港股年内最大IPO来了！美的“八折”闯关 ，比亚迪等基石投资者认购近百亿港元

　　来源 时代周报

　　继海尔智家后，又一个白电巨头要在港股上市了。

　　9月(yuè)12日，美(měi)的集团（00300.HK）在香港联交所(suǒ)宣布，将在9月(yuè)9日至9月12日发(fā)港股年内最大IPO来了！美的“八折”闯关，比亚迪等基石投资者认购近百亿港元售(shòu)约(yuē)4.92亿股H股，并(bìng)拟于(yú)9月17日挂牌交易。公司每股发行价格为52-54.8港元，预计募资255-269亿(yì)港(gǎng)元。

　　9月13日，美的集
团确定H股发行的最终价格为每股54.80港元，为原来预计发行价格的上限，对比美的集团(tuán)（000333.SZ）9月13日(rì)收市价63.51元，美的在港股折让约(yuē)21.5%，相当于(yú)打了个(gè)八(bā)折。

　　按在(zài)港股公(gōng)开发售4.92亿股计算，此次美的集团在(zài)港股公开募资269亿港元。这将(jiāng)是年内最(zuì)大的港股IPO。今年上半年，茶百道(dào)（02555.HK）是在港股IPO融资规模最大的企业，但(dàn)首发募集资金也只有25.86亿港元。对 比之下，美的(de)的募集金额是茶百道的十倍。

　　招股书(shū)中披露(lù)，已(yǐ)经有18家(jiā)基石投(tóu)资者申购了36.2%的股份(fèn)，约12.56亿美元(yuán)（近百亿）。中(zhōng)金公司(sī)、美林(lín)为(wèi)IPO联(lián)席保荐人。

　　二(èr)级市场上，公(gōng)告披露(lù)后，证券之星(xīng)数据显示 ，美的集团在交(jiāo)易(yì)所公布的沪深股通二(èr)十大成交(jiāo)股(gǔ)中成交额
位(wèi)列第(dì)一，达到16.9亿元。截(jié)至2024年9月13日收盘，美的(de)集团（000333.SZ）报收于63.51元，市值(zhí)4441亿元 。

　　18家基石投资者认(rèn)购近百亿(yì)港(gǎng)元(yuán)

　　9月(yuè)9日至9月12日(rì)，是公司H股在香港(gǎng)公开(kāi)发售(shòu)的时间。

　　美(měi)的向全球(qiú)发售的4.92亿股中，初步安排香港公开发(fā)售2460.68万股约占全球发售总数的5%；国(guó)际发售4.675亿股，约占全球发售总(zǒng)数的95%。

　　在13日发行价确(què)认后，下一个节点就是9月17日，届时(shí)美的集团将在香(xiāng)港联交所挂(guà)牌并(bìng)上市交(jiāo)易。

　　此前，美的初 步确定的价(jià)格区间为52-54.8港元，13日，美的正式确认股价(jià)落在区间最高点。如果与9月13日A股收市价63.51元相比，港股折让约21.5%。

　　“美的集团在港(gǎng)股的定价较为谨慎，这可能是基于当前(qián)港股市场整体低(dī)迷的环境。”资(zī)深产业经济分(fēn)析师、钉科技创始人丁少将在接受时代周报记者采访时表示，美的选择了一个(gè)相对稳健的定价策略，有助(zhù)于避免上市后股价出现剧(jù)烈(liè)波动，增强投资者(zhě)的信心并确保募资过程的顺利进(jìn)行。

　　资深产(chǎn)业经济观察家梁振 鹏则指出，对于家电行业(yè)这样的传统产(chǎn)业上市公司，香港市场通常难以给予过高的市场溢价。 “这对股民来说是有利的(de)，他们可以投资于(yú)市盈率更合理、股价水分更少的股票。”

　　在散户入(rù)场前，已经有18家基石投资(zī)者(zhě)认购12.56亿(yì)美元（折合(hé)港(gǎng)币
97.9亿港元），占约36.45%的(de)发售股份。招股书提(tí)到，这(zhè)些(xiē)公司(sī)自上市起6个月内将不得出售H股股份。

