并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划

　　资本市场(chǎng)并购重组持(chí)续升温。9月份以(yǐ)来，沪深两市已(yǐ)披露8单(dān)重大资产重组计(jì)划，例如，中国船舶(bó)拟吸收合并中国重工(gōng)（维权），国泰君安证(zhèng)券拟换股吸收合并(bìng)并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划"font-L">海通证券，思林杰(jié)拟(nǐ)发行股份及支付(fù)现金购买科凯电子控股权(quán)，中国五矿拟入主盐湖股份……

　　去年以来，特别(bié)是新“国九条”出台以来，证监会多措并举激发并购重(zhòng)组市场(chǎng)活力，进(jìn)一步优化(huà)重组政策环境，并购重组正进入“活跃期”。数据显示，自5月份以来，上市公司共披露46单重大资产重组项目，7单发股类重组提交证(zhèng)监会(huì)注册。

　　未来，随着政策红利不断释放和市场生态持(chí)续优化(huà)，资本市(shì)场(chǎng)并购重组有望持(chí)续活跃。从并购主体来看，国有上市公司有望成为(wèi)并购的主(zhǔ)要(yào)主体；从并购目的来看，更多上市公司通过产业链并购实现资源(yuán)整合，发挥协同效应；从并购领域来(lái)看，“硬(yìng)科技”领域、战略性新兴产业(yè)将成为主流，另外，证券行业将(jiāng)有更多市场化并购重组诞生。

　　国企并购重组呈三大特点

　　国有企(qǐ)业(yè)整合重组(zǔ)，是深化(huà)国企改革的重要内容(róng)和路径(jìng)。上述46单重大资产重组项目中，国有上市公司(sī)发布的有(yǒu)23单，占比50%。

　　从并购特点来看，国(guó)有企(qǐ)业并购重组有三大特点，首先，聚焦主业发展(zhǎn)，提质增效。如9月2日，中国船舶(bó)拟吸收合并中(zhōng)国重工(gōng)，打(dǎ)造船舶第一股，以进一步聚焦国家重(zhòng)大战(zhàn)略和兴装强军主(zhǔ)责主业，加快船舶总装业务(wù)高质量发展，同时(shí)规(guī)范同业竞争，提升上市公(gōng)司经营质量。

　　其次，向(xiàng)国民经(jīng)济命脉的重(zhòng)要(yào)行业(yè)和关键领域集中。如7月19日，华电国(guó)际发布公告称，拟购买华(huá)电集团多项发电资(zī)产，以优化能源业务结(jié)构(gòu)。另外，将优质(zhì)火电资产注入华(huá)电(diàn)国(guó)际，可以充分借助资本市场价(jià)值发现机制打造中国华电旗舰常规能源上市公司，助(zhù)力发挥(huī)火电(diàn)在电网(wǎng)安全稳定运行及能源保供方面(miàn)的重要作用，从而更好地服务国家能源安全战略。

　　最(zuì)后(hòu)，向前瞻性战略性新兴产(chǎn)业集中，发挥产业引领作用。如(rú)9月5日，紫光股份公告称，通(tōng)过全资子(zi)公司紫光国际以支付现(xiàn)金的方式向 HPE开曼购买其(qí)所持(chí)有的新华三29%股权已完成交割。本次交易完成后，公司通过紫光(guāng)国际持有新华三的股权比例将由51%增(zēng)加至81%。上(shàng)市公司将进一步增强(qiáng)数字经济产业布(bù)局，发挥协同效应，提升核心竞争力，同时增厚上市公司盈利水平。

　　“今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，国(guó)企重组数量多(duō)、节奏快(kuài)、方向(xiàng)明确(què)。”川财证券(quàn)首席(xí)经济学家陈雳在接受《证券日报》记者(zhě)采访时表示。

　　长期从事国资研究的学者王绛在接受《证券日报(bào)》记者采(cǎi)访时表示，今年以来(lái)，国有企业进一步加强市场化资产重组，围绕强化国有资本战略安全、产(chǎn)业引领、国计民生、公共服务等功能(néng)以及提升国(guó)有企业价值进行重组。

　　“下一步，国有企(qǐ)业特别是央企将以新质生(shēng)产力(lì)的培育和发展(zhǎn)为重点(diǎn)任务，在推动(dòng)未来(lái)产业发展，推动新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技等战略性新(xīn)兴产业发(fā)展(zhǎn)，引领(lǐng)传统产业(yè)优化升级等(děng)方面(miàn)加强投(tóu)入(rù)，并深化改革。”王绛表示。

　　“硬科技”企业并购活跃

　　今年以来，“硬科(kē)技”企业并购较为活跃，助力技术创新与资源整合。自(zì)6月(yuè)份《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生(shēng)产力发展的八条措施》（以下简称“科(kē)创板(bǎn)八条”）发布以来，科创板并(bìng)购重组风生水起，截至9月(yuè)11日，近20家科创板公司发布产业(yè)并(bìng)购方案，其(qí)中，4家为重大资产(chǎn)重组。

