美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？

周五的原油(yóu)市场对投资者来说是一(yī)次(cì)非常(美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？cháng)大(dà)的考验，油价在短短2小时时间急涨近4美元(yuán)，随后又完全回吐涨幅并(bìng)刷(shuā)新日内低点。对原油来讲，单(dān)日5美元(yuán)的单边行情(qíng)并(bìng)不少见，但像这样(yàng)的单日极端反转剧情非常少见，这种
波(bō)动通常会(huì)击穿大部分做(zuò)错方向的投资者的风控底线，即便是经验丰富、见多识广的老手对于(yú)这种行情也是感叹不已(yǐ)。

以色列终于在周五出手了，消息传(chuán)出(ch美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？ū)第一时刻投资
者肾上腺素飙升，放大了油价(jià)以及整个金融市场的波动，油价在2小时内大涨近4美元 ，但随后市场再次意识到这又是一场带有很强表演色彩 的事件，市场紧张情绪很快随着伊朗方面的表态消除，伊朗称(chēng)此前市场(chǎng)关注的核(hé)设施没有(yǒu)受到攻(gōng)击，而此前
报道的伊斯法罕(hǎn)一个陆军基地附近传出(chū)了(le)三次(cì)爆炸声是伊朗防空系统(tǒng)启动的结果，伊朗官方(fāng)称观(guān)察到(dào)三架(jià)无人机，防空系(xì)统被启动，摧毁了这(zhè)些无人机，没有地(dì)面损失。更(gèng)为关键的是(shì)伊朗方面(miàn)对此表(biǎo)现冷淡(dàn)，并没有任何愤怒反击迹象，从事件进展来看，中东各方都不希望冲(chōng)突(tū)演变为全面战争，以色列(liè)做出表演性(xìng)质的行(xíng)动更多(duō)是为了安抚(fǔ)国内(nèi)情绪及达到自己的目的。通过观(guān)察4月19日以(yǐ)色列报(bào)复行动及各方表(biǎo)态(tài)来看，虽然(rán)可以预计摩擦(cā)仍(réng)将有反复，也不能完全排(pái)除冲突(tū)失控风险，但从目(mù)前事态进展来看，这(zhè)一概率随着时间的流逝而不断降低，油价也从(cóng)日内高点大跌4.5美元。

油价回吐(tǔ)了(le)地(dì)缘溢价(jià)，夜盘重新回到了振荡(dàng)修(xiū)复的节奏，周五以色列报(bào)复行动留下了一根长长的冲高上影线，这成为原(yuán)油历史(shǐ)上的
一(yī)个经典噪(zào)音图形，接下来油(yóu)价大概率会在当前位置附近有(yǒu)一个振荡的过程。多空双方都需要有 平复期
来为后(hòu)市的运行(xíng)做出评估(gū)。

2024年(nián)以
来(lái)，欧佩克+减产联盟努力维
持石油市场稳定，从油价(jià)来看(kàn)也基本实现了其(qí)预期目标(biāo)，当然地缘因素(sù)在这个过程中(zhōng)同样发挥了重要作用，国际(jì)油(yóu)价重(zhòng)心在这期(qī)间上移(yí)， 4月份布伦(lún)特原油得以短暂突破90美元/吨(dūn)关口。尽(jǐn)管如此(cǐ)我们(men)可以(yǐ)看到，地缘(yuán)因素频发但基本处于一(yī)个可控的范围内，这(zhè)让油价(jià)没有出现失控大涨的风险(xiǎn)。而油价冲高(gāo)之后，全球柴油裂解差表现(xiàn)惨(cǎn)淡，欧洲柴油价格更(gèng)是创2月份以来新低，需(xū)求端没有为油价提供继续上行动力，基于这样的背景，油价很难(nán)逾(yú)越去年三季度末的高点。从美国拜登政府近期的动作来看，也很难容(róng)忍油(yóu)价继续飙高带来的巨大风险，这也意味着油价上限大概率(lǜ)会被控制在去年三季度高点之内(nèi)。

地缘溢价在过(guò)去一周(zhōu)逐渐被挤出，投资者注意力也开始(shǐ)关注原油市场供需层面，事(shì)实上供需层面(miàn)或许没(méi)有之前市场担忧的那么紧张。美国市场全(quán)口径油品库存已经连续反(fǎn)弹一个月，且累库力度较大(dà)。而俄罗斯炼(liàn)厂产能受损之后，根据船只跟(gēn)踪(zōng)数据显示，俄罗斯四月第二周的(de)海运原油出口量飙 升至11个月以来的最高水平，本月周发货(huò)量远高于欧佩克+减产任务的目(mù)标，后(hòu)续如果持续将(jiāng)对欧(ōu)佩克+带来压力，其他成员国的自愿减(jiǎn)产执行(xíng)度或会下降，也为欧佩克+下半年减产(chǎn)合作(zuò)带来变数。中美二国(guó)原油加工量上周均有所下降(jiàng)，尤其是中国市场原油加工量持续回落，目(mù)前国内地方炼厂开工率已经是一年半来最低，某种程度上或许能反应国内成品油市场需(xū)求(qiú)一般。积极的一面是随着本周原油价格大(dà)幅回落，国内成品油(yóu)裂解差有快速修(xiū)复动作，或会刺激地(dì)方炼(liàn)厂提升(shēng)原油加(jiā)工
量(liàng)。而美国市场成品油消费方面也没有突出亮点，汽油消费中规(guī)中矩，柴油消费低于往年同期表现(xiàn)。

持仓层(céng)面，过
去(qù)一段时间原油市场出现明显分化。ICE布伦特原油持仓在4月之后出现暴涨(zhǎng)，大增了25万手(shǒu)，产业客户(hù)大幅增加了空头配置，而对手盘投机头寸则持续增加了净多头寸。这显示了基于不同立场，产业客户锁定利润，投(tóu)机者则继续押(yā)注地(dì)缘溢(yì)价，截至4月12日当周投机(jī)净多(duō)头寸继续大增超(chāo)3万手。不过，美(měi)国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至4月16日当周WTI原油期货投机性(xìng)净多头头寸大幅减少35049手至183339手，这意味着在(zài)油 价4月17日(rì)大跌之前(qián)，资金已经主
动的了结了投机净多头寸，减少了对油(yóu)价上涨的押注。从这一美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？动作也可以看出油市已经回吐了地缘(yuán)溢价，接下来(lái)投资者会(huì)在供需层面投(tóu)入更多(duō)精力，预计地缘因素(sù)仍会对市场形成干扰，油(yóu)价较大概 率会迎来(lái)一个振荡阶段，注意(yì)节奏把(bǎ)握，控制好风险。（作者单位：海通期货）

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