百亿私募放大招！不收业绩报酬

中国(guó)基金报记(jì)者吴君

近期，记者从业内获悉，百亿(yì)私募思勰投资(zī)旗下的一只小市(shì)值量化精选产品，采取“1.8%管理费+0业绩(jì)报(bào)酬”，引发市场关注。此前，也有磐(pán)松资产、星旭私募基(jī)金等多家机构减免旗下指数增强(qiáng)等产品的管理费或业绩报酬。

业内人士认为(wèi)，近年来一些私募打(dǎ)造了不(bù)同类型的工(gōng)具型产品，类似公募ETF等投资(zī)工具，去赚取市场的贝塔，在费率上也比较便宜。也有的私募通过降低产品费率去吸引投(tóu)资者，让利给投资者。另外(wài)，有的私募改革业绩报酬提取规则，更好地与投资者利益保持一致(zhì)。

私募产品免收业绩报酬

背后是什么(me)原因？

记者从渠道了解(jiě)到，沪上百亿私募机构思勰投资近期推出了一只小市(shì)值量化精选产品，免收业绩报酬，同时管理(lǐ)费为1.8%。

众所周知，私募行业比较流行的收费(fèi)方式是“2%管理费(fèi)+20%业绩报酬”，该产品不收取后端业(yè)绩(jì)报百亿私募放大招！不收业绩报酬酬(chóu)，且管(guǎn)理费也相对较(jiào)低，到底是什么原因。

就此记者采访了思勰投资，公司表示(shì)，精选系列产品线的推出，是为了给(gěi)投资者提(tí)供个性化风格配置工具(jù)，该(gāi)产品聚焦(jiāo)小(xiǎo)市值成分股投资。“一方面(miàn)，对(duì)于小市值这(zhè)类贝(bèi)塔高波动的投资来说，贝塔上的高收益(yì)并不能(néng)体现量化(huà)管理人的选股能力；另一方面(miàn)，小市值股票精选，是思勰推出的创新型‘精选(xuǎn)’系列首发(fā)，我们(men)希(xī)望能够尽快获得市场关注和认可。”

思勰投资还称，在策略上，从小市值高收益和(hé)高波动(dòng)特性出发，产品主动剔(tī)除了ST、*ST以及20亿(yì)元市值以下(xià)的个股，防范极端风险，提升策略的收益风险性价比。“小市值个股具备高成长性特(tè)色，在严格制度下，更能够显示出投资潜(qián)力和性(xìng)价比，因此在市场情绪消化、优胜劣汰完成之后，小市值的配置价值(zhí)长期存在。”

排排(pái)网财富管理(lǐ)合伙人曾衡伟认为，私募免收业绩报酬、设置较低管(guǎn)理(lǐ)费，背后蕴含了(le)多重考量。首先，想要增强产品百亿私募放大招！不收业绩报酬对投(tóu)资者(zhě)的吸引(yǐn)力，特别是在当前市场竞争日趋激烈(liè)的环境下，降低费用门槛成(chéng)为吸引更多资金(jīn)的有效手段；其次，这也体现(xiàn)了私(sī)募机构对自身投资能力的自信，他们(men)相(xiāng)信即(jí)便不依赖业绩报酬(chóu)，通(tōng)过提升规(guī)模(mó)效应和管理效率，依然(rán)能够实现可观的经济效益。

另外，思勰投资(zī)也表示，量化(huà)管理人现在主要“卷”的是选股能力，至于费率结构以什么样的形式和水平出现，是市场、管理人和投资者三(sān)方权衡的结果。在策略创新迭代之(zhī)外，公司也一直在(zài)寻求产品设计上的创新，顺应市场的发展状态，同时结合(hé)产品特性来设(shè)计相应的产(chǎn)品费率。

多家私募减(jiǎn)免管理费或(huò)业绩报酬

未来私募产品降费或(huò)成大趋势

事实上，记者了解到，近年来有不(bù)少私募(mù)机构采取降低或(huò)免除管理费、业绩报酬等(děng)方式，让(ràng)利投资者，也吸(xī)引了不少市场(chǎng)的(de)目光。

朝阳永续基金研究院(yuàn)研究总监尹田园介绍，比较早推出免业绩报(bào)酬产(chǎn)品的私募管理人有磐松资产，其部分指数增强(qiáng)产品不计提业绩报(bào)酬，仅收取管理费(fèi)；部分多空对冲策(cè)略产品不收取管理费(fèi)，仅收取业绩报酬。

还有的私募管理人提供由客户(hù)选择只支付管理(lǐ)费或只支付业绩报酬的产品，例(lì)如星旭私募基金。

另外，也有私(sī)募(mù)对计提业绩报酬设(shè)置条件(jiàn)，去年12月，徐星私募证券基金发布公告称，将(jiāng)完成旗下(xià)一只产品(pǐn)的业绩报酬计提方案变更工作。其中，业绩报酬(chóu)计提时机变更为“客户赎回时或产(chǎn)品清盘时计提”。而且业绩报酬计提有三个前提条件：一是产品必须是正收益；二是产品必须(xū)有超额收益；三是计提业绩报酬后，客户收益必须为正，否(fǒu)则不能计提(tí)。

去年11月，中国证券投资基金业协会发布了《私募基(jī)金行业文化建设倡议书(shū)》，向全体私募基金管理人及其从业人员发出(chū)倡议，其中提到(dào)计提业绩报酬要坚持投资者利益(yì)优先，不急功近利(lì)，不短(duǎn)视浮躁。

格上基金研究员遇馨表示，近年来有的私募提高了业绩(jì)报(bào)酬的计提基准，或者设(shè)置阶梯式的业绩报酬计提方法，将自身利百亿私募放大招！不收业绩报酬(lì)益和投资者(zhě)利益(yì)绑定得更牢固。另外，降低或减(jiǎn)免一些费用，通过(guò)让利投资(zī)者，吸引更(gèng)多投资者，尤其在市(shì)场(chǎng)信(xìn)心不足时。如果未来业绩还不错，降低费(fèi)用可能会快速扩大管理规模，吸引更多资金。

尹田园也称，费率上的降低或减免有助(zhù)于在市场(chǎng)低(dī)迷(mí)或行业竞(jìng)争激烈时吸引客(kè)户，以较快的速度积累管(guǎn)理规模。

曾衡伟表示，近(jìn)年来，私募行业在费率设置上呈(chéng)现出一定的(de)创新。例如，有私募机构推出(chū)了免(miǎn)收业(yè)绩报酬的产品或提高业绩报酬计提标准，旨在引导投资(zī)者关注长期(qī)绝对收益。同时，通过调整(zhěng)固定(dìng)管(guǎn)理费和业绩报酬的比例，私募也与投资(zī)者(zhě)的(de)利益保持更紧(jǐn)密的(de)绑定。这些做法有利于提(tí)升产品竞争力，适应市场变化(huà)，并满足投资者日益多样化的(de)需求。其背后的(de)驱动因素(sù)包括监管环境的变化(huà)、市(shì)场竞争的加剧(jù)、投资者对费率透明度的要求以及私募机构对自身品牌建设和发(fā)展战略的考量(liàng)。

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