兴证国际：维持中国海洋石油“买入” 评级 2024年上半年业绩表现优异

　　兴证国际发布研究报告称，中国海洋石油(yóu)（00883）基本面表现优异，同(tóng)时也在(zài)实施港股回购，7 月回购港股 1636.6万股并注(zhù)销。根据行业最(zuì)新情况(kuàng)，假设 2024-2026 年的布伦特原油现货均价为 80\80\80 美元(yuán)/桶，预计公司 2024-2026 年的归母净利润为(wèi)1418、1521 和 1633 亿元，同比分别增长 14.5%、7.2%和(hé) 7.4%，维持“买入” 评级。

　　该行测算了三种油价(jià)情景下 2025 年公司的归母(mǔ)净利润，并以当前市价(jià)（2024 年 9 月 10 日）计算了(le)其派息(xī) 40%的股息率变(biàn)化。2025年，如果油价达到 60、 70、85 美元/桶，公司归母(mǔ)净利润或将分别达到 1000、1283 和 1630 亿元(yuán)；按 40%的派息(xī)率计算，其股(gǔ)息率或将分别达到5.3%、6.8%和 8.6%。

　　兴证国际主要观点如下：

　　2024年上半年，公司净利润(rùn)创历史同期新高。

　　期内，公司实现营业收入 2268 亿元，同比上升(shēng) 18.1%，实现(xiàn)归母净(jìng)利润 797 亿(yì)元，同比(bǐ)上升 25%（其中，2024年第一(yī)、二季度分(fēn)别(bié)实现归母净利润 397 和 400 亿(yì)元）；实(shí)现资本开支(zhī) 631 亿元，同比增长 11.7%，完成年度预(yù)算47-51%。自由现金流充裕，达到 639.9 亿元，资本负债率降至 11.4%。公司积极分享发展成(chéng)果，2024 年(nián)中期股息为 0.74港元/股（含税），创历史同期新(xīn)高(gāo)；2024 年中期(qī)股息支付率为(wèi) 40.3%，每股(gǔ) 中期股息同比上升 25.4%。

　　2024 年上半年，公司净产量创历史(shǐ)同期新高(gāo)。

　　期内，公司净产量达到 362.6百万桶油当量，同比提升 9.3%；其中中(zhōng)国净产量达到 247.6 百万桶油当量，同(tóng)比提升7.1%，中国净(jìng)产(chǎn)量(liàng)上(shàng)升主要得益(yì)于垦利 6-1 和渤中 19-6 等油气田的(de)产量贡献；海外净产量达到 114.9 百万桶油当(dāng)量，同(tóng)比(bǐ)提升14.2%，主(zhǔ)要得益(yì)于圭亚那 Payara 项目投产带(dài)来的(de)产量增长。2024 年第一季度和第二季度，公司净产量(liàng)分别达到(dào) 180.1 和 181.5百(bǎi)万桶油当量。2023 年全年，公司产量指(zhǐ)引为 700-720 百(bǎi)万(wàn)桶当(dāng)量，该(gāi)行预计(jì)公司或有望在指引上限完成全年产量(liàng)。

　　平均实现油价有(yǒu)所提升，气价有所(suǒ)下降(jiàng)。

　　2024H1，公司平均实现(xiàn)油价(jià) 80.32 美元/桶，同比上(shàng)升 9.2%，同(tóng)期布伦特(tè)原油均价(jià)为同比提升 4.4%至 83.42 美元/桶。其中，2024年第(dì)一季度公司平均实现油价为 78.75 美元/桶，同比提升6.2%。2024H1，公司平(p兴证国际：维持中国海洋石油“买入” 评级 2024年上半年业绩表现优异íng)均实现气价为 7.79 美元/千立(lì)方英尺，同比下降4.1%。其(qí)中，2024 年第一季度公司平均实现气价为 7.69 美(měi)元/千立方英尺(chǐ)，同比下降 7.7%。

责任编辑：史丽君

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