存钱不如买银行股？透视银行股分红“底牌”

上市银(yín)行的分红规模、分红比例一定程度上也折射出(chū)业绩“底(dǐ)牌”。

随着半(bàn)年报收官，平安银行、沪农商行等11家上市银行披露了(le)中期分红方(fāng)案，江苏银行、上(shàng)海银行等多家上市银行中报明确，对于2024年(nián)中期(qī)利润分(fēn)配的议案将另行公告，还有“红包雨”正在路上。

第一财经记者注意到，银(yín)行的分红规模、分红比(bǐ)例一定程度上也折射出业绩(jì)“底牌”。业绩稳健、资本充足率良好的银行(xíng)更愿意提高(gāo)分红频次，进行大手笔分红，而业绩表现低迷(mí)或资本充(chōng)足率较(jiào)低的上市(shì)银行则在分红上“精打(dǎ)细算”。

值得注意(yì)的是，高分红(hóng)是银行股(gǔ)吸引投资者的重要因素之一。今年以来(lái)，由于市场避(bì)险情绪走高，高分红、低估值的银行股受到各路资金青睐，股价持续上行。近期，虽然连(lián)续多日回撤，但多(duō)位机构人士认(rèn)为，银行股上涨的核心逻辑暂未改变，业绩波动(dòng)较低(dī)且(qiě)高分红的个股依然(rán)是(shì)资金配置的重要方向。

透视银行分红“底牌”

第一(yī)财经记者据Choice数据梳理，平安(ān)银行(xíng)、沪农商行、建设银行、中(zhōng)信银(yín)行等11家银行在半年报中披(pī)露了具体中期分红方案。江苏银行(xíng)、上海银行等多家上市(shì)银行中报(bào)提及，将对2024年中期利(lì)润分配的议案(àn)另行公告。

具(jù)体来看(kàn)，今年中报(bào)季，部分银行“豪掷千(qiān)金”进行分红(hóng)，其中，工商(shāng)银行、建设银行、农业银(yín)行、中国银行(xí存钱不如买银行股？透视银行股分红“底牌”ng)、交通银行五大行中期(qī)分红金额合计为1902亿元，分红(hóng)比例均接近30%，成为分红主力军(jūn)。

股份行中，中信银行、民生银(yín)行中期分红金额也都超过50亿元。其中，民生银行此前已(yǐ)有6年(nián)未进行中期(qī)分红，此次为6年来首次。

还有一轮(lún)“红包雨”正(zhèng)在(zài)路上。记者注意到，今年，江苏银行、紫金银行、招商银行等(děng)分红方(fāng)案并未在中报中披露，而是称正在讨论中或将另(lìng)行(xíng)公(gōng)告。例如，招商银(yín)行行长王良在2024年中期业绩交流会(huì)上表示，对于中期分红方案(àn)，会根据对招商银(yín)行的资本充足率要求、业务发展要求，以(yǐ)及(jí)投资者的意见(jiàn)，进行充(chōng)分论证和研究。

不(bù)过(guò)，也有银行分红金额较少或者不分红(hóng)。在已披(pī)露分红方案的银行中，平(píng)安银行、华夏银行的分红金额分别为47.74亿元、15.91亿元，分红金额占(zhàn)净利润比例分别为18.45%、12.77%，相对较低(dī)。

目前，40余家上(shàng)市银行中，只有11家银行披露了中(zhōng)期分红方案，6家(jiā)银行称将另行(xíng)公(gōng)告，剩余20余家银行暂无分红进展。

分(fēn)红是否慷慨与(yǔ)银行(xíng)自身(shēn)的经营业绩息息相关，这也成为银行分(fēn)红的一大“底牌”，报告(gào)期内业绩良好的银行更倾向于大(dà)手笔分(fēn)红。

例如，国(guó)有(yǒu)大行在银行股中(zhōng)期(qī)分红中占据绝(jué)对主力，分红比例均接近30%，部分得益于自身业绩(jì)稳健。记(jì)者据财报梳理(lǐ)，今年前6个月，国(guó)有六大(dà)行整(zhěng)体经营效益保持稳健，累(lèi)计(jì)实现(xiàn)归(guī)母(mǔ)净利润6834亿元。以此估算，六大行每日盈利约37.54亿(yì)元(yuán)。

除(chú)国有大(dà)行外，部分(fēn)业绩高增的城商行也选择慷慨分红。南京银(yín)行9月2日披(pī)露(lù)了中期分(fēn)红方案，向全体普通股股东每10股派送现金股利3.587元人民币（含税），共计派发现金股利37.103亿元。现金分红比(bǐ)例高达32%，在同行业居前。南(nán)京银行高比例分红一定程度上基于业绩底气，据财报，该行上半年实现营业收(shōu)入(rù)262.16亿(yì)元，同比增(zēng)长7.87%；归母净利润115.94亿元，同比增长(zhǎng)8.51%。

