工 程机械行业盈利修复 海外市场增长“熨平”周期

证券时报记者 张一(yī)帆

在过(guò)去的2023年，工程机械板块盈利能力明显修复，在(zài)收入规模持稳的情况下(xià)，利(lì)润水平呈现了双位数(shù)增长。龙(lóng)头企业在(zài)海外市(shì)场(chǎng)的(de)高质量发展、在电动(dòng)化领域(yù)的新增长动能，有效“熨平”了行业(yè)在国 内市(shì)场的周期属性，业绩表现明显强(qiáng)于行业平(píng)均。行业利(lì)润修(xiū)复(fù)的(de)趋势在(zài)2024年延 续(xù)，一季报(bào)显示，国内市(shì)场筑底回暖可期。

截至发稿(gǎo)，据Wind统计，申万工程机械指(zhǐ)数收纳的 26家公司中已有23家披露2023年年度报(bào)告，相关上市公(gōng)司平均营收增速、净(jìng)利(lì)润增速分别(bié)为2%、14%。杭叉集(jí)团、中联重科、浙江鼎力等行业龙头企业，净利润增(zēng)速大幅领先于行业平均。

全(quán)行业
利
润增速优于营收(shōu)增速的原(yuán)因系盈利能力的增长，2023年度相(xiāng)关上市公司整体销售毛利率为26.14%，较上年的21.61%增长达4.53个百分点。盈利(lì)能力修(xiū)复的(de)趋势(shì)在2024年首季延续，据20家公司已披露的2024年一季
报，相关上(shàng)市公司(sī)平均营收同比增速、净利(lì)润同比增速分别为2.8%、13.5%，毛利率为(wèi)25.93%。

工程机械企业(yè)在海外(wài)市场(chǎng)跨越式发展，是促成上市公司尤其(qí)是(shì)龙头企业2023年(nián)盈利修复的重要原因。

中(zhōng)国(guó)工(gōng)程机械(xiè)工业(yè)协会数据显(xiǎn)示，2023年，中国工程机械累计出口额3414亿元，同比增长15.8%。而龙头(tóu)企(qǐ)业的出海表现(xiàn)远远好(hǎo)于行业平均，甚至有工程机械企业来自海外市
场的营收规模高于国内市场。

中联重科去年的海外业务(wù)收入同比增幅达79%，大(dà)幅高于(yú)行业平均，具体金额为179亿元。柳工来自海外市场(chǎng)的营收为114.62亿元，同比增长(zhǎng)41%。海外(wài)业(yè)务规模
较大的三一重工2023年在海外市场实现营收432.58亿元，增(zēng)幅18%。

在此基础上(shàng)，海外业(yè)务对上市公司的业绩支撑幅(fú)度大幅提升。三一重工的海外市场收入占比已(yǐ)经(jīng)接(jiē)近六(liù)成，而在2020年这一比例尚仅(jǐn)为11%。三一重工并非个例，2023 年浙江鼎力、山河智能、山推股份等(děng)企(qǐ)业来自(zì)海外市场的收(shōu)入占(zhàn)比均已经突破了50%。

在(zài)海外业务规模扩张的同时实现盈利能力的提升，是工程机械企业海外业务高质(zhì)量发展的明证(zhèng)。中联(lián)重科2023年度境(jìng)外毛利率32.2%，同比(bǐ)提升约(yuē)10个百(bǎi)分点(diǎn)；三一重工国际业务毛 利率上升4.42个百分点，达30.78%；柳工境(jìng)外(wài)业务毛利率提升3.35个百分点，达27.74%。

除了国际化之外，工程机械行(xíng)业电动(dòng)化在2023年出现加速增长趋势，为行业贡献了新的增长(zhǎng)动(dòng)能。数(shù)据
显示，全行业电智化产品渗透率从2021年0.2%、2022年1.8%，增长至2023年6.6%，规(guī)模迅速增长。在(zài)电动化启动较早(zǎo)的(de)叉车行业，电动叉车占比
已经达到67.87%。

与国际化趋势相类似，电动化(huà)趋势的强势发展同样在龙头企 业中更为鲜明。柳工介绍，2023年公司(sī)电装渗透率已(yǐ)达到10%以上(shàng)。三一重工则介绍，去年电动产品实现收(shōu)入31.46亿元、氢能源产(chǎn)品实现收入(rù)1.3亿元。

