上半年券商分仓佣金整体下滑30%，最新排名出炉，这些公司实现逆势增长

专题：券商中期业绩整(zhěng)体承压投行业务收入普遭(zāo)“大坎”

　　每(měi)经记者王海慜(mǐn) 每(měi)经编辑彭水萍

　　根据今年7月正式施行的《公开募集证券投资(zī)基金证券交易费(fèi)用管理规定(dìng)》规(guī)定(dìng)，以往(wǎng)基金销售换交易佣金的模式将被颠覆，未来券商的(de)研究能力将成为基金公司佣金分配的唯一依据(jù)。而这一变化将在很(hěn)大程度上影响分仓佣金(jīn)原有的分配(pèi)格(gé)局。

　　从刚出炉的2024年上半年券(quàn)商分仓佣金排名(míng)来(lái)看，上述公(gōng)募基金二阶段费改的影响在今(jīn)年(nián)上半年已初露端倪。总体来看，2024年上半年，券商(shāng)分仓佣金收入为 67.74亿元，较去年(nián)同(tóng)期的(de)96.74亿元下滑30%。其中，此前一些“市(shì)场(chǎng)佣金”占比(bǐ)较高的券商上半年佣金规模出现了更大幅度(dù)的下滑。

　　另一方面，上半年分(fēn)仓佣(yōng)金排名行业前30中仅有两家券商出现了逆势增长，分别是民生证券、国联证券(quàn)。有分析认为，随着二阶段(duàn)费改在下半年的正式实施，今年下(xià)半年(nián)分仓佣金的行(xíng)业格局可能会出现更明显的变(biàn)化。

　　对此，有券商指出，下半年公募基金二阶段费改落地后，券商会更为关注研究实力的提升，加大研究投入，进(jìn)一步提高(gāo)投研能力和销售服务能力。

　　公募基金二(èr)阶段费改(gǎi)落地之前的最后一份(fèn)券商分仓佣金排名(míng)最新出(chū)炉。

　　据Choice数据统计，上半年券商分仓佣金整体下滑30%，最新排名出炉，这些公司实现逆势增长2024年上(shàng)半年分仓佣金收入排名前10的券商分别(bié)是(shì)：中信(xìn)证券、广发证券、中信建投、长江证券、国泰君(jūn)安(ān)、华泰证(zhèng)券、招商证券、海通证券(quàn)、民生(shēng)证券、兴业证券。相(xiāng)对(duì)去年全年的(de)排名，今年上半年行(xíng)业前5的排名变化不大。

　　不过(guò)，总体来(lái)看，2024年上半年，券商(shāng)分仓佣金收入为67.74亿元，较(jiào)去年同期的96.74亿元下滑30%；上半年市场上只有9家券商(shāng)分仓佣金超2亿，同比减少(shǎo)9家。行业排名前10的券商今年上半年分仓佣金平均(jūn)下滑(huá)幅度为 24.3%；排名前30的券商今年上(shàng)半年分仓佣金(jīn)平均下滑幅度为(wèi)25.75%。

　　在行业整(zhěng)体佣金规(guī)模下滑(huá)之际，以往(wǎng)一些“市场佣金”占比较高的券商上半年佣金规模出现(xiàn)了更大降幅。这在一定(dìng)程(chéng)度上折射出，公募基金(jīn)二阶段费改的影(yǐng)响在今年上(shàng)半年(nián)已经有所提前显现。

　　例如，过去基(jī)金销售能力较强、“市场佣金”占比较高的东方财富证券上半(bàn)年分仓佣(yōng)金下(xià)滑较多(duō)，下滑幅(fú)度达76.7%，排名从此(cǐ)前多年保持的行(xíng)业前20滑落至第35。

　　另一(yī)方面，上半年分仓佣金排(pái)名(míng)行业前30的券商中有2家券商出现了逆势增长，分别是民生证券、国联证券。在(zài)佣金规模过亿元的券(quàn)商中，民生(shēng)证(zhèng)券是唯一实现逆(nì)势增长的券商，以2亿元的分仓佣金(jīn)收入进入前10，排名较2023年上(shàng)升(shēng)8位至第9。

　　公开数据显示，民生证券(quàn)研究院在近三年经历了高(gāo)速发展，从(cóng)行业中(zhōng)下游跻(jī)身前十。据Choice数据统计(jì)，公司分仓收入由2021年的0.57亿元增长至2023 年的3.66亿(yì)元，市占率从0.26%提升至2.18%，行业排名则从第49位跃升(shēng)至第17位(wèi)。2024年上半年，民生证券分仓佣金收(shōu)入市占(zhàn)率增长至2.96%。民生证券在债券中期报告里指出，公司(sī)研究业(yè)务之所以能(néng)逆(nì)势而(ér)上，主要(yào)基于公(gōng)司研究(jiū)体系、产品体系和销售服务体系不断(duàn)完(wán)善，目前其研究院规(guī)模已超过200人。

