2024年一季度营收增长亏损收窄龙津药业多方式多层次寻求业务破局

4月(yuè)29日晚间，龙津药业（002750.SZ）发(fā)布2023年年报及(jí)2024年一季报(bào)。2023年公司实现营业(yè)收入8662.25万元，归母净利润(rùn)亏损(sǔn)7094.15万(wàn)元。业绩(jì)的不利变动，一方面因为(wèi)中成(chéng)药集采持续执行、非集采省份逐(zhú)步执行集采价格联动(dòng)政策(cè)，叠加(jiā)管线新品尚未形成有效销(xiāo)售(shòu)支撑，公司营收有所(suǒ)减少；另一方面，研发费用持续投入(rù)，现金管理投资收益同比减少，资产减值损(sǔn)失影响较(jiào)大，综合导致本期亏损增(zēng)加。公司同步(bù)披(pī)露计提减值准备的公(gōng)告，对应收账款、存货、无形资产、商誉等项目累计减(jiǎn)值2657.16万元，对于利润(rùn)表现也(yě)产生了负面影(yǐng)响。

与此同时，因(yīn)近一(yī)年净利润为负且营业(yè)收入低于1亿元，公司自(zì)5月(yuè)6日起将(jiāng)被交易(yì)所实施退市风险警示，股票(piào)简(jiǎn)称变更(gèng)为*ST龙津(jīn)。然而业绩的不利表(biǎo)现，更多源(yuán)于过去单一品种依赖及收购企业(yè)表现不佳对利润表现的拖累，而随(suí)着公司战略思路明晰，今天的龙津药业，业务发(fā)展也并(bìng)非毫无亮点，若公司能挺过难关，长期来看或仍能够形成较好的发(fā)展格局。

值得一提的是，从(cóng)财务数(shù)据上看公司经营正向好发展，2024年一季度营收同比(bǐ)增长22.43%，达到2638.84万元，归母净利润的亏损同比大幅收(shōu)窄44.66%，净亏损449.18万元(yuán)。

核心产品仍有(yǒu)增长空间(jiān)

在过去的(de)几年(nián)间，作(zuò)为以注射用灯盏花素为主要收入来源(yuán)的龙津药业无疑经历了一段较为困难的时期。受集采等行业政策影响，注射用灯盏花素销售(shòu)收入自2019年起持续(xù)下降。与此同时，公(gōng)司虽已通(tōng)过各种方式2024年一季度营收增长亏损收窄龙津药业多方式多层次寻求业务破局推动业务的多元化，但纵观2023年经营成果，化药、大健(jiàn)康领域的新布局均还在早期阶段，业绩贡献有待(dài)时日。

然而业(yè)绩表现短期(qī)的不(bù)景气与长期发展前(qián)景并不冲突，灯盏花素仍有巨大的市场空(kōng)间等待企业开发。年报指出，灯盏花素是收录于《中国药(yào)典》的五种中药注射剂之一，具有稀缺性。公司旗(qí)下的(de)注射用灯(dēng)盏花素主治活血化瘀，通络止痛，可用于中(zhōng)风(fēng)及其后遗症(zhèng)，冠心病，心绞痛，疗(liáo)效确切、质量稳定，其不良(liáng)反应发生率已由2013年的“偶见”（0.143%）下(xià)降至(zhì)罕(hǎn)见（0.069%），并被多种权威用药指南收录推荐(jiàn)。

产品本身2024年一季度营收增长亏损收窄龙津药业多方式多层次寻求业务破局品(pǐn)质过关的同时，下游需求端(duān)实际上也在持续扩容。据2022年《中国心血管健康(kāng)与疾病报告》，中国心(xīn)脑血(xuè)管病患(huàn)病率及死亡率仍处(chù)于上升阶段，推算心脑血管病现患人数3.3亿人，其中脑卒中1300万人，冠心病1139万人。随着我国(guó)老龄人口数持续上升，心脑血管用药(yào)市(shì)场无疑也会持续扩容。凭借出色(sè)的临床疗效，公司产品也有望为(wèi)更多心脑血(xuè)疾病患(huàn)者带来(lái)健康(kāng)。

另一值得关(guān)注(zhù)的方面在于政策(cè)。2023年12月医保目录更新，26款(kuǎn)注射剂的医保限制解除或(huò)放松，龙津药业的注射用灯(dēng)盏(zhǎn)花素就是其中之(zhī)一。对比(bǐ)2022版医保目录，2023版目录的备注中去除(chú)了对于缺血性心脑血管疾(jí)病患者“有(yǒu)明确的急性发作证据”的限(xiàn)制，这(zhè)大概率也将(jiāng)提升(shēng)公司这一核心产品未来的使用(yòng)需求(qiú)。

