这类理财产品停止上新一年多啥原因？

　　来源：金融时报

　　记者(zhě)：徐贝贝

　　落地三年(nián)，存续规(guī)模破千亿元(yuán)，备受关注的养老理财发展(zhǎn)怎么样了？

　　2021年9月(yuè)，原中国银保监会发布《关于开展养老理(lǐ)财产品试点的通知》，选择“四地四家机构”进行试(shì)点，即(jí)工(gōng)银理财在武汉和成(chéng)都(dōu)、建信理财和招(zhāo)银理财(cái)在深圳(zhèn)、光大理财在青岛开展养老理财产品试点。当年12月，四家(jiā)试点机构正式发行首(shǒu)批4款养老(lǎo)理财产品(pǐn)。2022年2月，原银保监会将试点范围扩大至10个城市和11家理财公司。

　　养老理财试点启(qǐ)动三(sān)年(nián)来(lái)，运行总体平稳，养老理财产品(pǐn)已经成为当前我国最主(zhǔ)要的第三支柱养老金融产品之一。金融监管总局近期发布的数据(jù)显示，截至 2024年5月末，累计发行(xíng)养老理财产品(pǐn)51只，金额1031亿元，投资者合计47万人。6家理财公(gōng)司23只产品纳入个人养(yǎng)老金(jīn)理财产品名单，金(jīn)额45亿元，投资者合计41万人。

　　不过，运行稳健的养老理(lǐ)财(cái)产品，去年以来(lái)十分“低调”，已有(yǒu)一年多时间未有新产(chǎn)品发行。《金融时报》记者从中国理财网获悉(xī)，51只产品中，多数产品为2022年发行，2023年仅发行1只产品，即兴银理财(cái)发(fā)行(xíng)的“兴银理财(cái)安愉五年封闭3号固收类养老理财(cái)”，产品的募集时间为2023年(nián)1月10日至1月(yuè)18日(rì)，而2024年尚未有产品发行(xíng)。

　　对于养老理财产品发行(xíng)陷入“停滞”的原因，业内专家(jiā)分析(xī)认为，其可能受到多方面(miàn)因素影响：一是养老理财产品投资期限长，普遍为5年，甚至(zhì)有产品期限长(zhǎng)达10年，流动性相对(duì)较弱，影响投资者的投资积极性；二(èr)是养老理财产品要在维持稳健的同时追求较(jiào)高收益，底层资产(chǎn)选择范围有限，难以满足多样化(huà)投资(zī)需(xū)求；三是养老理(lǐ)财产品与普通理财产品区分度不高。

　　对于这一现象，光大证券(quàn)金融业首席分析师王一峰在接(jiē)受《金融时报(bào)》记者采访时表示，长期(qī)限封闭式的养老理财产品在流动性(xìng)相对偏低的同时，如果难以给到投资者(zhě)充分的收益补偿，产品吸引(yǐn)力相(xiāng)应下降。

　　值得关注的是，一向以稳健著称的养老理财产品，近一个月以来(lái)年化收益率(lǜ)也(yě)出现较大波动。来自普益标准的数据显示，截至9月5日，51只养老理财产品存续(xù)规模为1027.47亿元(yuán)，成立以来年化(huà)收益(yì)率为2.7372%，而近一月年化收益率为-2.3718%，远低(dī)于(yú)产品在设立时所(suǒ)呈现的业绩(jì)比较基准。记者查询中国理财(cái)网发现(xiàn)，目前(qián)养老理(lǐ)财产品整体表现无破净情况，这些产品设(shè)置的业绩比较(jiào)基准下限多数在5%、甚至5.8%以上，上限则为7%-10%不等。

　　在北京(jīng)工作的小赵告诉《金融时报》记者，他持有一(yī)款五年期固定(dìng)收益类养老理财产品已有两年多时间，该产品成立以来的年(nián)化收益率为(wèi)2.66%，但近1月收益率波动较(jiào)大，年化收(shōu)益(yì)率仅为-4.88%。而产品募集阶(jiē)段展示的业绩比较基准是(shì)5.8%/年-8.0%/年(nián)。

　　“业绩比(bǐ)较基准不构成对(duì)理财产品收益的承诺，但实际年化收益率和我的心理预期差距比较大，而且养老(lǎo)理财产品封闭期(qī)限比较长，我怕万一急用钱不(bù)敢投资太多。”小赵的顾虑(lǜ)其实也是不少投资者共(gòng)同(tóng)的心声，而业界也一直有对于优化(huà)养老理财制(zhì)度安排的(de)呼声。

　　近期(qī)，金融监管总(zǒng)局在一则答复中对于提升养(yǎng)老理财产品流(liú)动性、丰富长期限产(chǎn)品供给、完善收(shōu)益平(píng)滑基金等风险保障机(jī)制等热点话题作出回(huí)应。金融监管(guǎn)总局指出，该局要(yào)求试点理财公司(sī)坚持(chí)养老理财产品审慎投(tóu)资运作，包括但不限于采取科学合理、成熟稳健资产配置策略(lüè)，审慎投资非标准化债权(quán)类资产(chǎn)，完善收益平滑基金等风险保障机制，实施(shī)非(fēi)母行第三方独立托管等，以此(cǐ)促进养老理财产品稳健运行。将探索研究提(tí)升养老理财产品流动性的机制安排，满足投资(zī)者流动性需求。积极支持试点理财公司在(zài)依法合规、风险可控前提下(xià)，进一步丰富产(chǎn)品(pǐn)形态，增加10年期以上长(zhǎng)期限产品(pǐn)供给。

　　对此，王一峰表示，具有养老特(tè)征的资管产品跟(gēn)大众理财产品(pǐn)最大的区别就是，前者(zhě)需要针对目(mù)标客群生命周期、风险(xiǎn)偏好等因素(sù)，更好地匹配不同客(kè)群的养老资产配置(zhì)需求。增加10年期以上长期限养老理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品供给具(jù)有积极意义，一方面能更(gèng)加契合中青年客户的养老投(tóu)资需求，另一方面拉长期限有助于理财公(gōng)司中长期投资布局，提升权益资产的配置以(yǐ)博(bó)取收益增强(qiáng)，并通过跨周期安(ān)排降低(dī)短期市场波动影响，实现更稳(wěn)健的综合投资回报。

　　当然，目前我国金融投资者(zhě)对短期限产品投资偏好更强，在积(jī)极支持理财公司增加10年期以上长期限产(chǎn)品供给的同时，优化产品流动(dòng)性机制安排，打消投(tóu)资者对于资金流动(dòng)性方面的顾虑，也具有客观(guān)必然性。目前养(yǎng)老理财产品已(yǐ)普遍建立提前赎回机制。投资者罹患重大疾病等情形时，可以按照理财产品(pǐn)销售文件约定办理提前赎回。

　　王一峰建议，一方面，可以在现有流动性机制安排的基础上，进一步探索优化现金分红、柔性赎回条款(kuǎn)的(de)安排，帮助客户更好实(shí)现长(zhǎng)期投资与流动性(xìng)需求的(de)平衡；另(lìng)一方面，随着金融(róng)基础设施建设的进(jìn)一步完(wán)善，可尝试(shì)探索(suǒ)特定条件下对养老理财产品进行质押(yā)、转让等操作的可行(xíng)性。

责(zé)任编辑：王馨茹

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