有(yǒu)色金属板块(kuài)中铜是非常值得关注的 ，黄(huáng)金股ETF也是目前市场上“含(hán)铜量”较高的ETF产品，对基金收益颇有贡(gòng)献(xiàn)。

今年以来，黄金价格(gé)一路狂飙，黄(huáng)金板(bǎn)块投资持续火热，公募市场中，两只黄金股ETF收益率持续领跑。截至4月19日，华(huá)夏黄金股(gǔ)ETF和(hé)永赢黄金股(gǔ)ETF年内涨幅分别为38.76%和(hé)30.38%（华夏黄金股ETF于今年1月11日成(chéng)立）。

与此前(qián)主要跟踪标的为黄(huáng)金现货的黄(huáng)金ETF不同的是(shì)，这两只黄金(jīn)股ETF跟踪的是从事黄金相(xiāng)关业务(wù)的上市(shì)公司股票(piào)，于去年10月正式获批。目前来看，年内收益表现远超收益率约为18%的黄金ETF。对此(cǐ)，有基金(jīn)经理表示，黄金股金价放大器的作用更为显著。

此外，黄金股ETF还是目前市场上“含铜量”较高的ETF，铜价今年(nián)一路走高，4月22日沪铜期货主力合约报价突破8万元(yuán)/吨。相关上市公司年(nián)内股价表现亮眼，以市值最大的紫金(jīn)矿业为例，年内股价(jià)涨幅近50%，截至4月22日最新市(shì)值(zhí)为4542亿元。

4月22日，紫金矿业披露2024年第一季度报告，一(yī)季度营业收入747.77亿元，同比下降0.22%；归母净利润62.61亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.05%。公告显示，一季度，公(gōng)司整体运营成本特别是海外项目运营(yíng)成本环比下降明显，矿(kuàng)产(chǎn)金(jīn)精矿和铜精(jīng)矿单位销售成(chéng)本环比下降幅度分别达14%和13%，叠加(jiā)金、铜价(jià)格持续上涨背景，公司毛利水(shuǐ)平增厚显著。

黄金股ETF收益表现超黄金ETF

今年以来，与(yǔ)黄金相关的投资持续火爆，多(duō)只跟踪黄金相关标的的ETF表现亮眼。其中值得注 意的是，跟踪(zōng)中证沪深港黄金产业股票指(zhǐ)数的两只黄金(jīn)股ETF显著领跑，截至4月19日，华夏黄(huáng)金(jīn)股ETF和永赢黄金股ETF年内(nèi)收益率分别为(wèi)38.76%和30.38%（其中华夏黄金股ETF于今年1月11日成(chéng)立），这两只ETF年内领跑！决胜秘籍是……居于全市场前两(liǎng)位，且远超此前 市场(chǎng)上跟踪上海金（SHAU）/黄(huáng)金 现货合同（AU9999）的14只黄金主题ETF，收益率约为18%。

对于(yú)两者的区(qū)别，华 夏黄金股ETF基金经(jīng)理华龙表(biǎo)示，黄金ETF主(zhǔ)要跟踪标的为黄金现货，其属于商品类投资(zī)，本(běn)质上是(shì)商品(pǐn)型ETF产品(pǐn)；而(ér)黄金股ETF主要投资(zī)标(biāo)的是从事黄金相关业务(wù)的上市公司(sī)股票，比如黄金开采、冶炼和销售(shòu)相关(guān)的上市公司，一般可以分为金矿公司和黄金珠宝零售公司(sī)这两大类，其本质上属(shǔ)于权益(yì)类投资，是权益型ETF产品。不论黄金ETF还(hái)是黄金股ETF，两类资产走势表现都与黄金价格息息相关。从投(tóu)资纯度上(shàng)来说，黄金ETF投资黄金的纯度更高，而黄金(jīn)股(gǔ)ETF则带有一定(dìng)的权益(yì)属性。

“在近期黄(huáng)金上涨行情中(zhōng)，黄金股金价放大器的作用非常显(xiǎn)著。”永赢黄金股ETF基金经理章赟近期(qī)在接受券商中国记者(zhě)采访时表示，黄(huáng)金股中大量的是黄金(jīn)的矿业公司，它的资产负债表的资产端是某种探矿权(quán)、开采权，是带有期权性质的，黄金上涨的时候(hòu)大幅地有利于黄金的矿(kuàng)业公司 ，它不是只是看黄金的涨幅，而是把这个涨(zhǎng)幅通过隐含杠(gāng)杆的期权效 应成倍地去放大了，这是(shì)在利(lì)润端它被放大了。此(cǐ)外，黄金价(jià)格上涨的时候，金(jīn)矿公司的开采动(dòng)力变强会伴随产能的扩张。

根据(jù)Wind数据(jù)统计，截至(zhì)2024年(nián)3月底，过去5年黄(huáng)金股相比金价的贝塔约1.2倍、金价上行(xíng)区间(这两只ETF年内领跑！决胜秘籍是……jiān)约1.3倍，中证沪(hù)深港(gǎng)黄金产(chǎn)业股(gǔ)票
全收益指 数过去5年跑(pǎo)赢国内(nèi)金价（AU9999）超17个(gè)点。需要注意的是，章赟同时作出了风险提(tí)示，黄金下跌的时候(hòu)，黄金股(gǔ)公司也(yě)会跌得更多。

“含铜量”决定收益走势

此外，章赟提到，有色金属板(bǎn)块(kuài)中铜是(shì)非常值得关注(zhù)的，黄金股ETF也是目前市场上“含铜(tóng)量”较高的ETF产品，对(duì)基金收益颇有贡献。

