美联储大动作在即?市场押注降息50个基点，科技股和垃圾债券狂欢!

市场普遍预期美(měi)联储主席杰罗姆·鲍(bào)威尔将采取(qǔ)果断的货币政策(cè)行动，交易(yì)员们对此(cǐ)密切(qiè)关注，并开始新一轮的押注，希望(wàng)经济能够实现软着(zhe)陆。本周，科技股、加密货币和垃圾债券市场的热情再度升温，基(jī)金(jīn)经理们的信(xìn)心得到提振，因为他们预(yù)计政策(cè)制定者可能(néng)会罕见地(dì)将利率下调半(bàn)个百分点。纳斯达克100指数(shù)在前(qián)一周大幅下跌后，本周连续五天上涨近6%，显示出市场的逆转趋势。

这是近期(qī)市场叙事中的最新转折。在几(jǐ)乎要屈服于经济衰退的预期(qī)之后，股(gǔ)票交(jiāo)易(yì)员们开始相信(xìn)增长是可持(chí)续(xù)的，尤(yóu)其是(shì)在预(yù)期(qī)中的货币政策宽松即(jí)将到来的情况(kuàng)下。一些乐观的(de)投资者甚至看到(dào)了理想的投资环境：一个积极主(zhǔ)动的美联储，可能会通过大幅度降(jiàng)息来为仍在扩张的经济注入活力(lì)。

摩根大通资产管理公司的投资组合经理普里亚·米(mǐ)斯拉表示：“对(duì)股市来说，最好的情况是经济状况良好(hǎo)，同时利率降低。降(jiàng)息50个基点是好消息，这表明美联(lián)储不想落后(hòu)于形势。”

周(zhōu)五(wǔ)，期货市场(chǎng)再次出现了(le)对(duì)基(jī)准利率大(dà)幅下调(diào)的押注，而就在几天前，市场还认为(wèi)降息的可能性不大。这一转变推动了被视为(wèi)受益者的股票(piào)的强劲上涨，包括廉价股票、小公(gōng)司和高股息公司，同(tóng)时美元汇率下跌。

据了解，在美联(lián)储9月17日至18日会(huì)议召开之前，关于其首次降息幅度的争论愈演愈烈，期货市场的定价显示，降息50个基点的可能性已上升至43%，而几天前仅为25%，但相较于一周前接近60%的概率有所下降。

目前(qián)，利率期货市场预计，到今年年底(dǐ)，降息100个基点(diǎn)的可能性最大，并预(yù)计2025年(nián)将(jiāng)进一步降(jiàng)息150个基点。9月的经济预测(cè)总结应该会暗示比(bǐ)6月更多的宽松政策，主(zhǔ)要是对劳(láo)动力市场恶化的回应(yīng)。6月份(fèn)时，官(guān)员(yuán)们的中位(wèi)预测显示，失业率将(jiāng)在今年年底达到4%。而7月(yuè)份失业率已达(dá)4.3%，8月份稍微回落至4.2%。

标普500指数在五个交易(yì)日内上涨了4%，创下(xià)自(zì)11月(yuè)以(yǐ)来的最佳单周表现，目(mù)前距离7月创下的(de)历(lì)史高点不到50点。垃(lā)圾债券(quàn)市场也(yě)出现了上涨，一(yī)家主要的交(jiāo)易所交易基金结束了两周的跌势。

然而，本周金价创下历史新高，而10年期美国国债收益率触及15个(gè)月低点，这两种市场走势都可以被解读为经(jīng)济恶化的信号(hào)。尽管消费者物价数据好于预期(qī)，劳动力市场相对健康，但这表明(míng)未来货币(bì)政策应该谨慎行事。前(qián)纽约(yuē)联(lián)储主(zhǔ)席威(wēi)廉·杜德利和(hé)摩根大通的迈克尔·费罗利等经济学家认为，美联(lián)储应该(gāi)进一步降息，以避免落后(hòu)于(yú)形(xíng)势。

美联储大动作在即?市场押注降息50个基点，科技股和垃圾债券狂欢!le="font-L">费罗利在周五的(de)报告中写道：“我们认为(wèi)美联储(chǔ)下周应该做的事情很(hěn)明确：将政策(cè)利率下调50个基点，以(yǐ)适应不断变(biàn)化的风险(xiǎn)平(píng)衡。”

Tikehau Capital的资本市场策(cè)略(lüè)主管(guǎn)拉斐尔·图安表示，美联(lián)储正在走一条微妙的路线。“美联储为应对(duì)经济疲软而降息50个基点，可能会扰乱市场，在年底前可能(néng)引发波动，”他说(shuō)。“另一方(fāng)面，如果降息(xī)50个(gè)基点是为(wèi)了应对有利的通胀数据(jù)，并(bìng)且(qiě)央行官员也做出安慰性沟通，则可(kě)能会提振风险资产。”

无(wú)论政策制定者如何行动，Leuthold Group的首席(xí)投资官道格·拉姆齐对股市多头准备(bèi)的(de)庆祝活动能否(fǒu)持续很长(zhǎng)时间表(biǎo)示怀疑(yí)。他(tā)指出，当前风险资产上涨的特殊特征可能(néng)注定(dìng)其寿命较短，其中包括估值从未(wèi)因经济全面回落而重置。

Leuthold的(de)数(shù)据显示，在过去的12次牛市中(zhōng)，只有4次是在经济衰退之外开始的，而且平均持续时间只有其他牛市的一(yī)半。他在一份报告中(zhōng)写道：“缺乏(fá)传统(tǒng)衰退‘父亲形(xíng)象’的牛市往(wǎng)往(wǎng)比基因优越的牛市(shì)寿命(mìng)更短，标普(pǔ)500指数的涨幅只有前者的三分之一。”“如果当(dāng)前牛市的表现与之前四个最具周期性(xìng)的(de)牛市的平均表现相匹(pǐ)配，它将持续到2025年5月，标普500指数(shù)的(de)最高点将达(dá)到 5,852点——比9月6日的收盘价高出约8%。不太好。”

对冲(chōng)基金也持谨慎态度，据摩根士丹(dān)利的经纪团(tuán)队称，对(duì)冲基金已将其净股票(piào)敞口降至去年(nián)年底以(yǐ)来的最(zuì)低水平。美国银行(xíng)美联储大动作在即?市场押注降息50个基点，科技股和垃圾债券狂欢!id="quote_BAC">编制的EPFR Global数据(jù)显示，总(zǒng)体(tǐ)而言，市场(chǎng)定位变(biàn)得更加谨慎，美国股票(piào)基金遭遇了自4月以来最大(dà)的单周(zhōu)资金流出(chū)。

怀疑论者还指出，联邦基(jī)金期货反映(yìng)的利率变化速度——未(wèi)来12个月内超过两个百分点——在(zài)经济衰退期之外很少见。Ocean Park Asset Management的首席投资官詹姆斯·圣奥宾表示：“在(zài)标普指数接近历史高点且(qiě)信用(yòng)利差较窄的情况下，美联储以超大规(guī)模降息开启降(jiàng)息周期，似乎只有在美联储知道其他人(rén)不知道的(de)事(shì)情的情况下才会发生(shēng)。”“我认为，降息50个(gè)基点对市(shì)场情绪的影(yǐng)响可能弊(bì)大于利。如果有必要(yào)，未来(lái)还有很大的降息空(kōng)间。我(wǒ)们只是还没有到那(nà)一步。”

责(zé)任编辑：于健 SF069

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