美股财报季最忙的一周来了，“七巨头”后续动能遭质疑

由于美(měi)债收益率攀升(shēng)和美联储(chǔ)降息预期(qī)减弱，在年初大幅反弹至历史(shǐ)新高后，标普500指数近(jìn)期大(dà)幅回(huí)撤。同(tóng)时，一季度财报季截至目前的情况显示，投资者(zhě)更难取(qǔ)悦(yuè)。

本周(zhōu)，美股将迎(yíng)来一季度(dù)财报季中最繁忙的一周，占美股总市(shì)值逾40%的美股(gǔ)上(shàng)市(shì)企业(yè)，也包括“七巨头”中的多(duō)家均将公(gōng)布财报。华(huá)尔街大行(xíng)美(měi)股策略(lüè)师们对后续财报预期分歧巨大。同时，大型科技股能(néng)否维持此前动能也遭(zāo)质疑。

投(tóu)资者更难取悦

根据Evercore ISI的统(tǒng)计，在已(yǐ)公布一(yī)季报的65家标普500指数成分股公司中，业绩超市场预期的(de)公司股票在下一个交易日平(píng)均上涨(zhǎng)0.8%，低于过去多年(nián)0.9%的平均水(shuǐ)平。而财报不及(jí)预期的(de)公司股(gǔ)票在下一个交易(yì)日平(píng)均下跌5.8%，大幅高于过去五年3.1%的(de)平均水平。

“本财报季，整个美股市场都存在消化问(wèn)题(tí)。”Evercore ISI的股票(piào)、衍生品和量化战略负责人伊曼纽尔(Julian Emanuel)称，“考虑到美股整(zhěng)体估值持续处于高位，即使是好消息也可能不是好消息(xī)，尤其对于一些已连涨许久的个股而言。”

伊曼纽尔(ěr)列举了摩根大通的例子。该(gāi)行公布的营收和每股收(shōu)益(EPS)均超预期，但由于(yú)没(méi)有像分析师希望的那样提高2024年的利息收入指引，该股在业绩发布当日下跌。今年稍早前，该股曾创下(xià)多个历史新高。同样，在奈飞的盈利和营(yíng)收均超(chāo)过华尔街(jiē)预期，EPS同比增长逾83%后，投(tóu)资者仍对其(qí)第二季(jì)度(dù)的收入指引感(gǎn)到不安。该股在过去18个月里(lǐ)上涨了逾150%，业绩公布后却跌超(chāo)8%。

花旗的美国股票策略师(shī)科(kē)罗纳特(Scott Chronert)也在客户报告中写道：“市场今年以来已充分计价了(le)‘金(jīn)发姑娘’情景，这给(gěi)‘好但不够好(hǎo)’的(de)消息带来了(le)更多下行风险。”

华尔街(jiē美股财报季最忙的一周来了，“七巨头”后续动能遭质疑)大行策略师预期(qī)分歧大

在此背景下，一季报迎来了最繁忙一周，占标普500指数(shù)总市值逾40%的180家公司将于本周公布业绩。

华(huá)尔街顶(dǐng)级投行的策略师们对这(zhè)些公司(sī)财报预测存在(zài)巨大分(fēn)歧。

摩(mó)根士(shì)丹利的美股策略师威尔逊(Michael Wilson)预计(jì)，随着经济走强，企业利润增长将有所改善。

但摩根大通策略师马特伊卡(kǎ)(Mislav Matejka)认为，高通胀、美元走强和地缘政治紧张(zhāng)局势正在给企业盈利前景蒙上阴影。摩根大通另一位(wèi)明星策略(lüè)师科拉诺维奇(Marko Kolanovic)也称，虽(suī)然美股后续走势可能取决于最新(xīn)企业业绩情(qíng)况，美股(gǔ)也(yě)可能因此稳(wěn)定下来，但(dàn)“市场抛售可能还有一段路要(yào)走”。“我(wǒ)们仍然担心股票估值的持续自(zì)满(mǎn)、通(tōng)货膨胀持续过热、美联储进(jìn)一步重新定价货币政策前景，以及可能过于乐观的企业业绩前(qián)景预期。”他称(chēng)。

Miller Tabak+Co.的分析师马利(Matt Maley)直言：“仅仅超过市场预(yù)期(qī)的业绩已经不够了(le)，我们还(hái)必须(xū)看到公司提供更好的业绩指(zhǐ)导。”罗纳特领导的团队分析预测，一季度美股公司利润超过市场预期的(de)概率为(wèi)76%。然而，今年剩余时间盈利(lì)上升(shēng)的概率降至49%，企业可能不愿(yuàn)提高业绩指引(yǐn)。因此，虽然基本面仍(réng)支持美股(gǔ)，但(dàn)隐含增长预期是不利因素。

大(dà)型科技股动能遭质疑(yí)

