黑电中报|半数公司营收净利下滑 极米科技毛利率最高但净利率仅0.24%、四川长虹研发费用率2.08%行业
垫底

　　出品：新浪(làng)财经上市公司研究院(yuàn)  　　

　　作者(zhě)：坤 T

　　截至(zhì)2024年8月31日，A股家用电器上市公(gōng)司
半年报(bào)已全 部披露完(wán)毕。其中，以申万二级行业划分的黑(hēi)色家电行业(yè)在2024年上半年共计实现营业收入961.17亿元，实现归母净利润21.79亿元。

　　与白色
家电行业公司业绩趋于稳定，大部分公司实现盈(yíng)利 不同的是，黑电行业不同公司之间(jiān)的业绩规模和盈利能力相差巨(jù)大，一半的(de)上市公(gōng)司营收(shōu)净利双双下滑，甚至有公司持续多年亏损似乎走到(dào)退市(shì)边缘，大部分公司的归母净利润缩(suō)水。2024上半年仅有两家(jiā)公司营(yíng)收净利双双增长，分别(bié)为四川长虹和兆(zhào)驰股(gǔ)份(fèn)。

　　过半公司营收、净利(lì)润双降 高斯贝尔净亏(kuī)损同比扩大超一倍

　　黑色家电行(xíng)业的10家上市公司中在2024年半(bàn)年共计实现营业收入961.17亿元(yuán)，实现归(guī)母净利(lì)润(rùn)21.79亿元。需要注(zhù)意的是(shì)，之前列属于黑电 行业的昔日“彩电一(yī)哥”康佳由于彩(cǎi)电业务占比不(bù)断下滑(huá)，白(bái)色家电业务更多，2024上半年被归类为白色家电行业，也是白色家电行(xíng)业中唯一一(yī)家亏(kuī)损的公司(sī)。

　　不同于白色家电(diàn)行(xíng)业大部分公司盈(yíng)利，黑电 行业的部分(fēn)上市公司还(hái)存在着亏(kuī)损，其中不(bù)乏已经上市多年的老家电品(pǐn)牌。

　　2024年上半年，共有(yǒu)3家公司实现亏损，分别(bié)为九联科技、高斯贝尔和ST同洲。其中于2006年(nián)6月27日就上市的ST同洲于2024年上半年实现(xiàn)净亏损0.36亿(yì)元，同比大幅扩大9.26%。而九联(lián)科技和高斯(sī)贝尔同期分别实(shí)现亏损(sǔn)0.54亿元、0.34亿元，其中九(jiǔ)联(lián)科技近年来由(yóu)盈转亏，高斯(sī)贝(bèi)尔(ěr)则(zé)是持续多年亏损。

　　从营收(shōu)规模上(shàng)来看，四(sì)川长虹(hóng)营收规模(mó)远超其他公司，2024年上半年实现营业收入514.19亿元，同比增长10.24%，实现归母
净利润2.80亿元，同比增长38.71%。与四(sì)川长虹同样营收净利双增的还(hái)有兆驰股份(fèn)。2024年上半年(nián)，兆
驰股份(fèn)实现营业收入95.20亿元，同比增长23.07%，实现归母净利润9.11亿元，同比增长24.04%。

　　但(dàn)除了四川长虹(hóng)与兆驰股份，黑色家电行业其他公司却大 多收入或净利润下滑，更有甚者两项业绩指标双(shuāng)双下滑，分(fēn)别为创维数字、四川九洲(zhōu)、极(jí)米科技、高斯贝尔和ST同(tóng)洲。其中，高斯贝尔营业收入同(tóng)比下滑46.31%，净亏损同比大幅扩大(dà)更是超百(bǎi)分之一百，为(wèi)135.04%。

　　极米科技毛利率最高但净利率仅为0.24% 四(sì)川九洲毛利(lì)率净(jìng)利率(lǜ)均位居行业前列

　　从整体来看，黑色家电(黑电中报|半数公司营收净利下滑 极米科技毛利率最高但净利率仅0.24%、四川长虹研发费用率2.08%行业垫底diàn)行(xíng)业的盈利能力指(zhǐ)标分化较为严重。

　　2024年上半年销售毛利率最高(gāo)的(de)是极米科技，为29.08%。极米科技的主(zhǔ)营产品为(wèi)投影仪，在投影仪细分赛道中市(shì)场份额居前，且产品多为中高端系列。但与此同时，由于投影仪产品
的非(fēi)刚需属性，近年来(lái)其销售额也出现明显下(xià)行趋势，公司(sī)在(zài)各项期间费用投入的力度(dù)明显加大，导致其销售净利率下滑明显，2024年(nián)上半(bàn)年仅为0.24%。