　　美的此(cǐ)次的基石投资者(zhě)阵容可以称得(dé)上豪华(huá)，包括中远海运（香(xiāng)港）、UBS（瑞银）、国调基金(jīn)二期（通(tōng)过(guò)资产管理人广发证券资管）、GoldenLink（比亚(yà)迪全资(zī)持股）、大家人寿、TCL、IDG资本、中(zhōng)邮理财(cái)等。

　　第一大基石投资者是中远海运控股股份有限公司（简(jiǎn)称(chēng)中远海控(kòng)）的子公(gōng)司中远海运（香港），认购(gòu)了(le)发行股份的8.13%。中远海控在A股、H股
都(dōu)已上市，公(gōng)司主(zhǔ)要通过中远海运港(gǎng)口从事(shì)集装箱(xiāng)和散杂(zá)货(huò)码头的(de)装卸和堆存(cún)业务。

　　2021年初，美的集团(tuán)曾与中远海运签署战略合作协议暨运输服务框(kuāng)架协议。据美的官(guān)网介绍，双方(fāng)的(de)合作(zuò)会在集装箱运输、端(duān)到端物流供应(yīng)链、数(shù)字化转(zhuǎn)型、集(jí)中采购、仓储资源共享、自(zì)动化与智能制造、智能楼宇系统等方面展开，两方还(hái)将在海(hǎi)运(yùn)及多式联运服(fú)务业务上合作(zuò)。

　　值得(dé)注意的是，比亚迪子公司GoldenLink也认购了2.86%的股份 ，略高于国调基金二期的2.78%。

　　比亚迪和美的在此前也有业务联系(xì)。2020年底，美的IoT和比亚迪DiLink共同开发的“车家互联App”正式亮相。美的IoT产品经理李(lǐ)玮哲当时介绍通(tōng)过车机端 的语音和触屏交互(hù)，比亚迪车主可以实现对家中(zhōng)空调(diào)、空气净化器、电热水器等(děng)电器的控制。App在当时已(yǐ)经于(yú)汉、唐的DiLink应用商店上架。

　　另外(wài)库(kù)卡也是比亚迪的战略合作伙伴，前者为后者(zhě)提供了(le)包括装配线、焊接线、物流线等多个领域的(de)自动化解决方(fāng)案。

　　2024年已过多半，就目前公(gōng)开情况看，美的(de)赴港上市很有可能成为今年港股最大的IPO。H股上市后，美的将成为继(jì)海尔智家后第二个达成“A+H”成就的白电企业。

　　70%募(mù)资投(tóu)向供应链、渠道等领域

　　事实上(shàng)，美的已经是第二次冲(c港股年内最大IPO来了！美的“八折”闯关，比亚迪等基石投资者认购近百亿港元hōng)击(jī)港交所上市。

　　一般来说，上市的主要目的 都是募集资(zī)金(jīn)，但美的似乎有些不同。在今年4月召开的2023年度股东(dōng)大会上，美的集团高管曾直(zhí)言，公司寻求港(gǎng)股上市的原因不是(shì)缺钱。

　　数据面上情况似乎确实如此(cǐ)。2023年(nián)年报显(xiǎn)示，美的当年录得净利润337.47亿元。同时，集团还在2023年派发股息175亿元，2023年产生股息119亿元。2023年年(nián)终，美的账上还有816亿元货币资金，比2023年年初增加了264亿元。

　　刚刚过去的8月，美的(de)发布的(de)2024年上半年财报(bào)显示，公司实现营业收入(rù)2172.74亿元(yuán)，同比增长10.30%；归母净利润领(lǐng)先海尔 智家、格力(lì)，达到208.04亿元，同比(bǐ)增长14.11%。

