股票持仓1.43万亿！上市险企研判市场，透露两大关键词

近期，上市险企陆(lù)续发布半年报，并分享对市场看法和投资策略(lüè)。

据券商中(zhōng)国记(jì)者统计，截至2024年6月末，9家A/H股(gǔ)市场的(de)中资保险公司投资资产合计(jì)18.96万亿(yì)元，较去年(nián)末(mò)增长9.96%。在投资(zī)组合中，9家(jiā)机构持仓股票市值合计1.43万亿元，较去年末增加1100多亿元，增幅8.48%。

多家(jiā)险企巨头表示，权益投资一(yī)直(zhí)是投资组(zǔ)合中的重要部分。投资方向上，高股息、新质生产(chǎn)力，是他们普遍提及的方向。

净(jìng股票持仓1.43万亿！上市险企研判市场，透露两大关键词)投(tóu)资收益率下降、总投(tóu)资收(shōu)益率提升

从投资(zī)业绩来看，上市险企(qǐ)上半年的净投资收益率、总投资收益率，大多呈现“一降一升”的趋势。据悉(xī)，净投(tóu)资收益率(lǜ)下降，主要受利率下(xià)行影响，存量资产到期和新(xīn)增固定收益(yì)资产到期收益率下降；而总投资收益(yì)率上升，主要原因是TPL资产（以公允价值计量且其变动计入当期收益）市值(zhí)提升带动总投资收益，包括高股息等TPL权益资产市值增长，以及利率下行带来的TPL债券市值增长。

其中，净投资收益率最高的是(shì)中(zhōng)国再保险，为3.9%；中国人保、阳光保险次之，均为3.8%。

总(zǒng)投资收益率方面，中国太保、中(zhōng)国(guó)太平较高。其中，中(zhōng)国太(tài)保(bǎo)未年化的总投(tóu)资收益(yì)率(lǜ)达到2.7%，中国太(tài)平的总投资收益率5.27%，新华保险4.8%也较(jiào)高。

综合投资收(shōu)益(yì)率方面，有(yǒu)5家公司披露数据，分别为：阳光保险7.2%、新华保险6.5%、中国太保3%（未年化(huà)）、中国太平(píng)5.58%（未(wèi)年化）、中国(guó)平安4.2%。

值得注意的是(shì)，各(gè)家险企计算投(tóu)资收益率的口径存在差(chà)异。例如，中国平安上半年计算“综合投资收(shōu)益(yì)”，剔除了支持寿险及健康险(xiǎn)业务的以公允价值(zhí)计量且其变动计入其他综合收益的债权投资的公允价(jià)值变动1510.1亿元，剔除部分比其公布的综合投资(zī)收益（1267亿元）还高，因而其公布的综合(hé)投资收益率比较保守。与之(zhī)类似(shì)的还有中国太保。

中国平(píng)安在(zài)发布(bù)会上回(huí)应称，长久期(qī)利率债(zhài)更多地是进行久(jiǔ)期匹配，从投资逻辑(jí)上来讲，利率债计入 OCI资产（以(yǐ)公允价值计(jì)量且其变动计入其他综合收益）可以体现其市值变(biàn)动(dòng)，但中(zhōng)国平安在计算(suàn)综合投资收益率时未体现这部分债券的市(shì)值变动，公司采取了稳健保守(shǒu)的会计处理方式。原因是债券到期时，市值浮盈会(huì)自动消失。如果把长久期债(zhài)券(quàn)市值浮盈放到综(zōng)合投资收(shōu)益(yì)率里面，综合收益率数字将会非常高。

市场估值整体处于低位，或有新(xīn)的(de)结构性机会

作(zuò)为市场上长期资金(jīn)的代表，多(duō)家上市险企在近期中期业绩发布时，表(biǎo)达了对股票市场的看法，涉及估(gū)值、政策面、行情趋势等方面，并分享了投资(zī)策略。

“目前，我们认为股市整体估值处(chù)于市(shì)场低位，具备长期配置价值。”中国人寿副总裁、首(shǒu)席投资官刘晖8月30日称。

政策面上，刘晖提(tí)到，一系列资本市场改革的监管新规(guī)陆续出台，对于促进资本市场生态改善、提升长期回报水(shuǐ)平(píng)有积极意(yì)义。中国人保副总(zǒng)裁才智伟也提到，资(zī)本市场新“国(guó)九条(tiáo)”的出台进(jìn)一步夯实了资本市(shì)场股票持仓1.43万亿！上市险企研判市场，透露两大关键词的制度(dù)基础，也(yě)进一步夯实(shí)了A股市场长期向好的态势。

从趋势上看，市场或(huò)仍是结构性机会。中(zhōng)国太保首席投资官苏罡表(biǎo)示，预计今年下半年中(zhōng)国资(zī)本市场大概率维持平稳震荡格局，不排除会孕(yùn)育新的结构(gòu)性机会。刘晖(huī)表示，在高质(zhì)量发展，扎(zhā)实推进新(xīn)质生产(chǎn)力大力发展的大背景下，科技创新、先进制造、绿色发(fā)展(zhǎn)等领域蕴含着(zhe)丰富的长(zhǎng)期投资机会。

投(tóu)资强(qiáng)调(diào)稳健，一手高股息一手新质(zhì)生产力

多家险企(qǐ)巨(jù)头表(biǎo)示，权益投资一直是投资组合中(zhōng)的重要部分(fēn)，在(zài)低利率(lǜ)、资产荒的背景下，权益资产配置的重要性在提升(shēng)。投资思路上，均衡配置，提升权益投资稳健(jiàn)性。高股息、新质生产力(lì)，是他们普(pǔ)遍提(tí)及的方向。

