重要变动！淡水泉私募引进知名经济学家陶冬

　　在市 场低迷之际，老牌私募淡水泉(quán)出手(shǒu)，引进一位关键人物！

　　券(quàn)商(shāng)中(zhōng)国记者获悉，知(zhī)名宏观(guān)经(jīng)济学(xué)家
陶冬现已加入淡(dàn)水泉(quán)香港公司，任淡水泉（香港）总(zǒng)裁。对于陶冬的(de)加(jiā)盟，记者得(dé)到了(le)淡水泉投资的确认。

　　据了解(jiě)，陶冬曾任中国首席经济(jì)学
家论坛理(lǐ)事、瑞士信贷首席(xí)经济学家、亚太区财富管理 大中华区副主(zhǔ)席，在瑞银收购瑞(ruì)信后加入瑞银 ，任瑞银财富管理执行副主席。

　　陶冬加盟(méng)淡水泉

　　“陶冬的流程走完了，已经正式入(rù)职，未来将从全球宏观研究视角赋能投资和客户服务工(gōng)作。”淡水泉方面回
应(yīng)券商 中国记(jì)者。

　　履历显示(shì)，陶冬为美国犹他大学博士，曾于(yú)美国、日本等地任职，自1994年起长驻中国香港，于1998年(nián)加入瑞士信贷第
一波士顿(dùn)，历任瑞士信贷第(dì)一波士顿亚洲区首席经济学家及(jí)董事、香港(gǎng)宝源证(zhèng)券(quàn)高级(jí)经济分析师(shī)及中国研究部主管、瑞信亚太区私人银行大中华区副主席。

　　陶冬曾对1997年(nián)亚洲金融风暴和2004年中国宏观(guān)调控作出过(guò)前瞻性分析和预警(jǐng)，而为人认识。作为宏观经济学家，陶冬每周都在中国首(shǒu)席经济(jì)学家论(lùn)坛、微(wēi)博更新文章。

　　陶冬在最新一篇文 章中写道，市场在(zài)忐(tǎn)忑中等来了最新(xīn)的美国非农就业(yè)数据，数据本身好坏参差，但资金一哄而散，美股录得十八个月来最(zuì)差的单周(zhōu)表现。

　　陶冬指出，市(shì)场(chǎng)焦虑来自两部分，首先大幅下调的前期数据令资金更担心衰退风险，其次几位联储高官谈话指(zhǐ)向25点(diǎn)减息(xī)，大码降息好像并非FOMC的首(shǒu)选，美股剧烈调(diào)整，而期货市场对减息概率
的(de)定价则(zé)变化有限。芝交所利率(lǜ)掉(diào)期价目前(qián)隐含年内减息112点(diǎn)VS数据公布前108点。

　　“9月份的美股
，在下跌中起步，原因在于市场对衰退风险的忧虑。其实最新数据不算很差，但是(shì)市场对联储大码减(jiǎn)息有过度的期(qī)待。预(yù)期落空，整固(gù)开(kāi)启(qǐ)。”陶冬说。

　　陶冬表(biǎo)示，本周(zhōu)焦点是(shì)欧洲央行例会，降息25点的机会甚(shèn)高。欧洲经济（尤其是德(dé)国经济）迫切需要提振(zhèn)，欧(ōu)元汇率(lǜ)相对于日元过强，而工资上涨已经大幅(fú)回落。

　　淡水(shuǐ)泉最新(xīn)观点

　　官网显示(shì)，淡水泉(quán)成立(lì)于2007年，是(shì)国内成立时间较早的私募证券基(jī)金管(guǎn)理人，由赵军掌舵。淡水泉聚焦中国(guó)相关的投资机会，开展国(guó)内私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资、海外对(duì)冲基金和机构专(zhuān)户业(yè)务。

