“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后
，新股发行呈现五大变化

作为市场(chǎng)生(shēng)态重塑的(de)关键时间节点，“827新政”已推行满一年(nián)。这一年来，A股IPO市场发生(shēng)极大变化(huà)。

一是上市方(fāng)面，自 2023年8月27日证监会提出(chū)“阶段性收(shōu)紧IPO节
奏”，共计128家企业上市，融资938.44亿 元(yuán)，分别同比下滑69.69%、80.03%；

二是IPO受理方面，新增受理(lǐ)企业135家，同比下(xià)滑74.67%，其中(zhōng)有39家已终止，占比28.89%；

三是IPO终止方面，这一年来，484家企业IPO终止，同比增71.03%；479家因撤材(cái)料终止(zhǐ)，同比增83.53%；

四是在(zài)审方面，目前329家公司排队在审，同比减少57.82%；

五是辅导备案方面，这一年共(gòng)计新增辅导备案703家，同比下降(jiàng)29.77%。

这一年(nián)，影(yǐng)响(xiǎng)IPO的重(zhòng)磅(bàng)政策层出不(bù)穷，包括但不(bù)限于以下九大新规：

一是，“827新政”，提出“阶段性(xìng)收(shōu)紧(jǐn)IPO节奏(zòu)”；

二是，一流投行“施(shī)工图”强(qiáng)调全面强(qiáng)化监管执法；

三是，“315新政”提出8项政策措施，包括压实(shí)中(zhōng)介 机构(gòu)“看门人”责任等；

四是，首发现场检查新规，要求现场(chǎng)检查覆盖率(lǜ)不(bù)低于拟上市(shì)企业的三分之(zhī)一；

五是，新“国九(jiǔ)条(tiáo)”，提出建立中介机构“黑名单”制度；

六是，沪深交易所优
化上市条件，提高主板、创业板上(shàng)市标(biāo)准(zhǔn)；

七是，北交所(suǒ)辅导指引，要对(duì)在北交所上市的辅导监管进行系(xì)统规(guī)范；

八(bā)是，科创板八(bā)条，加强科创(chuàng)板上市公司(sī)全链条监管等(děng)；

九(jiǔ)是，国务院规范中介机构IPO服务规定征求意见，其中提到“地方政府不得为公司上市提供奖励(lì)”“中介机构收费不(bù)得(dé)与IPO结果挂钩”等诸多新规。

IPO上市：128家(jiā)上(shàng)市，募资减少八成(chéng)

截至8月27日，自2023年8月27日(rì)以来，共计128家公司发行上市，同比(bǐ)减少294家，降幅为69.69%；募集资(zī)金总额达(dá)938.44亿元，同比减(jiǎn)少3760.41亿(yì)元，降幅达80.03%。

上年同期数据为，自2022年8月27日至2023年8月26日(rì)，共计422家公司发行上(shàng)市，募集资金总(zǒng)额达4698.85亿元。

这一年来，40家券商保荐承销上述(shù)企业的IPO业务(wù)，海通证券保荐数(shù)量最多，有12单；中信建投(tóu)有 11单，中信证券与国泰君安各有10单，民生证券有9单(dān)，华泰联(lián)合有8单，中金公司有6单，招商(shāng)证券与(yǔ)财通证券各有5单，长江(jiāng)证券承销保(bǎo)荐有4单(dān)。

此外，这(zhè)一年IPO上市(shì)企业有3单的是中泰证券、国投证券(quàn)、东吴(wú)证券(quàn)；有2单的是中银证(zhèng)券、申万宏源证券承销保荐、兴业(yè)证券、东方证券承销(xiāo)保荐、国金证券、第 一创业、东莞证券。有 17家券商(shāng)各有1单IPO业务。

受理：135家获受理，同比(bǐ)减少逾七成

受理 方面，易董数据(jù)统计显示，截(jié)至8月27日，这一年来，新增IPO受理企业总计135家，同比减少398家，降(jiàng)幅达74.67%。2022年8月27日至2023年8月(yuè)27日有(yǒu)533家。

其(qí)中(zhōng)，上交所主板和科创板各9家，深交所主板和(hé)创业板分别有7家(jiā)、8家(jiā)，北交所(suǒ)102家。

在新(xīn)增受理的135家IPO企业中，有39家已终止，占比为28.89%。

终(zhōng)止：479家因撤材料终止IPO，增逾八 成

自(zì)“827新(xīn)政”以来，共计484家公司终止(zhǐ)IPO，同比增201家(jiā)，增幅为(wèi)71.03%，其中479家因撤材料终止，占比为98.97%，同比增218家，增幅(fú)为83.53%。

