(huì)融资规模增量累计为(wèi)21.9万亿元，比上(shàng)年同期少3.32万亿元；前八个月金融机构(gòu)口径人民币贷款增加14.43万亿元，比上年同期少(shǎo)3.01万(wàn)亿元。

　　具体到8月，社(shè)会融资规模增量为3.03万亿元，同比减少981亿元；金融机构口径人民币(bì)贷款增加9000亿元，同比少增4600亿元。

　　专家表示，金融总量增(zēng)速边际放缓受有效需求不足(zú)影响较大。央行发(fā)布的银行家调查问卷显示，二季度贷款总(zǒng)体需求指数由(yóu)一季度的71.6%回落至55.1%，是2004年有统计以来的最低值。

　　专家表示，近期M1增(zēng)速持续下降就主要与治理手工补息、存款向理(lǐ)财分流、存款定期化等因素有关，未来完善M1统(tǒng)计口径的必要性加(jiā)大。同时，金融数据“挤水分”效果显现(xiàn)后，M2增速稳定性有所增强。

　　中国8月金融数据继续指向需求不足专家热议降准、降息、降存量房贷利率="stock_sh600016">民生银(yín)行首席经济(jì)学家温彬认为，“挤(jǐ)水(shuǐ)分”效应与新旧动能转换阵痛叠加作用下，信贷、社融和货币(bì)供应(yīng)量较前期总体降速。但(dàn)当前(qián)金融总量增(zēng)长的变化，实际上(shàng)是我国经济结构及与此关联的金融供给侧(cè)结(jié)构变化的反映。

　　但温彬也强调，在结构转型加快推进背景下，为完成全(quán)年经济社会目标、应对经济运行面(miàn)临的国内有效(xiào)需求不(bù)足问题，宏观政策(cè)需更加给(gěi)力。

　　同日，央(yāng)行有关部门负责人在(zài)解(jiě)读8月数据时(shí)表示将“坚持支持性的货币政(zhèng)策立场”，并“着手推出一(yī)些增量政策举措，进一步降低企业(yè)融资和(hé)居(jū)民信贷成本”，指向央行货币政策重(zhòng)心转向稳增长、宽松还是大方向。为此，国盛证券首席经济学(xué)家(jiā)熊(xióng)园预计，年内我国(guó)央行大概率还会降(jiàng)准降息，也很可能会调降存量房贷利率(lǜ)。

　　票据融(róng)资占新增信贷超六成(chéng)

　　央行数据显示，前八个(gè)月金融机构口径(jìng)人民币贷款增加14.43万亿元，比上年同期少3.01万亿(yì)元(yuán)。具体到(dào)8月单月(yuè)，金融机构口径人民币贷款增加9000亿元(yuán)，同比少增4600亿(yì)元(yuán)。

　　票据融资仍是8月新增人民币贷款的主(zhǔ)力军，占比超过六成。具体(tǐ)分(fēn)项来看，住(zhù)户贷款增加1900亿元，其中，短期贷款增加716亿(yì)元，中长期贷款增加(jiā)1200亿(yì)元；企（事）业单位贷款增加8400亿(yì)元，其中，短期贷款(kuǎn)减少1900亿元，中长期贷款增加(jiā)4900亿元，票据融资增加5451亿元；非银行业金融机(jī)构贷款减少1355亿元。

　　一般而言，在有(yǒu)效融资需求不(bù)足时，银行会通过加大票据(jù)直贴、转贴力(lì)度，将代表企业信用的未贴现票据转化为代表银行信用的表内票据融资。分析人士指出，在满足真实交(jiāo)易关系和债权债务关系(xì)的要求(qiú)下，中小企(qǐ)业利用(yòng)票据从银行进行贴现，具有便利性高、流动性好等优(yōu)势，在满足融资需求方面，与从银行(xíng)贷款获得资(zī)金没有(yǒu)本(běn)质区别。

　　作(zuò)为金融数据的领先指标，票据利率走低通常指向信贷需求不足，因此(cǐ)市场对8月新增信贷较弱已经(jīng)有所预(yù)期。第三方数(shù)据(jù)显示，8月下旬1个月期、3个(gè)月期、6个月期国股行票据转贴收益率全(quán)线(xiàn)跌破1%，创下年内(nèi)新低。其中8月(yuè)22日1个月期国股行票据转贴收益率低至0.1%。

　　东(dōng)方金诚首席(xí)宏观分析师王青还告诉记者，8月新增贷款同比延续少增，企业和(hé)居民贷款新增规(guī)模同比均有所缩(suō)量(liàng)。其中，“挤水分”效应对企(qǐ)业贷款(kuǎn)的影响仍在持续，同时，房地产(chǎn)行业延续调整，城投新(xīn)增融资仍(réng)受限制(zhì)，加之需求不足背景下企(qǐ)业投资扩产步伐迟缓，企业(yè)部门有效贷(dài)款需求缺(quē)乏提振(zhèn)；居(jū)民(mín)贷款需求不振(zhèn)则主要源于房地产市场仍在调整，以及居民消费信心不足。

