随(suí)着(zhe)一季报的披露，贝莱德、富达、路博迈等多家国际资管巨头旗下公募基金的持仓纷纷亮相(xiāng)。

外资公募最新持仓曝光！贝莱德、富达第一大重仓都是它n>

进入2024年，外资公募的产品线正
在逐步完善。施罗德基金和(hé)联博基金都在年内发行了首只权益产品，贝莱德基金、富达(dá)基金和路博(bó)迈
基金的产品(pǐn)矩阵也在不断(duàn)扩容(róng)。截至目前，贝莱德基金已(yǐ)经发行了(le)8只产品，富达基金(jīn)发行了(le)4只产品(pǐn)，路博迈基金(jīn)发行(xíng)了5只产品，施罗德基金(jīn)发行
了2只产品，联博基
金也发行了1只产品。

从行业(yè)维度(dù)来看，外资公募一季度的(de)持仓重心在能源、科技、医(yī)药(yào)等板(bǎn)块。从个股维度来看
，中国海洋石油等股票受到了外资公募的喜爱。展望后市，外资公募看好A股展(zhǎn)现的相对抗跌的韧性(xìng)，并认为二季度应该对(duì)政策进行重(zhòng)点跟踪和观察。

重仓能
源、科技、医(yī)药(yào)等板块

一季度，外资公募代(dài)表性主动权益基金的持仓和规模
情况再度公布。以贝(bèi)莱德中国新视野为例，该基金最新规模为25.95亿元，一季度的重仓股包括中国海洋石油、紫金矿业、中国移动、三美股份、中国船舶等。多(duō)只重仓股在季度内涨势良好。此外，该基金还配(pèi)置了(le)一部分可转债。

基金(jīn)经(jīng)理单秀丽(lì)和神玉飞表示(shì)，春节前，基金的股票仓位相对保守，行业配置主要集中在低估值(zhí)和高股息的资产(chǎn)，相较年初明(míng)显减持了短期基(jī)本面无法迅速兑现业绩的高估值(zhí)题材(cái)标的；春节后，基(jī)金的仓位相对积极，风格上适当控制(zhì)高股息的配置比例，增加了调整相对充分且未来景气度存(cún)在(zài)积极改善(shàn)的部(bù)分新能源子行业，同时积(jī)极(jí)研究配置通胀(zhàng)和美联储降息(xī)预期主题下的潜在机会。回顾一季度的操(cāo)作，两(liǎng)位基金经理表示，未(wèi)来，要继续提升研 究的前瞻性，加(jiā)强深(shēn)度研(yán)究
。

富达(dá)传承6个月的最新管理规模为6.8亿元，一
季度的重仓股包括中国海洋石油、陕西 煤业(yè)、中国神(shén)华、美的(de)集团、兖煤澳大利亚等，能源股属性 突出(chū)，多只股(gǔ)票在季度内
表现良好。

基金经理周文群表示，报告(gào)期内，该基金增加了(le)对上游板块的配置，这是(shì)主要(yào)的超额收(shōu)益来源，同时，超配家电(diàn)以及低配医药板块也带来(lái)了一定的(de)正贡献。另一(yī)方面(miàn)，基金在TMT板块内(nèi)的选股、超(chāo)配食品饮料以及低配银行板块的操作对整体表现产(chǎn)生了一定(dìng)拖累。报告期 内，结合内需偏弱(ruò)的情况，基金降低了对(duì)食品饮料和地产相关(guān)标的的配置。

路博迈中国机遇的最新管理规模(mó)为2.59亿元(yuán)，一(yī)季度的重仓股(gǔ)包括三诺生物、博威(wēi)合金、立讯精密、新宝股份、康恩贝等，以能(néng)源和科(kē)技为主(zhǔ)。该基金同时重仓了(le)一只金融(róng)债和一只国债。

基金(jīn)经理魏晓雪在(zài)季报中写道，2024年一季度，A股市场
呈现了大幅下跌后反弹的走势，成长风格下(xià)跌(diē)，红利风格大放异彩。从(cóng)行业分布来(lái)看，行业间(jiān)的二级市场(chǎng)表现极致分化。一季度表现最好(hǎo)的行业是石(shí)油石化、家
电、银行及煤炭(tàn)有色。其中，石油石化行业单季度涨幅超过12%。表现较弱的是以成长风格(gé)为代(dài)表(biǎo)的医药、电子、地产以(yǐ)及计算机，其中电(diàn)子和医药的(de)单(dān)季度跌幅均在10%以上。

魏晓雪在一季度的操作中(zhōng)对仓位维持中性偏谨慎的操作，持仓结(jié)构偏向于均(jūn)衡，增(zēng)配了上游资(zī)源类公(gōng)司的(de)部署(shǔ)，维持了今年在人民(mín)币贬值背景(jǐng)下(xià)较为(wèi)受益的出口相关的(de)消费行业。她也对持仓公司的分红率进行(xíng)了 梳理，更偏好愿意主动提升分红率且估值(zhí)尚在低位的个(gè)股(gǔ)。

