国盛证券：基本面尚无明显改善市场波动或将放大

　　展望9 月，外围(wéi)扰(rǎo)动再起，产(chǎn)业催化与政策博弈(yì)也将放大市场波(bō)动

　　首先，自(zì)上而下看，国内“弱(ruò)现实”难有快速改善，不过外围扰动在9 月将再度增加：其一，美联储降息幅度尚存变数，这将继续引发“软着陆”/“硬着(zhe)陆”的预期波动，后(hòu)续重点关注就业数据指引；其二，新一轮美国(guó)大选辩论窗(chuāng)口将至，“特朗普”/“哈国盛证券：基本面尚无明显改善市场波动或将放大(hā)里斯”交易也将吸引全球(qiú)目光，出口链(liàn)、黄金等资产的(de)定价都可能面临(lín)重估；其三，近期乌俄与中东冲突有所加码，地缘冲突及国(guó)际关系走向的不确定(dìng)性也在升温(wēn)，也需要做出一定的风险应对。其(qí)次，9 月产(chǎn)业催化依旧较为密集，AI 眼镜(jìng)、折(zhé)叠屏、AIGC、苹果(guǒ)链、华为(wèi)链等(děng)都将面临预期(qī)验证，消费电子产业的关注度也望(wàng)继续保持高位。最后，8 月底市场波动已经有所放(fàng)大，本质上还是源自市场对政策预期的博弈，或将继续放大市场波动。客观讲(jiǎng)，市(shì)场定价(jià)的中枢势必要(yào)围绕现实中枢，往后看，无论是政策(cè)的出台还是(shì)落实都需要时间检验，当下的弱现(xiàn)实及(jí)政策推进节(jié)奏(zòu)势必导致市场(chǎng)中枢的承压，趋势性的改善仍要等待实质性利好的出现，反复的政策预期博弈贡献的更多是短期波动。

　　市场(chǎng)观点与配置建议：市场波动或(huò)将放(fàng)大，把握景(jǐng)气与趋势大势层面，短期波动或将放大(dà)，底部(bù)形态的(de)判(pàn)断(duàn)也面临进一步验证(zhèng)。短期看，基本面尚无明显改善，但内外因素扰动的增多预计将放大市场波动。

　　中期看，8 月中下旬的市场开始显现出权重(zhòng)股稳健但非权重股加速下行迹象，月(yuè)底(dǐ)虽有反弹，但基(jī)本(běn)面(miàn)的压力又明显尚未缓解，所以这种下行压力依(yī)旧存(cún)在，后续(xù)的波动(dòng)放大也可能引发(fā)底部形态的进一步验证。

　　行业配置(zhì)上，短期重点围绕产业景气布局，中期维持红(hóng)利配置推荐。沿“趋势-周期-股价”框架出发，趋(qū)势层面看，红利、安全、AI 的长期趋势尚未打破，潜在扰动更多(duō)集中在出口/出海侧；周期层面看，消费电(diàn)子周期上行，半导体周期高位震荡，设备更新周期也需要持(chí)续跟踪边际变化；位置(zhì)层面看，红利配(pèi)置需(xū)要内部轮动，自主可控、军工(gōng)与海(hǎi)外映射均有上修空间。

　　短期看，宏观层面的实质性指引尚弱(ruò)，重点沿产业景气布局，当下业绩指引与未来产业催(cuī)化都更多聚焦(jiāo)科技制造(zào)领域，优先关注消费电子、信创、芯片、军工等方向；中期看，红利风格短期面临调整，但长期逻辑尚未打破，继续维持红利资产的中期配置推荐，当下优先关注相对弱周期(qī)且股(gǔ)息性价比较高的高速(sù)、运营商等方向。

　　9 月金股推荐：

　　1）化工-新和成：维生素涨价核心(xīn)受益龙头，主业(yè)同比增长(zhǎng)显著；2）农业-牧原股份：周期景气持续(xù)，推荐成本(běn)领先养猪龙(lóng)头；3）电子-国盛证券：基本面尚无明显改善市场波动或将放大an id="stock_sh688036">传音控(kòng)股：全(quán)球新(xīn)兴市场(chǎng)智能手机龙(lóng)头，经营节奏稳中有升，高分(fēn)红率凸显性价比；

　　4）电子-普(pǔ)冉股份：盈利能力持续改善，“存储(chǔ)+”业务行稳致远。

　　风险提示：1、海外流动(dòng)性(xìng)转向(xiàng)不及预期；2、国内政策力度不及预期；3、地缘(yuán)冲突风险加剧。

责任(rèn)编辑：何俊熹

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