　　去年下半年，国联证券研究所(suǒ)在市场(chǎng)上(shàng)做了大量的重磅引援，相关成效(xiào)在今年上半年(nián)分仓佣金收入中(zhōng)有所体现。据统计，今年上半年，国联证券实现分仓收入7576.6万元，同比增长31.7%。

　　而一些基数比较低，且研究业务具有一定特色(sè)的中小券商在(zài)今年(nián)上半年也获得了逆势增长，诸如山西证券等(děng)。

　　据今年7月正式施行的《公开募集证券(quàn)投(tóu)资(zī)基(jī)金证券交易费用管理规定(dìng)》，“基金管理(lǐ)人应当建立健(jiàn)全证券公司选择(zé)、协(xié)议签订、服务评价、交(jiāo)易佣金分配等(děng)管理(lǐ)制度，严禁(jìn)将(jiāng)证券公司选择、交易单元租(zū)用(yòng)、交易佣金分配等与基金销售规模、保有规模挂钩，严禁以(yǐ)任(rèn)何形式(shì)向(xiàng)证券公司承诺基金证券交易(yì)量及(jí)佣金或利用交易佣金与(yǔ)证(zhèng)券(quàn)公司进(jìn)行(xíng)利益交换。”

　　上述规定(dìng)意味着，以往多年在行业内长期存在的由基金销售换(huàn)取的所谓“市场佣(yōng)金”现象将被明令禁止，未来券商的研究能(néng)力将成为基金公司佣金分配的(de)唯一(yī)依据。这一变化将在很大程度上影响分仓佣金原有的分(fēn)配格局。因此，研究(jiū)所需要更注重研究本身，弱化销售与服务属性，凭借过硬的研究能力在市场上立足。

　　事实上(shàng)，券商分仓佣金(jīn)的整体下滑势头从2022年延续至今。有分析(xī)认为，今年上半年券商分(fēn)仓佣金收入整体出现下(xià)滑，在一定程度上和(hé)二级市场和公募交易(yì)活跃度(dù)走低有关，随着7月起(qǐ)公募基金交易佣金费率正式大幅下降，今年下半年(nián)分仓佣金(jīn)的行业格局可能会出现更大的变化。

　　展望上述公募基金二(èr)阶段费改(gǎi)落(luò)地之(zhī)后(hòu)，卖方研究行业的发(fā)展趋(qū)势，申万宏源研究向记(jì)者分(fēn)析(xī)指出，今年上半年，是公募基金佣金改革落地前历史欠量出清的最后关卡，上(shàng)半年券商排(pái)名因此也产(chǎn)生较大变化。下半年新规(guī)落地(dì)后，研究成为基金公司佣金分配的唯一出口，将会更加聚焦真正的研究价值体现。而券商也会更为关注研究(jiū)实力的提升，加大研究投入(rù)，进(jìn)一步提高投研能力和销售(shòu)服务能力，守住市场份额。

　　值(zhí)得关注的是，以往一些(xiē)不太注重引入外援的(de)头部券(quàn)商研究(jiū)所，今年来纷(fēn)纷(fēn)加大了引(yǐn)进人才的力(lì)度(dù)。

　　例如(rú)，近期申万宏源(yuán)逆势引进了首席经(jīng)济(jì)学家(jiā)赵伟团队，为进一步提高投研能力(lì)提前布局。此外，今年早些时候(hòu)广发证券研究所(suǒ)还引(yǐn)入了新财富策略(lüè)首席刘晨(chén)明（金麒麟分(fēn)析师）。招商证券、华泰证券等头部券商研究所今(jīn)年来也都从外(wài)部新引进了一些行(xíng)业首席。

　　与此同时，一些研究业务有特色的(de)券商今年也(yě)加大(dà)了外(wài)援的(de)引入力度。例如，上半年，民生证券研究院引入首席经济学家陶川（金麒麟分析师）等团队；西部证券上半(bàn)年引入了(le)科(kē)技、金工等(děng)多个行(xíng)业的(de)首席分析(xī)师。

　　另外，有资(zī)深(shēn)业内人士(shì)近期指出，在分(fēn)仓佣金规模收窄的大背景(jǐng)下，未来券商研究所应该拓展更多的创收渠道，“未来国内的券商研究所不应只销售研究报告，这样的创收渠道(dào)太单一了。应该在金融产品销售(shòu)和券(quàn)商的投行等其他机构业务上寻找(zhǎo)多元(yuán)化的创收途(tú)径。”

