资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”

科技企业迎资本市场政策“大礼包(bāo)”。4月19日，证监会发(fā)布《资(zī)本(běn)市场服务科技(jì)企业高水平发展的十六项措施》（以下简称《措(cuò)施》），从上市融资、并购(gòu)重组、债券发行、私募投资等全方位提出支(zhī)持(chí)性举措，旨在更好服务科技创(chuàng)新，促进新质生产力发展。

日前，国务院印发《关于加强监管防范风险推(tuī)动资本市场高质(zhì)量发展的若干(gàn)意见》（以下简称“新‘国九条’”），提(tí)出推动股(gǔ)票发行注册制走(zǒu)深走实，增强资本市场制度竞争力，提(tí)升对新产业新业态新技术的包容性，更(gèng)好服务科技创新、绿色发展、国资国企改(gǎi)革等国(guó)家战略实(shí)施和中小(xiǎo)企业、民营企业发展壮(zhuàng)大，促进新(xīn)质(zhì)生产力发(fā)展；加大对符合(hé)国家产业政策导向、突破关键核心技术(shù)企(qǐ)业的股债融资支持。

清华大学五道口金融学院副院长田轩对《证券日报》记(jì)者表示，从新“国九条(tiáo)”和(hé)《措施》可以看出，监(jiān)管层(céng)对优质科技型企业的支持力度不减，且更加强调政策的精准性。

健全全链条“绿色(sè)通(tōng)道(dào)”机制

注(zhù)册制改革提升了资本市场对科技(jì)创新(xīn)的支持力度，但(dàn)中(zhōng)小科技型企业往往具有高成(chéng)长、高风险、轻资产等特点，技术处于研发(fā)阶段，业务不成(chéng)熟，对这类企业的识别和对其未来发展的判断难度较大。《措施》更加强调政策支持的精准性，提出“加强与有关部门政策协同，精准(zhǔn)识别科技型(xíng)企(qǐ)业”。

谈及如何精准识别科技型企业，南开大学金融发展研究院院长田利(lì)辉在接受《证券日报》记者采访时表示，精准识别科技型企业，需要(yào)设定明确的(de)技术标(biāo)准和评估体系，根据关键核心技术、市场潜力和科创属性等进(jìn)行专(zhuān)家识别和公众认同。对企业技术优势和创新潜力的判别(bié)，则(zé)需要结合行业(yè)发展趋势和市场需求(qiú)，进(jìn)行行业分析和财(cái)务考察，评估其科技(jì)实力和成长性。

深圳大象投资控股集团总裁周力也对《证券日报》记者表示(shì)，精准识别科技型企业需要建立一套科学、合理、可操作的评价体系，体系至少包括企业(yè)的研发投入、技(jì)术创(chuàng)新能力、技术转化能力、市场(chǎng)前景等方面。此(cǐ)外，还需要结合企业(yè)的财(cái)务报表、业务发展计划等信息，进行综合分析。

近日，证监会修订《科创属性评价(jià)指引（试行）》，对申报科创板企业(yè)的研发投入金额、发明专利数量以及营业收入增长率设(shè)置更(gèng)高标准(zhǔn)，支持真正具有核心(xīn)技术的优质科技型企业在科(kē)创板上市，更好发挥科创板促(cù)进提升创(chuàng)新驱动发展能力的功能作用。

对于(yú)优质(zhì)科技型企业，《措施》提出，优(yōu)先支(zhī)持突破关键核心技术的科(kē)技型企业上市融资、并购重组(zǔ)、债券发行，健全全链条“绿色通道”机制。

周力表示，“绿色通道”机制可(kě)以帮助科技型企业优先获(huò)得融资机会，提高融资(zī)效(xiào)率，降(jiàng)低(dī)融资(zī)成本，支(zhī)持企业的研发和生产活动，进而提高企业的盈利能力。

科技企业需“对号入座”

为(wèi)了更加(jiā)充分的发挥多层次资本市场对科(kē)技型企业的精准支持作用，《措施》提出(chū)，统筹发挥各板块功能定位。出台主板板块定位规则，突出具有行业(yè)代表性的(de)“大盘蓝筹”特色(sè)。科创板坚持“硬科技”定(dìng)位，创业板服务成长型(xíng)创新创业企业，北交(jiāo)所和全(quán)国股(gǔ)转公司共同打造服(fú)务创新型中小企业主(zhǔ)阵地。突出科(kē)创板(bǎn)、创业板定位，设定申报(bào)规模上限，更加精准服务早期科(kē)技型企业。加强辅导验收、受理、审核、注册各环节对板块定(dìng)位把关，优(yōu)化新上市企(qǐ)业结(jié)构。

“这些(xiē)举措有助于(yú)明确各板块的功能和目(mù)标，为不同发展阶段的科技型(xíng)企业提供更精准的(de)服务。”田利辉表示，而设(shè)定申报资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”规模上限有助于控制风险，确保市场稳(wěn)定，同时为早(zǎo)期科技(jì)型(xíng)企业提供更多的机会。

周(zhōu)力表示：“加强辅导验收、受理、审核、注(zhù)册各环节对板块(kuài)定位的把关，可以确保新上市企(qǐ)业的(de)质量和结构(gòu)更(gèng)加优化，保护投资者的合法权益，这(zhè)对于促进资本市场健康发展、提升(shēng)服务实体经济能力具有(yǒu)重要意义。”

