加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了

中国基金报记者(zhě)张燕北

根据已披(pī)露的(de)公募基金一季报数据，一季度权益基金股票仓位小幅下降，但整体保持平(píng)稳。包括(kuò)傅鹏博、李晓(xiǎo)星、刘(liú)格菘(sōng)在(zài)内的多(duō)位知名主动权益基金经理(lǐ)积极加仓，以在低位抢筹优质标的，同时(shí)优化调整(zhěng)投资策略。

他们认为当前A股(gǔ)市场存在结构性机会，关注科技(jì)、医药、顺周期主线。二季度将重点关注估值与盈利匹配性(xìng)，把握投资机会。

股票仓位总体平稳

多位知名基金经理(lǐ)加仓(cāng)

从权(quán)益基(jī)金(jīn)（股票型基金和混合型基金）的大类资产配置看，今年一季度股(gǔ)票持(chí)仓占比(bǐ)出现(xiàn)小幅下降，而债券持仓占比出现上升。

Wind数据显(xiǎn)示，今年一(yī)季度，基金股票仓(cāng)位持续高位运(yùn)行(xíng)，截至一季度(dù)末，全部权益类基金持股(gǔ)比例为77.19%，较去年末略(lüè)降2.46个百分(fēn)点，总体运行平稳(wěn)。

细分来看，一季(jì)度，股票型基(jī)金股票仓位较去年末下降(jiàng)0.12个百分点至90.39%，混合型基(jī)金股票仓位则由去年(nián)末(mò)的78.01%降至75.15%，下(xià)降2.86个百分(fēn)点。

同期，权益(yì)基(jī)金的债券持仓从去年末的13.89%上升至15.89%，提高两个(gè)百分点。不过从细分品类看，在混合基金(jīn)债券持仓增加2.37个百分点的(de)同时，股票型基金却略降0.11个百(bǎi)分点。

多位(wèi)知名基金经理管理的产品(pǐn)在一季度(dù)保持高仓位运行。张坤管理的易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，保持在94%以上，主(zhǔ)要调整了消费和(hé)医药等行业的结构。

萧楠管理的易方达消费精选股(gǔ)票仓位由(yóu)83.4%增至(zhì)90.01%，提升6.61个百分点。一季度(dù)，萧楠的调仓策略是降低组合估值、分散风(fēng)险收(shōu)益来源，增加内需弹性。他(tā)预测(cè)国(guó)内经济将企稳回升，因(yīn)此加仓家电、食品饮料等板块，同(tóng)时增加黄金珠宝和(hé)对外需敏感的品种。此外，还在港股寻找估值低、跌(diē)幅(fú)大的公司建立持仓。

傅鹏博(bó)、朱璘管理的睿远成长价值一季度股票仓位(wèi)增加1.78个(gè)百分点，由去年底的88.74%提高到90.52%。傅鹏博、朱璘在季报中表示，一季度本基金依旧保(bǎo)持较高仓位运行。他们对持仓做了(le)一定调整，主要是减持(chí)了(le)一些净值占(zhàn)比前20的公司(sī)，自下而上(shàng)增加了一些受益出口链增长、受益设备替(tì)代更新类的公司，同时增加了港股配置，此外能源类个(gè)股(gǔ)在其回调(diào)时也逆势增(zēng)加了持仓。

李(lǐ)晓星、张萍管理的银华心选(xuǎn)一年加(jiā)仓5.58个百分点，一季度末股票仓位为(wèi)94.37%。另外，银华心怡、银华中小盘精(jīng)选、银华(huá)心兴三年持有等仓位均有明(míng)显提升。

刘格菘管理(lǐ)的广发创(chuàng)新升级仍保持高仓位，一(yī)季度加仓1.91个百分点。同时他(tā)所管(guǎn)理的广发小盘成长、广发科技先锋、广发行业严(yán)选三(sān)年持有等多只产品仓位均稳中有升。这些基金大体(tǐ)维(wéi)持原有的行业配置，进行个股优(yōu)化调整，重仓光伏(fú)及产业链相关标的的同时，对新能源车和半(bàn)导体行业维持了一定仓位配置。

施成、汤龑管理的国投瑞(ruì)银景气驱动一季度末仓位为92.16%，同比(bǐ)提升6.26个百分点。一季度，国投瑞银景气驱(qū)动减持了煤炭资产，尤其是与地产链紧(jǐn)密相关的焦煤和现货比例高的动力煤，因价格大跌且业(yè)绩不明朗。待价格稳(wěn)定后，这些标的仍具投资价(jià)值。同时，组合增加了黄金、铜和(hé)铝等有色金(jīn)属的持仓。

此外，束金伟管理的(de)万家新机遇龙头企业(yè)、盛丰衍和(hé)陈元骅管理的西部利得量(liàng)化(huà)价值(zhí)一年持有、李晓西管理的华泰柏(bǎi)瑞质量成长等(děng)多只主动权益基金(jīn)今年一季度均加仓5个以上百分点。