　　封面图片来源：每日(rì)经(jīng)济新闻刘国梅摄(shè)

责任编辑：何俊熹

根据(jù)今年7月(yuè)正式施行的《公开募集证券投资(zī)基金(jīn)证券交易费用管理规定》规定，以往基金销售换交易佣金的模式将被颠覆，未(wèi)来券商的研究能力将成为基金公司佣金分(fēn)配(pèi)的唯一依(yī)据。而这一变化将(jiāng)在很大程度上影响分仓佣金原有的分(fēn)配格(gé)局。

从刚出炉的(de)2024年上半年券商分仓佣金排名来(lái)看，上述公募基金二阶段费改的影响在今年上半年已初露端倪。总体(tǐ)来看，2024年上半年，券(quàn)商分仓佣金收入为(wèi)67.74亿元，较(jiào)去年同(tóng)期的96.74亿元下滑30%。其中(zhōng)，此前一些“市场佣(yōng)金”占比较高的券商上半年佣金(jīn)规模出现了更大幅度的下滑(huá)。

另一方面，上半年(nián)分仓佣金排名行业前30中仅有两家券(quàn)商出现了逆势增长，分别是民生证券、国联证券。有分析认为，随着二阶段费改在下(xià)半年的正式实施，今年下半年分(fēn)仓佣金(jīn)的行业格局可能会出现更明显(xiǎn)的(de)变化。

对此(cǐ)，有券商指出，下半年公募基(jī)金二阶段费改落地后，券商会更为关注研究实力的提升，加大研究投入，进一步提高投研能力和销售服务能力。

上半年分仓佣金市场(chǎng)格(gé)局生变

公募基(jī)金二阶段(duàn)费改落地之前的(de)最后一份券商分仓佣金排(pái)名最新出炉。

据(jù)Choice数据统计，2024年上半年分仓佣(yōng)金(jīn)收入排名前10的券商分别是：中信证券、广发证券(quàn)、中信建投、长江证券(quàn)、国泰君安、华泰证券、招(zhāo)商证券(quàn)、海通(tōng)证(zhèng)券、民生证券、兴业证(zhèng)券。相对去年全年的排名(míng)，今年上半年(nián)行业前5的排(pái)名(míng)变化不大。

不过，总体来看，2024年上半年，券商分仓(cāng)佣金收入为67.74亿(yì)元，较去年同期的(de)96.74亿元下滑30%；上半年市场上(shàng)只有9家券商分仓佣金超2亿，同比减少(shǎo)9家。行业(yè)排名(míng)前10的券商今年(nián)上半年分仓佣(yōng)金平均下滑幅度为24.3%；排名前30的券(quàn)商今年上半年分仓佣金平均下滑(huá)幅度为25.75%。

在行业整体佣金规模下滑之际，以往一些“市场(chǎng)佣金”占(zhàn)比较(jiào)高的券商(shāng)上半(bàn)年佣金规模出现了更大降幅。这在一定程度上折射出，公募(mù)基金二(èr)阶段费改的影响在今年上半年已经(jīng)有所提前显现。

例如，过去基金(jīn)销售能力(lì)较强、“市场(chǎng)佣(yōng)金(jīn)”占比较高的(de)东方财富证券上半年分仓佣金下滑较多，下滑幅度达76.7%，排名从此前多年保持的(de)行业前20滑落至(zhì)第35。

另一方面(miàn)，上半年分仓佣金排名行业前30的券商中(zhōng)有2家券商出现了逆势增长，分(上半年券商分仓佣金整体下滑30%，最新排名出炉，这些公司实现逆势增长fēn)别(bié)是民生(shēng)证券、国联证(zhèng)券(quàn)。在佣金规模过(guò)亿元的券商中，民生证券是唯一实现逆势增长的券商，以2亿(yì)元的分(fēn)仓佣金收(shōu)入进入前10，排名(míng)较2023年上(shàng)升8位至第9。

公(gōng)开数据显示，民(mín)生证(zhèng)券研究院在近三年经历了高(gāo)速发展(zhǎn)，从(cóng)行业中下游跻身前十。据Choice数(shù)据(jù)统(tǒng)计，公司分仓收入由2021年的0.57亿元增长至2023年的3.66亿元(yuán)，市占率从0.26%提升至2.18%，行业排名则从第49位跃(yuè)升至第17位。2024年上半年，民生证券分仓佣金收入市占率增长至2.96%。民生证券在(zài)债券中期(qī)报告里指出，公司研究业务(wù)之所以能逆势而上，主要基于(yú)公司研究体系、产品体系和(hé)销售服务体(tǐ)系不断完善，目前其研究院规模已超过200人。