　　除(chú)了极米科技之外，销售毛利率最(zuì)高的(de)是四川九洲，为21.63%，同时四川九洲的净利率为5.22%，位列行(xíng)业第三。

　　销售毛利(lì)率低于10%的黑电公司(sī)有2家，分别为高斯(sī)贝尔3.60%和ST同洲-4.19%。需要注意的是，这两(liǎng)家公司(sī)在(zài)同期也陷入亏损中，其销售净利率分别为-37.46%、-57.50%，另外一家陷入(rù)亏损中的公司九(jiǔ)联科技销售毛利率为13.71%，净利率为-4.48%。

　　极米科技(jì)销售费用率远超同行？ 四川长虹研发费用(yòng)率仅为2.08%行业(yè)垫底

　　家电(diàn)公司在管理费用上的投入在一定(dìng)程度上体现(xiàn)了公司的管(guǎn)理效率。2024上半年，ST同洲的管理费用率以32.88%位列行业第一，其在管理方面的投入为0.18亿元。但需要注(zhù)意的是(shì)，同期ST同洲的销售费(fèi)用仅为(wèi)0.05亿元，研(yán)发费用仅为0.07亿(yì)元，相比(bǐ)之下，ST同洲的(de)管理费用是销售费用、研发费用(yòng)的近四倍。过多的(de)管理费用投入，或是ST同洲陷入亏损的原因之一。

　　而家电公司在销售费用、研发 费用方面的(de)投(tóu)入在很大程度上能够体现公司对于(yú)营(yíng)销与技术投入的侧重，同时，也能够对其净利润的规(guī)模产生直接影响。

　　销售费用率方(fāng)面，相比于其他公司的销售费用率均低(dī)于10%，极米科技接近20%的销售费用率略(lüè)显突兀(wù)，这也是导致极米毛利
率最高但净利率为0.24%的直接原因。而从整体来看(kàn)，不同于白电上(shàng)市(shì)公司的销售费用大都是研发费用的数倍，黑电上市公司的销售费用(yòng)率与研发(fā)费用(yòng)率的比例基本在1-2左(zuǒ)右。

　　从研发费(fèi)用率来看，极米科技、高斯贝尔、四川九洲的研发费用率(lǜ)位列前三，分别为12.06%、10.99%、10.19%。但需要(yào)注意的是与极(jí)米科技同为科(kē)创板(bǎn)上市的九联科技的(de)研发费用率仅为6.51%，在10家上市公司排名第5。与此同时，于1994年上市(shì)的老牌黑电公司四(sì)川长虹研发(fā)费用率仅为2.08%行业垫底。

　　兆(zhào)驰股(gǔ)份净利(lì)润最多但经营性现金(jīn)流净流出5.72亿 半数公司应收(shōu)账款周转(zhuǎn)天(tiān)数超百天

　　从流(liú)动性表现来看，2024年上半年，黑电(diàn)行业中海信视像经营活动产生的(de)现金流量净额以12.12亿元位列行业第一，但与此同时(shí)，却(què)有3家公(gōng)司该项指标为负。其中，净利润最多的兆驰股份，2024年上半年其经营活动产生的现金流量净额为-5.72亿元(yuán)，其余(yú)两家公司为高斯贝尔和四川长虹，2024上半年经营性净现金流(liú)分别为-0.33亿元和-10.49亿元。

　　从(cóng)存货水 位来看(kàn)，2024年上半年最高的为四川长虹，为202.19亿元。而海信视像、创维、四川九(jiǔ)洲等其他(tā)老牌黑电上市公司的存货均低(dī)于(yú)100亿元(yuán)。需要注意的是，2024年上半年辰奕智能、ST同洲、高斯贝尔的存货(huò)分别仅为0.83亿元(yuán)、0.29亿元、0.35亿元，资产规模较小。

　　存货(huò)周转天数方面，极米科技成
为(wèi)唯 一一(yī)家(jiā)存货周(zhōu)转天数超百天的公司，为163.19天。较慢的存货(huò)周转(zhuǎn)速度(dù)在一(yī)定程度上表明产品可能存在一定滞销，公司存货的变现能力(lì)较
差。

　　从(cóng)净营业周期（存货 周转(zhuǎn)天数+应收(shōu)账款周转天数-应付账款周转天(tiān)数）来看，超过(guò)百(bǎi)天(tiān)的公司有四家(jiā)，分(fēn)别为九(jiǔ)联科技、四川九洲、ST同(tóng)洲、高斯贝尔，与同期
营收、净利润双双下滑的名单基本相符，或在一定程度上表明业绩较差与运营能力较差存在一定相(xiāng)关性(xìng)。

责(zé)任(rèn)编辑：公司观察

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 黑电中报|半数公司营收净利下滑 极米科技毛利率最高但净利率仅0.24%、四川长虹研发费用率2.08%行业垫底