透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期

2023年9月以来，新质生产力作为核心议(yì)题，在(zài)国(guó)家(jiā)高层会议及(jí)关键政策文件中高频出现，其(qí)战略地位重要性持续(xù)攀升。

上市公司(sī)作为经济活动的重(zhòng)要载体，是推动形成(chéng)新质生产力的主力(lì)军。本(běn)文通过透视A股上市公司(sī)2024年半年报，深入剖析(xī)新质生产力公司(sī)所呈(chéng)现的显著特征，梳(shū)理这些公司打造新质生(shēng)产力的举措(cuò)，发掘潜在的投资机会。

特征一：研发投入显(xiǎn)著增长

新质生产力以科技创新为核心，离不开大量的(de)研发投入。据证券(quàn)时(shí)报·数据宝统计(jì)，近年来，万得新质生产力指(zhǐ)数成份公司无论是研发(fā)费用还是研发费用(yòng)占营业总收(shōu)入的比(bǐ)例（以下简称“研发强度”）均呈逐(zhú)年上(shàng)升趋势。该指数包含人工智能、机(jī)器人、虚拟(nǐ)现实、脑机接口等未来产业及新一代信息技(jì)术等战略(lüè)性新兴产业的代表性公司。

从研发费用来看，万得新质生产力(lì)指数(shù)最新成份(fèn)公司（以下简称(chēng)“新质生产力公司”）2024年上半年研发(fā)费用达824.25亿元，同(tóng)比增长11.63%，2020年至2024年复合增速高达18.72% （以上半年研发费(fèi)用(yòng)为统计口径，下同）。其中，节能(néng)环保领域的仕净科技表现(xiàn)突出，2024年上半年研发费用同比增速达168.48%，主要归因于材料和人员薪(xīn)酬增加(jiā)。截至(zhì)6月末，公司拥有并正常使用的专利204项，掌(zhǎng)握了高效全面的工业污染防(fáng)控技术。

从(cóng)研发强度来看(kàn)，新质生产力公司2024年上(shàng)半年研发强度达2.95%，较(jiào)去年同期提升0.15个百分点，这一数值也高于A股整(zhěng)体2.4%的研发强度(dù)。其中，信息技术设备制造企业卡莱特2024年上半年研发强度同(tóng)比提升13.26个百分点，居首。卡莱特在半年报中透露，为加强新(xīn)产品和新(xīn)技术的研发能力(lì)，公司(sī)加大了战略性(xìng)投入(rù)，扩大研发团队，研发人员数量同比增长了144人，研发费用(yòng)同比增长62.51%。

特(tè)征(zhēng)二：经营业绩逆势高成长

持续的研发投入是(shì)企(qǐ)业成长的催化剂，它促(cù)进(jìn)了产品与服务的升级，增强了企业(yè)的市场竞争力和定价权，进而驱动企业业绩的增长。

数据显示，新质生(shēng)产力公司2024年上半年(nián)实现总营收2.79万(wàn)亿元，同比增(zēng)长6.06%；归母(mǔ)净利润2168.62 亿元，同比增长11.58%，而(ér)同期A股公司整体(tǐ)营收和净利润同(tóng)比均有所下降，反映出新质生产力已转化为引领企业逆势增长的新动能。

拉长时间来看，2020年至2024年，新质生产力公司营收与净利润的复合增(zēng)速分别达7.45%、10.75%，表现出较好的成长性。其中，智能交(jiāo)通公司宇通客车净利润由2020年上半年的6301.89万元增长至今年上半年的16.74亿元，复合增速达(dá)127.02%，居首，主(zhǔ)要与公司(sī)海外市场拓展、技术创(chuàng)新、国内市场复苏、成本控制、政策支持等因素有关。

从二级市场表现来看(kàn)，截至8月末，新质生产力指数自2020年6月末以(yǐ)来累(lèi)计上涨75.62%，同期上证指数下跌4.03%。其中(zhōng)，天孚通信期间涨幅(fú)达256.16%，居首。公司(sī)原(yuán)本主营光(guāng)通信(xìn)业(yè)务，近(jìn)年来积(jī)极(jí)延伸至(zhì)激光雷达(dá)等领域，并通(tōng)过自主研发(fā)和外延式并购，沉(chén)淀了多项全球领先(xiān)的核心工艺技术，2020年至2024年营收与净利润(rùn)的复(fù)合增速分别高达41.09%和50.86%。

特征三：盈利(lì)能力持续提升

新质生产力(lì)能够(gòu)助力企业大幅提高生产效率、产品(pǐn)和服务质量，优化成本(běn)结构，有效增强公(gōng)司(sī)盈利能(néng)力。数据显(xiǎn)示，新质生产力正成为推动企(qǐ)业高质量发展的关键力量。