　　其中，生物医药行业典型(xíng)案例不断涌现。6月25日，艾迪药(yào)业拟增持控股南大药(yào)业，构建尿激酶产业价值链的整合(hé)业务模式，有助于上市公司发挥产业协同作用(yòng)，实现优势互补，提(tí)升上(shàng)市公司(sī)盈利能力(lì)、可持续(xù)发展能力及整(zhěng)体实力；7月2日(rì)，心(xīn)脉医疗(liáo)公告称，全资子公司拟受让心脉(mài)医疗(liáo)联(lián)营公司Optimum Medical Device Inc.72.37%股权，加(jiā)强公司在主动脉介(jiè)入医疗器械研发(fā)、生产、销售等领域的(de)协同(tóng)。

　　“科(kē)创板八条”提出，“支持科创板上市公司着眼(yǎn)于增强持续经营能力，收(shōu)购优质未盈利(lì)‘硬(yìng)科(kē)技(jì)’企业”。6月21日，芯(xīn)联集成发布重组预案，拟并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划通过发(fā)行股份及(jí)支付(fù)现金的(de)方式收购未盈利资产(chǎn)芯联(lián)越州剩余72.33%股权(quán)。这是“科创板八(bā)条”后首单收购未盈利资产的方案。

　　“一系列(liè)鼓励并购重(zhòng)组的政策密集出台，为(wèi)并购重组市场回(huí)暖创造了条件。”银河证券策略首席分(fēn)析师杨超在接受《证券(quàn)日报》记者(zhě)采访(fǎng)时表示(shì)，“科创板八条(tiáo)”支持科创板上(shàng)市公司开展产业链上下(xià)游的(de)并(bìng)购整合，收购(gòu)优质未盈利“硬(yìng)科技”企业等，进一步活跃(yuè)“硬科技”领域并购重组。

　　证券行业“强强联合”加速

　　今年以来，在政策支(zhī)持和鼓励下，券商并购浪潮(cháo)再(zài)起。3月份(fèn)，证(zhèng)监会发布《关(guān)于加强证(zhèng)券公司和公募基金监管(guǎn)加快(kuài)推进(jìn)建设(shè)一流投资银行和(hé)投资(zī)机构的意见（试行）》，提出到2035年的建(jiàn)设目标：形成(chéng)2—3家(jiā)具备国际竞争力与(yǔ)市场引领力的投资(zī)银行和投资机构，力争在战略能力、专业水平、公司治理、合规风控、人才(cái)队伍、行业文化等方面(miàn)居于国际前(qián)列(liè)。

　　新(xīn)“国九条”提出，支持头部(bù)机构通过并购重组(zǔ)、组织创新等方式提升(shēng)核心竞争力；“科创(chuàng)板八条”提出，鼓励证券公司积极开展并购重组业务，提(tí)升专(zhuān)业服务能力。

　　此后，多家券商通过并购重组强化业务协同，提升市场竞争力。8月8日，国联证券发布公告称，拟通(tōng)过(guò)发行A股股份(fèn)的方式购(gòu)买(mǎi)民生证券(quàn)控股(gǔ)权；8月21日(rì)，国信证券发布公告称，拟通过(guò)发行A股股份的方式购买(mǎi)万(wàn)和证券53.09%股份(fèn)，收购万和证券控股权；国泰君安、海通证券9月5日晚间双双发布停牌公告，国(guó)泰君安证券拟换(huàn)股吸收合并海通证券。

　　此后，在国泰君安和海通证券的(de)2024年半(bàn)年度业绩说(shuō)明会上(shàng)，国泰君安证券董(dǒng)事长(zhǎng)朱健和海通证券董事长周(zhōu)杰先后(hòu)对此次(cì)重组进行回应，称此次重组旨在响应国家战略、推动打造一流投资(zī)银行(xíng)，符合两家公司的战略发展方向(xiàng)，有(yǒu)助于双方(fāng)资源(yuán)共享、优势互补，增强核心功能，提升金(jīn)融服务实体(tǐ)经济能级，为进一步(bù)优化上海(hǎi)市金融国资布局、促进证券行业高质(zhì)量发展贡(gòng)献力量。

　　两家头部券商的合并，将成为机构间并购的典型(xíng)案例，示(shì)范(fàn)效应显著。市(shì)场(chǎng)人士预计，未来证券行业将并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划会有更(gèng)多(duō)的市场化并(bìng)购重组诞生，行业格(gé)局将进一(yī)步优化。国(guó)金证券非银首席分析师(shī)舒思勤(qín)表示，国泰(tài)君安和海通(tōng)证券的合并(bìng)在头部券商、上市券商并购两个维度(dù)实现突破，在涉及A股和H股估值差异(yì)、换股比例、组织架(jià)构调整等方面的安排上有(yǒu)望(wàng)为行(xíng)业做出示范，并加速推动行业并购进程(chéng)，特别是其他头部上市券商之间(jiān)的合并。

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