二季度具备结(jié)构性机会

关注估值与(yǔ)盈利的匹(pǐ)配性

多位(wèi)知名基金经理认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前A股市场存在较多结构性(xìng)机会，科技、医药、顺周期主(zhǔ)线值得关注(zhù)。

展望二季度，傅鹏博、朱璘表示，A股市场预计还会存在(zài)一些结构性机会，板块指数的(de)估值水平仍(réng)低于历史均值。他们将继续动态调整组合，挖掘新的(de)投资标的，选择估(gū)值合理、增长(zhǎng)确定性(xìng)较(jiào)高、内生稳定增长持续创(chuàng)造现金(jīn)流的公司(sī)。

张(zhāng)坤认为，虽然在高质量发展时期，公司持续高速增长的基础概率在降低(dī)，但始终不应(yīng)该放弃对中等且持续成长性的寻(xún)找，而(ér)成长性也可以通(tōng)过(guò)在不同(tóng)的细分结构中寻找而获得(dé)。

然而(ér)，张(zhāng)坤称，成(chéng)长必须是高质量的，不是加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了粗放经营或者烧钱带来的(de)，应是在(zài)合理边际投资回报率(lǜ)情况下获得的。他将关注公(gōng)司(sī)对成(chéng)本费用的控制能力、运营资本的管控能力、自(zì)由现金流的产生能力、资本分配的能力以及回报股东的(de)意愿。

李晓星指出(chū)，总体来说，二(èr)级市场在经过一段时间的调整后，相关风险已经得到充分释(shì)放，绝大部分标的已经进入到了估值底部(bù)，伴随宏观经济的逐步(bù)上行，其对大盘并不(bù)悲(bēi)观(guān)。

刘格菘称，当下(xià)我国正处于(yú)经济结构变化阶段，具备中国优势的、有明确自主性的、有产品力的行业被寄予期望能够为经济(jì)发展做出更(gèng)大权重的贡献，叠(dié)加政策(cè)强调并支持(chí)新质生产力发展，这让他对后续经济结(jié)构转型的信心逐步增强。他将一如既往地坚持在运行周期向上变化的行业中不断进行深度研究，寻(xún)找优质细分方向和个股。

钱睿(ruì)南在兴(xīng)业均衡优选的一季报中表示，A股市(shì)场经历反弹后可(kě)能进(jìn)入震荡格局(jú)，他们将保持灵活(huó)仓位，看好科技主线回调(diào)后的机会，如(rú)AI和消(xiāo)费(fèi)电子复苏；关注部分资源类行业在全球(qiú)通胀和供应缺口(kǒu)背景下(xià)的投资机会。在风格层面，预计无风险利率仍在(zài)低位，低估值高分(fēn)红类投资机会仍值得关注，同时侧重挖掘中小市值公司的投资机会。

谈及(jí)看好(hǎo)的细分赛道，中庚基(jī)金(jīn)副总经理兼首席投资(zī)官丘(qiū)栋(dòng)荣在一季报中表示，关注以下方向：港(gǎng)股市场中业务成长属性强、未来空间较大的医药(yào)、智能电动车等科技股和互联(lián)网股；供给端收缩或刚性，但仍有较高成长性的价值股，如资源类公司和能源(yuán)运输公司，大盘(pán)价值股中的地产、金融等；需求(qiú)增长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司，如电子、机(jī)械、医(yī)药制造、电气设备与新能源、农林牧渔等。

此外，丘栋(dòng)荣还(hái)在一季报(bào)中提到了对高股息(xī)策略的看法——高股息策略长期回报偏贝塔，且并(bìng)非低风险策略，投资更(gèng)重要的是基本面和定价。高股(gǔ)息策(cè)略获取高的回报(bào)大概率来自其他(tā)因(yīn)子(zi)的叠加(jiā)，但投资者喜欢不断强化成(chéng)功策略，偏好线性交易，而忽视(shì)实质风险的不断累积，如周期、成长、资本供给(gěi)或创新等可能性均(jūn)会挑战高股息的稳定性。

操作(zuò)上，国泰旗下知(zhī)名基金经理(lǐ)程洲预计权益市场在经济弱修复及流动性宽(kuān)松的环(huán)境(jìng)下仍有望震荡上(shàng)行，基金将择机提高权益(yì)配置仓位，结构上仍将保持相对均衡(héng)，关(guān)注估值与盈利的加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了匹配(pèi)性。在行业选择方面(miàn)，他看好新(xīn)能源(yuán)赛(sài)道长期需求，同时也会积极把(bǎ)握受益于人口老龄化的医药(yào)行(xíng)业及受(shòu)益于PPI逐步见底回升(shēng)后的顺周期行业的投资机会。

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