整车研究专题（六）：竞争格局：两端价格带格局清晰，中间优胜劣汰加速

：竞(jìng)争格(gé)局：两端价格
带格局清晰(xī)，中间优胜劣(liè)汰加速》研报附(fù)件原文摘录）

核心观(guān)点

0-15 万： 比亚迪(dí)占据(jù)市场主(zhǔ)导，竞争(zhēng)优势明显

DM-i 技术(shù)构筑竞争壁垒，比亚迪市场占据低端绝对主导。 DM-i 技术(shù)的节能和低价使比(bǐ)亚迪在(zài)低(dī)端市(shì)场(chǎng)、相对燃油车两田(tián)一产及电车竞(jìng)争(zhēng)对手优势明显，销(xiāo)量与盈(yíng)利能力兼具 ：我 们(men)统计 5-10 万市(shì)场， 24H1 国内(nèi)整体销量达到 261.3 万辆，比亚迪汽车销售 58.7 万辆， 市占(zhàn)率 22.5%占据市场主导； 10-15 万市(shì)场， 24H1 国内整体销量达到 375.5 万辆， 其中(zhōng)比亚迪汽车销售 70 万辆， 市占率 18.6%亦排名首位。 分燃料类型(xíng)来看(kàn)，比亚迪在 5-15 万价(jià)格段的(de)纯(chún)电车型和插混(hùn)车型销量均为第一， 大部分细分市场(chǎng)市占率均在 60%以上，同时，插混细分市场市占 率(lǜ)显(xiǎn)著(zhù)高于纯电。而比亚迪外的其他车企，市占率表现较为均衡，技术低(dī)壁(bì)垒情形下，市场呈现出明显的完全竞争状态(tài)，依靠(kào)性价比让利抢(qiǎng)占市场。

15-40 万： 百家(jiā)争鸣，高阶智驾驱动下优胜劣汰加速

15-20 万市(shì)场： 市场以昔(xī)日 20 万以上(shàng)燃油车为主，如大众/丰田等的主销车型，市场相对较为分散， 24H1 国内整体(tǐ)销量达到 179 万(wàn)辆，排名前五的(de)车企分别为上汽大众 24 万辆、东风本田 14.8 万辆、广汽丰田 14.8 万辆
、一汽红旗14 万辆、比亚迪汽车 13.5 万辆。受(shòu)降价策(cè)略影响，燃油车价格下探至 15-20 万市(shì)场， 国产(chǎn)替(tì)代空间较大，后续燃油车出清将加速(sù)； 目前电车以比亚迪为主导(dǎo)， 其中插混(hùn)轿车领域比亚(yà)迪表现强势， 市占率 62.3%。

20-30 万市场： 市场竞争最(zuì)为激烈
，老牌(pái)合资、比(bǐ)亚迪等传统自主、新势力车企，以及特斯拉整车研究专题（六）：竞争格局：两端价格带格局清晰，中间优胜劣汰加速(lā)在市场均(jūn)有(yǒu)布局。 24H1国内(nèi)整体销(xiāo)量达到 164.2 万辆， 排名前五的车企(qǐ)分别为特斯拉(lā)中(zhōng)国 42.7 万辆、广汽本田 14.2 万辆、一汽大(dà)众 13.1万辆、华晨宝马 12.2 万辆、比亚迪汽(qì)车 12 万辆， 特斯拉虽居(jū)首位但受竞争加剧影响市占率下滑。整体看市场较(jiào)为分散。尤其在插混市(shì)场(chǎng)， 竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局尚不明(míng)晰，目前以理想及华为为主，后续车企增多，市场竞争或将趋于激烈。

30-40 万市(shì)场： 高端市场国产替代空间大， 目(mù)前仍(réng)以 BBA 为主， 24H1 国(guó)内整体销量达到 116.8 万辆，排名前五的车(chē)企分别为北京奔驰 24.8 万辆、一汽大众 15.4 万辆、理想汽车 10.1 万辆、华晨宝(bǎo)马 10 万(wàn)辆(liàng)、 华为(wèi)智选 7.9 万辆(liàng)，高端市场对车企仍是蓝海市场，智能化、电动化催化下对 BBA 市场形成明显冲击，是(shì)自主车企未来发力的重点(diǎn)。

40 万以上： 华为优势扩大，仍为蓝海市场

华(huá)为智选异军突起， 24H1 国内 40 万以上市(shì)场
整体销量达 37.4 万(wàn)辆，同比+32.7%，排名前五的车企分别为一汽(qì)大
众(zhòng)10.2 万辆、华晨宝马 9.5 万辆(liàng)、 华(huá)为智选 5.9 万辆、理想汽车 4.9 万辆(liàng)、上汽大众 1.6 万(wàn)辆，市占率分别为(wèi) 27.4%、25.4%、 15.8%、 13.2%、 4.3%； 燃料(liào)类型来看， 问界 M9 表现强势，华为在高端市场优势较大，市场仍为一片蓝海。

总体来看，市场(chǎng)格局呈(chéng)现(xiàn)明(míng)显的(de)微笑
曲(qū)线 特征： 两端价格带格局清晰，中间优胜劣汰加速。

自主品牌在价格微笑曲线两端占据优势，其中 15 万以下，自主品牌占据绝对优势， 10 万以下价格段的前五均为自主品(pǐn)牌， 10-15 万价格带(dài)中占据 4 名，其中，比亚(yà)迪在 5-15 万价格带(dài)中占(zhàn)据绝对优势地(dì)位； 15-20 万价格中，行业竞(jìng)争激烈，合(hé)资品牌占(zhàn)整车研究专题（六）：竞争格局：两端价格带格局清晰，中间优胜劣汰加速据相对优势，但在电车方面，自主品牌占优，其中比亚迪(dí)更(gèng)是(shì)以 21.2%的市场占有率位居 15-20 万电车第一位； 20-30 万价格(gé)区间，竞争异常(cháng)激烈， 24H1 共计(jì)有(yǒu) 14 家企业月销(xiāo)超过 5000 辆，特
斯拉也较大优(yōu)势位居该(gāi)价格段(duàn)第一； 30-40 万价格区间，竞争激烈程度(dù)仅(jǐn)弱于 20-30 万区(qū)间，仍有超过 10 家企(qǐ)业月销量超过 5000 辆； 40 万以上区间中， 24H1 仅有 6 家车企总销量超过 1 万辆，其中自主品牌占据 3 席。

投资建议与估值

从产业景气度看，电动(dòng)化和出海产业周期(qī)尚未结束(shù)，自主品牌及供应链景气度将(jiāng)持续强于汽车行业贝塔；从竞争格局看，未来细分赛道的价格和产品竞争将会进一 步激(jī)烈化(huà)，赛道(dào)和个股兑现度将围(wéi)绕竞争格局分化。我们认为，中(zhōng)国汽车产业崛起的下半场，只有格局好的赛道优(yōu)质龙头公(gōng)司才能受益。持(chí)续看好整车各价格带龙(lóng)头以及汽零 7 大优质赛(sài)道龙头，推荐比亚迪、零跑汽(qì)车、理(lǐ)想汽车等。

风险(xiǎn)提示整车研究专题（六）：竞争格局：两端价格带格局清晰，中间优胜劣汰加速

汽车消费低于预期、价格战导致(zhì)盈利低于预(yù)期

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