业绩低迷或(huò)是(shì)掣(chè)肘银行(xíng)分红的因(yīn)素之一。以郑州(zhōu)银(yín)行为例，截至目前，该行已经有4年多未进行分红。2024年上半年，该(gāi)行实现归母净(jìng)利润(rùn)15.94亿元，同(tóng)比下降22.12%。而近两年来，该行净利润持续下滑，2022年(nián)~2023年，归母净利(lì)润分别为24.22亿元、18.50亿元(yuán)，同比下降24.92%、23.62%。

除业(yè)绩情况，资本充足率也是制(zhì)约银(yín)行分红规(guī)模(mó)的一个因素。今年(nián)1月(yuè)1日起施(shī)行(xíng)的《商业银行资(zī)本管理办法》规定，商(shāng)业银行核心一级资本充足率不得低(dī)于5%，一(yī)级资本(běn)充足率不得低于6%，资本(běn)充足率不得低于8%。一名银行业人士告诉记(jì)者(zhě)，部分银行(xíng)选择不分红或(huò)者分红规模较小也有可能是自身资本充足率较低(dī)，只能优先考虑满足资本充足率的“红线(xiàn)”要求。

银(yín)行股(gǔ)还能(néng)上(shàng)车吗？

银行密集官宣中期分红计划，也(yě)助推一波(bō)银(yín)行股走高。

8月开始，随着上市银行分红方案密集披露，银行板块股(gǔ)价开始“水(shuǐ)涨船高”。Choice数据显示，8月12日，银行板块（BK0475）指数还为 3150点，8月27日就已攀升(shēng)至3311点(diǎn)，涨幅接近5.1%。

其中，涨势居前的几家银行股分红(hóng)比(bǐ)例均(jūn)较高。在最近一个上(shàng)涨周期(8月13日~27日)中(zhōng)，沪农商行、中国(guó)银行、建设银行分(fēn)别上涨11.7925%、10.9442%、10%，领涨银行板块。上述三家银行也是中期现金分红(hóng)比例居前的佼(jiǎo)佼者，2024年中期分红比(bǐ)例分别为(wèi)33.07%、29.98%、29.97%。

多位受访人士认为，近期的银行股行情主要基于低估值、高分红的(de)投资逻辑。

艾媒咨询CEO兼首席分析(xī)师(shī)张毅对第一财经(jīng)记(jì)者(zhě)说，银行股此前走高主要原因包括两点(diǎn)。一方面，近期市场避险(xiǎn)情绪较高，投资者更倾向于(yú)低估值、高股息、业绩较(jiào)为稳定的标(biāo)的。银(yín)行股就是符合这一特征的典型代(dài)表，因此成为市场避风港。另一方面，监管环境的改善、银行股的超额收益也为上涨提供了有力支(zhī)持。

银行板块的股息(xī)率也一直处于高位。兴证策略团队研报显示，从一级(jí)行业股息率中位数来看，以2024年中报分红*2/最新市值测算(suàn)2024年股息(xī)率，银行板块股息率(lǜ)估算值为5.15%，在各行(xíng)业(yè)中(zhōng)排名第一。

近日，银行板块出现(xiàn)回调。8月28日开始，银行板块连(lián)续多日下跌。9月3日，银行板块指数再次(cì)下跌1.5存钱不如买银行股？透视银行股分红“底牌”2%，报收3102点。市场人士认(rèn)为，银行板(bǎn)块出现(xiàn)回撤与上周存量房贷调降预期落空的传闻相关。

大(dà)幅回调下，银行(xíng)股还能上车吗？大多(duō)机构(gòu)仍看好银(yín)行股后续(xù)行情。浙(zhè)商证券银行业首席分析师梁凤洁(jié)认为，不排除房贷存量降息，但放开转按揭概率较小。对(duì)银(yín)行基本面影响有(yǒu)限，不影响(xiǎng)推荐银行股的核心逻辑。短期情绪扰动之后，银行股(gǔ)有望重回无风险利率下降和(hé)资产荒驱(qū)动的分母端行情。

国(guó)信证券金融首席分析师王剑认为，整体而言，预(yù)计在全(quán)球局势明朗之前，前期经济复(fù)苏缓慢，市(shì)场增(zēng)量资金主要(yào)来自于保险等低风(fēng)险偏好(hǎo)机构不会(huì)发(fā)生实(shí)质上的扭(niǔ)转，因此，业绩波动较低且高分红的个股依然是资金配置的(de)重(zhòng)要方向。

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