因(yīn)撤材料终止IPO项目的券(quàn)商有64家(jiā)，通常保荐数目高，撤(chè)否对应也较多。

这(zhè)一(yī)年来，IPO因撤材料终止最多的是中信证券，有61单，其次
是中信建投，有42单，海通证券与民(mín)生证券(quàn)各有31单，华泰联合与(yǔ)中(zhōng)金公司各(gè)有26单(dān)，国金证券有25单，国泰君安有(yǒu)23单。

IPO撤(chè)材料(liào)终止13单 的券商有3家，分别(bié)是开源证券(quàn)、东吴证券、国投证券，有 12单的是招商证券、广发证券(quàn)，有10单的是“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化申万(wàn)宏源承销保荐、长江证券承销 保荐、浙商证券，有8单的是(shì)国信证券、东兴(xīng)证券、国元证(zhèng)券，有(yǒu)7单的是东(dōng)方证券承销保荐，有6单(dān)的是财通证券、中德证券，有5单的是中(zhōng)原证券。

有4单IPO撤材料终止的是中泰证券、五矿证券、华创证券、光大(dà)证券(quàn)、兴(xīng)业证券、华西证券(quàn)，有3单的是首创证券、第一创业证(zhèng)券承销保荐、华英证券(quàn)、平安证券、中银证券，有2单(dān)的是东北证券、西(xī)部证(zhèng)券、东亚前海、西南证券、天风证券(quàn)、湘财证券、银河证券，有1单IPO撤材料终(zhōng)止的券商有22家，在此不一一列举。

在(zài)审：仅329家公(gōng)司排队，同比降近六成

受撤否高企、申报受理较低等因 素影响，在审(shěn)排队数量(liàng)已经到了一个较低的水平。

截至8月26日，共(gòng)计329家(jiā)公(gōng)司在审(shěn)，较(jiào)“827新(xīn)政”当日(rì)的780家在审(shěn)，现已“腰斩”，同比减少451家，降幅达57.82%。

在审(shěn)数(shù)量最多的券商是中信证券，有34单项目在审，其次是中信建投，有(yǒu)22单；在审排队超过10单的还(hái)包括华泰联合（20单(dān)）、民生(shēng)证券（19单）、中金公司(sī)（18单）、海(hǎi)通证券（17单）、国泰君安（16单(dān)）、国金证券（15单）、招商证券（14单）、国(guó)投证券（14单）、东 方证券承销保荐（12单）。

有8单的是广发证券、国信证券申万宏源证券承销(xiāo)保荐东兴证券、长江(jiāng)证券承销保
荐，有7单的是浙商证券、东(dōng)吴证券，有6单的是开源证券，有5单
的是中泰证(zhèng)券、国元(yuán)证券、东(dōng)北证券(quàn)；有4单(dān)的是兴业证券、天风(fēng)证券、德邦证券，有3单(dān)的是西部(bù)证券、东莞证券。此外有2单的券商有11家，有1单的券(quàn)商有11家，数量较多，在此不一一(yī)列举。

此外(wài)，同花顺iFinD数据(jù)统计(jì)显(xiǎn)示，这一年来，共新增辅
导备案703家，同比减少293家，降幅(fú)为29.77%。

IPO监管新规频出

近一年多来，A股IPO市场相继推出多个(gè)重磅政策(cè)。

2023年8月18日，证监会提 出，“合(hé)理把握IPO、再融资节(jié)奏，完(wán)善一二级市场逆周期调节。”

2023年8月27日(rì)，证(zhèng)监会正式提出，“根据近期市场情况(kuàng)，阶段性收(shōu)紧IPO节奏，促进(jìn)投融资两端的动态平衡”。

2024年3月15日，证监会发布《关
于加强证(zhèng)券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，也即相关机构建设的“施工图”。其中强调，全面强化监管执法。坚持机构罚和个人罚、经济罚和资格(gé)罚、监管问(wèn)责(zé)和自律惩戒并重，对无视、损害公众投资者利益的机(jī)构与个人依(yī)法坚决予以(yǐ)严(yán)厉打击。加强行业机构股东、业务准入(rù)管理(lǐ)，完善高管人员任职条件与备案管理制度(dù)。

