代工短期难以独立，分拆也救不了英特尔？

伯(bó)恩(ēn)斯坦认为，无论是整体还是分拆，其代工或产品业务都似(shì)乎没有太(tài)大吸引力，其代工业务(wù)（IFS）目前很依赖(lài)英特尔，而其制(zhì)造部门由于亏损严(yán)重和规模不足，难以独(dú)立运营。

在全球半导体行业的激烈竞争下，深陷窘境的英特尔将“分(fēn)拆”视作了新的救命稻草，但伯恩斯(sī)坦指出，英特尔目代工短期难以独立，分拆也救不了英特尔？前面(miàn)临的挑战可能不是简单的分拆或出售(shòu)部分业务就能解决(jué)的。

上周，据彭博社(shè)报道，英特尔已聘请顾问帮助(zhù)他们探索未来(lái)的战略方(fāng)案，这些方案(àn)可能包括拆分产品和制造业务、取消项目或进行并购。

9月(yuè)3日，伯恩斯坦分析师Stacy A. Rasgon、Akhilesh Kumawat、发(fā)布报告称，目(mù)前，无(wú)论是整体还(hái)是分拆，代(dài)工(gōng)或(huò)产品业务都似乎(hū)没有太大吸引力。

代工短期难以独立，分拆也救不了英特尔？s-style="font-L strong-Bold">盈利危机下(xià)，分拆业务或难以自理

从数据上看，英特尔“失守”的程度令人咋舌，报(bào)告指出，该公司2024年的收入可能(néng)比2022年分析师会议上设定的
目标减少近400亿美元，利(lì)润率远低于预期，收益几乎为(wèi)零(líng)代工短期难以独立，分拆也救不了英特尔？>，而且今年可能消耗掉约150亿美元的现金，与管
理层预计实现的(de)盈(yíng)亏平
衡相去甚远。

尽管市场有声音认为(wèi)分 拆公司能够“为股(gǔ)东创造价值”，但(dàn)分析师对此表示怀疑。

当前，英特尔已经在(zài)为分拆做准(zhǔn)备，但具体来看，其(qí)代(dài)工业(yè)务（IFS）目前很依赖英特尔，而其制造部门由于亏损严重和规模不足，难以
独立运营。

分析师认为：

此前，摩(mó)根大通的分析师也指出，代工业务方面，由于其取决于为昂(áng)贵的前沿研发和产能建设提供资金的能力，英特尔在(zài)该业务方面的前景较不明朗。

此(cǐ)外，英特尔的产品业务也在结构性地(dì)失(shī)去市场份额，尤其是在可能长期(qī)萎缩的x86 CPU市场中。而对于简单地剥离晶圆厂，分析(xī)师(shī)认为“这(zhè)也很有挑(tiāo)战(zhàn)性”：

“如此”缺钱，进(jìn)退两(liǎng)难

报告
还提到，英特尔可能正在考虑加(jiā)快分拆Altera以筹集(jí)现金，并可能暂停其在德国的项(xiàng)目。英(yīng)特尔原计划最终将Altera公开上市，但现在看来他们(men)可能在(zài)寻找更快的(de)出售方式。同时，英特尔也可能进一步减持在Mobileye的股份。

值得注意的是，英(yīng)特(tè)尔此前已经宣布削减运营开支、削减资(zī)本支出、暂停派息(xī)、补(bǔ)贴等，这本应该在2025年底之前为资(zī)产负债表带来约400亿美元的增量收入，但公司(sī)似乎还在通(tōng)过出售资产筹集更多(duō)现金。

分析认为，尽管整(zhěng)体战略(lüè)在(zài)最初可能
是有意义的，目前业务的(de)发展路径似乎不足(zú)以支(zhī)持它走到终 点，而且他们可能已走得太远所以无法停止。

伯恩斯坦最终 给(gěi)英特尔的评级为“与大盘持平”，目标股价为25美元。截至收盘，英(yīng)特尔报19.4美元/股，下跌0.15%。

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