跌超5%，最低跌破5200元每吨，PTA创逾一年新低

昨日，大宗商品气氛整体弱势。在(zài)化工板块整体(tǐ)弱势的大背景下
，PTA期货持续走弱(ruò)。

期货日报记者(zhě)观察到，昨日，聚酯板块中，PTA盘面延续了前几日的颓势，期(qī)货价格进 一步走跌。其中，PTA期货主力合约2501最低跌破5跌超5%，最低跌破5200元每吨，PTA创逾一年新低200元
/吨，创逾(yú)一年(nián)新低，收盘跌幅(fú)超5%。

“在整 个(gè)聚酯产业(yè)链中，PTA和PX表现格 外(wài)弱势，相对而(ér)言，乙二醇表现偏强。”浙商期货(huò)分析师朱立航(háng)表示。

采访中(zhōng)，期货日报记者了解到，PTA期货价格走弱在市场的预期之内，但单日创下如此大的跌幅，超(chāo)出市(shì)场预期。

“PTA期货走弱与油价、PX等原(yuán)料的下(xià)跌(diē)有直接关系(xì)，也是产业链需求(qiú)偏弱背景下，市场对原料预(yù)期(qī)偏弱的结果。”国投安信期货化工分首席(xí)分析师庞春艳表(biǎo)示，PX-Brent原油价差已经降至350美元/吨一线，较7月初跌(diē)去近100美元/吨(dūn)，背后的原因在于MX和甲苯失去(qù)调油需求支撑后，价格快速回落。“PX短流程装置效益好转，海(hǎi)外装置负荷提(tí)升，进口有回升预期。这是PTA原料下行的(de)背(bèi)后(hòu)逻辑。”他称(chēng)。

除了上游PX持续走弱外，自身供(gōng)需端(duān)的压力也(yě)是PTA期货(huò)价格(gé)持续走弱的主要原因。

据朱立航介绍，供应端(duān)PX和(hé)PTA持续(xù)处于高位，下游需求在旺季的表现(xiàn)不尽(jǐn)如人意。虽(suī)然随(s跌超5%，最低跌破5200元每吨，PTA创逾一年新低uí)着时间来到九月，供需环比预计 有一定(dìng)的改(gǎi)善，但是改善幅度有限。“供应端的检修计划并不(bù)多，需求端受(shòu)限于(yú)高库存压力，旺季负荷没有太(tài)乐观的期待，价格应声(shēng)走弱。”朱立航称。

“目前PX及PTA开工率(lǜ)偏(piān)高，尤其是PTA装(zhuāng)置检修(xiū)计划有限(xiàn)，‘金九(jiǔ)银十’暂无明显(xiǎn)启动的(de)迹象，且年(nián)底(dǐ)仍有270万吨PTA新产能(néng)计划投产，基本面缺乏利好。”卓创资讯分析师安光称。

“中长(zhǎng)期来(lái)看，PX有裕龙岛项目预计在年底附近投产，PTA也有几套新装置计(jì)划投产，聚酯投产(chǎn)规模较小，匹配(pèi)不了上游的新增产能。基于此，较大(dà)的产能压力成(chéng)为制约(yuē)PTA价格的重要因素。”朱立航说。

在安光看来(lái)，当前，PTA供应压力导致(zhì)市场信心不足，看不到市(shì)场转折的(de)利多(duō)驱(qū)动。“目前PTA市场矛盾(dùn)依然突出，PX跌(diē)势也相(xiāng)对(duì)顺(shùn)畅。在PTA加(jiā)工费尚可的(de)状态下，PTA工厂几乎不(bù)可能大规模减
产，PTA市场矛盾将延续。”他称。

“目前(qián)PTA市场(chǎng)的主要
矛(máo)盾(dùn)仍然在于聚酯工厂高(gāo)库(kù)存。”国泰君安期货(huò)分(fēn)析师贺晓勤表(biǎo)示，今年年初(chū)聚酯工厂对行情(qíng)较为乐(lè)观，上半年开工率偏高。但需求端(duān)由于纺服销售增(zēng)速下滑，织造工厂(chǎng)信(xìn)心(xīn)不足，囤(dùn)货意愿下降，聚酯工厂陷入高库存困(kùn)境(jìng)，高峰(fēng)时期存货天(tiān)数达到40天。“上半年原料端(duān)价格上涨，对存货来说有升值的利好。然而，下半(bàn)年随着原料价格下跌(diē)，存货大幅(fú)度贬值，加重了(le)聚酯(zhǐ)工厂的经营压力，聚酯工厂(chǎng)不得不降价促销(xiāo)。”贺晓勤称。

在(zài)她看来，如果(guǒ)9月份仍然不能够加速去库存，10月份(fèn)之后随着(zhe)季节性需求转淡(dàn)，聚酯工厂的经(jīng)营压(yā)力将(jiāng)进一(yī)步加大。“聚酯开工(gōng)率面临大幅下滑的局(jú)面，PTA刚需(xū)将(jiāng)有所收(shōu)缩。”

记者了解到，眼下已进入“金九银十”传统旺季，但与往年(nián)相比，今年PTA下游(yóu)聚酯市场呈现旺季不旺的特点。

“今年下游旺季表现(xiàn)不及往年。”朱立航表示，一方面，今(jīn)年聚酯旺(wàng)季伴随着(zhe)较高(gāo)的库(kù)存水(shuǐ)平，此前的减产并未有效 带动库存的(de)下降(jiàng)，高库(kù)存限制了后续旺季
聚酯的负荷；另一方面，今年终(zhōng)端市场心态(tài)较(jiào)为谨慎。

对此，庞(páng)春艳介绍，今年聚酯负(fù)荷回(huí)升缓慢，在原料(liào)价(jià)格持续大跌的(de)过程中，下游备货及订单商谈均表(biǎo)现偏(piān)谨慎。经过8月下旬一轮(lún)集中备货，目前下游企业多具备
一定的原(yuán)料库存。在她看来，后市能(néng)否继续增加备货主(zhǔ)要看订单是否持(chí)续向好。

“目前来看 ，PTA下游旺季仍未启动，虽然(rán)聚酯开(kāi)工(gōng)率、织机开(kāi)机率 缓慢回升，但消(xiāo)费旺季特征并未出现(xiàn)。”安光(guāng)表示，近期终端坯布库存仍在累积。

贺晓勤表示，本轮下跌(diē)过程(chéng)中(zhōng)，PX期货跌超5%，最低跌破5200元每吨，PTA创逾一年新低下跌速 度更(gèng)快，导致PTA工(gōng)厂加工利润仍然较高，后续PTA大面积降负荷的可能性不大，短(duǎn)期PTA期货价格驱动依然(rán)向下。

同样，在朱立航(háng)看来，PTA期货具备中长期走弱(ruò)基础。“PTA期货阶段性的反弹(dàn)需关注供需有没有预期外(wài)的改(gǎi)善。”朱(zhū)立航称，要么(me)是供(gōng)应端出现大量的(de)检修计划，要么是需求端聚酯库存能(néng)够大幅下降(jiàng)。“目(mù)前这两方面没有明显的驱动力(lì)，但市场可以持续关注(zhù)有无反弹契机。”他称。

“经过一轮持续下(xià)跌，PX估值已经降
至(zhì)中 等偏下水平，后市(shì)PTA能否持续走低，需(xū)要关注油价表(biǎo)现，还要关注PX及PTA装置动态，中期还要看旺季成色。”庞春艳称。

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