中国(guó)平安首席投资官邓斌表(biǎo)示，公司资产(chǎn)配置(zhì)是多维(wéi)度的哑铃型配置，除(chú)长久期(qī)利(lì)率债作为压舱石外，还包括成长型的资产。在(zài)成长型的资产里(lǐ)面，一部分是高(gāo)分红高股息(xī)的价值型(xíng)股票(piào)，一部分是成长(zhǎng)型股(gǔ)票。这几个(gè)维度(dù)都(dōu)不能偏废。

邓斌表(biǎo)示，高分红股票的市值(zhí)远远无法(fǎ)体(tǐ)现实际(jì股票持仓1.43万亿！上市险企研判市场，透露两大关键词)的(de)企业价值，公司用这些投资作为(wèi)公司的“阵”，压住了阵脚。后续(xù)更加关心的是新质生产(chǎn)力的发展。他介绍，平安(ān)在投研(yán)过程中(zhōng)大量接触科技企业、科(kē)学家(jiā)等科技领头人，看(kàn)到这些人(rén)和公司的动能非常足。将紧跟国家战略，做好新质生产力相(xiāng)关领域的配置。

刘晖介绍了中国人寿权益投资策略，将坚持稳健均(jūn)衡的投资仓位结构，坚持(chí)分散多元的投资策略，强化“绝对收益(yì)”导向，加大高股息股票的配置，提升权益投资的稳健性。同时，坚持着眼长远的投资布局，发挥保险资金长期资金(jīn)、耐(nài)心资(zī)本(běn)的优势(shì)，践行长(zhǎng)周期考核理念，适(shì)时(shí)适度(dù)开(kāi)展逆势投资、跨周期配置，在普遍乐观的时候关注风险因素，在普(pǔ)遍悲观的时候寻找边际利(lì)好，积极买(mǎi)入跌(diē)出性价比的优质股票。聚焦经济高(gāo)质量转型发展方向，服务于新质生产力的(de)发展。

苏罡表示，中国太(tài)保将继续推进落实精(jīng)细化(huà)的哑铃型(xíng)资(zī)产配置策略。一方面不(bù)断(duàn)加强长期(qī)利率债配置，以降低资产负债久(jiǔ)期匹配风(fēng)险，另一方(fāng)面聚焦优(yōu)质的公开市场权益资产(chǎn)，以及(jí)非公开(kāi)市(shì)场的另类资产，并且结合创新(xīn)型的固收(shōu)和类固收(shōu)投资。

谈及下半年以来高股(gǔ)息资产有所(suǒ)承压(yā)，苏罡表示，中国太保的核心能力是长期的逻辑、价值的判断、稳健的坚(jiān)守和责任的内化。公司(sī)还(hái)是(shì)会坚持以穿越周期的战略配置，来实现(xiàn)经风险调整后的长期回(huí)报，以有纪律性且适度灵活的战术资产配置(zhì)增厚阶段性(xìng)收益，相信一(yī)定(dìng)可以熨平短(duǎn)期市场波动，使投(tóu)资收益保(bǎo)持(chí)在战略资产配置所(suǒ)预期(qī)的长期均衡(héng)，进而有(yǒu)力地支撑(chēng)公司(sī)利润(rùn)的可持续性发展。

才智伟表(biǎo)示，中国人保权益投资要强化“绝对收益”目标，做好权益投资对总组合投资收益贡献的稳定性，持续优化权益资产的持(chí)仓结构。将重点关注新质生(shēng)产(chǎn)力相关的发展方(fāng)向(xiàng)、战略性新兴产业带来的机会，同时(shí)，也(yě)会积极布局与保险产业、风险减量管理相关的科技(jì)、数字化、绿色、新能源、健康养老等重点行业，持(chí)续优化权益(yì)资产持仓(cāng)结构。

新华保险副总裁秦泓波表示，权益投资要(yào)做好两(liǎng)方面工作，一是(shì)仓位控制，二是品种策略。品种策略核心的点是(shì)遵循三个方向，第(dì)一紧跟国家的产业方向，特别是新质(zhì)生产力(lì)以及重点扶持的领域(yù)，二是狠抓一些行业的龙头，三是做好高股息(xī)策略。他表示(shì)，新华保险正对权益投资结(jié)构进行(xíng)优(yōu)化，未来将积极发挥(huī)长期耐心资本(běn)作用，在战略资产配置上争取更加有所作(zuò)为。

中再资产总(zǒng)经理李巍表示，公开权益投(tóu)资强化绝(jué)对收益思维，稳(wěn)步优化核心持仓结构。将继续(xù)发挥耐心资本、长期资金优势(shì)，以(yǐ)更(gèng)加(jiā)积极的心态去(qù)应对，做好长期性、稳定性战略配置。坚(jiān)持以保险资金(jīn)绝对收益(yì)思维和(hé)资产配置思维(wéi)，提升权益资产的稳(wěn)定性。以高股息(xī)、红利资产(chǎn)“压舱(cāng)”，在此基(jī)础(chǔ)上布局一些(xiē)处于底部的稀缺(quē)资产和具备产(chǎn)业趋势(shì)的资产，通(tōng)过多元化策略，降低组合波动，力求获得较好的投资收益(yì)。‍

校对：陶(táo)谦‍‍‍‍

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