芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡

8月30日晚间，芭田股份(fèn)(002170.SZ)发布2024年半年度报告，上半年，公司营业总(zǒng)收入15.51亿元，同比增长2.24%；归母净利润1.50亿元，同(tó芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡ng)比增长24.26%；扣非后的(de)归母净利润1.48亿元，同比增长57.56%；销售芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡毛利率和销(xiāo)售净利率分别为(wèi)23.92%、9.71%，分别比上年同期提高3.03个(gè)百分点、1.71个百分点，均达到公司(sī)上(shàng)市(shì)以来同期最高水平。

磷矿价(jià)格高位拉高毛利率，磷产(chǎn)业链项目迎来集中(zhōng)投产期

磷复肥行(xíng)业在2024年上半年保持了稳定的发展态势，因此公司整体(tǐ)营收保持平稳。随着公司在建项目陆续释放产能，第(dì)二季度(dù)开始公司业绩增长(zhǎng)明显(xiǎn)加快：公司第二季度实(shí)现(xiàn)营业收入8.95亿元，同比增长23.64%，单季度归(guī)母净利润与扣非(fēi)后(hòu)的(de)归母净利润分(fēn)别同比增长98.76%、107.24%，并且单季度的净资产收益率（ROE）达到3.84%，为近10年来的单季度新高。

分产品来看(kàn)，公司上(shàng)半年复(fù)合(hé)肥系列产品(pǐn)收入同(tóng)比增长2.35%，磷矿石产品营收同比增长7.53%，而毛利率增加了21.95个百分点，达到81.58%的行业较高毛利水平。这主要由于上半年(nián)磷化工景气度持续，磷矿石价格维持高位。

上半年，公司(sī)依托资源和(hé)区位优势，加快在建(jiàn)项目，部分项目已建成并处于产能爬坡期，达产后将促进公司磷化工循(xún)环经济产业链进一步优化。

公司旗(qí)下小(xiǎo)高寨磷矿目前处于建设期，生产建(jiàn)设规模从90万吨(dūn)/年增加至(zhì)200万吨/年已经于2024年3月通过审核，半年报显示截至2024年6月末，工程进(jìn)度已达到99.61%，随(suí)着项目收尾工作(zuò)逐步(bù)完成，每日出产工(gōng)程矿已经有一定程度增加。公司在与投资者互动交流(liú)时(shí)还表示(shì)，目前该项目正在产能爬坡(pō)中(zhōng)。

位于贵(guì)州的优质小高(gāo)寨磷矿(kuàng)是公司磷产业链布局原点，2024年(nián)该矿获批建设、开(kāi)采规模的扩大，有利于公(gōng)司扩大和(hé)完善上(shàng)下游产业(yè)，进一步推进芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡(jìn)磷化工一体(tǐ)化战略，形成从磷矿、磷精矿、高纯磷(lín)酸（盐）的磷化工新(xīn)能源电池材料的产业链(liàn)，实现富(fù)矿多(duō)开采和磷资源的(de)高效利用。

从2023年开始，公司的贵州新能源六大创新项目陆续投产，其中新(xīn)能源项(xiàng)目中的磷酸铁产线从2023年开始(shǐ)已(yǐ)完(wán)成产线(xiàn)建设并投产(chǎn)出产品，工业级磷酸一铵和净化磷酸项目已经建(jiàn)设(shè)完成(chéng)，正在产能爬坡阶段；5万吨/年磷酸铁项目、5万吨/年高纯磷酸盐(yán)新能源项目截至2024年(nián)6月末工程进度(dù)分(fēn)别达83.77%、85.25%，或有(yǒu)望在今年竣工投(tóu)产。硝酸(suān)法处理磷精矿生产(chǎn)5万吨/年净(jìng)化磷酸（85%）、韶关新型肥料建设(shè)项目(mù)工程进度都已超(chāo)过77%，2500吨/年磷酸铁锂项目进度则超过60%、均(jūn)在持续建设中。

上述项目陆续投产后，将推(tuī)动公司打(dǎ)通上下游产业链(liàn)，推动高端(duān)高价值(zhí)磷硝化合物系列化发(fā)展，拓展建设高纯度磷(lín)酸盐、电子级硝酸、净化磷酸等高端化工原料生产项目，并延伸拓展建设(shè)磷酸铁、磷酸(suān)铁锂高端新能源材料生产项目，将公司主营(yíng)业务扩展至新能源领(lǐng)域，充分发(fā)挥磷资源优势(shì)，开创磷资源清(qīng)洁(jié)高效利用。

政(zhèng)策持续利好，化肥旺季将至，公司成长可期

2024年1月，多部委联合发布了《推(tuī)进磷资源高效高值利用实施方(fāng)案》，鼓励(lì)“云贵(guì)鄂川”打(dǎ)造若干特色优势鲜明、产业(yè)链条完整、创新要素集聚、专业化协作配套水平好的先进制造(zào)业(yè)集群，其中“磷化工先进制造(zào)业集群培育工程(chéng)”就专门列出芭田股份磷化工项目所布局的瓮安经济开发区化工园区。同时，公司也有望打造《实施方案》中所(suǒ)要(yào)求的“具有资源(yuán)控制(zhì)力、产业(yè)链主导(dǎo)力的磷化工领军企业(yè)”的目标。

2024年(nián)5月末(mò)，国(guó)务院新印发的《2024—2025年节能降碳(tàn)行动方案》中，要求严控磷铵(ǎn)、黄磷等行业新(xīn)增产能，节能降碳政策的实施将激励磷化肥企业加大技术创(chuàng)新投入(rù)，研发更加环(huán)保、高效的生产工艺和(hé)产品。磷化工行业(yè)在政策推动下，产业升级进(jìn)程将得到加速，而芭田(tián)股份作为(wèi)国内磷(lín)化工龙头，产业链一体化(huà)优势明显，有望在(zài)产业升级过程中受益。

同时，芭田股份所处的复合(hé)肥行业是(shì)国家重点支持(chí)行业，是保(bǎo)证粮食(shí)安全和提高农民收入的重要行业，国家近年来多措并举推(tuī)动“三农”工作高质量发展。2024年3月召(zhào)开的(de)国务院常务会议讨(tǎo)论通过《新一轮(lún)千(qiān)亿斤粮食产能提升行动方案(2024—2030年)》，落实分品种增产任务和分区域增产布(bù)局，谋划实施高标(biāo)准农田建设等支撑性重大工(gōng)程，牢牢把握粮(liáng)食安全(quán)主动权。相(xiāng)关政策为肥料行(xíng)业发展提供(gōng)了新的(de)机遇(yù)和挑战，肥料行业景气度有望持续提升(shēng)。

每年的9月至11月为(wèi)复合(hé)肥(féi)产品的销售旺季之一，磷肥行业开工率已从底部开始(shǐ)抬升。在行业热度下，8月已有多家券商研报中(zhōng)推荐芭田股份。

例如，华福证券研报指出，供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，叠加下游新能源需求增长，供需格局趋紧，磷矿资源属性凸(tū)显，支撑产业(yè)链景气度，建议关注芭田股(gǔ)份等标的。银河证券(quàn)也(yě)在(zài)研报中指出，看(kàn)好产能持续释(shì)放，驱动业绩弹性的资源型企业，建议关注的企业中包括芭田股份。（文穗）

校对：李凌锋

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