一是(shì)新质生产力公司盈利能力逐年提升。

新质生产力公司的销售净利率由2020年半年报的5.91%逐年上升至(zhì)2024年(nián)半年报的8.63%。其中，神州泰岳、中国联通、中国(guó)船舶、格力电器4家成份公(gōng)司半年报销售净(j透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期ìng)利率连年上升(shēng)。神州泰岳(yuè)2024年半年报的销售净利率(lǜ)达20.41%，较2020年同期提升(shēng)14.66个百分(fēn)点，提升幅度居首，主要与公司游戏业务的出色表(biǎo)现、成本的有效控制、计算机业务的稳步增长、新品的市场拓展以及综(zōng)合管理(lǐ)的优化等因素有关。

二是多数新质(zhì)生(shēng)产力产业指数成份公司整体盈利(lì)能力增强。

新质生(shēng)产力聚焦于战略性新兴产业与未来产业两大核心板块。根据国家统计局2018年发布的(de)《战略性新兴产业分类》和(hé)国家“十(shí)四五”规划，战略性新(xīn)兴产业包括新一代信息技术、高端装备、新材(cái)料(liào)、生物产业、新能源汽车(chē)、新能(néng)源、节能环保、数字创意、航空航天(tiān)、海(hǎi)洋装(zhuāng)备(bèi)和相关服务(wù)业等产业。未来产业则聚焦于类脑(nǎo)智能、量(liàng)子信息、基因技术、未来网络、深海空(kōng)天开发、氢能(néng)与储能等前沿科技(jì)领域。

数据宝对上述产业分类所对应的万得指数进行分析发(fā)现，多数新质生产力公司2024年上半年的销售净利率较去年同期(qī)都(dōu)有所(suǒ)上升，其中，万(wàn)得(dé)量子技术(shù)指数成份公司(sī)（以下简称“量子技术公司”，其他细分指数也作类似处理(lǐ)）提(tí)升居前，达3.62个百分点。在盈利能力较(jiào)强的量子技术指数成份公司中，奥锐特2024年上半年销(xiāo)售净利率达25.81%，较去年同期(qī)提升8.29个百分点，居(jū)首。该公司投资华翊博奥（北(běi)京）量子科技有限公(gōng)司(sī)，旨(zhǐ)在未来将量子计算用(yòng)于新药开发和(hé)合成生物学，展现出较强的前瞻布(bù)局能力和创新能力。

特征四：资本结构持续优化(huà)

数据显(xiǎn)示，新质生产(chǎn)力(lì)公司资产负(fù)债率由2020年半年(nián)报的60.31%下降至2024年同期的53.35%，总体呈下(xià)降趋(qū)势，中国中(zhōng)车、神州(zhōu)泰岳、绿(lǜ)色(sè)动力、中(zhōng)国广核4家(jiā)成份公司半年报资产负债率连年下降，资本结透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期构持续(xù)优(yōu)化。其中中国广核市值居首(shǒu)，公司资(zī)产负(fù)债(zhài)率由2020年半年报的64.3%逐年(nián)下降至59.82%，主要与公司(sī)降本增(zēng)效、优化项目管理等因素有关。截至(zhì)8月末，公司股价自2020年6月末以来累计上涨84.68%。

从各(gè)细分产业来看，节能环保、高端装备、生物产业、航空航(háng)天、机(jī)器人、人(rén)工智能、量子技术7个指数(shù)成份公(gōng)司2024年半年报资(zī)产负债率较去(qù)年同期有(yǒu)所下降(jiàng)，其中高端装备(bèi)、生物产业、机器人公司2020年至2024年半年报资产负债率连年下降。

尽管(guǎn)新质生产力板块资本结构在持续优化，但其研发(fā)周期较长，成(chéng)果存在较大的不(bù)确定性，并且其核心资本为人(rén)力资本和知识产(chǎn)权，难以有效定价并作为抵押(yā)，在发展过程中或面临明显的信(xìn)贷约束，长期负债率(lǜ)整体(tǐ)偏低。

特(tè)征五：业务出海开辟第(dì)二成长曲线

新质生产力企业通常聚(jù)焦于高新技术、创新服务等领域，这(zhè)些领域的公司往往具(jù)备更强的国际竞争力和全球(qiú)市场(chǎng)拓展能力，它们的产品和服务更容易跨越国界，满(mǎn)足全球市(shì)场(chǎng)需求。

据数据宝统(tǒng)计(jì)，新质生产力(lì)公司2024年上(shàng)半年境(jìng)外收入占(zhàn)营收比(bǐ)例（以下简称(chēng)“境外(wài)收入贡献度”）达33.19%，较2020年(nián)上半年提升(shēng)近8个百分点；近3年上半年境外收入贡献度均超30%，较A股公(gōng)司整体境外收入贡献度均高出超10个百分点。

