美国通胀超预期放缓

　　来源：北京商报

　　9月11日，美国劳工部(bù)公布的8月年通胀(zhàng)率超预期放缓，打压了市场对美联储降息幅(fú)度的预(yù)期，美股期货走低、美债收益率有所反弹。具体数据显示，今年(nián)8月(yuè)份，美国消费者价格指(zhǐ)数（CPI）环比(bǐ)上升0.2%，与(yǔ)预期一致；同比增速则从上月的2.9%放缓至2.5%，市场原先认为只(zhǐ)会降速至(zhì)2.6%。同(tóng)时，核心CPI同比上涨3.2%持平于预期(qī)和(hé)前值，环比上涨0.3%，略(lüè)高于(yú)预期和前(qián)值(zhí)的0.2%。

　　由于近期公布的美国制造业和就业数(shù)据持续疲软，外界对美国经济衰退风险的担忧情(qíng)绪升温，部分投资者预计美联储(chǔ)可能在下(xià)周的9月议息会议上大(dà)幅降息50个基点。不过，多数华尔街(jiē)机构判断，美(měi)国经(jīng)济短期陷入衰(shuāi)退的概率较小，而通胀水平(píng)仍(réng)然是美(měi)联储决定降息幅(fú)度的重要参考。CPI数据公布后，据芝(zhī)商所“美联储观察工(gōng)具”，市场预计美(měi)联储(chǔ)本月降息25个基点的概率为69%，降息50个基点的概率为31%。

　　分析普遍认为，8月CPI数据将巩固降25个基点的预期。道明证(zhèng)券首席策略师Oscar Munoz认(rèn)为(wèi)，下周将从降息(xī)25个基(jī)点开始。美联储(chǔ)短期政策利(lì)率(lǜ)已(yǐ)经接近(jìn)二(èr)十年来(lái)的最高水平(píng)，提高了家庭、企业甚至美国政府的(de)借贷(dài)成本。人们一直希(xī)望提(tí)高利率(lǜ)有(yǒu)助于抑制通胀，同时又不会使经济脱轨。

　　对于降(jiàng)息50个基(jī)点的可能性，Bannockburn Global Forex策略师 Marc Chandler表(biǎo)示(sh美国通胀超预期放缓ì)：非农报告没有为美联储降息50个基点扫清道路，那么CPI似(shì)乎也不太可能(néng)，当前预期不(bù)足以(yǐ)推(tuī)动美联储降息(xī)50个基(jī)点。

　　此次CPI数据公布后，市(shì)场最直接的反(fǎn)应体现在外汇和大宗商(shāng)品市场。美元指数强势上涨，非美货币普遍承压(yā)。欧元兑美元下跌近30点，英镑兑(duì)美元跌(diē)超30点，而美元兑瑞郎突破0.85关口(kǒu)，日内涨幅达到0.4%。

　　丰业银行策略师Shaun Osborne指(zhǐ)出，虽然通胀整体放缓，但核心数据的顽(wán)固(gù)性意(yì)味着市场对利率的波动“有点过度(dù)”。他认(rèn)为，美国总统竞选辩论后，隔(gé)夜市场的价格调整加剧了固定收益市场的波动(dòng)，而美元的回升则显示出市场对更(gèng)长周期利率政策的担忧。

　　短(duǎn)期来看，随(suí)着CPI数据带来的新一轮波动，美元的强势预计将延续。9月11日，巴克莱发布外汇及新兴市场(chǎng)宏观策略季(jì)度报告，分(fēn)析了美联储降息(xī)对全球外汇及新兴市场的潜在影响。巴克莱认(rèn)为，市场(chǎng)目前仍处(chù)于(yú)美元(yuán)可能继续下(xià)行的阶段(duàn)，但美元较大规模的波动可能已经过去。美(美国通胀超预期放缓měi)元通常在美联储降息周期前走弱，而基于(yú)历史标准，本周期的波动已相当明显(xiǎn)。

　　根据以往经验，在经济软(ruǎn)着陆期(qī)间，市(shì)场往往会高估美(měi)联储的降息(xī)幅(fú)度，而这(zhè)也是软着陆和硬着陆(lù)时期的关键区别。在(zài)经济硬着陆时期，市场往往会低(dī)估宽松政策最终(zhōng)的力度，而市(shì)场定价也会追随(suí)联邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)的下行趋(qū)势(shì)。

　　值得一提的是，抵押贷款利率与美国政府(fǔ)债券市场紧密相关。在美联储降息预期(qī)的推(tuī)动下(xià)，十年期(qī)美国国债收益(yì)率已经降至一年来的最(zuì)低点。两年(nián)期美债收益率也一度下降了5个基点(diǎn)，降至3.55%，为2022年9月以来的最低水平。

　　巴克(kè)莱预(yù)测，基准情形下美国经济(jì)将会向软着陆(lù)方向发展。不过，新兴市场外汇市场(chǎng)已经(jīng)为潜在的(de)美(měi)国经济衰退(tuì)风险积累(lèi)了一部分溢价。近(jìn)期，由(yóu)于美(měi)国经济衰退(tuì)风险使得(dé)经济不确定性上升，全球外汇市场波动加(jiā)剧。对以往(wǎng)经济衰退的分析表明，外汇市场的反应在很大程度上取决于导致衰退的根本原因和周围的市场环境。

　　谈及美联储降(jiàng)息对新兴市场(chǎng)政策的(de)影响，巴克莱认为在美联(lián)储限(xiàn)制解(jiě)除、全(quán)球增长(zhǎng)缓(huǎn)慢且全球商品通胀得到控制的情况下，新兴市场央行或会优先考虑更为宽松的(de)政策，而(ér)非强势货币。

　　“与(yǔ)此前的情况相比(bǐ)，这是(shì)一个转变，即大部分央行(xíng)在通胀较低的情(qíng)况下尽(jǐn)可能地放松政策，但保持较高的实际利率以保护其货币汇率。因此，我们认为新兴市场利率和新兴市场外(wài)汇之间存在脱钩的空间。新(xīn)兴市场利(lì)率往(wǎng)往比新兴市(shì)场(chǎng)外汇更紧(jǐn)跟美国利率。这种利率与外汇的分化通常发生在美联储宽松周期前(qián)后。不(bù)过，分化的幅度最终取(qǔ)决于(yú)经济着陆的情形。”巴克(kè)莱称。

　　北京商报综合报道

责任编辑(jí)：何松琳

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