小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长

　　出品：新浪财(cái)经上市公司研究(jiū)院　　

　　作者：坤 T

　　截至8月31日，A股(gǔ)家(jiā)用(yòng)电器上市公司半年(nián)报已全部披露完毕。其中，以申万二级行业(yè)划分的小家电行(xíng)业在(zài)2024年上半年共计实现营业收入543.21亿(yì)元，实现归母净利润51.02亿元。

　　相(xiāng)比于白电、黑电行业，小家电(diàn)行业上市公司的整体(tǐ)业绩规模较小(xiǎo)，且业(yè)绩(jì)分化较为明显。22家上市公司中，有2家公(gōng)司(sī)归(guī)母净(jìng)利(lì)润依然为亏损状态(tài)，分别为(wèi)爱仕达和ST德豪，其中爱仕达是上市多年由盈转亏。与(yǔ)此(cǐ)同时，小家(jiā)电行(xíng)业的毛利率、净利率(lǜ)指标也较为分化，最高的倍轻松毛利率(lǜ)超过60%，而行业里最低(dī)的毛利率刚刚超(chāo)过15%。

　　飞科电(diàn)器、小熊电器等4家公司营收净利润(rùn)双双下滑倍轻松(sōng)扭亏为(wèi)盈

　　小(xiǎo)家电行业共计22家上市公(gō小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长ng)司在2024年上半年共计实现营业收入543.21亿元，实现归母净利润51.02亿元。

　　具体来看，有3家公(gōng)司营收规(guī)模超过五十亿元，为苏泊尔、新宝(bǎo)股份、科(kē)沃斯，分别实现营业收入109.65亿(yì)元、77.23亿元、69.76亿元。其中营收规模超过百亿的苏泊尔归(guī)母净利润达到9.41亿元，在(zài)赛道中排名(míng)靠前。

　　但与(yǔ)此同时，也有两家公司在2024年上半年仍陷于亏损中，为爱(ài)仕达和ST德豪。其中，爱仕达作为老牌厨电厂商，早在(zài)2010年就登陆资(zī)本市场(chǎng)，在(zài)2021年之前均为盈利状态，但2021年(nián)以来爱仕达深陷亏损，2024年上半年其亏损规模同比缩小94.68%，为0.04亿元。

　　从业绩增速(sù)来看，有6家公司(sī)在2024年营收缩水，其中(zhōng)下滑幅度最大的是倍益(yì)康，同比下滑(huá)了29.16%；需要注意的是，倍益康(kāng)的归母净利润同比下滑了60.40%，也是(shì)赛道(dào)中下滑幅度最(zuì)大的。除倍(bèi)益康之外，还(hái)有8家上市(shì)公司出现了归(guī)母净利润的下滑。

　　2024年上半年，有11家公司实现了营收净利(lì)的双增，分别是苏(sū)泊尔、新(xīn)宝股份(fèn)、莱克电气、石头科(kē)技、德昌股份、德尔玛、爱仕达、开能(néng)健康、欧圣电器、彩虹集团(tuán)、倍轻松。其中，大部分公司均实现了盈利，只有爱仕达(d小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长á)仍然处于亏损(sǔn)中。同期，营收、净利润双双下滑的公司有4家，分别是飞科电器、小熊电(diàn)器、利(lì)仁科(kē)技、倍益康(kāng)。

　　倍轻松毛利(lì)率(lǜ)最高但净利率倒数(shù) ST德(dé)豪毛利率净利率双双垫(diàn)底

　　从整体行业来看，小(xiǎo)家电行业的盈(yíng)利能力(lì)指标分化明显。

　　销售毛利率最高的是(shì)倍轻松，为61.82%，而(ér)这也是倍轻松销售毛利率连续多年增长。但需要注意(yì)的是，其销售(shòu)净利率仅(jǐn)为4.33%，在整个行业中排(pái)名倒数，由此可见倍轻(qīng)松的各项费用等在(zài)很大程度上蚕食了公司的(de)利润空间。22家上(shàng)市公(gōng)司(sī)中，17家(jiā)公司的销售(shòu)毛利率在20%以上，低于20%的公司包括(kuò)富佳股(gǔ)份、鸿智科技、德昌股份、小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长ST德豪、比依股(gǔ)份(fèn)。

　　从销售净利(lì)率指标来看，有两(liǎng)家公司净利率为负，分别是爱仕达和ST德豪。

　　需要注(zhù)意(yì)的是，ST德豪(háo)在小家电行(xíng)业中毛利率、净利率双双垫底。在2024年上半年(nián)，ST德豪的销售毛利率仅为17.01%，销售净利率为-11.60%。

　　飞科电器(qì)、倍轻松是“重营销轻研发”之王？行业营销普遍远(yuǎn)超研发

　　家电公(gōng)司在销售费用、研发费用方面的投(tóu)入在很(hěn)大(dà)程度上能够体(tǐ)现公司对于营销与技术投入的侧重，同(tóng)时(shí)，也能够对其净利润的规模产生影响。