　　那么，美的为什么对在港上市如(rú)此执着？

　　丁少将认为，港(gǎng)股上市(shì)吸引来的资金，更多会(huì)是海外
的融资。这些资金的性质比起雪中送(sòng)炭，更像锦上添花。“对(duì)于美的来说，开展(zhǎn)全球扩张计划会更方(fāng)便。”同(tóng)时，通过H股(gǔ)上市，公司(sī)能够提升(shēng)其在国际上(shàng)的形象，这将有(yǒu)助(zhù)于其(qí)在全球市场的(de)布局和(hé)发展。

　　近(jìn)年来，美的一直加码海(hǎi)外业务，是家电出
海之(zhī)路上当之无愧的“排头兵”。美的集(jí)团在H股(gǔ)招股书(shū)中表示(shì)，2023年公司(sī)营业收入为3737亿元(yuán)，全球(qiú)业务遍及超(chāo)过200个 国(guó)家和地区，海外收入占比40%。在今(jīn)年上半年，海外(wài)市场营收增幅已经(jīng)来到13.09%，海外业务贡献近(jìn)半营收。

　　根(gēn)据弗若斯特沙利文数据，以(yǐ)2023年(nián)销量(liàng)及收入(rù)计，美的是全(quán)球最(zuì)大的家(jiā)电企业（全球市场份额为7.9%）及中(zhōng)国(guó)最大（中国市场份额14.3%）、全球前(qián)五（全球市场份额6.6%）的商用空调提供商。

　　此外，美的另(lìng)一个重要战略方向是B端业务。方洪波(bō)认为这是穿越周期，实现产业升级的“第二(èr)引擎”。招股书中，美的同样(yàng)表示，公司未来会将商业(yè)及工业解决方(fāng)案业务打造为智能家居业务之外重要的增长引擎。

　　美的旗下库
卡集团是全球四大工业机器人企业之一，2023年重载机器人销量和收入排(pái)名第二，市场份额分别为(wèi)18.6%及17.9%。

　　具体看，美的募得的资金将按照(zhào)一定比例用在四个方面：其中，35%的金(jīn)额将用于(yú)智能制造体系(xì)及供应链管理升级，另外35%用于完善全球渠道、销售网络，并提高(gāo)自有品牌海外销售，剩余的30%将分别用(yòng)于全(quán)球(qiú)研发（20%）和运营及一般公司用途（10%）。

　　在丁少将看来，美的集团(tuán)的融资分配与其战略目标基(jī)本相符。“重点(diǎn)是支持公司的提质增效和全球品牌业务发展(zhǎn)，这也与公司上市的基本逻辑相(xiāng)一致。”

　　“美的系”出
水(shuǐ)

　　对于(yú)庞大的美的系帝国来说，港股登陆意味(wèi)着其(qí)资(zī)本版图(tú)又外扩了一角。

　　多年来，在(zài)老本行家电领域，美的通过先后收购荣事达(dá)、华凌、小天鹅、东芝白电、意大利Clivet、美国Eureka等(děng)公司，让业务全面 覆盖(gài)了空调、冰洗等(děng)多个家电门类。

　　不过美(měi)的的野心早已经不局限在家电的一方天地。近年来(lái)，美的同样频频通过(guò)并购(gòu)、拆分子公司上市等方式扩大公司在资本市场的影响力。

　　梁振鹏(péng)在接受时(shí)代周(zhōu)报记者采(cǎi)访时指(zhǐ)出，与传(chuán)统企业通过依靠自主创新、自(zì)主研发(fā)和自主壮大的方(fāng)式完成的内生式增(zēng)长不(bù)同，美的近年(nián)来采取的是以外延式扩张为主的增长(zhǎng)策略。

　　不过在他看来，这(zhè)种通过收(shōu)购不同公司来完成行业覆盖(gài)的模式有一定的(de)风险。“公司在新进(jìn)入的领域缺乏相应的(de)人才、技术、品牌、销售渠道和售后服务网络等积累，经营风险 相对较大。”他指出。