从(cóng)单家公司来看(kàn)，天孚通信、中(zhōng)际旭创、科大讯飞、国电南瑞4家(jiā)成份公司 2024年上半(bàn)年境外业务收入增速超(chāo)50%，均超过公(gōng)司整体营收增速，成为业绩贡献(xiàn)的重要增量。比如，国电南瑞今年上半(bàn)年境外(wài)收入增速(sù)为92.8%，同期公司整体营收增(zēng)速仅有(yǒu)10.02%；科大讯飞今年上半(bàn)年境外收入增速为58.69%，同期公司(sī)整体营收增速为18.91%。

从新质生产力各细分(fēn)产业来看，超七成细分产业(yè)指(zhǐ)数的成份公司上半年境外收入贡献度较(jiào)2020年(nián)上(shàng)半年有所提升，其中，高端装备、数字创意产业公司提升幅度居前，分别提升13.53个百分点和12.49个百分点。

特征六：耐心资(zī)本逆势加(jiā)仓

科技(jì)创(chuàng)新作为培育新质生产力的(de)核心驱动力，鉴于(yú)技术突破的周期长且风险大，培育新质生(shēng)产力(lì)需要有长期思维的耐心资本加持(chí)。

据数据宝统计，今年二季度，新质(zhì)生产力(lì)公司总(zǒng)体(tǐ)获(huò)社保基金、证金公司、汇金公(gōng)司、国(guó)家外汇局旗下(xià)投资公司等“国家队”为(wèi)代表的耐心资本逆(nì)势加仓。

具体来看，社保基金对新质生产力(lì)公司的持股数量由一季度末的4.82亿股增(zēng)长至二(èr)季度末的4.92亿股，环比增长2.01%；而同(tóng)期社(shè)保基金对A股整体(tǐ)的持股数量下降1.26%。

其中，中国移(yí)动获社保基金新进1471.28 万股，占流(liú)通股比例为1.94%。公司在半年报中表示，将系统打造以5G、算力网(wǎng)络、能力中台为(wèi)重(zhòng)点的新型信(xìn)息(xī)基础设(shè)施、创新构建“连接+算力+能力(lì)”新型信息服务体系，加快发展新质生(shēng)产力，推进数智(zhì)化转型，不(bù)断开(kāi)创世界一流信(xìn)息服务科技创新公司新局面。公司上半年实现净利(lì)润802.01亿元，同比(bǐ)增长5.29%。

二季度(dù)末，“国家队(duì)”对(duì)新(xīn)质生产力公(gōng)司的持股数量环比增长0.22%；而同期“国(guó)家队(duì)”对A股(gǔ)整体的持股数量下降0.07%。其中，一汽解放获博时中证金融(rón透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期g)资产管理计划(huà)新进554.95万股，占流通股比例为0.12%。公司近(jìn)年来通过三方(fāng)合(hé)作推进(jìn)氢能应(yīng)用、携手华为深(shēn)化数字化转(zhuǎn)型、强化关键核(hé)心技术攻关等举措，发(fā)展(zhǎn)新质生产力，点燃了公(gōng)司(sī)高质量发展的新引擎。公司上半年实现净利(lì)润4.78亿元，同比增长19.16%。

四大产(chǎn)业迎(yíng)增长周期

据数据宝统计(jì)，海(hǎi)洋装备、机(jī)器人、节能环(huán)保、高端装备四(sì)大新质生产力领域的细(xì)分产业指数成份公司业绩在(zài)经历2022年上半年(nián)的(de)下滑后，2023年和2024年半年报净利润已连续实现增长，这预(yù)示着上(shàng)述产业进(jìn)入了增长周(zhōu)期。

海(hǎi)洋装备公司近(jìn)两年半年报净(jìng)利润分别同比增长59.51%和30.05%。中国船舶工业行业(yè)协(xié)会指(zhǐ)出(chū)，近年来(lái)地(dì)缘政治事件(jiàn)频发，全球能源供应格局出(chū)现(xiàn)了(le)明显变化，受益于(yú)部分新兴国家油气增产和(hé)出(chū)口多元化需求(qiú)，海工(gōng)装备市(shì)场(chǎng)正迎来新的(de)发展机遇。

克拉(lā)克森数据显(xiǎn)示，截至2024年6月末，全球海工市场(chǎng)成交金额约157亿美元，同比增长59%，比2023年全年(nián)订(dìng)单成交金额多22%。

机器人公(gōng)司近两年半年报净利润分别同比增长6.2%和16.6%。国盛证券认为(wèi)，机器人行业已(yǐ)呈现科技发展、海外巨(jù)头陆续入局及(jí)政策支撑三重共振特性，在产业起点积蓄力量，有(yǒu)望迎来快速发展。