截至4月24日，上述几只基金的年内收益(yì)为正，大幅跑赢(yíng)同类产(chǎn)品的平均(jūn)收益(yì)。不(bù)过，券商中国记者注意到，与良好的(de)业绩表现相比，上述几(jǐ)只基金的管理规模却呈缩水态势。

A股展现出相对抗跌的韧(rèn)性(xìng)

外(wài)资公募如何(hé)看待(dài)接下来的A股投(tóu)资机会？联博基金(jīn)资深市场策(cè)略师黄(huáng)森玮表示，4月(yuè)份以来，A股展现相对
抗跌的韧性。联博认(rèn)为，现阶段A股因(yīn)为(wèi)具(jù)备以下几项优势，值得全球资产(chǎn)配置者重新关注。

一是估值(zhí)低，容错(cuò)率较高。黄森玮认为，沪深300指数2024年(nián)外资公募最新持仓曝光！贝莱德、富达第一大重仓都是它的预估市盈率仅约(yuē)11.7倍，不但低(dī)于长期(qī)平均(jūn)值，更(gèng)远低于全球主要股市的市盈率，例如美股的21.2倍、欧股的13.7倍、日股的15.3倍，以(yǐ)及同为新兴市场的印度股(gǔ)市的22.8倍市盈率。

“当然，市盈率较高的美股(gǔ)及印度股市其上市公司的(de)净资产收益率(ROE)也相对高，平(píng)均分别为20.6%及17.0%，但这同时也代表企业的成长性与(yǔ)盈(yíng)利质量容错率较低，一旦企业盈利不
如预期或市场情绪反转，其估值(zhí)下调的程度通常较大。相反地，目前市场对A股的预期值不高，任何优于预期(qī)的利好(hǎo)都有望提振投资者信心。”

二是基期低(dī)，改革边际效(xiào)益(yì)较高。黄森玮(wěi)提醒投资者(zhě)，目(mù)前日本上市公(gōng)司的平(píng)均净资(zī)产(chǎn)收益率(ROE)约9.9%，与沪(hù)深300指数(shù)的10.3%相去不远，然而 日股的(de)15.3倍估(gū)值却远高于(yú)A股的11.7倍。事实上，全球股票型基金在(zài)日股的配置(zhì)比例已达到2006年来的新高，暗示未来日股需(xū)要有(yǒu)更多(duō)超越预期(qī)的利(lì)好，才能(néng)维持其(qí)强势的上涨
动能。

而A股的情况却
恰恰相反，除了 外资配比已降至相对低位外，旨在提升上市公司质量与公司治理的相关政策才刚 开始接(jiē)连出台，代(dài)表(biǎo)许多高质量、现金流(liú)量充沛、有稳定
分红能力的企业仍待(dài)被(bèi)市场挖掘。

三是(shì)集中度低，投资机会相对广。相较于美股近年来的涨幅集中于(yú)少数大型科技(jì)股，A股的(de)投资机会相对广泛。例(lì)如，海外(wài)市场份 额不断提升的出口型(xíng)“中(zhōng)国隐形冠军”企业，受惠国内低利率环(huán)境及资(zī)本市场(chǎng)改革(gé)政策(cè)的高股息企业(yè)，以及有望受惠刺激政策与经济复(fù)苏的低估值周期股等。

路博迈基金表示(shì)，对A股而言，二季度(dù)是政策观察期，上(shàng)行和下行(xíng)空(kōng)间都需要政策催化(huà)。

具体来看，2024年，财政(zhèng)支出的意愿较强，预算计划的(de)广义财政支出增量也重回3万亿水平，增速达到(dào)7.9%，较上年提高(gāo)了(le)6.6个百分点，显示出(chū)很强(qiáng)的支出扩张(zhāng)意愿。而(ér)如果考虑到2023年追加1万亿国债延后使用的可能性，2024年预算体现的财政政(zhèng)策(cè)相对扩张幅度可能更大。

货币政策上，考虑到(dào)3月美国PMI和非农数(shù)据均超预期(qī)，降息预(yù)期被 延后。国内(nèi)一季度GDP表现不错，短期对流动性宽松的期待下降。流动(dòng)性方面，股(gǔ)市风险偏好正(zhèng)常(cháng)，4月相对谨慎，资金寻找低
估值板块。

配置方面，路(lù)博迈基金建议维持 哑铃配置策略，一手稳健(jiàn)，以(yǐ)红(hóng)利、周期为主，寻求确定(dìng)性；另(lìng)一手在经济转型中寻找增量
机会，以出口/出海、出行、周期改(gǎi)善的电子行业为重点，同时以政策催化(huà)的(de)可选消(xiāo)费为主，主要包括工业机械、汽车、家电、电子等。

此外，路博(bó)迈基(jī)金认(rèn)为，4月年报期是分红比例 提升和公司治理改善的集中验证期，高股息(xī)策略(lüè)相对占优。

责编：汪云鹏

校对：高源‍‍‍‍