本(běn)周引起市场关注的(de)另一点在于，美股“七巨头”中的特斯拉、Meta、微软和Alphabet也都将在本周公布一(yī)季度财报。统计(jì)数据显示，市场预计“七巨头”一季度整体利(lì)润将同比增长近40%，包括“七巨头”在内的标普500指数前十大权重股一季度(dù)收益预计也将整体增长(zhǎng)32%。而(ér)其他490只股票的整体收(shōu)益预计将(jiāng)下(xià)降4%。

虽然对一季报预期乐观(guān)，但不少分析师担心“七巨头(tóu)”业绩前(qián)景及股票后续动能。美国银行策略(lüè)师萨勃拉曼(màn)尼亚(Savita Subramanian)表(biǎo)示，由于人工智(zhì)能(néng)(AI)被视为未来利润(rùn)的关键，AI业务(wù)对科技(jì)巨头收益的贡献度，会是交易员关注的焦点，“而我们预计，科技巨头兑现AI业务的风险很(hěn)高，他们未来的收益预计将放缓。”

不少AI概(gài)念股近(jìn)期确实大幅回调。接受第一财经记者(zhě)采访的多位创投圈(quān)人士(shì)都表示，主(zhǔ)要原因是，一些(xiē)企(qǐ)业(比(bǐ)如超微)没有像(xiàng)以前那样发布(bù)业绩指(zhǐ)引，引发投资者担忧。其中一些更是表示，因为(wèi)变现不(bù)佳，AI本轮涨势或已接近尾(wěi)声。“目前很多AI类产品还可有可无，要让(ràng)用户持续(xù)付钱(qián)有困难，这是AI产业链最(zuì)大的问题。”其中一名创(chuàng)投圈人士称。

据近期发布的全球AI产品降速榜，Midjourneyai.ai、Waifu2x、Google Bard等3月访问量均下降超50%。风(fēng)投机构A16Z发布的GenAI Top100报告也显示，与(yǔ)ChatGPT、Gemini 类似的(de)通用性AI应(yīng)用相较于(yú)半(bàn)年前市场占比降低60%。

瑞银策略师戈卢布(Jonathan Golub)将(jiāng)“七巨头”中的六个——Alphabet、苹果、亚马逊(xùn)、Meta、微软和英伟达——的股票评级从增持下调至中性。他表(biǎo)示，随着盈利势头面临降温，大型科技公司(sī)正(zhèng)在失去动力(lì)。但他解释(shì)称，“下调(diào)评级并非基于估值扩(kuò)大或(huò)对AI的怀疑，只是因(yīn)为看到了这些股票面临的艰难竞争和周期(qī)性压力。”

特斯拉(lā)并未被降(jiàng)级，但却是(shì)“七巨头”中今年表现最差的。年初至(zhì)今(jīn)，特斯(sī)拉(lā)股价已累计下跌(diē)了43%，最近7个交(jiāo)易日跌幅达19%。美东时间周二，特斯拉将公布一季度财报。此(cǐ)前(qián)，4月初特斯拉公布的一季度交付量(liàng)甚至远低于最悲观的分析师预期，录(lù)得2022年四季度以(yǐ)来最差季度。统计数据(jù)显示，市场预计特斯拉一(yī)季度调整后EPS为0.52美元，营收最高将为223.1亿美(měi)元，录得四(sì)年来首次营收下滑。在盈利方面，市场预计特斯拉将实现14.9亿美元的营收利润，同比下滑40%。

David Huang曾在咨询公司(sī)罗兰贝格汽车(chē)组和欧洲(zhōu)某车企工作多年，现任(rèn)某全球汽车零部件企业的战略部、市场部总监(jiān)。他在接受第一财经记者采访时称，在其核心电动车业务中，特斯拉在占其销(xiāo)量(liàng)33%的(de)中国市场上，面临(lín)本土电动汽车制造商的“群狼环视”，产品竞争(zhēng)力已陷入不进则退的窘境。在公布一(yī)季度交(jiāo)付量后没两天，特斯拉4月6日宣布将在8月8日发布Robotaxi，可谓(wèi)其一季度最大的好消息。但事实上，其FSD全自动驾(jià)驶系统一直(zhí)未能实(shí)现大突破，这(zhè)几年来围绕FSD和 Autopilot的争议不断，美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)在去年年底披露，因自动(dòng)驾驶系统(tǒng)无法有效阻止(zhǐ)错误操作(zuò)，特斯(sī)拉将召回超过203万(wàn)辆汽(qì)车，涵盖的时(shí)间范围从2015年底(d美股财报季最忙的一周来了，“七巨头”后续动能遭质疑ǐ)到2023年底。“所以，马斯克突然宣布将推出Robotaxi，有点像一种无奈的市值(zhí)管理(lǐ)。“他称。

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