传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善

核心观点

公司发布2024年中报，2024H1公司实现营业收入1.11亿元(yuán)，同(tóng)比下降65.03%；归母净利(lì)润-3422万元(yuán)，去年同期为7709万元。2024Q2实现营业收入6043万元，同比下降(jiàng)66.14%；实现归(guī)母净利润-1822万元，去年(nián)同期为5955万元。加强校企合作与课程研发，静待培训(xùn)需求修复。公司业绩下滑的主要原因为整(zhěng)体经(jīng)济环境影响(xiǎng)下就(jiù)业市场承压，叠加近(jìn)年IT行(xíng)业增长放缓，公司学员数量下滑导致培训收入下
降。逆境下公司(sī)继续修炼内功，与华(huá)为、阿里云、腾讯云、 科大讯飞 等(děng)知(zhī)名互联网(wǎng)企业(yè)联合进行课(kè)程开发。我们认为(wèi)公司作(zuò)为IT培训行业(yè)龙头企业，持(chí)续加强课程研发投入，核心竞争力不改，随 着培训需求修复未来有望实现业绩复苏。鸿蒙专业(yè)程序(xù)员需求巨大，华为认(rèn)证公司有望享(xiǎng)受红利。据《中(zhōng)国开发者画像洞察研究(ji传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善ū)报告2024》数(shù)据，当(dāng)前鸿蒙生态设备终端(duān)数量已超9亿，预计今年年底实现超过5000款鸿蒙原生应用开(kāi)发，潜在新增(zēng)岗位超300万个。公司(sī)于2024年1月(yuè)与华为签署HarmonyOS人才生态体系服务合作协议(yì)，并于3月(yuè)成为华为HarmonyOS认证级授权培(péi)训伙(huǒ)伴。首(shǒu)批鸿蒙培训(xùn)班2024年2月正式开班，毕业生就业反馈良好企业认可度高。我们认(rèn)为，受益于鸿蒙人才的(de)巨大(dà)缺口(kǒu)，公司作为稀缺的(de)鸿蒙专(zhuān)业培训机构有望充分享受就(jiù)业需(xū)求(qiú)红利，鸿蒙学员数量有望实现突破式增长。完善中等职业教(jiào)育布局，打通数字化人才培养(yǎng)全链路。2024年 1月29日，公司向全资子公司大同好学增资2.6亿元(yuán)以推进下属全日制统(tǒng)招大学大同传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善数(shù)据科技职业学院建设。一期预计2024年7月(yuè)完工，预计于今年(nián)开始招生(shēng)。公司在完成中等职业教育(yù)布局后进一步开展高等教育业(yè)务(wù)，未来可(kě)实现从中职
教育到IT就(jiù)业培训的一(yī)站式连通，延长学制增强生(shēng)源稳定性与抗(kàng)风险能力，打造全面数字化(huà)人才培育(yù)体系。

盈利预测与投(tóu)资建议

短期业绩承压，长期(qī)来看受益(yì)于就业(yè)修复与鸿蒙需求增长，叠(dié)加(jiā)公司高等教育(yù)布局完善，公司势能仍存。我们预测公司24-26E归母净利润为-0.19/0.34/0.87亿元(24-25前值为2.19/2.53亿元，因就业形势不景气下调收入(rù)，因平均学费下降下调毛利率)。采(cǎi)用自由现金流估值法，对应37.35亿市值，目标价9.28元，维持买入评级。

风险提示

就业需求恢复不(bù)及预期，鸿蒙(méng)培训业务扩展不及(jí)预期，IT培训行业竞争加剧，需求及开班量恢(huī)复(fù)不(bù)及预期可能对估值产生负面影响。

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