　　针对居民贷款需求不振(zhèn)，温彬表示，现阶段(duàn)市场对再度下(xià)调存量房贷利率呼(hū)声较(jiào)高，降低存量房贷利率一定程度上有利于缓解(jiě)按揭早偿现象、增强居民(mín)债(zhài)务可持续(xù)性、促进(jìn)居民消费需求(qiú)修复(fù)以及形成(chéng)更加公平(píng)的融资环境。后续看，存量房(fáng)贷利率有很大概率下调，并向新发生按(àn)揭定价逐步(bù)靠拢，总(zǒng)体有助于稳定居民端信用。但(dàn)同时，在银行息差日益承压环境下，也需进一(yī)步调降存款利率、降低负债成本，进而增强(qiáng)金融支持实体的可持续性。

　　政府(fǔ)债券占新增社融超五成

　　央行数据显示，前八个月(yuè)社会融资规模增量累(lèi)计为21.9万亿元，比上年同期(qī)少(shǎo)3.32万亿元；具体到8月单(dān)月，社会融资规模增量为3.03万亿元，同比减少981亿元。

　　政府债券融资占8月新增社融比重超五(wǔ)成。具(jù)体(tǐ)分项来看(kàn)，8月对实体经济(jì)发放的人民币(bì)贷(dài)款增(zēng)加10441亿元；对实体(tǐ)经济发放的外币贷款折(zhé)合人民币减少612亿元；委托贷款增加(jiā)26亿元；信(xìn)托贷款(kuǎn)增(zēng)加484亿元；未贴现(xiàn)的(de)银行承兑汇票增加651亿元(yuán)；企(qǐ)业债券净融资1692亿元(yuán)；政府债券净融资16130亿元；非金融企业境内股票(piào)融(róng)资增加131亿元(yuán)。

　　温彬指出，上半年(nián)政府(fǔ)债发行进度总体(tǐ)较慢，为(wèi)促投资、稳增长以及化解存量债务，8月以来大幅放量。截至8月底(dǐ)，新增(zēng)专项债、新增一般(bān)债发行进度分别达到66%、71%。受此拉动，8月政(zhèng)府债净融资达1.61万(wàn)亿元，创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，同比(bǐ)多增4371亿元，成为社融的主要支撑力量。后续看，强化政府投(tóu)资(zī)引领作用、加快专项债(zhài)券(quàn)发(fā)行仍(réng)为(wèi)财政发(fā)力方向，9月政府债会继续保持加(jiā)速发行节奏，预计规模仅次于8月(yuè)和5月(yuè)，且9月信(xìn)贷投放(fàng)一般季节性走高(gāo)，将共同对社融形成有效拉动。

　　中国银行(xíng)研究院研究员梁斯向记者分析，今年以来，政策对企业(yè)发债支(zhī)持(chí)力度加大，企业发(fā)债意愿提升，带动上半年债券融资同比多(duō)增；受专项债发行(xíng)后置影响，上半年(nián)地方政府债券净融资同比少增。但(dàn)三季度以来，随着地方支(zhī)出力度加大，专项债发行明显提速，带动政府债券净融资规模(mó)持续(xù)走高，自7月(yuè)政府债券累计净融资同比增幅实现“由负转正”后，8月政府债券净(jìng)融资规模进一步扩大。

　　“对(duì)比来看，8月企(qǐ)业(yè)债券融资同比(bǐ)少(shǎo)增1096亿元，主要原因是当(dāng)月债券市场调整导致下旬信用债发行利率走高，抑制企(qǐ)业债券融资需(xū)求，信用债取(qǔ)消发行现象(xiàng)相应(yīng)增多。”王青向记者表示(shì)。

　　期待(dài)哪些“增(zēng)量政策举措(cuò)”？

　　值得注意的是，央行罕见就(jiù)8月金融统计数据有关情(qíng)况(kuàng)作了解读，并于官微官网进行了(le)发布。在谈(tán)及“下一步货币(bì)政策还有(yǒu)什么考虑(lǜ)和举措”时(shí)，央行有关负责人表示，将坚持(chí)支持性的货币政(zhèng)策立场，为经(jīng)济回升向(xiàng)好营造良好的货币金(jīn)融环境。货币政(zhèng)策将更加(jiā)灵活适度、精准有效，加大调控力度(dù)，加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措，进一步(bù)降低企业融资(zī)和居民信贷成本，保持流动性合(hé)理充裕。

