丰 业银行：英国央行维持5%利率，符合预期

　　转自：汇通财经

　　英国央行今(jīn)天没有(yǒu)做出改变，选择维(wéi)持5.00%的政策利率不变，并(bìng)将资产负债表缩减的速度稳定在每年1000亿英(yīng)镑；这(zhè)与(yǔ)我(wǒ)们和绝大多数经济学家的预测一致。央行(xíng)的(de)决策声明没有重大变化，坚持有(yǒu)限的前瞻性(xìng)指导方法，对经济状况的解读总体上是对近期发展的(de)平(píng)淡更新(xīn)。我们 预计(jì)英国央行将在11月和(hé)12月的会(huì)议上分别降息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，随(suí)后在2025年全年(nián)降息125个基点，大致每季度降(jiàng)息一次，至3.25%。

　　没有(yǒu)降息（与市场的边际押注相反），略为鹰派的8-1投票分(fēn)歧，没有真正同意11月降息，以及资产(chǎn)负债(zhài)表缩减计划没有变化，这些因素(sù)结(jié)合在一起，促使英国(guó)国债持平(píng)，英镑只是短暂走强。市场敏锐地关注着英国央行(xíng)“QT”步伐可能发生的变化，因为更大的减债目标有可能涉及更大规模的英国国债(zhài)出售（而不是被动的滚动）。如果是这样的话，它可能会(huì)导致英国国债短期(qī)和(hé)长期收益率曲线之间的表现(xiàn)更加均衡。

　　在撰写本文时（东部时间8：15），2年期(qī)英国国债收益率上升了6个基点，10年
期英国国(guó)债收益率
上升了4个基点——请注
意，在此期间(jiān)，美国2年期国(guó)债收益率基本持平，10年期国债收益率上升(shēng)了2个基点。11月会议的定价大约在27个基(jī)点(diǎn)的隐含降息(xī)，到12月总计为43个(gè)基点，代表了对定价内降息的7个基(jī)点(diǎn)削减。我们认为(wèi)这(zhè)有点过于减(jiǎn)少降息押注(zhù)，但可(kě)能(néng)反映了市场的(de)看法，即英国央行(xíng)将更加谨慎行事。英镑短暂上涨，但由于当天(tiān)预先宣布的0.6%涨幅，目前仍徘徊在1.33水平左右。

　　简(jiǎn)而言之，根据声(shēng)明，“在没有实质性进展(zhǎn)的情况下，逐步(bù)消除政策限制(zhì)仍然是合适的”。自英国央行(xíng)8月1日降息25个基点以来，两份(fèn)CPI和两份就业/工资报告（以及其他报告）的演变与上个(gè)月发布的货币政策(cè)报(bào)告的预测相对(duì)一致。服务业通胀(zhàng)略低于预期(qī)，但并不明(míng丰业银行：英国央行维持5%利率，符合预期)显，“8月份仍(réng)保持在(zài)5.6%的高位”，而6月和(hé)7月扣除奖金(jīn)后的工资增长分别保(bǎo)持在5.4%和5.1%的高位。7月(yuè)份英国GDP出人意(yì)料地没有增长，但这并不足以抵
消英国经(jīng)济在2024年好于预期的积极(jí)势头。

　　在8月份的决(jué)议中，5比4的投票(piào)结果出现了激烈的分歧(qí)——值(zhí)得注意的是，首席经济学家皮尔（Pill）倾向于不改(gǎi)变——今天连续降息的(de)门槛很高，英国央行上个月的(de)MPR指出，他们“必须小心，不要降息太(tài)多或太快”，今天贝利行长对BBC重复了这句话。我们对 8月份决定的解(jiě)读是(shì)，英国央行将在(zài)MPR公(gōng)布之际(jì)每季(jì)度(dù)进行一次评估，与欧(ōu)洲(zhōu)央行类似（欧洲央行10月份的降息与新一轮预(yù)测一致）。

　　今天8比1的投票结果可能比一些人预期的更加鹰派(pài)，因为副行长拉姆斯登被认为可(kě)能与鸽派领袖丁格拉(lā)一起(qǐ)投票。后者(zhě)今天投(tóu)票支持更(gèng)多的宽松政策并不(bù)令人意外（她自2月份以来一直希望(wàng)降息），因(yīn)此在 某种程度上(shàng)，今天上午的决定是一个非常强(qiáng)烈的共识。我们(men)不(bù)会从(cóng)这(zhè)次投 票分歧中解(jiě)读(dú)太多对11月宣布的影响。到那时(shí)，我们应该(gāi)有更有力(lì)的证据表明，通胀上行压力（例如工资和GDP丰业银行：英国央行维持5%利率，符合预期增长大幅超调）尚未成为现
实，政策需要放松限 制，以免英国央(yāng)行在远低于趋势增长的情况下面临通胀过低的风险。

责任编辑(jí)：丁文武

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