贝恩报告：2024年中国私募股权
市场步入换挡调整期

4月(yuè)23日，贝恩公司发布的《2024年中国私募股权市场报告》显(xiǎn)示(shì)，受(shòu)IPO退出难度提升、买(mǎi)卖双方估值预(yù)期差距等影响，2024年
中(zhōng)国私(sī)募股权市场(chǎng)预计将延续2023年承压趋(qū)势，进入换挡调整期。

报告显(xiǎn)示，2023年，中国私募股权市场的投资活跃度延续结构(gòu)性下降趋势，跌至十年来低点,投
资交易额较前5年均值（2018—2022年）下(xià)降了58%，跌至410亿美元，交易量也跌去了31%。成长(zhǎng)型投资(zī)继续主导私募股(gǔ)权(quán)投资市场，占交易总金额的60%。

2023年，人民币募资额稳中(zhōng)有升，但聚(jù)焦中国市场的美元募资额却同(tóng)比下跌44%。其(qí)中一个主要原因在于(yú)，受经济环境(jìng)不确定性的影响，有限合伙人(rén)（LP）收紧了(le)钱袋子，向其他地区(qū)转移资金配(pèi)置。为此，头部美元基金正在探索人民币业务，扩充募资渠道(dào)，例 如(rú)险资(zī)、私人财富(fù)管(guǎn)理等。

人民币基(jī)金仍是中国私募股(gǔ)权市场最活跃的玩家，在2023年交易额中占到42%，较2022年增长(zhǎng)21个百分(fēn)点。在国内GP、特别是政府扶(fú)持基金的积极布局下，半导体、汽车出行等行业投资活跃。国内(nèi)美(měi)元(yuán)基金则(zé)继续关注汽(qì)车出行、医药和生物(wù)科技等传统行业投资标的(de)。

报告还指出，2023年，中国私募(mù)股权基金的干火药（待投资金）维持高位，亟(jí)待出(chū)手投资，但买方与(yǔ)卖方之间的供(gōng)需仍(réng)存(cún)在“错位”。一(yī)方面(miàn)，尽管面临日益增长的退出压力，卖(mài)方仍追求高交易倍(bèi)数，希望回收(shōu)高投资成本。另一方面，买方更(gèng)趋(qū)于谨慎，追求优质资(zī)产(chǎn)。在这一背景下，大额控股尤其是现金流稳定、基本面(miàn)稳固的资产更受追(zhuī)捧(pěng)。

贝恩公司全球合伙(huǒ)人郑思远表示：“当估值回归理性，市场交易(yì)活跃度将(jiāng)会迎(yíng)来新的窗口期。但目(mù)前，基金持有的投资组合期限(xiàn)较长，亟待退出实现回报。因此，私募(mù)股权基金(jīn)需要(yào)更加积极主动地进行投(tóu)后管(guǎn)理并寻(xún)找退出渠道(dào)，提升项目退出收益。退出方式(shì)的变化(huà)也(yě)助力估值理(lǐ)性回归，随着IPO放(fàng)缓，S基金、战略并购等多样化退出方式将持续上升。同时分(fēn)红也将更受投(tóu)资(zī)者重(zhòng)视。”

贝恩(ēn)调研显示，2024年的募资(zī)挑战(zhàn)仍(réng)然较大。“随着中国私募股权市(shì)场迎(yíng)来监管与发展并重(zhòng)的新阶段，私募股权基金需贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期要找准核心投资领域(yù)，建设一整套差异化(huà)的能力。”贝恩公司全球合伙人、大中(zhōng)华区私募股权基(jī)金及兼并收购业务主席周浩表示。

在贝恩看来，想要在中国私募股权市(shì)场穿越周期，私募股权基金应采取以下措施，制定(dìng)更聚焦的基金(jīn)管理战略，基于基金核心能(néng)力聚(jù)焦关键领域投资(zī)，提高标的选择门槛；持续挖掘投(tóu)资组合的全潜(qián)力，在增(zēng)长乏力的情况下聚焦降本增(zēng)效贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期并优化资本支出，同时关注(zhù)生成式AI的颠覆性(xìng)影响。

当被问及在(zài)部署生成式AI或评估生成(chéng)式(shì)AI潜力时会关注哪些方面时(shí)，33%的中国(guó)GP和LP表示(shì)会(huì)关(guān)注生成(chéng)式AI对潜(qián)在交易(yì)尽职调(diào)查的影响，25%受访者表示会寻找生成式AI领域的可(kě)投资资产。

校对：李凌锋

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