　　从销售费用率来说(shuō)，远超同行的是飞科电器的34.55%和倍轻松的49.06%。其中，飞科(kē)电(diàn)器的销售费用为8.01亿(yì)元，相较与2023年上半年的7.21亿元同比增长了 11.17%，这可(kě)能也是导致飞(fēi)科电(diàn)器(qì)营收、净利(lì)双双(shuāng)下滑的原因之一。需要(yào)注意(yì)的是，销售费(fèi)用率的畸高往往意味着公司重营销、轻研发，两者(zhě)相(xiāng)差巨大(dà)。2024年上半年，飞科电器的销售费用是研发费用的19.54倍，而倍(bèi)轻松的该项指标为(wèi)9.55倍，由此看来，飞科电(diàn)器、倍轻松可(kě)以称得(dé)上是“重营销轻(qīng)研(yán)发(fā)”之王。

　　研发(fā)费用率方面，尽管每家公司投入的研发费用(yòng)规模有所不同，但研发费用率均在10%以下。最高的为石(shí)头(tóu)科技，2024年上半年(nián)研发费用(yòng)为4.10亿元，研发费用率为9.28%。而研发费用(yòng)率最低的是飞科电器，同期研发费(fèi)用为0.41亿元，研发(fā)费(fèi)用率为1.77%。

　　四(sì)家公司经营性现金流量净(jìng)额为负(fù) 彩(cǎi)虹集(jí)团存货周转天数超两(liǎng)百天

　　从流动性表现来看，2024年上半年，小家电公司经营性现金流量净额(é)分化(huà)较为明显。其中，石头科技(jì)以10.31亿元位列第一，而排(pái)名第二的莱克电(diàn)气仅为5.57亿元。此外，还有4家上市公司该项指标为负，分别是比依股(gǔ)份-0.26亿元、爱仕达-0.50亿(yì)元、ST德豪-1.22亿元、小熊电器-1.68亿元。

　　存货周转方面，彩(cǎi)虹(hóng)集(jí)团的存货周转天数相比同(tóng)行畸高，为232.77天(tiān)。其次为倍益康173.34天、爱仕(shì)达160.07天等。较慢的存货周转速度在一定程度上(shàng)表明(míng)产品可能存在一定滞销，公司存货(huò)的变现(xiàn)能力较差。

　　从净营业周期(qī)（存货(huò)周转天数(shù)+应收账款周转天数-应付(fù)账款周转天(tiān)数）来看，与存货周转天数类似，彩虹集团(tuán)、爱仕达、利仁科技的净营业周期均(jūn)超过百天。需要注意的是，也有4家的(de)净营业周期为负，分别为石头科技-49.38天(tiān)、九阳股份-8.38天、欧圣电气-37.92天(tiān)、ST德豪-46.72天。

责任编辑：公(gōng)司观察(chá)

　　出品：新浪财经上市公(gōng)司研究院　　

　　作者：坤 T

　　截至8月31日，A股家用电器上市公司半年报已全部披露完毕。其中(zhōng)，以申万二级行(xíng)业划分的小家电行业(yè)在2024年上半年共计实现营业收入543.21亿元，实现归母净利润(rùn)51.02亿元。

　　相比于白电、黑电行业，小家电行业上市公司的整体(tǐ)业(yè)绩规模(mó)较小，且业(yè)绩分化较为(wèi)明显。22家上市公司(sī)中，有2家公司归母净(jìng)利(lì)润(rùn)依然为亏损(sǔn)状态，分别为(wèi)爱仕达和ST德豪，其中爱仕达(dá)是上市多年(nián)由盈转亏。与此同时，小家电行(xíng)业的毛利率、净(jìng)利率指标也较(jiào)为(wèi)分(fēn)化，最高的倍轻松 毛利率(lǜ)超过60%，而(ér)行业(yè)里最低的毛利率刚刚超过(guò)15%。

　　飞科电器、小熊电器等4家公司营收净利润双双下滑倍轻松扭亏为(wèi)盈

　　小家(jiā)电行业共计22家上市公司在2024年上半年共计实现(xiàn)营业收入(rù)543.21亿元，实现归(guī)母净利润51.02亿元。

　　具体来看，有3家公(gōng)司营收规模超过五(wǔ)十亿元，为苏泊尔、新宝股份、科沃斯，分别实(shí)现营业收入109.65亿元、77.23亿元、69.76亿元。其中营收规模(mó)超过百亿(yì)的苏泊尔归母(mǔ)净利(lì)润达到9.41亿元，在赛(sài)道中排名靠前。

　　但与此同时，也有两(liǎng)家公司在2024年上半年仍陷(xiàn)于亏损(sǔn)中，为爱仕达(dá)和(hé)ST德豪。其中，爱仕达作为老牌厨电厂商，早在2010年就登陆资本市场，在2021年之前均为盈(yíng)利状态，但2021年以来爱仕达深陷亏损，2024年上半年(nián)其亏损规模同比缩小94.68%，为0.04亿(yì)元。

　　从业绩增(zēng)速来看，有6家公司在2024年营收缩水，其中(zhōng)下滑幅度(dù)最大的是倍益康，同比(bǐ)下滑了29.16%；需要注意的是，倍益康的归母净利(lì)润同(tóng)比下滑(huá)了60.40%，也是赛道中下(xià)滑幅度最大(dà)的。除倍益(yì)康之外，还有8家上市公(gōng)司出现了归母净利润的下滑。