此后，科技型企业则需要“对号入(rù)座”。田轩表示，科技型企(qǐ)业需要(yào)紧跟国家战略发展要求，加强对各(gè)上市板块规则研究，精准识别自身属性与发展阶段，关注上市板块(kuài)市场定位与自身发展的适(shì)配性，突出核(hé)心竞争力和长期发展(zhǎn)能力，包括硬科技(jì)成色、企业经(jīng)营状况、公司治理能力等(děng)。

形(xíng)成完整(zhěng)政策体系

股(gǔ)权激励、并购重组和再(zài)融资都是(shì)企业做(zuò)优(yōu)做强的重要工(gōng)具，此(cǐ)次《措施》拟优化推出多项相关制度规则，更好服务科技(jì)型(xíng)企业(yè)。

股权激励(lì)是激发企业创新活力、吸引(yǐn)和留住人才的(de)重(zhòng)要(yào)举措。《措施》提出，支持科(kē)技型企业上市前设立股权(quán)激(jī)励计划，上市后持续实施(shī)激励；简化(huà)股权激励的实施(shī)程序，尽快推出(chū)股(gǔ)权激励实(shí)施过程中短线交易的豁免规定等。

周力表示，简化股权激励的实(shí)施程序、推出短(duǎn)线交易豁免规定等，无疑将为科技型企业提供更(gèng)加灵活、便(biàn)捷的股权激(jī)励方(fāng)式，降低其操作成本和风险，提高股权激(jī)励的实(shí)用性和效率，这对(duì)于提(tí)升科技型企业的核心竞争力和市场(chǎng)竞(jìng)争力具有重要意义。

再融资方面(miàn)，《措施(shī)》提出，积极研究更多满足科技型企业需求的融(róng)资品种(zhǒng)和方式，研究建立科创板、创业板储架发行制度。

在注册(cè)制下，储架发行制度又称“一次注(zhù)册，分期发行”制度。田利辉表示，建立储架发行制度，可以提高再融资的(de)灵(líng)活性和效率，满(mǎn)足科技型(xíng)企业(yè)快速发(fā)展的资金需求。

“研(yán)究建立储架发(fā)行制度，可满足(zú)科技型(xíng)企业多阶(jiē)段(duàn)融资需求，可一定(dìng)程(chéng)度上降低大规模融资造成(chéng)的市场波(bō)动(dòng)。”田轩(xuān)表示。

并购重组方面，《措施》提(tí)出，优化小额快速审核机制，适当提高轻资产科资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”技型企业重组估值包容性。

近日，沪深交易所完(wán)善并购重组小额快速审(shěn)核(hé)机制，包括(kuò)扩(kuò)大小额快速机制适用(yòng)范围，缩(suō)短审(shěn)核时限等。

提高轻资产科技型企业重组估值包容性，有助于提高企业并购效率。周力表示，轻资产科技(jì)型企业通常具有技术含量(liàng)高(gāo)、成(chéng)长性强等特点，但往往缺乏足够的固定资产作为抵押物，同时在(zài)财务指标方面也有一定的劣势，导致其在(zài)重组(zǔ)估值时面临一定困难。因此，适当提高(gāo)估值包容性，可以为这些企业提供更加公正、合理的估值标准，推动其通过(guò)并购重组实现产业升级、企业转型等，推动资源整合和优势互补，激发市场活力。

债券市场融资方面，《措施》提出，重点支持高新技术和战(zhàn)略性新兴产业企业债券融资，鼓励政策性(xìng)机构和(hé)市场机构为民(mín)营科技(jì)型企业(yè)发行科(kē)创债券融资提供增信支(zhī)持。

田利辉表示(shì)，增信支持(chí)可以提高债券的信用等级，降低民营科技型企业的融(róng)资成本(běn)，还(hái)可以(yǐ)增强投资者对民(mín)营科技型企业债券(quàn)的信心，促进债券的发行和流通。

此(cǐ)外，《措施》还提出加大金融产品创新力度、持续完善交易机制、督促证券公(gōng)司提升服(fú)务科技创新能力、优化科技型企业服务机制等内容。

田利辉表示，整体来看，十六项措施为科技型企业提供了全方位的支持，有助于推动科技创新和产业升级。资(zī)本市场服务科技型企业(yè)能力的提升，可以更有效地将资(zī)本资源(yuán)配置给具有创新潜力的企业，推动经济结构的优(yōu)化和转型，促进新质生产力的发展。同时，优质科技型(xíng)企业是投资(zī)者关注的重点企业，这些措施也有助于提升资本市场的活力和竞争力，吸引更多(duō)的投资者参与，形成良好(hǎo)的市场生态。

周力(lì)表示，证监会推出(chū)的十六项举措全方位覆盖了(le)上(shàng)市融资、并购(gòu)重(zhòng)组、债券发(fā)行、私募投资等资(zī)本市场服务的关键环节，形成了一个(gè)完整的政策体系，不仅有(yǒu)利于提升资本市场服务科技型企业的能力和效率，也为科技型企(qǐ)业的融资、并购、发展提(tí)供了有力的政(zhèng)策支持，将有力推(tuī)动(dòng)我国科技型企业的发展，进而推动我(wǒ)国(guó)新质生产力(lì)的发展。

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