降息前，美债收益率“抢跑”！

　　Wind万(wàn)得

　　尽管美联储9月降息几(jǐ)乎板上钉钉，但降息幅度和速度仍存在争议。随(suí)着降息的临近，美债 的降息交易似乎已经(jīng)提前进行(xíng)。

　　//  美债利率“抢(qiǎng)跑”  //

　　随着美联储9月18日的议息
会议(yì)临近，市场普遍预期美联储将自(zì)2020年以来首(shǒu)次降息，而这一预(yù)期已推动美债大幅上涨。

　　目前(qián)，3月期美债收益率降至4.9%左右，年内最低；10年期美债收益率也降至3.7%的水平。

　　对政策敏感的(de)2年(nián)期美债，收益率已降至3.6%左右。

　　当前美(měi)国联邦基金利率区间是5.25%-5.5%，CME利率期货隐含的降息预期逾100个基点。

　　数据显示，近三次美联储(chǔ)降(jiàng)息周期中(zhōng)，平均降息幅度425个基点。

　　当前美债收益(yì)率已隐含(hán)了一(yī)部分降息预期，一些分(fēn)析师认为，美(měi)债(zhài)已经大幅抢(qiǎng)跑(pǎo)市场。

　　Vanguard的高(gāo)级投资经理JohnMadziyire表示(shì)，美联储需要降息，这一(yī)点大家都知(zhī)道，但关键(jiàn)在于 速(sù)度。如果降(jiàng)息(xī)过快，可能会导致通胀(zhàng)重新加速(sù)。他认为，目前的债券市场涨势过快，已经采取了“战术性短期看跌”的(de)立场。

　　摩根大通资产管理(lǐ)的(de)Bob Michele同样认(rèn)为债券市场已经超前了美联储的行动，经济虽(suī)在放(fàng)缓，但并未恶化，他更倾向于(yú)投资收益率较高的公司债券，而不是国债。

　　//  美联储降息 幅度与节奏  //

　　虽然市(shì)场(chǎng)认为美联储9月降息几(jǐ)乎板上钉(dīng)钉，但降息幅度和速度仍存(cún)在争议。

　　CME FedWatch工具显示，目前市(shì)场定价美联储在9月1降息前，美债收益率“抢跑”！7-18日会议上降息25个基点的可能性为73%，降息50个(gè)基点的可能
性为27%。

　　支持(chí)美联储首(shǒu)降25个基(jī)点的理由：1、若经济看起来将走弱，则后续可(kě)加大(dà)降息幅(fú)度；2、可以不引起通胀反弹；3、以50个基点开始可能导致市场(chǎng)对今后行动进行“错(cuò)误”定价

　　FWDBONDS首席经济学家ChristopherRupkey表示：“生产者价(jià)格并没有太热，就(jiù)业市场也没有(yǒu)太 严(yán)重地恶化(huà)，因此美联储官员可能没有(yǒu)必要(yào)在下周以超预期的50个基点降息幅(fú)度给市
场(chǎng)带来意外。”

　　Spartan Capital Securities首席(xí)市
场经济学(xué)家Peter Cardillo表示，“8月新增非农就(jiù)业岗位超过10万(wàn)个(gè)的
事实削弱(ruò)了美联储在9月份会议上降息（50个基点）的(de)可能(néng)性。然而，此(cǐ)前数月的数据(jù)下修
表明(míng)，美联储今年(nián)至少需要累计降息75个基点。”由(yóu)于美联储今年(nián)还有(yǒu)三次会议要召开，因此每次(cì)会(huì)议只需降息25个基点(diǎn)就能达到上述目标。

　　支持美(měi)联储(chǔ)首降50个基点的理(lǐ)由：1、美联(lián)储是(shì)否还想要在失(shī)业率上升的情况下保(bǎo)持严(yán)格立场？2、美联储可(kě)以(yǐ)通过大量(liàng)措辞(cí)打消市场对其(qí)行动太慢产生的顾虑(lǜ)；3、如果美联储真的达到了“平衡”，那么25个基点(diǎn)行(xíng)动是没意义(yì)的。

　　约翰霍普金斯大学金融经济中心研究员Faust说(shuō)，我(wǒ)更倾向于从50个开始降息，美联储(chǔ)完全(quán)可以通过提(tí)供大(dà)量措(cuò)辞，使其不那(nà)么可怕，来应对投(tóu)资者对更大幅度降息的担忧。

　　前纽约联邦储备银行行长的达德利表示，如果通胀(zhàng)上升和劳动力(lì)市场疲软之间的风险真的达到平衡，就像美联储官员所(suǒ)说的那样(yàng)，那么美联储应该希(xī)望利率(lǜ)更接近中性(xìng)水平。鉴于所(suǒ)有美联储(chǔ)官员都认为利率低于(yú)4%，以(yǐ)25个基(jī)点的幅度(dù)开始降(jiàng)息是
没有意义的
。从逻辑(jí)上讲(jiǎng)，他们应该走(zǒu)得更快。

责任编辑：郭建

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 降息前，美债收益率“抢跑”！