节能环保公司近两年半年报净利润分(fēn)别同比增长(zhǎng)21.43%和9.65%。近期，中共中央、国务(wù)院印发的《关于加快(kuài)经济社会(huì)发展全面绿色转型的意见》指出，大(dà)力(lì)发展绿色低碳(tàn)产业。到2030年，节(jié)能环(huán)保产业规模达到15万亿元左右。

根据(jù)国(guó)务(wù)院新闻(wén)办公室发布的《新(xīn)时代的中国绿(lǜ)色发展(zhǎn)》白皮(pí)书(shū)，2021年，我国节能环保(bǎo)产业产值超过8万亿元。对标实现2030年节能环保产业规模达(dá)到15万亿元左右的(de)目标(biāo)要求，这意味着(zhe)，到“十五五(wǔ)”末，中国(guó)节能(néng)环保产业(yè)规模将增加近1倍，这将推动整个社会加(jiā)快调整和优化(huà)产业(yè)结构及能源结构(gòu)。

高(gāo)端装备(bèi)公(gōng)司近两(liǎng)年半年报净(jìng)利润分别同比增长0.1% 和2.24%。华创证券指出，大规模设备更(gèng)新提振内需，有望与出海(hǎi)形成共振，国内高端装备(bèi)行业有望开(kāi)启新一轮景气周期。

四举措打(dǎ)造新质生产力

目前A股公司2024年上(shàng)半年业绩报告已披露完毕，券商分析师通常会根据半年报业绩对其年度盈利预(yù)期进行集(jí)中调整。这种基(jī)于(yú)最(zuì)新财务信(xìn)息的盈利预(yù)测调整，作(zuò)为一种时效性较强的阿尔法事件，往往能够对A股(gǔ)公(gōng)司的二级(jí)市场价格走势产生显著影响。

数据显示，在上述(shù)四大进入增长周期的(de)新质生产力细分产业指数成(chéng)份公司中，15家公司机构(gòu)关注度较高，均被8家(jiā)以上券商(shāng)研报覆(fù)盖；且在半年报发布后获券商分析师上调全年预测净利润幅度(dù)超8%（被(bèi)多家机构同时上调净利润预测的个股只保(bǎo)留调整幅度最大的样本(běn)）。

从二级市场表现来看，上述15家公司股价在半年报发布日至8月(yuè)末的累计(jì)涨幅均为正，且相对上证指(zhǐ)数均取得了超额收(shōu)益。

从业绩预测上调幅度来看，九(jiǔ)号公司-WD、赛腾股份、杭(háng)叉集团、歌尔(ěr)股份4家公司(sī)上调幅度居前，均超30%。其中，九号公司-WD上调幅(fú)度(dù)最大。海通证(zhèng)券指(zhǐ)出，考虑到公司(sī)市场需求向好、规模化(huà)效应渐显，上调2024年净利润预测至12.1亿元，较上次提升66.44%。

数据宝进一步(bù)梳理发现，上述15家获机构扎堆(duī)看好的公司在发展(zhǎn)新质生产力方面主要采取了以下(xià)举措：

一(yī)是技术研发与创(chuàng)新。中(zhōng)控技术持续在AI与机器人(rén)领域进行(xíng)探索和技术突破，推动工业(yè)智能化进程。歌尔股份坚定投入自主研(yán)发，巩固(gù)声学、光学、微电子、智能制造等领域核心(xīn)技术优势。

二(èr)是产品结构优化和(hé)高(gāo)端化。长虹美菱打(dǎ)造了M鲜生冰箱、十分薄滚(gǔn)筒洗衣机等高科技、高端(duān)、高效能的家电(diàn)产(chǎn)品，引领企业转型。杭叉(chā)集团(tuán)斥(chì)资逾2亿元构建智(zhì)能生产基(jī)地，驱(qū)动(dòng)产(chǎn)品向高端、智能、绿色升级。

三是(shì)国际化布局。柳工视全面国际化为发展新质生产力的引擎，全方位优化战略核心市场价值链，增强海外子公司实力，铸就核心竞争优势。巨(jù)星科技借力全球并购，持(chí)续优(yōu)化全球供应链体系，激发企业新质生产力潜能(néng)。

四是绿色(sè)制造。中集集团坚持“高(gāo)端(duān)化、智能化(huà)、绿(lǜ)色(sè)化”三化转型，锻造新质生产力，为(wèi)传统产业注入绿色(sè)动能。安徽(huī)合力将ESG项(xiàng)目(mù)作(zuò)为今年的(de)重点项目推进，通过(guò)环境(jìng)管理、资(zī)源高(gāo)效利用等措施提升公司绿色制(zhì)造水平。