证券行业 一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”

证券时报记者 马静(jìng)

截至4月27日(rì)，共有24家(jiā)券商披露了(le)一季报。

整体上看，自(zì)营业(yè)务扮演
了胜负手角色，资管业务(wù)手续费净收入(rù)的(de)表现则较为分化，有4家(jiā)券商的增幅超过(guò)100%。相较之(zhī)下(xià)，一季(jì)度多数(shù)券商的经纪、投(tóu)行业务均(jūn)出现下滑。

业绩(jì)跌多增少

此前，有非银分析师在研报中预判，结合去年的高基数，预计今(jīn)年一季度证券行业(yè)的营业收入和(hé)净(jìng)利润均下滑(huá)。从目前已披露的(de)数据来看，预判大致(zhì)兑(duì)现，上述24家券商归母净利(lì)润呈跌多(duō)增(zēng)少(shǎo)的格局。

数据显示(shì)，共(gòng)有18家券商的归(guī)母净利
润同比下降，其(qí)中(zhōng)14家出现营收、归母(mǔ)净利(lì)润“双降”。兴业 证券、海通证券、华西证券、太平洋证券(quàn)证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”的归母净利润同比跌幅均超过60%，华林证券、西(xī)部证券等10家券商的跌幅则在10%~50%之(zhī)间。

大型券商方面，目前披露(lù)业(yè)绩的(de)3家券商
也明显承压。券商(shāng)“一哥”中(zhōng)信证券是目前唯一单(dān)季营收超过百亿元的，但相对上年同期，业绩也(yě)有所下(xià)滑。该公司一季度实现营(yíng)收137.55亿元，同比下(xià)降10.38%；归母净利润49.59亿元，同比下降8.47%。另(lìng)外两家大券商(shāng)招商证券、海通(tōng)证券，归母净利润则分别同比(bǐ)下降4.54%、62.56%。

行业普遍承 压之下，中原证(zhèng)券、东兴证券、方正证券、首创证券、南京证券等5家券商，则录得
营收、归(guī)母净利润“双(shuāng)增”。其中，中原证券(quàn)和(hé)东兴证券两家券(quàn)商的业绩增(zēng)幅居前。中原证券一季度营收同比增幅为38.93%，归母净利(lì)润(rùn)增幅为85.53%；东兴(xīng)证券一季度营收同(tóng)比增幅为112.56%，归(guī)母净利润(rùn)增(zēng)幅为(wèi)64.28%。

自(zì)营业务成(chéng)胜负手

造成券商业绩分化的主要原因，在于(yú)自(zì)营(yíng)业务。除首创证券外，上(shàng)述另外(wài)4家实现“双增”的券商，均受益于报告期内投资业务(wù)收益增 加。以“投资收益(yì)+公允(yǔn)价值变动(dòng)损益-对联营(yíng)合营企业投(tóu)资收益”估算，东兴证券的自营业务一季度揽收5.54亿元，南京 证券、方正证券、中原证券的这一数据则分别为(wèi)4.04亿元、7.44亿(yì)元(yuán)、3.10亿(yì)元。

对比之下，太平洋证券、华西证(zhèng)券、海通证券、财达证券、兴业证券、国金证券等，则因(yīn)报告期内(nèi)证券(quàn)投资(zī)业务下降，导(dǎo)致归母(mǔ)净利润同比(bǐ)降(jiàng)幅超过38%。目前，自营业(yè)务下滑幅度(dù)居首的是华(huá)西证券，该券商(shāng)一季度自营(yíng)收入为0.44亿元，同比下滑89.77%。

而业绩表现亮眼的首创证券，主要与其资(zī)管业务的“给力”有关。一季报显示，首创证券一(yī)季度资管(guǎn)业务手续费净收(shōu)入为2.50亿元证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”，同比增加1.69亿元。实际(jì)上，首创(chuàng)证券(quàn)一季度的自营业务收入弱于上年同期，同比下滑4.52%。