证券(quàn)时报记者 张一帆

在过去的(de)2023年，工程机(jī)械板块盈利(lì)能力明显修复，在(zài)收(shōu)入规模持稳的情况(kuàng)下，利润水平(píng)呈现了双位数增长。龙头企业(yè)在海外市场的高质
量发展、在电(diàn)动化领域的(de)新增长动能，有效“熨平”了行业(yè)在国内市场的周期属性，业(yè)绩表
现明显强于行业平均。行业利润修复的趋势在2024年延续，一季报显示，国内(nèi)市场筑底回暖可期。

截至发稿，据Wind统计，申万(wàn)工程机械指(zhǐ)数收纳的26家公司中已有工程机械行业盈利修复 海外市场增长“熨平”周期(yǒu)23家(jiā)披露2023年年度报告，相关上市公司(sī)平均营收增速、净(jìng)利润增速分别为2%、14%。杭叉集团 、中联重(zhòng)科、浙江工程机械行业盈利修复 海外市场增长“熨平”周期鼎力等行业龙(lóng)头企业，净利润增速大(dà)幅领(lǐng)先于行业(yè)平均(jūn)。

全行业利(lì)润增速优于营收增速的原因(yīn)系盈利能力的增长，2023年度相关上市公司(sī)整体销(xiāo)售毛利率为(wèi)26.14%，较上年的(de)21.61%增长达4.53个百(bǎi)分点。盈(yíng)利能力修复的趋势在2024年首季延续，据20家公司已披露的(de)2024年一季报，相关上市公司平均(jūn)营收(shōu)同比增速、净利润同比增速分别为2.8%、13.5%，毛利率为25.93%。

工程(chéng)机(jī)械企业在海外市场跨越(yuè)式(shì)发展，是(shì)促成上市公(gōng)司尤(yóu)其是龙头企(qǐ)业2023年盈利修复(fù)的重要原因。

中国工程机械工业协会数据显示，2023年，中国(guó)工程机械(xiè)累计出口额3414亿元，同比增长15.8%。而龙(lóng)头企业的出海表现远远好于行业 平均，甚至(zhì)有工程机械企业来自海外市场的营收规模高(gāo)于(yú)国内(nèi)市场。

中联重科去年的海外业务(wù)收入同比增幅达79%，大(dà)幅(fú)高于行业平均，具体金额为179亿元。柳工来自海外(wài)市(shì)场的(de)营(yíng)收为114.62亿元，同比增长41%。海外业务规(guī)模较大的三一重(zhòng)工2023年在海外(wài)市场实现营收432.58亿元，增幅18%。

在此基础上，海外业务对上市(shì)公司的业绩支(zhī)撑幅度大幅提升。三一重(zhòng)工的(de)海外市场收入占比已经接近六成(chéng)，而在2020年这一比例尚仅为11%。三一(yī)重工并非(fēi)个例，2023 年浙江鼎力、山河智能、山推股份等企业来自海外市(shì)场的(de)收入(rù)占比均已经突破了50%。

在海(hǎi)外业务规模扩张的同时(shí)实现盈利能力的提升，是工程机械企业海外业务高(gāo)质量发展的明证。中联(lián)重科2023年度境(jìng)外毛利率(lǜ)32.2%，同比提升约10个百分点(diǎn)；三一重工国际业务毛利率上升4.42个百分(fēn)点(diǎn)，达30.78%；柳工境外业(yè)务毛(máo)利(lì)率提升3.35个百分点，达27.74%。

除了国际化之外，工程机械行业电动化在(zài)2023年出现加速增(zēng)长趋势，为行(xíng)业(yè)贡献了新的增长动能。数据显示，全行业电智化产品渗透率从2021年0.2%、2022年1.8%，增(zēng)长至2023年6.6%，规模迅(xùn)速增长。在电(diàn)动化启动较(jiào)早的叉车行业 ，电动叉车占比已经达到67.87%。

与国际化趋势相(xiāng)类似，电(diàn)动(dòng)化趋势的强势发展同样在龙头企业中(zhōng)更为鲜明。柳工介绍，2023年公司电装渗透率已达到10%以上(shàng)。三一重工则介绍，去年电动产品实现收(shōu)入31.46亿元(yuán)、氢能(néng)源(yuán)产品实现收入1.3亿元。

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