去年下半年，国(guó)联证券研究所(suǒ)在市场上做了大量的重磅引援，相关成效在今年上半年分仓佣金收入中有所体现。据统计(jì)，今年上半年，国联证(zhèng)券实现分仓(cāng)收入7576.6万元，同比增长31.7%。

而一些基数比较低，且研究业务具有(yǒu)一定特色的中小券商在今年上(shàng)半年也获得了逆势增长，诸如山西证券等。

业内(nèi)：研究所应拓展更多创(chuàng)收渠道

据今年7月正式施行的《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，“基金管理人应当建立健全证券公(gōng)司选择、协议(yì)签订、服(fú)务评(píng)价、交易佣金分配等管理制度(dù)，严禁将(jiāng)证券(quàn)公司选择、交易单(dān)元租用、交易(yì)佣金(jīn)分配等与基金销售规模、保有规模(mó)挂钩，严(yán)禁以任何(hé)形(xíng)式向证券公司承(chéng)诺基金证券交易量及佣金或利(lì)用交易佣金与证券公(gōng)司进行利益交换。”

上述规定(dìng)意味(wèi)着，以往多年在(zài)行业内长期存在的由基金销售(shòu)换取的所谓“市场(chǎng)佣(yōng)金”现象(xiàng)将被明令禁(jìn)止，未来券商的研究能力将成为基金公司佣金分配的唯一(yī)依据。这(zhè)一(yī)变化将(jiāng)在很大(dà)程度上影(yǐng)响分仓(cāng)佣金原有的(de)分配格(gé)局。因此(cǐ)，研究所(suǒ)需要更注重研(yán)究(jiū)本身(shēn)，弱(ruò)化销(xiāo)售与(yǔ)服务属性，凭借过硬的研究能力在市场上立足(zú)。

事实上，券商分仓佣金的(de)整体(tǐ)下滑(huá)势头从2022年延续至今。有分析认为，今(jīn)年上半年券商分仓佣金收入整体出现下滑，在一定程度上和二级市场和公募交(jiāo)易活跃度走低有关，随着7月起公(gōng)募基金交易佣金费(fèi)率正式大幅下降，今年下半年分仓佣金的行业格局可能会出现更大的变化。

展(zhǎn)望上述公募(mù)基金二(èr)阶段(duàn)费改落(luò)地之后(hòu)，卖方研究行业(yè)的(de)发展趋势，申万宏源研究向记者分析指出，今年上半年，是公募基金佣(yōng)金改革落地前(qián)历史欠量出清的最后关卡(kǎ)，上半年券商排名因此也产生较大变化。下半(bàn)年新规落地后，研究成为(wèi)基金公司佣金分配的唯一(yī)出(chū)口，将会更加聚焦真正的研(yán)究价值体现。而券商也会更为关注研究实力的提升，加大研究投入(rù)，进一步提高投研能(néng)力和销售服务能力，守住市场(chǎng)份额。

值得关注(zhù)的是，以往(wǎng)一些不太注重引入外援的(de)头部券商研(yán)究所，今年来纷纷加大了引进人才的力度。

例如，近期申(shēn)万宏源逆势引进了首席(xí)经济学家赵伟团队，为进一步提高投研能力(lì)提前布(bù)局。此外，今年早(zǎo)些时候广发证券研究所还(hái)引入了新财富策略首席刘晨明。招商证(zhèng)券、华泰证券等(děng)头部券商研究(jiū)所今年来也都从外部新引进了一些行业(yè)首席。

与此(cǐ)同时(shí)，一些研究(jiū)业(yè)务有特色的券商(shāng)今年(nián)也加大了外援的引入力(lì)度(dù)。例(lì)如，上半年，民生(shēng)证券研究院(yuàn)引入首席经济学家(jiā)陶(táo)川等团队(duì)；西部证券上半(bàn)年引(yǐn)入了科技、金(jīn)工等多个行业的首席分析师。

另外，有资深业内人士近(jìn)期指出，在分仓佣金规模收窄的大背景下，未来券商(shāng)研究所应该拓展(zhǎn)更多的创收渠(qú)道(dào)，“未来国内的券(quàn)商(shāng)研究所不应只销售研究报告，这样的(de)创收渠道太单一了。应该在金融产品销售和(hé)券商的投行等其他机构业务上寻找多元化(huà)的创收途径。”

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道上半年券商分仓佣金整体下滑30%，最新排名出炉，这些公司实现逆势增长