　　库(kù)卡集(jí)团可能是这种外(wài)延式扩张带(dài)来(lái)伴生(shēng)风(fēng)险的典型(xíng)案
例。

　　作为德(dé)国工业(yè)界的一颗明珠，库卡(kǎ)集团KUKA与ABB、发那科FANUC和安川(chuān)电机YASKAWA并称世界四大机器人。

　　美(měi)的对这家(jiā)机器人巨头的早期整(zhěng)合并不顺利。自2016年以来，美的经历(lì)了高溢价(jià)收(shōu)购形成高
额商誉、业(yè)绩负增长、协同整合进展缓慢等(děng)多重挑战。近几年，在多年(nián)磨合后，库卡(kǎ)业绩才(cái)逐渐有(yǒu)了回(huí)暖迹象。

　　在A股，美的同样通过“买买买”控制了多家上市公司。美的于2020年收购了合康新能（300048.SZ）、万(wàn)东医疗（600055.SH）2家上(shàng)市公司，前者主营业务是汽车及工业自动化控制(zhì)，后者则成(chéng)为美的踏入医疗器械战局的据点。

　　2023年，美的(de)又拿下科陆电子（002121.SZ）的控制权，持有(yǒu)后者(zhě)22.79%的股份。

　　从半年报成绩(jì)来看，这三家企业在被美的收入囊中后，盈(yíng)利波动依然比较大。

　　以合康新能为例，在(zài)2020年被收购当年归(guī)母净利润亏损5.15亿元。此后(hòu)的2022年和2023年，归母净(jìng)利润分(fēn)别约2564万元和-2.2亿元，同比减少49%和(hé)958.43%。不过，2023年(nián)下(xià)半年，合康(kāng)新能调整战略布局，对(duì)非(fēi)主营业务逐步进行关停并转，在2024H1归母 净利润达到854.72万元，同比增长471.13%。

　　2019年底(dǐ)证监会发布的分拆上市新规让A股(gǔ)市场掀起了(le)一股分拆上市热潮(cháo)。

　　自2021年6月美(měi)的启动拆分上 市，自此子公司美智光电(diàn)上市的申请已经两提两撤。

　　去(qù)年7月(yuè)，美的(de)宣布启(qǐ)动分拆子公司安得智联在深交所主板上市的(de)前期
筹备工作。安(ān)得(dé)智(zhì)联73.85%的股份(fèn)由美的(de)智联（上(shàng)海）供应链科技有限公司(sī)持有，而(ér)后(hòu)者由美的集团100%控股。

　　美的也在(zài)招股(gǔ)书中更新了这两(liǎng)家(jiā)公司的动态。美的集团表示，目前已 开始分拆旗下安得(dé)智联的前期准备(bèi)工作(zuò)，并计(jì)划在H股上市后三(sān)年内拆分美智光电(diàn)、机器人(rén)与自动化(huà)系统(tǒng)相关业
务，不过后者暂时没有制定任何拟分拆的详(xiáng)细计划。

　　如果安得智联、美智光电的上市工作(zuò)顺利，美的集(jí)团旗下上市公司(sī)数量将很(hěn)快达到5家。

　　此外(wài)，企查查数据显示，美的还通过(guò)旗下(xià)的美(měi港股年内最大IPO来了！美的“八折”闯关，比亚迪等基石投资者认购近百亿港元)的创新投资有限公司持有半导体企业晶合集成（688249.SH）4.39%的 股 份，晶合集成主营(yíng)12英寸晶圆代工业(yè)务(wù)。此外，广东(dōng)美的智能科技产业投资基金管理中心（有限合伙）分(fēn)别持有英华(huá)特（301272.SZ）、瑞德智能（301135.SZ）、巨一科技（688162.SH）、2.73%、2.67%、2.58%及(jí)2.18%的股份(fèn)。

　　随着资本的疆界逐渐外延，如何整合资源，让美(měi)的(de)资源进一步转(zhuǎn)化为资产，在可及的未(wèi)来，是个关键问题。

　　“对(duì)于美的而言，将精力集中(zhōng)在整合和优化现有业务(wù)上，提升产品创新和自主研发能力，将是一个重要
的方向。”梁振鹏指出。

责任编辑：王其霖

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