　　“增(zēng)量政策举措(cuò)”不是新(xīn)提法。就在8月(yuè)中旬，央行行长潘功胜在接受媒(méi)体采访时表示，将进一步谋划(huà)新的增量政(zhèng)策(cè)，继续坚持支持(chí)性的货币政策(cè)立场。

　　9月5日(rì)，人(rén)民银行货币政策(cè)司司长邹澜在回答有关“增量(liàng)政策”的记者提(tí)问时(shí)表示，会继续(xù)密切(qiè)关注主要(yào)发达经济体的货币政策(cè)调整(zhěng)情况。同时，中国的货币政策将继续坚持以我为主，优先支持国内经济(jì)发展。

　　一是总量上，加大逆周期调节力(lì)度，灵活运用多种货币(bì)政策(cè)工具(jù)，保持货币信贷(dài)总量合理增长，推(tuī)动社会综合融(róng)资成本稳中有降，支(zhī)持巩固和增强经济(jì)回升向(xiàng)好态势。

　　二(èr)是结(jié)构(gòu)上，以金融“五(wǔ)篇大(dà)文章”“两重”“两新(xīn)”等重点领域(yù)作为重要工作抓(zhuā)手，持续引(yǐn)导金(jīn)融机构加大对(duì)重点领(lǐng)域、薄弱环节的信贷支持力度，更有针对性地满足合理消费融资需求(qiú)。

　　对此，王青解读称，美(měi)联储9月(yuè)启动降息后，中美货币政策周期差将转入收敛过程。这会增强国内货币政策(cè)操作(zuò)的灵活性，降息的(de)阻力减小(xiǎo)。但(dàn)当前国内货币政(zhèng)策强调“以我为主”，美联储降息后，并不(bù)意味着国(guó)内会立(lì)即跟进降(jiàng)息(xī)。综合考虑未来一段时间的经济和物价走势，以及宏观政(zhèng)策取向，预计四季(jì)度央行降息0.1-0.2个百分点的可能(néng)性比较大。

　　王青还预计，接下来政策面将进(jìn)一步加大房地产行(xíng)业支持力度(dù)，第二轮存量房贷利率下调将会启动，新发放居民房贷利率还有较大下行空间，这是扭转(zhuǎn)楼市预期的关键。至于降(jiàng)准，他(tā)认为，目前银行体系流动性还(hái)比(bǐ)较充(chōng)裕，降准的迫(pò)切性不(bù)高。

　　截至9月14日11：00，上(shàng)海银行间同(tóng)业拆放(fàng)利率（Shibor）短端品种多数下行。隔夜品(pǐn)种下行4.5BP报1.611%，7天(tiān)期下行 6.0BP报1.746%，14天下行(xíng)1.8BP报1.854%。从回购利率表现看，截至9月 14日15：00，DR007（银(yín)行间质(zhì)押式回(huí)购7天期利(lì)率）加(jiā)权平均利率报1.6549%，低于(yú)政策(cè)利率水平。

　　针对(duì)降准降息(xī)等(děng)政策调整(zhěng)的时点，邹澜在上述(shù)国(guó)新办发布会也有(yǒu)所回应，他的(de)表述是(shì)“还需要观察经济走势”。邹(zōu)澜(lán)还(hái)称，综合运用法定存(cún)款准备(bèi)金率、7天逆回(huí)购、中期借贷便(biàn)利还有买卖国债这些工具，目标是(shì)保(bǎ8月金融数据继续指向需求不足专家热议降准、降息、降存量房贷利率o)持银(yín)行体系流动性合理充裕。至于降息，则仍然受到“存款搬家”和(hé)银行净息(xī)差压(yā)力的双(shuāng)重制约。

　　央行有关负责人(rén)还称，把维护(hù)价格稳定、推动价格温和回升作(zuò)为把握货(huò)币政策的(de)重要考量，更(gèng)有针对性地满足合(hé)理(lǐ)消费融(róng)资需求。持续(xù)增强宏观政策协调配合，支(zhī)持积极的财(cái)政政策更(gèng)好发力见(jiàn)效，着力扩大国内需求，促进消费与投资并重，并更加注重消费，淘汰落后产能，促进产业升级，支持总供给和总需求(qiú)在更高水平上实(shí)现动态平衡(héng)。

　　温彬表(biǎo)示，在结构转型加快推进背景下，为完成(chéng)全年(nián)经(jīng)济社会目标，应对经(jīng)济运行(xíng)面临(lín)的国内有效需求不足问(wèn)题，宏观(guān)政策需更加给力。后续政(zhèng)策加(jiā)码发力扩(kuò)内需、托底传统经济动能的必要性提升(shēng)，政策重心预计将(jiāng)落在财政、货币、消费(fèi)、制造业(yè)、地产等(děng)领域(yù)。

责任编辑：李(lǐ)琳琳

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 8月金融数据继续指向需求不足专家热议降准、降息、降存量房贷利率