今年以来，铜的表现十分强势。上(shàng)市公司中，以紫金矿业为例，该股股价今年以来持(chí)续(xù)创新高，截至4月(yuè)19日，年内涨(zhǎng)幅(fú)近50%，总市值达(dá)4758亿(yì)元(yuán)。

4月22日 ，紫金矿业披露2024年第一(yī)季度报告(gào)，一季度(dù)营业收(shōu)入747.77亿元，同比下降0.22%；归母净利润62.61亿(yì)元，同比增长15.05%。公告显示，一季度，公司整体 运(yùn)营成本特别是海外项目运营成本环比下降明(míng)显，矿产金精矿和
铜精矿单位销售(shòu)成本环比下降幅度(dù)分别达14%和13%，叠 加金、铜价格持续上涨背(bèi)景，公(gōng)司毛利水平增(zēng)厚显著(zhù)。

“铜一路新高的(de)主要(yào)原因(yīn)就是，铜进入了一个去产能化的周期，或者(zhě)叫供给侧改革的周期，使得一些小的(de)、落后的(de)铜(tóng)的产能会去掉，大的公(gōng)司会继续生产铜，因而对于上市公司(sī)是有(yǒu)利的。”章赟表示(shì)。

万家(jiā)双引擎基金经理叶勇在一季报中
也表示，2024年，铜行业原本供应略宽(kuān)松的普遍预期目前已被逆(nì)转，原因就(jiù)是英美资源调低(dī)产量预(yù)期(qī)和(hé)第一量子巴拿马铜矿违宪(xiàn)停产问题，而按(àn)照原本的市场普遍预计，铜的供给是在2024年宽松，2025年紧缺，现(xiàn)在(zài)看来，紧缺可能提前到(dào)来。他持续(xù)看好铜(tóng)资源上市公司的(de)机(jī)会，其后是
铁矿石、铝、铅锌等。

黄金2024年后续
表(biǎo)现有望继 续乐观

4月22日，黄金板块(kuài)出现回(huí)调，后(hòu)市(shì)应如何看？普通投资者又如何把握黄金投资机会？

展望后市，永赢黄金股ETF联接 一季报表示，对(duì)黄金2024年后续表现继续保持乐观。首先美元 指数和美债利率仍在相对高位，随着美(měi)联储进入降息(xī)周期，美元指数和(hé)美债利率掉头(tóu)向下或(huò)将带来黄金后市主升浪(làng)行情；2024全球大选年地缘扰(rǎo)动不断，从避险属性(xìng)角度为黄金带来诸(zhū)多(duō)阶段(duàn)性机会；资金层面来(lái)看，主要购金(jīn)国的黄金储备占比(bǐ)仍在低位，央行(xíng)购金未来几年内有望持续，而全球最大黄金ETF（SPDR）持(chí)仓量从3月中旬开始逆势上升，目前持仓量仍然在历史相对低位水平，也(yě)就是(shì)说未来还有大量潜在的资金(jīn)买盘(pán)可能会在合适(shì)的时机进场，或推动金(jīn)价进入新一轮上升行情。

该一季报同(tóng)时指出，黄金产业链上市公(gōng)司主要是金矿采(cǎi)掘冶炼公司(sī)和金(jīn)饰珠宝零售商，黄金产业的上(shàng)市(shì)公(gōng)司股价与(yǔ)金价高度
相关，但涨跌弹(dàn)性高于实(shí)物黄(huáng)金。截(jié)至2024年3月底，根据wind数据统计，过去五(wǔ)年黄金(jīn)股相比国内金价的(de)贝塔约1.2倍、金价上行区间约1.3倍，中证沪深港黄金产业股票全收益指(zhǐ)数(shù)过去五年跑赢国(guó)内金(jīn)价（AU9999）超17个点。金矿企
业的扩产和探(tàn)矿权杠杆效应、黄金珠宝商的 渠道扩张和品牌集中度 提升贡献黄金股的
超额收益，因此看好金价的投资者也可以重点关注黄(huáng)金股的投资(zī)机会(huì)。

关于还能不能上车，华龙认为，需要注意投资(zī)方式，尽量不要选择一次性买入，可以选择相对更为(wèi)平滑性的(de)投(tóu)资方式，例如定投或者(zhě)分批购入(rù)的方式去进行投资(zī)。对于大部分投(tóu)资者而(ér)言，投资应该是一个中长期的事情，投资往(wǎng)往越心
急就越容易犯错，越在(zài)意短期收益就越容易(yì)踏空长期行(xíng)情。建议将自己的投资周期拉长，并且秉持不以物喜不以己(jǐ)悲的豁达之心，反而能够坚(jiān)持并有所收获。美(měi)联储今年大概率(lǜ)开启降息通道，从历史规律来看，美联储的降息行为往往不会(huì)一蹴(cù)而就，也大概率是一个漫长的周期，黄金资产在降息周期也往(wǎng)往能有(yǒu)一(yī)个持续性的行情，所以从投资端(duān)来说也不用过分着急(jí)。

从中长期来看，当前全球处于一个逆全(quán)球化进程中，由(yóu)于逆全球化将带来(lái)不确定性增加，贸易摩擦成本等(děng)也相应提升，未来通胀中枢(shū)将逐(zhú)渐上移。黄金作为(wèi)抗通(tōng)胀资产，从中长期看也大(dà)概率能跑赢通胀。对于 一(yī)类中长期处于上升(shēng)通道的资产来说，其实不(bù)建议去频繁做买入卖出(chū)的波段操作，建(jiàn)议大家把黄金(jīn)当做一种(zhǒng)另类
资(zī)产去进(jìn)行投资(zī)，博取一个(gè)配(pèi)置型收益。