被誉为“315新政 ”同日公布，证监会发(fā)布(bù)《关于严把(bǎ)发行上市准入关从源头上提(tí)高上(shàng)市公司质量的(de)意见（试行）》提出8项(xiàng)政策措(cuò)施，一是严把拟上市(shì)企业申报质量，二是压实中介机构“看门人”责任，三是突出交(jiāo)易所审核主体责任(rèn)，四是强化证(zhèng)监会派出机构(gòu)在地监(jiān)管责(zé)任，五是坚(jiān)决履行证(zhèng)监会机关全链(liàn)条统筹职责(zé)，六是优化多
层(céng)次(cì)资本市场功能衔接，七
是规(guī)范引(yǐn)导资本健康发展，八是健全(quán)全链(liàn)条监督问责体(tǐ)系。

同日，证监会正式发布并实(shí)施修订 后的《首发(fā)企业现场检查规定》。证监会指出，其将严(yán)把(bǎ)发行(xíng)上市准入关，加(jiā)大首(shǒu)发企(qǐ)业现场检查
力度，使现场检查覆盖率不低于拟上市企业的三分之一。

4月12日，被誉为新“国九条”的《关于加强监管(guǎn)防范风险推动资本市场 高质量发(fā)展的若(ruò)干意(yì)见》由国务院发布，关于IPO方面内(nèi)容，其中明确提到，提高发行上市辅导质效，扩
大对在审企业及相关(guān)中介机“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化构现(xiàn)场检(jiǎn)查覆盖面；进一步压实发行人第一责任和中介机构“看门人(rén)”责任，建立(lì)中介机构“黑(hēi)名单(dān)”制(zhì)度(dù)。

同(tóng)日，沪深交易所优化上市条(tiáo)件。上(shàng)交所拟完善主板上市条件(jiàn)，适度提高净利润、现金流量净(jìng)额、营业收入和市值等指标(biāo)；深交所新修订的《创业板股票上市规则》适度提高创业板第一套上市标准(zhǔn)的净利润指(zhǐ)标。

4月(yuè)30日(rì)，证监会制定发布《监管规(guī)则适(shì)用指引——北京(jīng)证券交易所(suǒ)类第1号：全(quán)国(guó)股转系统挂牌公司(sī)申请在北京证券交易所发行上市辅导监管指引》（以下简称《北交所辅导指引》），首次(cì)以监管(guǎn)规则适用指(zhǐ)引形式，对新(xīn)三板(bǎn)挂牌公司通过“层(céng)层(céng)递进”路径在北交所上市的辅导监管进行系统规范。

同日，上交所、深交所正式(shì)发布(bù)了(le)《股票发行(xíng)上市审核规则》等9项配 套业务(wù)规则。进一(yī)步完善发(fā)行上市制度，提高主板、创业板上市(shì)标准，完善科创(chuàng)板科创(chuàng)属性评价标准。

6月19日，证监会发布《关于深化科创(chuàng)板改(gǎi)革服(fú)务科技创新和(hé)新质生产力发(fā)展的八(bā)条(tiáo)措施》（以下简称《八条措施(shī)》），进一步深化(huà)改革，提升对新(xīn)产业新业态(tài)新技术的包容(róng)性，发(fā)挥资本市场功能，更好服务中国式现代化大局。《八条措施》主要包括，一是强化科创板“硬科技”定位；二是开展深(shēn)化发行承销制度试点；三是优化科创板上市公司股债融资制度；四是更大力度支持(chí)并购(gòu)重组；五(wǔ)是完善股(gǔ)权激励制度；六是完善交易机制，防范市(shì)场风(fēng)险；七是加强科创(chuàng)板上市(shì)公司全链条(tiáo)监管；八是(shì)积极营造良好市场生(shēng)态。

8月16日(rì)，司(sī)法部会同财政部、证监会起草了《国务院(yuàn)关于规范中介机构为公司公开发行股票提(tí)供服务(wù)的规定》，并开启征求意见。其中，征求意见稿提到了(le)“地方政府不(bù)得为公司(sī)上市提供奖励”“中(zhōng)介机构(gòu)收(shōu)费不得与IPO结果挂钩”等诸多新规。《规定》明确，中介机构应当遵循诚 实守信、勤勉尽责、独立客观的原则，不得 以参与实施违法行为等(děng)形式帮助不符合(hé)法定条件的(de)公司(sī)公开(kāi)发行(xíng)股票(piào)；应当遵循市场化原则，合(hé)理确定(dìng)收费标准。

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