　　2007年，赵军离开嘉(jiā)实基金，创(chuàng)立淡水泉投资，一直坚守价值投资和逆向投资。这一投资策略(lüè)和投资风格决定了必须提前(qián)布局一些价值被低估 的股票进行(xín重要变动！淡水泉私募引进知名经济学家陶冬g)左侧交(jiāo)易，往往(wǎng)会承担一定的回撤。据券商(shāng)中国(guó)记者(zhě)了解，目前淡水泉保(bǎo)持高仓位运(yùn)作，坚定目前市(shì)场(chǎng)是(shì)底部区间。

　　近日，券商(shāng)中国记者从渠道获悉了淡水泉最新(xīn)一期的月(yuè)报。

　　淡水泉(quán)在月(yuè)报中(zhōng)指出，对于8月份(fèn)的A股走势，很多人都感受(shòu)到了市(shì)场的低(dī)迷。成交金额是标志(zhì)市场活跃 度及信 心程度的指标之一，8月份的日均成交金额不足6000亿(yì)元，较过去5年A股日均成交8800亿元的水平(píng)低30%。悲观情绪(xù)演绎得越极致，向反方向发展(zhǎn)的(de)力量也会(huì)聚(jù)集(jí)得越多。历(lì)史上情绪呈现(xiàn)极度悲观后(hòu)，都(dōu)经历了一定幅度的反(fǎn)弹。

　　在(zài)市(shì)场低迷 之下是否(fǒu)还存在成长的逻辑？淡水泉指出，近年来(lái)，中国经济已由高(gāo)速增长(zhǎng)阶段转向高质(zhì)量发展阶段，在这(zhè)一(yī)过程中，企业成长模式也随之(zhī)发生变化。比如在国内部分行业需求增(zēng)速放缓的情况下，到海外市场获取客户和成(chéng)长空间，成为很多制造业企业的自然选择。在国内市场，也可以看到优秀(xiù)企业不同的成长路径。比如在行业供给(gěi)侧优(yōu)化下，不少优质龙(lóng)头企业获(huò)得(dé)了更大(dà)市场份(fèn)额和优势。科(kē)技领域的技术突破(pò)使得进口替代成为一(yī)些公
司打开市(shì)场的路径(jìng)。此外(wài)，降本增(zēng)效和并购也为企业带来新(xīn)的盈利增长空间。这些新的成长模式为观察中国企业未来发展提供了新角度，也提(tí)供了(le)新的机会(huì)来(lái)源。

　　过去两年多，红利股在避(bì)险风格推动下经历了比较极 致的演绎(yì)，一(yī)些红利股创(chuàng)出历史新高，拥挤程度不断提高的同时，股(gǔ)息率也随之下降，分红能力被压
缩。这种情形下，从(cóng)基本面驱动的角度去追逐(zhú)这(zhè)些红(hóng)利股是(shì)有难(nán)度的。与此同时，从(cóng)淡水泉对(duì)红利股的特征及(jí)外溢情况的(de)观察来看，红(hóng)利资产在不(bù)断(duàn)扩圈的同时，也存(cún)在一(yī)重要变动！淡水泉私募引进知名经济学家陶冬定的共性，比如竞争格局稳定、现金(jīn)流稳定、注重股(gǔ)东回报
等。其他一(yī)些领(lǐng)域，拥(yōng)有(yǒu)抵御经济下行风险的商业模式和较为稳定的盈利能力(lì)，也同样(yàng)具备在红利资(zī)产进(jìn)一步(bù)外溢之后成为“新红利”资产的潜(qián)力。

　　如果从辩证法的角度来思考，这世(shì)界上不会有一(yī)成(chéng)不变的事 物(wù)和环境。股市的乐观情绪总有其峰值，悲观情绪也会有其谷底。对于身处(chù)其
中的(de)每个人来(lái)说(shuō)，尽管非(fēi)常艰难，但保 持积(jī)极的心态(tài)，保持持续的观(guān)察(chá)、思考和判断能力，积极(jí)地为机会的来临做准备，仍然(rán)至关重要。

责任编辑：何(hé)俊熹(xī)

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