面对营收增长的压力，公司在年报中也明确(què)表示已制定新的(de)药品营销方案，调(diào)整激励措施、销售策略，稳(wěn)步提升核心产品销量，加大新近上市产品推(tuī)广(guǎng)力度，并恢复部分已有产品销售。在具体策(cè)略上，公司已加强对薄弱省份的渠(qú)道建设及推广力度(dù)，加强存量产品(pǐn)的学术推广，并持续(xù)推进各(gè)省标杆医院渠道建设。

多措并举克服(fú)单一品种依赖初显成效(xiào)

不仅如(rú)此，龙津药业近年来已(yǐ)多措并举克服(fú)对单一品种的依赖。公司在年报中也明确指出，将加快新产品市(shì)场导入工作节奏，根据主要目标市场(chǎng)，推进七味糖(táng)脉舒胶囊(náng)、注射用比伐芦定等产品准入、招商、覆盖工作，并为即将获批的替格瑞洛分散片(piàn)等新产(chǎn)品(pǐn)提前做好上市规划。

其中最(zuì)值(zhí)得一(yī)提(tí)的是公司在化药领域的拓展(zhǎn)。围绕“仿创(chuàng)并举、内修外引”的研发策(cè)略，公司引入了先进技术及团队，实现多(duō)元化平台构建，近年来研发投入占销售收(shōu)入比重已达到10%。据2023年11月投资者交流(liú)活动记(jì)录表，公司表示，2023年(nián)至2024年每年可能(néng)有2到3个产(chǎn)品可以上市。

而回顾2023年，龙津的首款化药仿制药产品注射用比伐芦定(dìng)已于5月获批注册。据悉，该(gāi)产品是一种凝(níng)血酶抑制剂(jì)，主要用于预防血(xuè)管成型介入治疗(liáo)不稳定性心绞痛，及(jí)前后的缺血性并发症。与公司核心产品注(zhù)射用灯盏花素类(lèi)似，该产品同样用于(yú)心脑血(xuè)管疾病。据米内(nèi)网数据，近年来该品种销售规模呈现稳步上升态势，市场已从2018年的3.9亿元扩容至2020年的5.6亿元。

不仅(jǐn)如此，公司(sī)明确表示将继续(xù)坚持以(yǐ)产品为根本驱动，持续投(tóu)入新产品研发，加快(kuài)产品投放市场进度，以新产品探寻业(yè)务增长第二曲线。据披露(lù)，除比伐芦定外(wài)，公司旗(qí)下心脑血管类药品替格瑞洛分散片已处于ANDA审评阶段，心脑血管类药品奥美沙坦酯氨(ān)氯(lǜ)地平片及代谢类药品(pǐn)依折麦布片、枸橼酸西地那(nà)非口崩片也已完成BE临(lín)床试验并提交ANDA申请获受理。

此外，基于成熟的智能制造、质量管理体系和受托生产经验，公司充分发挥智能工厂优势(shì)，积极(jí)承接外部CMO业(yè)务，引进特色(sè)化学药(yào)和中成(chéng)药MAH项目。年报指(zhǐ)出，报告期内公(gōng)司已取得受托加工订(dìng)单，实(shí)现业务规模的稳定(dìng)，并将在未来3年持续提高针剂生产线产能利用率。

值得一提的是，据年报披露，2024年度公司规(guī)划种植工业大麻6000亩，并已与相关客户签订年度(dù)合同。公司也将通(tōng)过一系列的实(shí)验种植提高雌麻(má)占比，从而在增加亩(mǔ)产量的同时减少人工投入(rù)。

展望未来，公(gōng)司(sī)核心产品仍具市(shì)场(chǎng)空间(jiān)，化药领域研发成果也正陆续落地，CMO业(yè)务已有订单。从产品(pǐn)线(xiàn)及业务线层面，公司事(shì)实上(shàng)已通过积极(jí)推动产品及业务的拓展，初步实(shí)现了(le)多元化的业务布(bù)局(jú)。

与(yǔ)此同时，公司也表(biǎo)示，将继续在制药、大健康领域寻找适合的(de)投资标(biāo)的，抢抓机遇寻找投资机会，实现公司快速(sù)健康发展，通过研发、合作、投资(zī)并(bìng)购等多(duō)种途径丰富公司产品(pǐn)线、业务线，为公(gōng)司发展注入新活力。

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