投行业务所受冲击不小

目前来看(kàn)，对(duì)券商业绩拖累较大的是投行业(yè)务。

证券时报记者梳理数据后 发现(xiàn)，有15家券商一季度的投行业务手续费净收入出现下滑，其中超七成(chéng)券商下滑幅度超过20%。比如华林证券，该券商一季度的投资银行业务手续费净收入同比下滑73.79%。华林证券称，因IPO及再(zài)融资(zī)阶段性收紧，投行(xíng)相关业(yè)务量同比(bǐ)有所下降。

具体来看，投行业务手续费净收入下滑幅度(dù)超过(guò)50%的(de)券商(shāng)有6家，既包括中信证(zhèng)券、海通证券等头部券商，也包括中原证券、太平洋证券等中小券商。中信证券投行业务(wù)手续费同(tóng)比下降达56.11%，下滑幅度明显高(gāo)于经(jīng)纪、资管业务，也高于自营业务。

券商的投行业务收入(rù)下降，跟(gēn)股权融资市场的规模放缓有直接(jiē)关系。按发行日计(jì)，2024年一(yī)季度股权融资规模同比下降75%，IPO和上市公司再融资募集资金规模均下滑逾70%。

部分券商资管业务走强

从数(shù)据上看，有14家券商的经(jīng)纪业务手续费净收入也出现了下(xià)滑，但相(xiāng)对投 行业务而(ér)言，这一下(xià)滑(huá)幅度较(jiào)为缓和，大多(duō)在10%以内。仅有华西证券、首创证券和兴业证券的下滑幅度超过(guò)10%，分别为15.31%、17.55%和23.44%。

资管业务(wù)的表现则较为分化，有10家的这一业务实(shí)现正增长。其中，财达证券、南京(jīng)证券、首创证券、太平洋(yáng)证券的资管(guǎn)业务手续费净收入同比增幅均超100%。西部(bù)证券的资管业(yè)务表现也不错，增速接近60%，公司一季报透露
，这主要得益于集合资产管理业务手续费净收入增加(jiā)。对比之(zhī)下(xià)，有9家(jiā)券商的资管业务手续费收(shōu)入下(xià)滑，如华林证券、中原证券，降幅均超(chāo)过(guò)40%。

与两融业务相关的利息净收入方面，超七成券商出现(xiàn)下滑(huá)。其中，下(xià)滑幅度超(chāo)过40%的券商有中信证券(quàn)、兴业证券、第一创(chuàng)业、招商证券等。

总体上看，券商的一季度业绩难言表现(xiàn)良(liáng)好(hǎo)，导致券商板块的关注度受(shòu)到(dào)压制。招商证券非银分析师郑积沙(shā)在4月26日发布的研(yán)报中(zhōng)提到，目前(qián)权益(yì)市场超预期波(bō)动，券(quàn)商板块关注度下滑，一季度券商板块的持仓占比继续(xù)下滑(huá)0.22%至0.46%。个(gè)股方面，综合型券 商遭不同(tóng)程度减(jiǎn)仓，中信证券
、华泰证券、中金公司的持(chí)仓比例继(jì)续(xù)下行。

不过(guò)，郑积沙也表示，当(dāng)前行(xíng)业进入改(gǎi)革阵(zhèn)痛(tòng)期，营收面(miàn)临冲击，销售业(yè)务的变革走向尚(shàng)不明确，但投资者不宜(yí)对行业发展过度悲观。无论综合型券商，还是以研究业务为核心的中小型券商(shāng)，抑或依托地方资本、深耕(gēng)区域、打造差 异化的(de)地方型券商，在本轮行业出清风(fēng)暴中均(jūn)占据一定独特优势，存
在跑赢行业、开启第二增长曲线的可能。放眼未来，在新改(gǎi)革周期下，资本市场良性(xìng)循环终得
以(yǐ)构建，伴随广大(dà)投资者信心修复(fù)、风险偏好回暖，经济持续(xù)高质量发(fā)展，流动(dòng)性合理且充(chōng)裕，证券板
块的行情同样不会缺(quē)席。