　　2024年上半(bàn)年，有11家公司(sī)实现了营收净利的双增，分别是苏泊(pō)尔、新宝股份(fèn)、莱克电气、石头科技、德(dé)昌股份、德尔(ěr)玛、爱仕达、开能健康(kāng)、欧圣电器、彩虹集团、倍轻松。其中，大部分公司(sī)均实(shí)现了盈利，只有爱仕达仍然(rán)处(chù)于亏损中。同期，营收、净(jìng)利润双双(shuāng)下(xià)滑的公司有4家，分别是飞科电器(qì)、小熊电器、利仁(rén)科技、倍益康。

　　倍轻松毛利率最高(gāo)但净利率倒数 ST德豪毛利(lì)率净利率双双(shuāng)垫底

　　从(cóng)整体行业来看，小家电行业的盈利能力(lì)指标分化明(míng)显。

　　销售毛利(lì)率最高的是倍轻松，为61.82%，而这也是倍轻松销售毛(máo)利率(lǜ)连续多年增长。但需要注意的是，其销售净利率仅为4.33%，在整个(gè)行业中排名倒数，由此可见倍轻(qīng)松(sōng)的各项(xiàng)费(fèi)用等在很大程度上蚕食了公司的利润空间。22家上(shàng)市公司中，17家(jiā)公司的销售毛(máo)利(lì)率在20%以上，低于20%的(de)公司包括富佳股份(fèn)、鸿智科技、德昌股份、ST德豪、比依股份(fèn)。

　　从(cóng)销售(shòu)净利率指标来看，有两家公司净利率为(wèi)负，分别是爱仕达和ST德(dé)豪。

　　需要注意的是，ST德豪在小家电行业中毛利率、净利率双双垫底。在 2024年上(shàng)半年，ST德豪的销售毛(máo)利率仅为17.01%，销售净利率为-11.60%。

　　飞科电器(qì)、倍轻松是“重(zhòng)营销轻研发”之王？行(xíng)业营销(xiāo)普遍(biàn)远(yuǎn)超研发

　　家电公司在销售费用、研发费用方面的投入在很大程度上能够体现公司对于营销与技术投入的侧(cè)重，同时，也能够对其净利润的(de)规模产生影响。

　　从销售费用率来说，远超同行的是飞科电器的34.55%和(hé)倍轻松的49.06%。其中(zhōng)，飞科电器(qì)的销售费用(yòng)为8.01亿元，相较与2023年上半年的7.21亿元(yuán)同(tóng)比增长了11.17%，这可能也是导致(zhì)飞科电器营(yíng)收、净利双双下滑的原因之一。需要注意的是，销售费用率的(de)畸高往往意味着公司重营(yíng)销、轻(qīng)研发，两(liǎng)者相差巨大。2024年上半年，飞科电器的销售费用是研发费用的19.54倍，而倍轻松的该项指标为(wèi)9.55倍，由此看来，飞科电器、倍(bèi)轻松可以称得上(shàng)是“重营销轻研发”之王。

　　研发费用率方面，尽管每家公司投入的研发费用规模(mó)有所不同，但研发(fā)费用率均在10%以(yǐ)下。最高的为(wèi)石头科技，2024年上半年(nián)研发费用为4.10亿元，研发费用率(lǜ)为9.28%。而研发费用率最低的是飞科电器，同期研发费用(yòng)为0.41亿(yì)元，研发费用率为(wèi)1.77%。

　　四家公司经营性现金(jīn)流量净额为负彩虹集团存货周转天数(shù)超两百天(tiān)

　　从流动性表现来看，2024年上半年，小家电公司经营性现金(jīn)流量净额分化较为明显。其中，石头科技以10.31亿元位列第一，而排名第二的莱克电(diàn)气仅(jǐn)为5.57亿元。此外(wài)，还有4家(jiā)上市公司该项指标为负(fù)，分别是(shì)比依股份-0.26亿元、爱仕达-0.50亿元、ST德豪-1.22亿元、小熊电器-1.68亿元。

　　存货周转方面，彩虹集团的存货周转天数相比同行畸高(gāo)，为232.77天(tiān)。其次为倍益康173.34天、爱仕达160.07天(tiān)等(děng)。较慢的存货周转速度在一定(dìng)程度上表(biǎo)明产品可能存在一(yī)定(dìng)滞销，公司存货(huò)的变现(xiàn)能力较差。

　　从净营业周期（存货周转天数+应收账款(kuǎn)周转天数-应付账款周(zhōu)转天数）来看，与存货周转天数类似，彩虹(hóng)集团、爱(ài)仕达、利仁科技的净营业(yè)周期均超过百天。需要注意的是，也有4家的净营业周期为负，分别(bié)为石头科技(jì)-49.38天、九阳股份-8.38天、欧圣电(diàn)气-37.92天、ST德豪-46.72天。

责(zé)任编(biān)辑：公司观(guān)察

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