证(zhèng)券时报(bào)记(jì)者 马静

截至4月27日，共有24家券商披露了一季报。

整(zhěng)体上看，自营业务扮演了胜负手角(jiǎo)色，资管业务手续(xù)费净收入的表现则(zé)较为分化，有(yǒu)4家券商的增幅超过100%。相较之(zhī)下，一季度多数券商的经(jīng)纪、投行业务(wù)均出现下滑。

业绩跌多增少

此前，有非银分 析师在(zài)研(yán)报中(zhōng)预判，结合去年的高基数，预计今年一季度证券行业的营业收入和净利润均下滑。从(cóng)目前已披(pī)露的数据来看，预判大致(zhì)兑现，上述24家券商归母净利润呈跌多增少(shǎo)的格局。

数(shù)据(jù)显示，共(gòng)有18家券商 的归母净利润同比下降，其中14家(jiā)出现营收、归母净(jìng)利(lì)润“双降”。兴业证券、海通证券、华西证券、太平洋(yáng)证券的归母(mǔ)净(jìng)利润同比跌幅均超过60%，华林证券、西部证券等10家券商的(de)跌(diē)幅则在10%~50%之间。

大型券商(shāng)方面，目前披露业绩的3家券商也明显承压(yā)。券商“一(yī)哥”中信证(zhèng)券是(shì)目前唯一单季营收超过百亿元(yuán)的，但相对上年同期，业(yè)绩也有所下滑(huá)。该(gāi)公司一季度实现营收137.55亿元(yuán)，同(tóng)比下降10.38%；归(guī)母净利润49.59亿元，同比下降8.47%。另外两(liǎng)家大券商(shāng)招商证券、海通证券(quàn)，归母净利润则分别同比下降4.54%、62.56%。

行业(yè)普遍承压之下，中原证券、东兴证券、方(fāng)正证(zhèng)券、首创证券、南京证券等(děng)5家券商，则录得营收、归母净利(lì)润“双增”。其(qí)中(zhōng)，中原证券(quàn)和东兴证券两家券商的业绩增幅居前。中原证券一季度营(yíng)收同(tóng)比(bǐ)增(zēng)幅为38.93%，归母净利润(rùn)增(zēng)幅为85.53%；东兴证(zhèng)券一季度营收同(tóng)比增幅为112.56%，归母净(jìng)利润增幅(fú)为64.28%。

自营业务成(chéng)胜负(fù)手

造成券商业绩分化的主要原因，在(zài)于自(zì)营(yíng)业务。除首创证券外，上述另外(wài)4家实现“双增”的券商，均受益于报告期内投资业务收益增加。以(yǐ)“投资(zī)收益+公允价值变动损益-对联营(yíng)合营企业(yè)投资收益(yì)”估算(suàn)，东兴证(zhèng)券的(de)自营业(yè)务一季(jì)度揽(lǎn)收5.54亿元(yuán)，南京证券、方正证券、中原证券的这(zhè)一数据则分别为4.04亿元、7.44亿元、3.10亿元(yuán)。

对比之下，太平(píng)洋证券、华西证券、海通证券、财达证 券、兴业(yè)证券、国金(jīn)证券等，则因报告期内证券投资业(yè)务下降，导致归母净利润同比降幅超过38%。目前，自营
业(yè)务下滑幅(fú)度居 首(shǒu)的是(shì)华西证券，该券商一季度自营收入为(wèi)0.44亿元，同比下滑89.77%。

而业绩表现亮眼的首创证券，主要与其资管(guǎn)业务的“给力”有(yǒu)关。一季报(bào)显示，首(shǒu)创证券(quàn)一季度资管业务(wù)手续费净收(shōu)入为2.50亿(yì)元，同比(bǐ)增加1.69亿(yì)元。实际上，首(shǒu)创证券(quàn)一季(jì)度的自营业务收入弱于上年同期，同比下(xià)滑4.52%。

投行业务所受(shòu)冲击不小

目前来看，对券商业绩拖累较大的是投行业务。

证券时报记(jì)者梳理数据后发现(xiàn)，有15家券商一季度的投行业务手(shǒu)续费净收入出现下滑，其中超七成券商下滑幅度超(chāo)过(guò)20%。比如华林证券，该券商 一季度的投资(zī)银行(xíng)业(yè)务手续费净收入同比下滑73.79%。华(huá)林证券称，因IPO及再融(róng)资阶(jiē)段性收 紧，投行(xíng)相关业务
量(liàng)同(tóng)比(bǐ)有所下降。

具体来(lái)看，投(tóu)行业务(wù)手续费净收(shōu)入下滑幅度超过50%的券商有6家，既包括中信证券(quàn)、海通证券等头部券商，也包括中原证券、太平洋证券(quàn)等中小券商。中信证券投行业务手续费同比(bǐ)下降达56.11%，下滑幅(fú)度明显高于经纪、资管业务(wù)，也(yě)高于自(zì)营业务(wù)。

券商的投行业务收(shōu)入下降，跟股权融资市场的规模放缓有直接关系。按发行日(rì)计(jì)，2024年一季度股权融资规(guī)模同比(bǐ)下降75%，IPO和上市公司再融资募集资金规(guī)模(mó)均下滑逾70%。

部分券商资管业(yè)务走强

从数(shù)据上看，有(yǒu)14家券商的经纪业务(wù)手(shǒu)续费净收入也出(chū)现了下滑，但相对投行业务而言，这一下滑幅(fú)度较为缓和，大多(duō)在10%以内。仅有华西证券、首创证券和兴业(yè)证券的下滑幅度超过10%，分别为(wèi)15.31%、17.55%和(hé)23.44%。

资管业务(wù)的表现则较为分化，有10家的这一业务实现(xiàn)正增长。其中，财达证券、南(nán)京证券
、首创(chuàng)证券、太平洋证券的资管业务手续费
净收(shōu)入同比增(zēng)幅均超100%。西部证(zhèng)券的资管(guǎn)业务(wù)表现也(yě)不错，增速接近60%，公司一季报透露(lù)，这主要得益于集合
资产管理业(yè)务(wù)手续费净收入增加。对(duì)比(bǐ)之下(xià)，有
9家券商的资管业务手续费收入下滑，如华林证券、中原证券，降幅均超过40%。

与两融业务相关的利(lì)息净收入方面(miàn)，超七成券商出现下滑。其中，下(xià)滑幅度(dù)超过40%的(de)券商有中信证券、兴业(yè)证券、第
一创业、招(zhāo)商证(zhèng)券等。

总(zǒng)体上看，券商的一季度业绩(jì)难言表现良
好，导(dǎo)致券商板(bǎn)块的关注度受到压制。招商证券非银分析师郑(zhèng)积沙在4月26日发布的研报中(zhōng)提到，目(mù)前权益市场超预期波动，券商板块关注度(dù)下滑，一季度券商板块的持仓占比(bǐ)继续下滑0.22%至0.46%。个股(gǔ)方 面，综合型券商遭不同程度减仓，中(zhōng)信证券、华泰(tài)证券、中金公司的持仓比例继续下行。

不过，郑(zhèng)积沙也表示(shì)，当前行业进入(rù)改革阵痛(tòng)期，营
收面临冲击，销(xiāo)售业务的变革走向尚不明确，但投(tóu)资者不宜对行业发展过度悲观(guān)。无论综合型(xíng)券商，还是以研究(jiū)业务为核心的(de)中小型(xíng)券(quàn)商，抑或依托地方资(zī)本、深耕区域、打造差异化的地方型(xíng)券商，在本轮行业出清风暴中均占据(jù)一定独特优势，存在跑赢行业、开启第二增长曲线的可能。放眼未来，在新改革周期下(xià)，资本市(shì)场(chǎng)良性循环终得以(yǐ)构建，伴随广大投资者信心修复(fù)、风险偏好回(huí)暖，经济(jì)持续(xù)高质量
发展，流动(dòng)性合理且充裕，证券板块的行情同样不会缺席。

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